Pitäisi ihan jalkautua kamuxiin liikkeeseen kyselemään varmaan, että käykö kauppa? Hyvä jos toukokuu ollut ok. Voisikohan q2 olla hyvä osto kuukausi kamux osalta, jos huhtikuu “pettää”.
Tekisi nimittäin mieli jollain aikavälillä palautella kamuxiin myytyjä salkkuun. Minusta itse firma on hyvä.
Tulkintaa. Kamuxin arvio on, että automarkkina ja uusien ladattavien autojen saatavuus tasapainottuu vasta v. 2024 aikana. Joten 2 v vielä kärvistellään jonkinlaisessa puutteessa. Olisiko niin, että tämän 2 v aikana tapahtuu voimistuvaa disruptiota, jossa heikot poistuu ja vahvat järjestelee pinekset kohdilleen ennen seuraavaa nousumarkkinaa.
Oman kirjanpitoni mukaan Sakalla oli Q1:llä keskimäärin yli 30% enemmän autoja varastossa vertailukauteen verrattuna vs. Kamux Suomen +3,5%:
Tämän pohjalta Sakan 10% kappalemääräisen myynnin kasvu ei vaikuttaisi mitenkään epärealistiselta.
Kiitos! Tuolla varasto määrän kasvulla voi kasvuluvut olla jopa yli 10%.
En tiiä muutaku että tää keskustelu Sakasta ja Kamuxista saa itellä lähinnä dollarin kuvat silmille 
Uskon, että tiukka kilpailu tekee molemmille hyvää, niinku Hesen pörssin Pepsi ja Cokis.
Ja miksi itseä ei hirvitä Kamuxin kyydissä istua:
Pyöräilin tänään yhden pienemmän autoliikkeen ohi. Neverhöörd of it. Kun palstalla pelätään Kamuxin olevan markkinoilla häviäjä, niin kyllä unohtuu vähän todellisuus. Ne on tuollaiset pienet liikkeet ilman nettipresenssiä tai koneohjattua hankintajärjestelmää, jotka tässä häviävät - monessa tapauksessa konkreettisesti.
Huomenta! Tässä on teille aamun tuore yhtiörapsa. 
“Kamuxin Q1-tulos oli lievä pettymys, jota korosti heikkoon käytettyjen autojen dataan nähden turhan korkealle tasolle viritetyt ennusteet. Rohkaisevaa raportissa oli vahva integroitujen palvelujen myynti, mutta myynnin vaisu kehitys Suomessa on jossain määrin huolestuttavaa (Kamuxin myytyjen autojen määrä -9,6 % vs. markkina -9,2 %). Raportin perusteella teimme ennusteisiimme lieviä tarkennuksia alapäin. Koko käytettyjen autojen markkina kokee nyt poikkeuksellista vastatuulta, mutta näemme yhtiöllä edellytykset todella vahvaan tuloskasvuun haastavan markkinatilanteen hellittäessä.”
Perjantaina oli niin kiire päivä, että ehdin vasta viikonloppuna tutustumaan osariin
Päällimmäinen tunne itselläni on helpotus. Ainakin oma odotus oli, että Q1 tulee olemaan heikko, omissa peloissa oli, että tehtäisiin vain vaivoin positiivinen tulos, joten tämä oli ihan positiivinen yllätys omissa kirjoissa, että osari oli kuitenkin ihan ok. Suomessa oli tosiaan heikko Q1, mutta sijoittajan olisi mielestäni tärkeämpää Kamuxin kohdalla katsoa hieman pidempää trendia kuin yksittäistä kvartaalia ja QoQ:ta. @Porssi-Petteri llä on tästä aivan loistavia graafeja, joissa trendi on kyllä kaikissa edelleen hyvän näköinen. Erityisesti nuo R12-markkinaosuusgraafit on mielestäni niitä tärkeitä, koska tällainen markkinan tuoma vastatuuli on aina hetkellinen ilmiö ja kun käytettyjen markkina kääntyy taas parempaan asentoon niin se myötätuulikin tulee sieltä kyllä sitten läpi.
Olen täälläkin jo monta kertaa toitottanut, että omissa kirjoissani Kamuxin sijoituskeissi perustuu täysin Euroopan (tällä hetkellä Ruotsi + Saksa) kasvuun ja Suomi on vain kassakone, jolla tätä rahoitetaan. Suomessa kasvun kerroin alkaa selvästi jo loivenemaan koon kasvaessa ja kovien kilpailijoiden (Saka) paineessa, mutta Ruotsi+Saksa näyttää omasta mielestäni edelleen hyvältä. Näyttää siltä, että mahdollisesti jo v. 2024 Ruotsi + Saksa on isompia kuin Suomi.
Ruotsin ja Saksan osalta kiinnittäisi erityisesti huomioita siihen, että vaikka varsinaiset kasvuluvut näyttävät ensisilmäyksellä hieman pehmeiltä:
Niin jos katsotaan maiden ulkoisen liikevaihdon kasvua niin luvut näyttää aika erilaiselta:
Eli käytännössä Suomen markkinan lasku veti myös Ruotsin ja erityisesti Saksan vertailuluvut alas, koska tuonti maista Suomeen dyykkasi isosti. Pidän kuitenkin itse paljon tärkeämpänä tuota ulkoisen liikevaihdon todella kovaa kasvua, sillä tietenkään pitkässä juoksussa strategia ei ole että Ruotsi ja Saksa olisi pääsääntöisesti vain Suomen “osto-organisaatioita” vaan että paikallinen myynti vetää ihan omillaan ja sisäisen liikevaihdon merkitys luonnollisesti pienenee koko ajan kun maat kasvavat.
En näe edelleenkään, että tarina olisi isossa kuvassa muuttunut, vaikka markkina tarjoaa tällä hetkellä haasteita. Q2 tulee lähes varmuudella olemaan heikohko ja loppuvuosikin voi vielä olla haasteellinen, mutta en näe, että väliaikaisesti heikko yleinen markkinatilanne olisi hyvä myyntipaikka, ennemminkin lisäilen positiotani jos hintapaine osakkeessa jatkuu.
Tässä ollaan Kamuxin yritystoiminnan ja tuloksenteon ytimessä. Lisäksi voidaan kysyä, kuinka kauan ihmiset haluavat laittaa rahansa käytettyihin polttomoottiautoihin? On myös arvioitavissa, että hybridit tulevat jäämään suuressa määrin varastoihin, kun ostajat siirtyvät suoraan täyssähköautoihin. Tai ainakin niiden hinta romahtaa. Itse näen tässä yhtälössä Kamuxilla suuria haasteita.
Kamuxin kohdalla osakkeen hinta ei ole minusta kiinnostavaa vaikka se alkaa lähenemään jo vuoden 2017 listautumispäivän hintaa. Olennaisinta on, miten Kamux pystyy vakuuttamaan sijoittajat sen kyvystä tuottaa markkinoille käytettyjä täyssähköautoja kilpailukykyiseen hintaan. Vielä tästä ei ole merkkejä. Kuriositeettina mainittakoon eräänä indikaattorina, että institutionaaliset sijoittajat eivät koskaan ole uskoneet Kamuxiin sijoituskohteena toisin kuin esimerkiksi Harviaan.
Ei tämä käyttövoimamurros tapahdu viikoissa tai edes kuukausissa ja varastonkierto on sen verran nopeaa että tuo ei todennäköisesti kaada maailmaa mihinkään suuntaan. Tästä samasta kyseltiin webcastissa ja asialle lähinnä hymähdettiin. Koko firman toiminta perustuu siihen että tiedetään mitä kannattaa ostaa mihinkin hintaan jotta se käy kaupaksi…
Pakko tarttua lauseeseen “olennaisinta on, miten Kamux pystyy vakuuttamaan sijoittajat sen kyvystä tuotta markkinoille käytettyjä täyssähköautoja kilpailukykyiseen hintaan”.
Mielestäni tuotteen muuttuessa varsinainen bisnes ei muutu yhtään mitenkään. Teoriatasolla polttomoottoriautoista sähköautoihin siirryttyä ympäristö on täysin verrannollinen eli Kamux toimii käytettyjen autojen välittäjänä ja ottaa oman osansa välistä. Siirtymävaiheeseen luonnollisesti liittyy riskejä ettei varasto happane käsiin, mutta ei Kamux varsinaisesti hintoihin vaikuta ellei joku kilpailija keksi parempaa liiketoimintamallia. Hinta on siis ostohinta + kate = myyntihinta.
Enpä usko. Suurimmalla osalla suomalaisista autonomistajista ei ole kotona sähköauton latausasemaa eikä edes mahdollisuutta hankkia sitä. Tämä infraongelma hidastaa merkittävästi sähköautoilun yleistymistä ja muutos tulee kestämään vähintään 10 vuotta.
Itselläkin seuraava auto tulee olemaan käytetty polttomoottoriauto.
Muutos sähköautoihin on hidasta niin kauan kunnes on taloudellisesti järkevää hankkia se lataustökkeli kun säästö vs. polttonesteiden hinnat on tarpeeksi iso. Toistaiseksi korkea hinta ei tule täysin kompensoiduksi halvemmilla käyttökustannuksilla ja monia huolettaa miten sähkövermeet “mätänevät” ajan myötä. Polttomoottorivehkeiden käyttäytyminen 10-20v iässä on paremmin ymmärretty asia. Tuo mainitsemasi 10v on pitkä aika ja siirtymä voi olla nopeampaakin mutta jos varastonkierto Kamuxissa on keskimäärin pari kuukautta niin en näe että tämä on merkityksellinen asia.
Kiitos Seppo kirjoituksesta ja itselläni hyvin pitkälti samat ajatukset. Q1-tulos oli parempi kuin odotin ja ohjeistuskin pidettiin. Tarina etenee ja mielestäni edelleenkin näyttää siltä, että Kamuxin tyylisille (myymälä+netti) toimijoille on tilaa markkinoilla. Edelleen niitä autoja halutaan koeajaa, edelleen niitä tarvii omistajavaihdon yhteydessä säilyttää ja mukava kun joku tekee myyntipaperit ostajan sekä myyjän puolesta. Siihen kylkeen sitten vakuutus- ja rahoituspalveluita. Jossain vaiheessa taas se markkinakin antaa mukavasti myötätuulta Kamuxille.
Tässä blogissa on taas pyöritelty Kamuxin tulosta:
Täällä on ollut viikonlopun aikana oikein hyvää keskustelua! Alla vielä hieman omia pohdintoja raportin sulattelun jälkeen.
@JNIVALA nosti livessä hyvin esiin, että markkinan ja analyytikoiden odotukset eivät todellakaan aina ole sama asia. Markkinahan reagoi perjantaina tuohon tulokseen suht neutraalisti ja mielestäni osakekurssi hinnoitteli jo paljon pahaa sisään. Nyt kun tuota tulosta on päässyt pureksimaan ja kuulemaan taustalla olleista tekijöistä koen, että oma negatiivinen reaktio livessä oli turhan vahva raporttia kohtaan (nää livet ovat ihan pirun vaikeita, kun ei tiedä mitä saa eteensä ja oma näkemyskin muovautuu vielä sitä syvällisemmin lukiessa ja tulosesitysten perusteella). Liikevoitto jäi 8 % omista ennusteista ja epsi osui sentilleen, joskin myytyjen autojen lukumäärä ja liikevoitto ovat kvartaalitasolla mielestäni kiinnostavampia. Konsenuksen perusteella pohdin ennen raporttia, että missaanko nyt omilla ennusteillani jotain. Suomen haasteet olivat yllättävän suuret, mutta johdon kommenttien perusteella taustalla ohimeneviä useita ohimeneviä tekijöitä (Suomen maaorganisaation johtoa vahvistettu ja varasto oli epäoptimaalisessa asennossa tuon rajun ja yllättävän kysyntämuutoksen kannalta).
@Kunhalvallasaa esitti hyvän kysymyksen livessä: ”Kaipaisiko Suomen markkina Kamuxilta nyt isompia markkinointipanostuksia? Jos verrataan pahimpan kilpailijaan, niin asiassa on huomattava ero kilpailijan eduksi.”, johon en siinä hetkessä keksinyt järkevää vastausta.
Pohdin tuota viikonloppuna ja jos totta puhutaan en usko markkinointipanostusten oleva erottava tekijä Sakaan täällä kotimarkkinalla. Suuremmat markkinointipanostukset tuntuvat melko matalalla roikkuvalta hedelmältä, jonka saisi nopeasti korjattua, jos se olisi suurin kipukohta kotimarkkinalla. (Tässä tarkoitan ensisijaisesti mainontaa käytettävää rahamäärää). Digitaalisissa kanavissa mainonnasta saa kuitenkin hyvin dataa sen toimivuudesta enkä usko, etteikö Kamuxilla olisi huomattu, jos sillä rintamalla on tuntuvaa hyödyntämätöntä potentiaalia.
Oma arvaukseni on, että johdon vaihtuvuudesta seurannut avainhenkilöiden tavallista laajemmat vastuualueet ovat olleet markkinointipanostuksia suurempi kipukohta. Nythän Kamux on palkannut uuden konsernitason ostojohtajan ja uuden Suomen ostojohtajan, minkä perusteella lisää muskeleita tällä liiketoiminnan osa-alueella on varmasti kaivattu.
Näen itsekin saman kehityssuunnan pois polttomoottoreista, mutta tyypillisesti me ihmiset yliarvioidaan sitä, kuinka nopeasti muutokset tapahtuvat. General Motorsiltahan tuli ensimmäinen sähköauto jo vuonna 1996, mutta tuolloin oli varmasti vaikea arvioida, kuinka pitkään siirtymä sähköautoihin kestäisi. Webcastin perusteella on mielestäni selvä, että aiempaa suurempia paukkuja laitetaan nyt sähköautoihin.
Tuo myytyjen autojen määrä on loistava mittari, mutta kate per auto on hyvä ottaa siihen mukaan kaveriksi. Myytyjen autojen määrää saa kuten sanoit tuettua myymällä aiempaa halvemmilla katteilla ja etenkin huonosti liikkuvista (liikkumisella tarkoitan siis ostajan löytämistä) autoista voi olla järkevää tinkiä varastokierron ylläpitämiseksi. Ruotsissa esim. Kvdbil myy paljon tavaraa matalilla katteilla huutokauppansa kautta, mutta matalamman katteen vuoksi tuo myynti ei ole yhtä arvokasta.
Latauspisteen puute ei ole ongelma omakotiasujille ja osalle rivitaloasujista, koska varsinkin hybridin lataamiseen riittää aivan tavallinen ulkopistorasia.
Täyssähköille yleensä haluaa vähän isompaa piuhaa koska akut niin paljon isompia kuin hybrideissä, mutta joo tämä on vähän jo offtopic. Ei lataustökkeli ole hirveää rakettitiedettä, jotain maksaa, sähköasentajaa todennäköisesti kaipaa, jos talo on vanha niin välttämättä ei taulussa riitä latu, mutta kaikki ihan peruskauraa. Isompi ongelma on kerrostaloasujat joiden parkkiruudussa joko on lataus tai sitten ei ole, itse ei asialle juuri mitään voi tehdä.
Nyt on pakko vähän oikoa näitä uskomuksia ja väitteitä.
Ensinnäkin suurin osa suomalaisista asuu omakoti- tai rivitalossa, joissa lähtökohtaisesti on autolle varattu ruutu/katos/talli sähköllä. Myös monella kerrostaloasujalla tämä mukavuus on käytössä, ei toki kaikilla.
Sähköauton lataaminen ei vaadi mitään mystistä tuhansien eurojen arvoista latauslaitteistoa vaan luultavasti jokaisen auton mukana tuleva matkalaturi joka kytketään normaaliin pistorasiaan riittää lataamaan autoon virtaa yössä enemmän kuin keskiverto suomalainen ajaa vuorokaudessa. Jos pistorasia ja sulake kestää lohkolämmittimen+sisätilalämmittimen kestää se myös hidaslatausta sukorasiasta. Tietysti investoimalla rahaa saa latauksesta nopeampaa, mutta se ei ole välttämättömyys.
Yhtiömuotoisissa asunnoissa tietty tulee jossain kohtaa rajat vastaan virransyötön kapasiteetin kanssa jos lataajia alkaa olla jonoksi asti, mutta tällöin myös muutostöiden kustannukset jakautuvat useampaan lompakkoon.
Thomas. Kiitos kommenteista. Oma tarkastelukulmani sijoittamisessa kohdentuu ainakin noin +5 vuoden päähän ja tiedostan hyvin ylimenokausien pituuden. Suoraan sanoen en ole juurikaan kiinnostunut yritysten tämän hetkisestä tilanteesta (puhumattakaan osakkeiden) vaan niiden potentiaalisesta tuloksentekokyvystä ajassa yli syklien kestävästi.
Polttomoottiautoille on tulossa lähivuosina monia uusiakin haasteita ilmasto- ja kysyntäsyistä: vähenevä tuotanto, tankkauspaikkojen väheneminen, todennäköiset haittaverot ja/tai -maksut ja alueelliset/ajalliset ajoarajoitukset muun muassa. Erityisesti diesel-autoille tulevaisuus ei näytä hyvältä.
Keskustelin viikonloppuna erään varsinaissuomalaisen keskisuuren automyyjän kanssa ja hän totesi, että kyllä ihmiset ostaisivat käytettyjä täyssähköautoja, jos niitä vain saisi, koska uudet vastaavat ovat yksinkertaisesti monien kukkarolle liian kalliita. Jos Kamux tähän haasteeseen pystyy vastaamaan, niin uskon, että sillä olisi mahdollisuus houkutella myös osakesijoittajia tällä verisesti kilpailulla alalla. Näyttöjä odotellessa seuraan katseella.
“kenttä kuulumisia”
En argumentoi, etteikö johdon myllerrys vaikuta tilanteeseen. Haluan kuitenkin huomauttaa, että yksi asia tuntuu unohtuvan kaikilta. Eli se, että kun koronapandemia alkasi keväällä 2020 niin Kamux oli tosi varovainen ja käytännössä investoinnit uusiin liikkeisiin pistettiin jäihin pitkäksi aikaa. Saka sen sijaan painoi kaasua läpi koko epävarman ajan, mikä näkyy nyt markkinoilla. Nämä päätökset kun näkyvät todellisuudessa hitaammin kuin paperilla. Kamux on sittemmin taas pistänyt hanat auki, joten olettaa sopii että tämä ~9%:n kyykähdys on ohimenevä. Omaan järkeen ainakin käy, että kun ei investoida kasvuun, niin silloin myös firman kehitys heijastelee markkinaa (kuten nyt kävikin). Toki jos markkina on alakulossa seuraavatkin kvartaalit, niin torjuntavoittoja sitä tietenkin vain on luvassa.
Väärin. Puolet suomalaisista asui kerrostalossa jo vuonna 2018. Luku on sen jälkeen kasvanut, kun kaupungistuminen on jatkunut ja vanhempi väestö poistuu jatkuvasti näyttämöltä takavasemmalle.
Jos ei alle yhden oleva PEG ja ~20% ROE riitä houkuttamaan sijoittajaa, niin kyseenalaistan kyseisten sijoittajien kompetenssin.