Itse taas näen Kamuxin olevan aliarvostettu jos sitä vertaa verrokkeihin. Tai jos huomioi sen olevan kasvuyhtiö
7 tykkäystä
Hyvä että on eri näkemyksiä asiasta. Q3:n jälkeen nähdään oliko osto-suositus ennen aikainen vai ei.
2 tykkäystä
Kamux kasvaa about 20% p.a, kannattavuudessa pieni väliaikainen hikka. P/E pohjainen arvostus taitaa olla jo Helsingin pörssin indeksin keskiarvon alapuolella tai siinä keskiarvon paikkeilla. Kallis? Millä mittarilla?
44 tykkäystä
Kannattaa huomioida kausivaihtelu ja verrata vuoden takaiseen. Silloin huomaat, että liikevoittohan on itseasiassa kasvanut noina kvarttaaleina ja erittäin reippaasti.
Q1/2021 +44%
Q4/2020 +38,8%
Q3/2020 +44%
14 tykkäystä
Kamuxin (ja monen muunkin) kohdalla auttaa, kun ymmärtää historiaa ja syitä numeroiden takana.
Mennäänpä takaisin kaukaiseen vuoteen 2018. Oikaistu liikevoitto kasvoi 17,5% edellisvuodesta 21,9 miljoonaan euroon. Myytyjen autojen määrä kasvoi 13,8%, liikevaihto 16% ja vertailukelpoisten liikkeiden myynti 5,6%. Osinkoa maksettiin ulos tuloksesta 43%.
Vuonna 2019 kehitys oli myös hyvää. Oikaistu liikevoitto kasvoi 16,1% edellisvuodesta 25,4 miljoonaan euroon. Myytyjen autojen määrä kasvoi 19%, liikevaihto 24,8% ja vertailukelpoisten liikkeiden myynti 6,3%. Osinkoa maksettiin ulos tuloksesta 48%.
Sitten tuli korona. Jos kukaan enää muistaa sellaista, mutta silloinhan johto teki siinä tilanteessa ainoan oikean ratkaisun yhtiön toiminnan jatkumisen kannalta eli iskettiin kasvuun jarrua ja lähdettiin hakemaan kannattavuutta. Tämä tarkoitti edullisempien autojen myyntiä, koska niistä saadaan parempi rautakate. Ihminen kuitenkin tavallisesti ostaa yhden auton, oli se sitten 10k€ tai 25k€ hintanen.
Nyt paljon verrataan noihin 2020 lukuihin tuota kannattavuutta, vaikka pitäisi huomioida, että se oli nimenomaan kovan kannattavuuden vuosi. Toki 2020 vuoteen mahtui kaikenlaista:
Q1/2020:
Konsernijohtaja Juha Kalliokoski:
“Kamuxin liikevaihto kasvoi vahvasti eli 17,0 % ensimmäisellä vuosineljänneksellä meneillään olevasta koronapandemiasta huolimatta. Poikkeuksellinen toimintaympäristö heijastui kuitenkin katteeseen ja kannattavuuteen. Bruttokatteeseen vaikutti poikkeuksellisen iso, tulosvaikutukseltaan 1,6 milj. euron varaston alaskirjaus, joka johtui koronapandemian aiheuttamasta markkinatilanteesta.
Nykyinen toimintaympäristö ja pandemiaan liittyvät rajoitukset vaikuttavat meihin heikentäen liiketoiminnan volyymia ja kannattavuutta. Liiketoimintamallimme, reagointikykymme, yhtiön kassa ja rahoitusasema kokonaisuudessaan kuitenkin auttavat lieventämään negatiivisia vaikutuksia."
Q1/2020 Oikaistu liikevoitto heikkeni -15,2 % edellisvuodesta 4 (4,7) miljoonaan euroon. Myytyjen autojen määrä kasvoi 16,7%, liikevaihto 17% ja vertailukelpoisten liikkeiden myynti 1%.
Q2/2020
Korona jylläsi tässä jo ihan täysillä, mutta tulosta tehtiin siitä huolimatta. Maailmalla oli paniikki päällä ja ihmiset olivat lukittautuneet koteihinsa. Kiinassa ihmisten ovet tyyliin hitsattiin umpeen. Kaikki olivat kotona ja odottivat mitä tapahtuu seuraavaksi. Käytettyjen autojen myynti romahti.
Konsernijohtaja Juha Kalliokoski:
“Koronapandemia heikensi merkittävästi käytettyjen autojen kauppaa huhtikuussa. Toukokuussa kaupankäynti alkoi elpyä, ja kesäkuussa kauppa kävi jo vilkkaasti. Nopean reagoinnin ja joustavan liiketoimintamallimme avulla onnistuimme parantamaan kannattavuuttamme näissä poikkeuksellisissa olosuhteissa."
Uusien myymälöiden avaaminen hidastui tästä eteenpäin, enkä siitä heitä syytä. Uusien myymälöiden avaaminen markkinaympäristössä, jossa monet myymälät oli käytännössä pakotettuja sulkemaan olisi ihan hullun hommaa, etenkin Saksassa.
Tästä huolimatta Q2/2020 oikaistu liikevoitto kasvoi 14,7% edellisvuodesta 7,7 (6,7) miljoonaan euroon. Myytyjen autojen määrä väheni -0,2%, liikevaihto -4,3% ja vertailukelpoisten liikkeiden myynti -16,9%. Suojeltiin siis kannattavuutta ja yhtiön jatkuvuutta. Samaan aikaan ravintoloiden toiminta tyssäsi monilla lähes kokonaan ja Kamuxinkin kurssi romahti. Yhtiö käytti kassaansa myös tässä kohtaa ja osti omia osakkeitaan. Kuitenkin kuten nähdään, yhtiön tulevaisuus ei missään kohtaa ollut nopeiden toimien vuoksi uhattuna. Kasvu heikkeni, mutta kannattavuus kasvoi siitäkin huolimatta.
Ja näihin lukuihin ja tilanteeseen nyt verrataan Q2/2021 tulosta. Tilanne oli täysin normaalista poikkeavaa.
68 tykkäystä
Markkina-arvo nyt
40 017 420 * 13,78 = 551,4M€
4v osingot 1,04€ (arvio) - Osingot huomioitu, mutta ei uudelleensijoitettu
Inflaatiota ei huomioitu.
2025 Tuotto-odotus 4 vuodelle km. kasvuprosentin ja Ebit-% mukaan oletuksella, että lopussa P/EBIT 12
| Kasvu & EBIT % | 2 | 2.5 | 3 | 3.5 | 4 | 4.5 | 5 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 0 | -17 % | -13 % | -10 % | -7 % | -4 % | -1 % | 1 % |
| 2.5 | -16 % | -11 % | -8 % | -4 % | -2 % | 1 % | 4 % |
| 5 | -14 % | -17 % | -6 % | -2 % | 1 % | 3 % | 6 % |
| 7.5 | -12 % | -8 % | -4 % | 0 % | 3 % | 6 % | 8 % |
| 10 | -10 % | -6 % | -6 % | 2 % | 5 % | 8 % | 11 % |
| 12.5 | -8 % | -4 % | 0 % | 4 % | 7 % | 10 % | 13 % |
| 15 | -7 % | -2 % | 2 % | 6 % | 10 % | 13 % | 16 % |
| 17.5 | -5 % | 0 % | 5 % | 8 % | 12 % | 15 % | 18 % |
| 20 | -3 % | 2 % | 7 % | 11 % | 18 % | 17 % | 20 % |
| 22.5 | -1 % | 4 % | 9 % | 13 % | 16 % | 36 % | 23 % |
| 25 | 1 % | 6 % | 11 % | 15 % | 19 % | 22 % | 25 % |
| 27.5 | 3 % | 8 % | 13 % | 17 % | 21 % | 25 % | 28 % |
| 30 | 5 % | 10 % | 15 % | 19 % | 28 % | 27 % | 30 % |
| 32.5 | 6 % | 12 % | 17 % | 22 % | 26 % | 46 % | 33 % |
| 35 | 8 % | 14 % | 19 % | 24 % | 28 % | 32 % | 35 % |
| 37.5 | 10 % | 16 % | 21 % | 26 % | 30 % | 34 % | 38 % |
| 40 | 12 % | 18 % | 24 % | 28 % | 33 % | 36 % | 40 % |
- Jos uskoo kestävän Ebit tason olevan 3,5% on syytä saada 20% kasvua kaksinumeroiselle tuotolle.
- Jos uskoo 4% → 15% kasvu riittää
Sama harjoitus, mutta päädytään P/EBIT 15
| Kasvu & EBIT % | 2 | 2.5 | 3 | 3.5 | 4 | 4.5 | 5 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 0 | -13 % | -9 % | -5 % | -2 % | 1 % | 4 % | 7 % |
| 2.5 | -11 % | -7 % | -3 % | 1 % | 4 % | 7 % | 9 % |
| 5 | -9 % | -5 % | -1 % | 3 % | 6 % | 9 % | 12 % |
| 7.5 | -8 % | -3 % | 1 % | 5 % | 8 % | 12 % | 14 % |
| 10 | -6 % | -1 % | 4 % | 7 % | 11 % | 14 % | 17 % |
| 12.5 | -4 % | 1 % | 6 % | 10 % | 13 % | 16 % | 19 % |
| 15 | -2 % | 3 % | 8 % | 12 % | 16 % | 19 % | 22 % |
| 17.5 | 0 % | 6 % | 10 % | 14 % | 18 % | 21 % | 25 % |
| 20 | 2 % | 8 % | 12 % | 17 % | 20 % | 24 % | 27 % |
| 22.5 | 4 % | 10 % | 15 % | 19 % | 23 % | 26 % | 30 % |
| 25 | 6 % | 12 % | 17 % | 21 % | 25 % | 29 % | 32 % |
| 27.5 | 8 % | 14 % | 19 % | 24 % | 28 % | 31 % | 35 % |
| 30 | 10 % | 16 % | 21 % | 26 % | 30 % | 34 % | 37 % |
| 32.5 | 12 % | 18 % | 24 % | 28 % | 33 % | 37 % | 40 % |
| 35 | 14 % | 21 % | 26 % | 31 % | 35 % | 39 % | 43 % |
| 37.5 | 16 % | 23 % | 28 % | 33 % | 38 % | 42 % | 45 % |
| 40 | 18 % | 25 % | 30 % | 35 % | 40 % | 44 % | 48 % |
Tällä arvostustasolla voidaan olla vähän sallivampia
- 3,5% Ebit & 12,5% kasvu riittävät 10% tuottoon.
- 4% Ebitillä jo vähän alle 10% kasvu riittää 10% tuottoon.
Korostan vielä karhu, pessimisti, neutraali, optimisti ja bullero skenaariot:
Karhu: 2,5% Ebit, 5% kasvu, P/Ebit 8 → -17% vuosituotto
Pessimisti: 3% Ebit, 7,5% kasvu, P/Ebit 10 → -6% vuosituotto
Neutraali: 3,5% Ebit, 15% kasvu, P/Ebit 12 → 6% vuosituotto
Optimisti: 4% Ebit, 20% kasvu, P/ebit 14 → 18% vuosituotto
Bullero: 4,5% Ebit, 22,5% kasvu, P/Ebit 20 → 36% vuosituotto
Löytyykö foorumilta Karhuja, Pessimistejä, Neutraaleja, Optimisteja vai Bulleroita?
- Karhu
- Pessimisti
- Neutraali
- Optimisti
- Bullero
0 voters
Edit. Jatkettu kasvulukuja pidemmälle. @Jorma_Peras
Edit2. Inderesin parviäly antaa n.15% tuotto-odotuksen miinus inflaatio. Ihan kelpo tuotto siis. Saatamme täällä toki olla vähän biased.
40 tykkäystä
Muuten hyvä taulukko, mutta eikös tavoitteena ole kovempi kasvu kuin 25% kun tarkoitus on kaksinkertaistaa liikevaihto vuoteen 2023? Eli mietin, että eikö tuon taulukon kasvu% pitäisi jatkua pidemmälle? Pikaisesti ainakin kun itse laskimessa lukuja pyöräytin niin kasvun pitäisi olla liki 40% vuodessa että tuohon tavoitteeseen päästäisiin (näihin kasvulukuihin myös päästiin ja ne ylitettiinkin Q2 raportissa).
Huomauttaisin myös, että tuo 3,5% EBIT-% on aika lähellä historiallista keski-arvoa ja sitä voisi siksi hyvin käyttää ennusteiden pohjana.
Eli jos mennään tuolla P/Ebit 12:lla ja maltillisella 3% ebitillä (kasvupanostukset syö kannattavuutta) sekä 40% kasvulla niin eikö tuotto odotus pitäis olla about ~24% per vuosi? Eli sangen hyvät.
Ebin ja meni vielä näköjään oma quick mafs kohdilleenkin!
5 tykkäystä
MILTEI kaksinkertaistaa, eli 20% p.a. ja 73% 3vuodessa.
1 tykkäys
Ruotsalaisessa autojulkaisussa Motorbranschenissa hyvä juttu Kamuxista elokuun alusta. Kommentoimassa Ruotsin maajohtaja Tommi Iiskonmäki ja ostojohtaja Axel Dahlin:
Uutta oli mm. se, että Kamux on Ruotsin markkinalla jo toiseksi suurin käytettyjen autojen kauppias:
“Vi är störst i Finland och Sverige är vi nummer två.”
Webcasteissa ollaan pitkään vaatimattomasti todettu, että 10 suurimman joukossa ollaan. 
Sen, että ollaan jo näinkin kärjessä, odottaisi kyllä antavan jo melkoisen hyvän neuvotteluaseman komissioista rahoitus- ja vakuutuslaitosten kanssa. Kalliokoski on muistaakseni joskus maininnut, että neuvottelut näistä käydään kerran vuodessa. Seuraavalta sopimusjaksolta odottaisi siis jo näkevän jonkinlaista tasoloikkaa ylöspäin Ruotsin integroitujen palveluiden tuotoissa, joka toteutuessaan buustaisi mukavasti koko konsernin tulosrivejä.
112 tykkäystä
Hyvä postaus @Lohestaja!
Kamuxin neljän viimeisen neljänneksen yhteenlaskuttu liikevaihto onkin jo n. 272,9milj €.
Edit: Ja vuosi taaksepäin liikevaihto oli n. 170,8milj €.
19 tykkäystä
Oletan, että Ruotsin suurin toimija on Riddermark.
Alla heidän lukujaan. Vuodelta 2019 viimeiset luvut, mitä löysin. 2019 liikevaihto ollut ~256M€ (tämän päivän kurssilla). Kovaa kasvavat myös, mutta Kamux tulee melko lähellä perässä (2019 Kamux Ruotsi liikevaihto 158M€).
2019 tekivät 3,2% EBIT-marginaalin ja ~8,2M€ liikevoittoa. Kamux teki 2020 Ruotsissa 216M€ liikevaihdolla 1,1% EBIT-marginaalin ja 2,4M€ liikevoittoa. En oikein näe syitä, miksi Kamux ei voisi nostaa kannattavuuttaan vähintään Riddermarkin tasolle aivan lähivuosina, ellei jo ensi vuonna.
54 tykkäystä
Mainio tieto tuo Ruotsin kakkospaikka! 
Kun päästään näin pitkälle, lumipalloefektin pitäisi olla jo käynnissä, eli
- pysyvä voitollisuus
- kasvun konsepti on omaksuttu, jalkautettu ja toiminnassa
- volyymien kautta parempia sopimuksia yhteistyötahojen kanssa
Miksipä Saksa ei seuraisi samaa rataa?
20 tykkäystä
Kamux on tehnyt suomessa vuonna 2014-2015 suht samanlaisella liikevaihdolla (194Meur ja 265 Meur) 5,5%-6,4% ebit-marginaalia, vaikka suomen liikevoitosta vähennettäisiin koko konsernin tulot.
Joten onko syytä olettaa että suomi on vain (käytetyn)autokaupan luvattu maa, eikä ruotsissa päästä läheskään samanlaiseen tulokseen? Varmaan pitkälti sen takia, ettei ruotsissa taida ainakaan vakuutuksia mennä kaupaksi, jos sellaisia edes tarjotaan asiakkaille.
Voi hyvin olla, mutta yritin verrata tuohon markkinajohtaja riddermarkiin (jolla pitäisi olla ruotsin parhaat lisäpalvelusopparit), jonka ebit-marginaali on kuitenkin 50-100% alhaisempi kuin kamuxilla oli suomessa, kamuxin ollessa suht. saman kokoinen.
Onkohan kukaan foorumilainen käynyt koskaan ruotsissa autokaupoilla ja tietäisi millaista rahoitusta/vakuutusta suoraan liikkeestä saa?
6 tykkäystä
Ruotsin tulosta on varmasti painanut agressiivinen laajentuminen. Esimerkiksi 2020 Q2 siellä avattiin, Sundsvall, Tukholma ja Värmdö myymälät jotka on varmasti tuoneet investointi kuluja. Kun Q3 luvut julkaistaan, mielenkiinnolla tutkin Ruotsin toteutuneita tuloksia.
11 tykkäystä
Itse uskon jokaisessa maassa olevan omanlaisensa kujeet, ihan toimialasta riippummatta. Niitä tulee vain oppia hyödyntämään ja sopeutumaan erilaisiin markkinaympäristöihin. Varmin tie tuhoon on jääräpäisesti uskoa täsmälleen saman asian täsmälleen samoin toimintatavoin toimvan jokapuolella. Jopa McDonalds toimii hieman eri tavoin eri paikoissa.
7 tykkäystä
Suomessa myös uusien autojen hinta on erilainen muihin maihin verrattuna. Ei käytettujen autojen kaupassa sinänsä ole eroja. Suomessa autovero tuo omat koukeronsa.
3 tykkäystä
Kamux Roast osa 2:ssa Verneri kysyi CFO Lehtoselta, mikä on Saksan ja Ruotsin kannattavuuspotentiaali pitkässä juoksussa ja näkeekö, että se voisi nousta Suomen tasolle. Marko viittasi tässä markkinatutkimuksiin, joista hänen mukaansa oli nähtävissä, että autokaupan tulospotentiaali olisi Ruotsissa ja Saksassa jopa Suomea korkeampi, ja hänen mielestään ei ole näköpiirissä rakenteellisia asioita, jotka estäisivät kannattavuuden kehittymisen Suomen tasolle.
Toki aiheellinen mietinnän aihe, miksi Ruotsin markkinajohtaja on jäänyt (ainakin vielä 2019) noin puoleen Kamux Suomen kannattavuudesta. Vaikea tietysti sanoa, miten hiottu Riddermark on yrityksenä, miten hyvät heidän prosessinsa ovat ja saisiko Kamux identtisillä rahoitus- ja vakuutussopimuksilla parempaa EBIT%:a raavittua.
Kuitenkin keskipitkällä aikavälillä jo tuo 3% EBIT-marginaalitaso olisi Kamuxille iso askel Ruotsissa, mikäli samaan aikaan kova kasvu jatkuu. Esim. vuodelle 2023 Inderes ennustaa vielä 1,0% EBIT-marginaalia Ruotsiin 455M€ liikevaihdolla. Mikäli tuohon mennessä EBIT-marginaali olisikin 3% luokkaa, alkaa vaikutus konsernin tulosriveihin olla jo iso.
26 tykkäystä
Tähän sekä yleisesti yllä käytävään Suomi-Ruotsi-keskusteluun liittyen;
Kun verrataan maiden välillä absoluuttisia liikevaihtomiljoonia ja kannattavuuksia maittain em. liikevaihdoilla, eikö tuossa jää huomioimatta että ruotsin markkina on pyöresti 2x Suomeen verrattuna. Eli jos Kamux myy Suomessa 100 rahalla ja 5 rahan kannattavuudella autoja, niin tuo 100 rahan liikevaihto Ruotsin markkinassa antaisi vain puolet siitä markkinaosuudesta mitä vastaava volyymi Suomessa.
Tuosta riddermarkin 50-100% pienemmästä kannattavuudesta, samalla absoluuttisella liikevaihdolla verrattuna Kamuxiin on Riddermarkin osuus Ruotsin markkinasta puolet pienempi, eikö silloin ole tavallaan ihan loogistakin että kannattavuus on alhaisempi kuin Kamuxilla vastaavalla volyymilla Suomessa.?Rahoitus-ym. soppareita neuvoteltaessa luulisi rahoitus-ja vakuutuslaitoksia kiinnostavan myös autoliikkeen suhteellinen markkinaosuus eikä pelkästään onko numeerisesti 1. vai 2. peluri markkinassa.
8 tykkäystä
Se mikä vakuutus- ja rahoituslaitoksia kiinnostaa on varmasti paljon monimutkaisempi asia kuin vain autokaupan suhteellinen markkinaosuus liikevaihdolla tai automäärällä mitattuna, vaan asiaan vaikuttaa myös varmaan:
-
Laitoksen oma markkinaosuus
-
Laitoksen oma kate/kulusuhde per myyty tuote
-
Haluaako laitos lähteä jakamaan tuottoja sen myyjille / polkemaan hintojaan
Mutta itse ruotsin ongelma vakuutuksien suhteen on se että siellä myydään vain “ilmaisia koeaika vakuutuksia”, jonka kanssa saa ajaa 1 päivän tms., jotta saat auton autokaupasta kotiin ajettua. Joten kiinnostaisi että myykö kamux tai riddermark ollenkaan ns. kunnon vakuutuksia liikkeissään?
7 tykkäystä
Kamuxilla Ifin vakuutukset myynnissä Ruotsissa. Näyttäisi saavan ihan perinteisiäkin vakuutuksia:
https://www.kamux.se/kamux-forsakring
Riddermarkilla myös laaja skaala vakuutuksia tarjonnassa: Bilförsäkring | Försäkra din begagnade bil | Riddermark Bil
18 tykkäystä