Edelleen Osta-suositus, tavoitehinta 8€.
14 tykkäystä
Tässä olis vielä raportti. 
“Kamuxin torstaina annetun tulosvaroituksen jälkeen odotukset Q2-raporttia kohtaan olivat matalat ja kannattavuuden osalta se oli erityisen heikko. Q2 aikana yhtiö onnistui voittamaan markkinaosuutta jokaisessa toimintamaassa ja Saksan liiketoiminta teki historiansa kolmannen voitollisen neljänneksen.”
Kopsattu rapsasta:
“Tällä kestävällä tuloksella Kamuxin P/E-kerroin olisi 11x, mikä mielestämme havainnollistaa, kuinka kärsimätön markkina on ja kuinka matalalle odotukset yhtiötä kohtaan ovat vajonneet. Kurssilaskun myötä osakkeen osinkotuottokin on noussut 3-4 %:n tasolle, mikä onhoukutteleva taso Kamuxin kaltaiselle kasvuyhtiölle.”
https://www.inderes.fi/fi/nyt-koetellaan-vatsahappojen-sietokykya
38 tykkäystä
Kamuxin tulos noussut koronakuopan ennusteista 30-40% ja liikevaihto ~50%. Silti osake nähtiin poikkeuksellisen halpana hinnalla 5,68. Pessimismi on kyllä poikkeuksellista tässä markkinassa. Miten kauan markkinan -20% luvut voivat jatkua?
Mielestäni sijoituskeissi ei ole oleellisesti muuttunut luokkaa 5-10v tähtäimellä. Tulos ei voi tästä kuin parantua ja arvostuskertoimet ei näilläkään spekseillä pahoilta näytä.
29 tykkäystä
Tuosta analyytikon aamukatsauskommentit Q2-tulokseen liittyen. 
14 tykkäystä
No nyt alkaa mielestäni olemaan ennusteissa todellakin enemmän positiivista kuin negatiivista yllätysvaraa. Tämän vuoden ennuste vedetty ohjeistuksen alalaitaan ja ensi vuodelle vaivainen 11% liikevaihdon kasvu ja kannattavuuden jämähtäminen nykyiselle n. 2,5% liikevoittotasolle. Kertoo paljon nykyisestä arvostuksesta, että näilläkin oletuksilla saadaan positiivinen suositus aikaiseksi.
Anekdoottina myö se, että Pyysinkikin on jo näillä hinnoilla tarttunut Kamuxiin:
jatkan paskaosakkeiden kaivamista. Tällä kertaa lapio osui Kamuxiin.
54 tykkäystä
Jos pysähdytään vielä hetkeksi miettimään Kamuxin liiketoimintaa ennen koronaa, niin sanotussa ”normaalissa” markkinaympäristössä. Nämä voisi toki esittää myös kuvaajina mutta otan nyt suoraan kuvakaappaukset Excelistä.
Liikevaihto oli kasvanut mallikkaasti vuosina 2016-2019:
Kuten myös like-for-like sales pientä kauneusvirhettä lukuunottamatta vuonna 2017:
Suomen gross margin oli solidilla tasolla, kun taas Ruotsissa ja Saksassa panostettiin volyymin kasvattamiseen jotta neuvotteluvoima paranisi:
Liikevoittomarginaali Suomessa oli myös suht tasaisella tasolla. Ruotsissa oltiin pinnistetty plussalle. Saksassa lähestyttiin nollatasoa:
Näinä vuosina käytettyjä autoja myytiin Suomessa pyöreästi 600k vuodessa:
Jos sitten hypätään tähän päivään ja mietitään tätä vuotta. Käytettyjen autojen markkina on suorastaan romahtanut. Tämä on vaikuttanut etenkin Kamuxin Suomen gross marginiin. Toisaalta Saksassa mennään ennätystasoilla:
Miksi Saksassa mennään ennätystasoilla? No, rahoituspalvelujen myynnissä on onnistuttu. Kun pyörimme @_TeemuHinkula kanssa Saksan myymälöissä, kaverit sanoivat että myyvät noin kolmasosaan autoista rahoituspalveluja. Mietimme että eihän tämä luku pidä läheskään paikkansa. Sillä hetkellä oltiin alle 20 prosentissa. No, kyllä se nyt pitää. 30% Q2:
Eli kolmessa vuodessa on tapahtunut seuraavaa. Suomen kate on heikentynyt mutta tämä on tapahtunut ainoastaan tämän vuoden aikana. Juuri samaan aikaan kun markkinaympäristö on muuttunut poikkeuksellisen vaikeaksi. Jos oletetaan että käytettyjen autojen markkina palautuu “normaalille” tasolla kuten se aina ennen on palautunut, en näe mitään syytä miksi Suomessa ei päästäisi ainakin lähelle historiallisia marginaaleja. Muistetaan nyt vielä että kilpailu oli varmasti kovaa myös ennen koronaa.
Samalla, Saksan tilanne näyttää huomattavasti paremmalta. Noilla gross margin tasoilla oikeasti voidaan alkaa tehdä tulosta. Ja tämä on pirun tärkeää pitkässä juoksussa. Jos siis aikaisemmin Kamuxin ulkomaan valloitusta on enemmän tai vähemmän kritisoitu (ehkä ihan aiheesta), itse olen hyvin posiitivisesti yllättynyt Saksan viimeaikaisesta kehityksestä.
120 tykkäystä
Onkohan noiden katteiden laskuun mahdollisesti syynä tämä meneillään oleva sähköautojen murros?
Tässä itsekseni tuuminut, että miten ihmeessä autokauppa voi pärjätä tässä murroksessa, jossa kysyntä lienee olevan 90% hybridi- tai täyssähköautoihin, mutta vaihdossa asiakkaat tuovat valtaosin polttomoottoriautoja.
Eikö tässä käy niin, että autokaupat imuroivat vaihtoriveihinsä kaikki vanhat dieselit ja bensat ja sitten ne jää sinne arvonalenemaan, kun kysyntää ei ole? Jos autoliikkeet jättävät ottamatta vanhoja autoja vastaan, niin kai siitä sitten kauppamäärät romahtavat. Kenelle vanhat polttomoottorivehkeet lopulta myydään? Ja mihin hintaan?
3 tykkäystä
Mitä sivusta katsellut kun tuttavapiiristä useampi on kiikuttanut muutaman vuoden ikäisen premium diesel auton ja hankkinut tilalle kalliin sähköauton tai plugin hybridin, niin melko isolla alella ovat autokauppiaat ottaneet näitä sisään. Olen kuullut jopa puhetta, että sähköauto on investointi. Uskon kun näen.
4 tykkäystä
Tämä oli hyvä pointti vertailuun liittyen. Suomen autokannan keski-ikä on 12-13 vuotta, joten Kamuxin keski-iältään nuorempien autojen keskuudessa hybridien ja sähköautojen kuuluukin olla yliedustettuina yleiseen autokantaa nähden. Mutta ehdottomasti tuo viimeaikainen kehitys varastossa vaikuttaa lupaavalta.
Kamuxhan voitti tuon casen, mutta pahoin pelkään ettei se toinen taho kykene tuota maksamaan. Ei Kamuxin kaverit valitettavasti tuota hirveästi kommentoi. Nykyhinnoilla tuo 3,9 MEUR mahdollistaisi aika muhkean osingon / omien ostot.
Vertailisin tuossa ennemmin myytyjen autojen lukumäärää oikaistuun liikevoittoon (kohonneet käytettyjen autojen hinnat, kun eivät korosta kehitystä siinä tapauksessa), mutta valitettavasti sekin kuvaaja maalaa samaa kehitystä. Tuo panostus kasvuun on ehdottomasti yksi tekijä, joskin etenkin Saksassa nämä ovat varmasti jääneet odotettua vähemmälle. Vaikea nähdä, etteikö helpottava rautakatteisiin kohdistuva paine ja vahva integroitujen myynti auta tuossa, mutta markkinatilanteen hellittäessä investoidaan varmasti aggressiivisemmin kasvuun.
Kausiluonteisestihan Q3 ja Q4 ovat Kamuxille etenkin kannattavuuden osalta vahvoja ja siksi tuo vaikutti aluksi konservatiiviselta, mutta tosi varovastihan johto kommentoi loppuvuotta ja varaston tervehdyttämisharjoituksen vaikutusta loppuvuoden kannattavuuteen. Tämä latisti ainakin omia odotuksia.
Tuohon sähkön hinnan heilahteluun liittyen oma tulkintani on, että kysyntä voi heilua nopeasti jopa arvaamattomasti myös toistaiseksi suosituissa malleissa.
26 tykkäystä
Juuri näin, katsokaa nettiautosta esimerkiksi kuinka monta Volvo XC60 hybridiä on myynnissä, josta akkutakuut jne. ovat ummessa.
Pojallani on autokauppa ollut jo vuosia ja karkeasti ottaen n.10-20t€ maksavat dieselit liikkuvat edelleen hyvin, suurin haaste on siellä 40-60t€:n dieseleissä.
Seuraan autokauppaa päivittäin ja noita samoja kalliimpia dieselitä on monessa autoliikkeessä ollut myynnissä 2-3 vuotta, vasta viime aikoina niiden hintaa on valutettu alaspäin. Laakkosellakin yksi BMW X4, hp 2 vuotta sitten 58t€, tänään päivitys 49t€, seurataan millä lähtee. Kauppaiden pitäisi nyt ymmärtää, että ne tulevat menemään tappiolla.
Kyllä Kamux tuon mixin handlaa, se vaan vie jonkun veraan aikaa ja vaatii toimitusaikojen normaisoinnin tuekseen.
12 tykkäystä
Polttoaineen verotulot ovat vähän alle 3 miljardia € Suomessa, mitäköhän ne on Saksassa?
Jostain ja jollain tavoin se valtio kerää ne rahat takaisin, sähköautojen verotuksellako vai jollain muulla autoiluun kohdistuvalla verotuksella?
Tuleeko taas “väliaikainen” vuosittain maksettava vero?
Menee vähän ohi ketjun aiheesta, mutta kyllä käytetyn autokauppiaankin pitäne näitä pohtia.
3 tykkäystä
Uuden sähköauton hankintaan maksettava 2000 € tuki alle 50 000€ maksavista autoista vedetään syksyn aikana pois. Syynä tähän , ettei EU:lta saadut tuet tätä varten olleetkaan niin suuret kuin kuviteltiin, miten tämä on mahdollista en tiedä, mutta tämä vaikuttaa varmasti Kamuxin tilanteeseen positiivisesti ja voisi melkein sanoa, että 1000-10000km ajetuille sähköautoille tulee 2000 € katetta lisää.
3 tykkäystä
Kun katsotaan tavoitteita ja tämän hetken toteutumia, niin aika paljon saa kamux parantaa loppuvuotta kohden vaikeamman makron vetämänä…
Onhan tämä laskenut paljon, mutta uusi negari tälle vuodelle ei ole mikään mahdottomuus.
Tavoitteet ovat tavoitteita, eikä negaria tarvitse antaa vaikka niihin ei päästäisi. Ohjeistus on se, mihin suhteessa annetaan negareita tai posareita.
21 tykkäystä
Aivan olet oikeassa. Alalaita ohjeistus miljardi liikevaihtoa ja nyt kasassa 484milj. Tekemistä piisaa. Ehkä uudet liike avaukset helpottavat ohjeistukseen pääsyä, mutta markkinat tulevat taasen jarruttamaan. Tämä onneksi korostuu Saksassa, jossa pienin vaihto.
Tuoreimmat höpinät
30 tykkäystä
Dansken tämän päivän (15.8) aamukatsauksesta poimittu Kamux osuus. Säilyttävät osta-suosituksen ja tavoitehinta 11,2€ → 8,7€.
27 tykkäystä
Peräpeileihin ei tietysti näissä luvuissa kannata liikaa tuijotella mutta alkaa olla Geologiopiskelijan yllä havainnoima hybridi-/sähköautojen 18% osuus myytävistä ihan hyvällä tasolla jos kilpailijan alkuvuoden myyntimääriin vertaa:
" Rinta-Joupin automyynnin johtaja Jukka Myntti kertoo, että heillä hybridiautojen osuus kaikista käytetyistä henkilöautoista on ollut tämän vuoden aikana noin 12 prosenttia."
Oletettavaa että tahti tulee tietysti vain kiihtymään saatavuuden rajoissa. Mikäli ~20% osuus nykyisestä varastosta vakiintuisi olisi se aika mukavan kuuloinen taso, kun ottaa huomioon että nämä varmasti kiertävät paljon nopeammin kuin ne hyljeksityt dieselit. Niitäkään ei haastateltavien mukaan aivan vielä kannata vielä paalata ja kirjata tappioiksi - mutta toki heilläkin lienee asiassa oma lehmä ojassa ja muutama diesel pata odottamassa ottajaansa.
P.S. Julkaiseekos Kamux muuten tietoa missä suhteessa eri käyttövoimat ovat käyneet kaupaksi menneillä jaksoilla?
1 tykkäys
Videolla @Verneri_Pulkkinen jostain syystä vihjaa ettei kamux ole SaaS (sales as a service?) yhtiö, mutta eikö kamuxin bisnes nimenomaan ole myydä autoja nolla tuloksella ja kääriä hillot jatkuvalaskutteisista muiden tuotteista taskuunsa?
Esimerkiksi saksan rahoituspalvelujen penetraatio on noussut 20% tasoilta 30% hujakoille tänä vuonna, eli melkein 50% lisäys. Samalla näistä tulleiden liikevaihdon osuus on noussut alkanut pikkuhiljaa nousemaan 2019/2020 2,5-3% tasoilta +3%iin, mutta näistä tulevat tuotot taitavat rakentua pitkälti jatkuvalaskutteisesta tulovirrasta ja mahdollisesti myös perustamismaksuista yms…
Saksassa ainakaan asiakkaalle asti ei taida juuri mennä perustamis- tai laskunlähetysmaksuja, kun siellä todellinen vuosikorko kamuxin kautta on miltei sama kuin itse korko, esim: 3,99% korko ja 4,06% todellinen vuosikorko. Suomessa vastaava 6,99% ja 7,99%.
Jatkuvalaskutteisista kannattaa myös muistaa, että niistä saatu liikevaihto junnaa lagin kanssa aina vähän perässä, jos rahoituksia myydään jatkuvasti suurempi määrä. Esim nyt Q2lla tullut liikevaihto taitaa olla kertymä viimeisen 6 vuoden aikana myydyistä rahoituksista jonka alkupäässä kamuxilla oli ehkä 1 liike saksassa.
Sen sijaan tänään myydyt rahoitukset tuottavat sitä SaaS-liikevaihtoa seuraavat 6 vuotta (toki painottuen alkuvuosille, riippuen lainan pituudesta jne.), joten jos penetraatiota saadaan nostettua vielä toiset 50% ja penetraatio-aste alkaa olemaan lähempänä 50% (niinkuin muualla), pitäisi näistä alkaa kumuloitumaan ihan mukavaa SaaS-liikevaihtoa tulevina vuosina ja ehkä näkyä myös saksan kannattavuudessa, mutta toki tämä kumuloituminen ottaa oman aikansa.
PS. vertailuna käytetty 19/20 vuosia lähinnä koska H2/2020 eteenpäin rahoituksen myynti saksassa oli aika vaikeaa ja 2021 luvut aika surkeat.
17 tykkäystä
Vaikea uskoa, että polttoaineita käyttävät henkilöautot säilyttäisivät merkittävää asemaa. Jo nyt bensa-asemia suljetaan syrjäisemmillä alueilla, kun kysyntä heikkenee. Sähköautoa taas voi ladata kotona ja kokonaisenergiatehokkuus on niissä polttomoottoreita parempi. Bensa-asemat ovat siis tulevaisuudessa harvinaisempia, kun taas latausasemat yleistyvät koko ajan. Rajallisesti saatavilla oleville biopolttoaineille/synteettisille polttoaineille on myös vaikeammin korvattavaa kysyntää esim. lentoliikenteessä, joka edelleen ohjaa henkilöautoliikennettä sähköistymiseen. Varmasti polttisautojakin jää erikoiskäyttötarkoituksiin (puolustusvoimat) ja harrasteluun, mutta tuskin laajempaan käyttöön.
Akkujen kierrätystä kehitetään Suomessakin. Ensi vuonna pitäisi käynnistyä Fortumin kierrätyslaitos.
2 tykkäystä