Hyvää keskustelua on täällä käyty jo ennen raporttia, mutta raportti kannattaa ehdottomasti käydä lukemassa, jos vain mahdollista - ainakin lähes kaikille uutta näkökulmaa ja tietoa. Laskupäivänä Kamuxia tankanneille ainakin tullee hymy huulille, mutta tulee kuitenkin muistaa, että tavoitehintaa tiputettiin, vaikka nyt on “osta”-suositus.
Kopioin vain pari lyhyttä kohtaa tänne, jotka tosin ovat ehkä suurimmalle osalle jokseenkin selviä:
“Mielestämme kurssilasku oli ylimitoitettu ja näemme Kamuxin tuotto-odotuksen hyvin houkuttelevaksi, minkä takia nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää).”
ja
" Arvostus on houkutteleva pitkän aikavälin näkökulmasta, vaikka yleisellä tasolla Kamuxin tavoitehintoihin ja konsensusennusteisiin kohdistuukin lyhyellä aikavälillä laskupainetta."
Lukekaa Kamux-ketjua läpi ja tutustukaa erilaisiin näkökulmiin, mutta raportti on ainakin tällaiselle adhd-oravalle ehdoton. Rapsa hienosti tiivisti, mutta samalla kuitenkin kattavasti antoi kaiken tarvittavan tiedon. No okei, missään ei voi olla kaikkea tietoa, mutta kuitenkin.
Saas nähdä toteutuuko 12kk tavoitehinta taas 12 minuutissa.
Itse jään tällä kertaa rannalle ja odottelen rauhassa Q3 tulosta. Nyt on liikaa kysymysmerkkejä ilmassa
Anyhow, tuo Q2 tulos on pureskeltu foorumilla läpi jo niin monesta kulmasta, joten raportti nyt pitkälti vahvisti oman ja foorumin konsensusnäkemyksen.
Keskitytään kasvuun ja kannattavuudesta tingitään uuden strategian mukaisesti.
Ollakseen Euroopan käytettyjen autojen ykkönen, otetaan nyt käyttöön KMS toiminnanohjausjärjestelmää, rekrytoidaan vahvasti (etenkin Ruotsissa), investoidaan digitaalisiin järjestelmiin ja tunnettuuden kasvuun.
Vielä heikosti kannattavien Ruotsin ja Saksan voimakas kasvu painaa konsernin lukuja lyhyellä aikavälillä
Hei @Petri_Kajaani,
Ilmeisesti vertailukaudella oli varaston arvonalentumisen peruutus +1,3 meur (rapossa en huomannut mainintaa) ja se plus saksan kertaerä putsaten bruttokate kasvoi 24 % vertailukauteen. Oletko samaa mieltä?
En näe tällä juurikaan tässä tilanteessa merkitystä. Markkinat yleisesti ovat erittäin kireästi hinnoiteltu, joten voisiko tässä tapauksessa ajatella, että Kamux olisi nyt lähempänä oikeaa käypää hintaa?
Ajatuksen selkeyttämiseksi joristen lisää asioita, jotka jossain muodossa ovat jo olleetkin. Sori jos on toistoa.
Taaksepäin ajatellen yhtiö oli maalannut uuden strategian panostavan enemmän kasvuun kuin kannattavuuteen. Myös myynti-mix Suomi vs Saksa/Ruotsi tiedettiin vaikuttavan suhteelliseen kannattavuuteen. Lisäksi on tärkeä ymmärtää, että kalliimmat autot tarkoittavat suhteellisesti matalampaa kannattavuusprosenttia, mutta eivät absoluuttisesti.
Mielestäni case saa turhaa kuohuntaa, kun tuijottaa liikaa seuraavia: Liikevaihto, koko groupin brutto-kate%, koko groupin ebit-%.
Analyytikot ja markkinaodotukset (omatkin) menivät minusta vähän ansaan seuraavien osalta:
Nousseet autojen keskihinnat eivät skaalaudu liikevoitto-prosenttiin: Yhtiö on sanonut euromääräisen katteen olevan lähes samaa tasoa edullisemman ja kalliimman auton välillä. Lisäksi integroiduitujen palveluiden tuloutuksessa on kertaluontoisuutta.
Muuttuva myynti-mix Suomi vs muut maat
2020 Q2-3 poikkeukselliset kate-prosentit: edullisemmat autot + onnistunut koronareagointi kannattavuuden osalta. Odotettiin samansuuntaisia kateprosentteja.
→ Extrapoloitiin (lähes) uuden strategian mukaista kasvua, mutta ei täysin huomioitu kannattavuutta
Tähän sitten lisättiin yllätyksenä Saksan case + kasvupanostuksia.
Minusta tätä case kannattaa katsoa seuraavilla mittareilla: myydyt autot kappaleissa, brutto-kate per auto maatasolla. Lisäksi Ebit-% kehitystä tulee seurata maittain. Myös pääomankiertonopeus on kriittinen.
Tällä hetkellä Kamuxille on arvokkaampaa kasvaa Ruotsissa ja Saksassa. Käytännössä koko casen kannalta oli käännekohta, kun markkinat alkoivat uskoa Ruotsin ja etenkin Saksan toimintaan. Nyt näissä nähdään hienoa kasvua, mutta usko jotenkin mureni.
Eiköhän ne suurimmat myyntipaineet nähty perjantaina, myyntivolyymit olivat tosiaan aivan poikkeuksellisen suuria. Periaatteessa vielä pieni dippi on mahdollista, mutta luulisin, että tuo MA200 viimeistään stoppaa kurssipudotuksen.
Oma veikkaukseni on, että ainakaan heti noin alas ei mennä ja tänään kun analyysit ja tavoitehintapäivitykset on tullut ulos niin huomataan, että eihän tässä nyt mikään mullistunutkaan vaan juna jatkaa kulkuaan.
Ainakin avaus näyttäisi olevan vihreällä, mutta päivästä taitaa olla tulossa punainen indeksitasolla niin katsotaan minne kurssi kehittyy.
EDIT: Näyttää tänäänkin olevan niin isoa volyymia, että voi olla, että tuonne MA200selle päädytään sittenkin
Tämän vuoden volumeprofilen perusteella POC on 15.14 paikkeilla, joten aika moni tänä vuonna ostaneista putosi pakkaselle. Weekly EMA50 antaisi hyvän ostopaikan, jos lasku jatkuu.
Vuosi sitten nimenomaan todettiin, että edullisemmista autoista saadaan parempi rautakate. Perjantaina Kalliokoski totesi, että panostavat nyt paremman katteen saamiseen myös kalliimmista autoista.
Juuri näin ja tietysti peilata strategiaan. Kertaeristä oikaistu tulos on kuitenkin aika hyvin vielä yhtiön ohjeistuksen linjassa ja taustalla on minusta ihan hyviä syitä, joiden ratkaisemiseksi minulla on täysi luottamus yhtiön johtoon. Sen verran hyvää jälkeä ovat tehneet.
Tuskinpa. Jos tähän kasvuun ei enää uskottaisi, ei ennusteissa olisi 20% liikevaihdon vuotuista kasvua ja tavoitehinta 17+ euroa. Mikäli tämä usko lopahtaisi, downsidea olisi vielä runsain mitoin.
Nyt lähinnä himmailtiin tuon kannattavuuden ekstrapoloinnin kanssa ja senkin vielä osin nähdään absoluuttisissa luvuissa tulevan kompensoiduksi nopeamman kasvun tukemana. Esimerkiksi Inderes ennustaa loppuvuoden absoluuttisten EBIT-lukujen olevan linjassa viime vuoden vastaavien kanssa mutta hieman suuremmalla liikevaihdolla. Tämän vuoden osalta luvut ovat melko todennäköisesti ihan oikeaan suuntaan. Kamux on sentään n. 100% preemiolla hinnoiteltu esimerkiksi Inderesin käyttämän verrokkiryhmän mediaaniin ja se olisi aivan posketon ilman merkittävää tulevaisuudenuskoa.
Epävarmuus lisääntyy ensi vuonna, kun voimakasta kasvua pitäisi ylläpitää ilman olennaista uusien myymälöiden tukea. Sinänsä muuten voi olla huono aika ottaa positio nyt kun mennään kohti kasvavaa epävarmuutta. Epävarmuuden maksimi tai vähän jälkeen on yleensä parempi, jos itse näkee siitä lävitse.
Toivottavasti kukaan ei tee sijoituspäätöksiä tavoitehintojen perusteella arvioimatta niiden pohjalla olevien operatiivista kehitystä koskevien lukujen toteutumismahdollisuuksia. Nimittäin ne jos ovat hatarat niin markkina pesee tavoitehinnalla lattian ja tavoitehinta lopulta hiljalleen peesaa hintaa alaspäin.
Tässä ihan hiljattain oli Fellow Financen kanssa hieman tällainen tapaus. Toinen esimerkki ehkä Irisity (Erik Penseri Bankin analyysi) toissa viikolta. Niin ja olihan siellä Patient Sky ja Huddly Pareton tarjoilemana, näitä alkaakin muistua toden teolla kun mietin, mitä olen karhuillut pitkin vuotta
Jos joku haluaa tehdä jotain karttaa Kamuxin myymälöiden ympärille esim. asukastiheys, autot per asukas per maakunta tjsp, niin tässäpä karttapohja myymälöillä.
