Kamux - Kannattavuusparannusta metsästämässä (Osa 1)

[Johnnyboy]

@TJT

Vaihto-omaisuudes kierto piteni raportissa jälleen ja tämä on erittäin huolestuttuva trendi joka tulee nakertamaan pääoman tuottoa kun varasto seisoo pihalla ruostumassa vajaa pari kuukautta ja lisää riskiä siihen että vaihto-omaisuuteen joudutetaan tekemään alaskirjauksia että tuotteen saa ylipäänsä myytyä eteenpäin edes jollakin hinnalla.

Kuten todettua niin Q2sta kierto vähän parani, mutta trendinä menee vielä väärään suuntaan. Eikä tätä lukua kannatakkaan tarkistella kvartaali tasolla, koska se lasketaan aika mekaanisesti eikä välttämättä lyhyellä aikavälillä kerro juurikaan siitä miten se varasto kiertää - varsinkin kun markkina myllertää syystä tai kolmannesta:

Eli poikkeava varaston koko joko nyt tai vuosi sitten liikuttaa tätä lukua turhan paljon. Järkevin varmaan katsoa tälläistä pitempää trendiä, mikä ei välttämättä rohkaisevalta näytä, jos vielä lisätään viime vuodet:

@TJT

Palkkiotuotot ja Kamux plus kasvoivat vertailukauteen nähden ja näiden liiketoimintamalli on huomattavasti kannattavampaa kuin itse autojen myynti.

Onkohan tuon plussan kannattavuudesta jotain valistuneita arvauksia? Vaikka se varmasti onkin kannattavampaa kuin autojen myynti, tuskin se muiden integroitujen kanssa on samalla viivalla. Kamuxille taas jokaiset sataset ja kympit per myyty auto on tärkeitä, joten tämä on varmaan tuulipuku kansalle myytynä varsin mainio tuote, ainakin joissain tapauksissa: Otetaan asiakkaan rahat, jolla hänet saadaan sitoutumaan 100e omavastuuseen, joka sitten peritään vaikka itse vika muutoin kuuluisi täysin kamuxille. Eli jos 80tkm ajettuun autoon tulee yllättäen vika vaikka johtosarjan takia, normaalisti kamuxin pitäisi maksaa sen vaihto kokonaan, mutta koska ollaan saatu myytyä kamux plus, voidaan asiakkaalle ilmoittaa että “onneks otit ton plussan, nyt tää saadaan korjattua eikä sun tartte ku omavastuu maksaa”.

Omasta mielestä Saksan kehitys on varsin hyvää, ja johto taisi vuoden sisään mainita ettei heidän tarkoitus ole sitä väkisin vääntää voitolliseksi vielä tässä vaiheessa, kehitys kuitenkin paljon rohkaisevampaa kuin ruotsissa:

Integroitujen palveluiden osalta saksa näyttää taas mielestäni (potentiaalisesti) kaikista parhaalta maalta: saksassa myydään toistaiseksi vain rahoitusta ja sitäkin kolmanneksen pienemmälle määrällä asiakkaita kuin ruotsissa tai suomessa, silti näistä saadaan tuloutettua suhteellisesti todella paljon (hyvä katteista) liikevaihtoa:

Jos saksassa rahoituspenetraatio saadaan Pajuharjun opastuksella nostettua suomen tasolle, siitä tulee yksinään lähes yhtä iso osa liikevaihdosta kuin suomessa kaikista integroiduista yhteensä - ruotsista puhumattakaan.

@Gadus

Oletko tehnyt käppyrää, jossa vertaillaan tuontiautojen suhteellista myyntimäärää ja verrataan sitä vaihto-omaisuuden kiertoon? Tuontiautot kun seisovat satamassa, otetaan vastaan ja mitä kaikkea niille nyt lisäksi tehdäänkään niin tämän seurauksena ne makaavat taseessa pitempään.

Itselläni ei ole muuta dataa kuin sisäinen liikevaihto/eliminoinnit, joka antaisi infoa tuontiautojen määristä. Mutta tämäkin on varmaan viime vuosina alkanut olemaan tuontiautoista vain osa, kun niitä on alettu entistä tehokkaammin rahtaamaan ympäri eurooppaa. Ja sitten pitäisi vielä tehdä paljon olettamuksia esim tuosta kauanko ne seisovat satamissa jne…

Mutta sisäisen liikevaihdon osuus on noussut 2016 vuoden 2,5%sta viimevuoden 7%, joten tuohan tuo jo yksinäänkin paljon kokonaiskiertoaikaan, ja tuon päälle sitten vielä ne mitkä ostetaan muualta euroopasta.

[Gadus]

Oletko tehnyt käppyrää, jossa vertaillaan tuontiautojen suhteellista myyntimäärää ja verrataan sitä vaihto-omaisuuden kiertoon? Tuontiautot kun seisovat satamassa, otetaan vastaan ja mitä kaikkea niille nyt lisäksi tehdäänkään niin tämän seurauksena ne makaavat taseessa pitempään.

Oma auto joka tuli kaupattua tuonne viime kesänä taisi olla fiksattavana ja oli muutaman päivän päästä myynnissä. Seuraavalla viikolla olikin jo kadonnut listoilta. Tuolla on huomattava vaikutus kiertoon mistä auto sattuu tulemaan

[Konkari1]

Uudelle toimarille pitää antaa tilaa hengittää ja tehdä omat päätökset. Jos Juha olisi hypännyt suoraan hallituksen puheenjohtajaksi, niin riskinä olisi ollut se, että Tapion liikkumatila olisi jäänyt liian pieneksi. Minun mielestäni tämä järjestely on parempi…

[Zizzler]

@LuxusInvest

Sen jälkeen asiakas laittaa kyselyn 3-5 paikkaan ja tässä vaiheessa se paras myyjä hoitaa yleensä homman kotiin.

-Miksi se paras myyjä ei voisi olla useamman kerran sama myyjä? Jos on ammattitaitoa ja asiakassuhteen rakentaminen hoidettu siten kuin se pitäisi hoitaa(Jota ei kukaan köytettyjen kauppias tänään, ainakaan vielä, ei hoida niin)

[Zizzler]

Ostin tänään edullisen kakkosauton käteisellä 4400€, myyjä löi paperit ja avaimet kouraan eikä edes kiittänyt. (Mobilia) Ei varmasti tule ottamaan minuun koskaan yhteyttä tämän jälkeen.
Kun taannoin ostin Wetteriltä uuden auton ei siitäkään myyjästä ole koskaan sen jälkeen kuulunut koskaan yhtään mitään, se maksoi sentään 36 000euroa.

Eikö markkinatalouden kaikissa oppikirjoissa kerrota miten olemassa olevalle, kiinni saadulle asiakkaalle, jopa oman firman tiedostoissa jo maksukykyiseksi todistetulle, ole kaikkein helpointa myydä jotain lisää ja asiakassuhdetta täytyy hoitaa.
Autojen kauppiaat on bisnesosaamisessa jossakin siellä vähintään 1700 luvulla.
Jos alalle tulisi joku toimintatavoiltaan edes hiukan 2000-luvulle kehittynyt toimija menisi kaikki vanhat firman konkurssiin heti.

[_TeemuHinkula]

@Konkari1

Uudelle toimarille pitää antaa tilaa hengittää ja tehdä omat päätökset. Jos Juha olisi hypännyt suoraan hallituksen puheenjohtajaksi, niin riskinä olisi ollut se, että Tapion liikkumatila olisi jäänyt liian pieneksi. Minun mielestäni tämä järjestely on parempi…

Juu, samaa mieltä tästä. Enkä tarkoittanutkaan, että Kalliokosken tulisi olla välittömästi hpj. Mielestäni hänen ajatuksensa webcastissa tästä vallanvaihdosta ja sen prosesseista olivat erittäin fiksuja kaikessa objektiivisuudessaan.

[KalleH]

@VisL

Kilpailuedun perään noin vuosi sitten tässä ketjussa kyselin. Kamux kuulemma käyttää dataa tehokkaammin kuin muut autojobbarit, mutta mitään konkreettista ei ole tarjottu, joten pidän tota geelitukkajargonina.

@VisL

Mutta näyttäisi siltä, että huonommin ei voi enää mennä

Markkinaosuus kasvoi edelleen Q3 ja voittoa tehtiin. Vaikeassa markkinassa on vaikea tehdä taikatemppuja mutta suhteellisesti on Kamux pärjännyt ihan hyvin. Mitä muuta se voi olla kun kilpailuetua?

[Yksityinen_sijoittaj]

Aivan. Ostin vuosia sitten 18k€ Volvon. Autosta kuitenkin puuttui adaptiivinen vakionopeudensäädin, eivät olleet tuolloin yleisiä ja hinta olisi noussut yli budjetin. Myyjä oli poikkeuksellisen hyvä, kaikki hoitui helposti ja kaupat sovittiin käytännössä etänä.

Kerroin myyjälle kauppojen jälkeen, että saa soitella, kun vastaava Volvo adaptiivisella tulee vastaan ja hinta on alle 25k€. Ei tullut soittoa tai mailia. Volvo jälleenmyyjänä tällaisia heille tuli varmuudella vastaan.

Myyntityötä tehneenä on vaikea ymmärtää, ettei tällaista palvelua tahdo saada edes hyviltä myyjiltä. Autojen myyjinä on kirjavaa porukkaa, ja rehellisyys joskus joustava käsite. Kauppoja on vaikea tehdä, ellei myyjään luota.

Kun yhden auton on ostanut ja kokemus on positiivinen, seuraavan ostaminen samalta myyjältä on huomattavasti helpompaa. En varmasti ole ainoa, joka olisi valmis maksamaan hiukan enemmän hyvästä palvelusta.

Ja vaikka olisi ollut eri henkilö samasta yrityksestä yhteydessä, kynnys seuraaville kaupoille olisi ollut tällöinkin matalampi. Hyvän myyjän kautta oli syntynyt luottamus myös kyseistä yritystä kohtaan.

Jos on kiireinen ihminen ja ok tulot, ei kaiken pidä olla halvinta. Tätä Suomessa ei vielä sisäistetä, luullaan että hinta on ainoa, joka ratkaisee asiakkaan päätöksen. Lisäarvoa voi tehdä muullakin tavalla kuin hintaa polkemalla.

[LeFevre]

Kamuxin tulos ei ole kasvanut vuodesta 2018 vuoteen 2022 euroakaan. Samaan aikaan liikevahto on kasvanut ~+100%. Tulosten ja lukujen valossa näyttää siltä, että Kamux kilpailuetu markkinaosuuden kasvattamiseksi saadaan aikaiseksi tinkimällä hinnoista. Samalla hinnoitteluvoimaa ei ole laisinkaan.

Uskotaanko sijoittajien toimesta, että kun kasvua saadaan tarpeeksi niin jostain syntyisi käytettyjen autojen kaupassa mahdollisuus nostaa hintoja. Alan dynamiikkahan on täysin erilainen kun liiketoiminnassa, jossa on pysyvä asiakassuhde, jolloin voidaan investoida kasvuun. Autokauppa on dynamiikaltaan täysin erilaista. Ei asiakkaalla ole autokauppaan mitään jatkuvaa suhdetta. Asiakas tekee joka kerta hankintapäätöksen liikkeiden välillä käytännössä hintaan perustuen.

On mielenkiinoista seurata miten Kamux on niin suosittu yhtiönä verrattuna osakkeen tuottokehitykseen, joka seurannut tuloksen kehitystä jota ei käytännössä ole.

[Jarnis]

Kasvuyhtiölle tulos on irrelevantti seikka kunnes ollaan iso.

Ja Kamux on pysynyt kuitenkin koko ajan voitolla ja jopa osinkoakin maksaa.

Kasvu on kohdannut vastatuulta maailman tapahtumien ja makron vuoksi. Jos edelleen takkuaa kun makrotilanne kääntyy, sitten tarinalta putoaa pohja, mutta siihen asti tässä pelataan pitkää peliä sen puolesta että kokoluokka kasvaa tyyliin 10x ja toimintamalli monistetaan ympäri eurooppaa.

Käytettyjen autojen kauppias voi saada kilpailuetua sillä että kertaalleen tehty tietojärjestelmä ja hinnoittelusysteemi toimii aika lailla samalla vaivalla yhdellä ja sadalla toimipisteellä. Lisäksi kun toimitaan maantieteellisesti isommalla alueella, voidaan hyödyntää arbitraasia (jota Kamux on jo tehnyt) ja siirrellä autoja toimipisteiden välillä. Tämä tietenkin vaatii että prosessit ja koulutukset ovat kunnossa ja kulut pysyvät kurissa kun paketti kasvaa isommaksi, mutta tämä on ihan perustason bisnesjohtamisjuttuja.

[Porssi-Petteri]

Tupakka-askilaskelma. Luvut hatusta:

Bruttokate 2022 n.100m€
Liiketoiminnan kulut n.77m€
→ ebit 23m€

Scenaario normalisoitu markkina: myynti +20%

Bruttokate 100m€ x 1,2 = 120m€
Kulut (oletus, nousevat 10%): 77m€ x 1,1= 85M€
→ ebit 35m€

Oletus voi olla karkea. Kulut voivat nousta yli 10% Kuitenkin vastaavasti voisi olettaa, että bruttokatemarginaali palautuisi takaisin normaalimalle tasolle. Jolloin bruttokate olisi yli 120m

[LeFevre]

@Jarnis

Kasvuyhtiölle tulos on irrelevantti seikka kunnes ollaan iso.

Tässä ollaan asian ytimessä. Not all kasvuyhtiöt are created equal. Kaikki kasvu ei ole saman arvoista. Kasvuyhtiö, joka saa myytyä softan tai jatkuvalaskutteisen palvelun tai lisenssimallin asiakkaalle voi jatkossa pyytää kyseisestä palvelusta enemmän rahaa. Tämä ominaisuus käytettyjen autojen kaupasta puuttuu.

@Jarnis

Käytettyjen autojen kauppias voi saada kilpailuetua sillä että kertaalleen tehty tietojärjestelmä ja hinnoittelusysteemi toimii aika lailla samalla vaivalla yhdellä ja sadalla toimipisteellä. Lisäksi kun toimitaan maantieteellisesti isommalla alueella, voidaan hyödyntää arbitraasia (jota Kamux on jo tehnyt) ja siirrellä autoja toimipisteiden välillä.

Tämän kyllä uskon, että Kamux kokonsa ansiosta tästä etua voi saada. Mutta onko riittävä etu, että marginaali ikinä nousisi enää 3% paremmalle puolelle.

Arbitraasi on määrittelyn mukaankin väliaikainen ja asiantuntijat jotka alaa seuraavat ovat indikoineet, että autojen hintaerot Saksan ja Suomen välillä on kaventunut vuosien mittaan huomattavasti.

Kannattaa myös laskelmissanne huomata, että jos nyt on näkemyksenne mukaan poikkeustilanne huonoon suuntaan niin korona-aikana on poikkeustilanne hyvään suuntaan. Varmaan se Kamuxin normalisoitu EBIT-taso sieltä väliltä löytyy.

Eikä siinä mitään toivotaan Kamuxille kaikkea hyvää ja itse seuraan mielenkiinnolla yhtiön etenemistä. Jos saavat tälle alalle kilpailuedut itselleen luotua niin hattu nousee korkealle.

[Gadus]

Kamuxilla itse asiassa on intensiivi myydä hyvinkin reippaasti autoja, vaikka välillä katetaso heikkenisi. Merkittävä osa myydään rahoituksella ym rahoitustuotteella, josta tulee palkkiotuottojen muodossa jatkuvaa ja hyväkatteista kassavirtaa

Tulos kyllä korjaa nopeasti myyntikatteen taas parantuessa

Markkinaolosuhteet ovat poikkeuksellisen vaikeat. Mielenkiintoista huomata kuinka alakulo iskee sijoittajille tällaisessa tilanteessa ja osarin tuloksesta vedetään viivoittimella käyrä suoraan kaakkoon

[Sijoittaja-alokas]

Tässä on Salkunrakentajan juttu Kamuxista ja sen Q3-tuloksesta.

"Kamuxin autokohtainen kate kehittyi positiivisesti Saksassa, mutta heikkeni Ruotsissa ja etenkin Suomessa johtuen kysynnän nopeasta vaihtelusta eri käyttövoimien välillä ja siihen liittyvistä varaston sopeuttamistoimenpiteistä.

Liiketoiminnan kulut pysyivät toimitusjohtajan mukaan hyvin hallinnassa ja olivat viime vuoden tasolla. Liikevoiton lasku johtui Kalliokosken mukaan myytyjen autojen määrän laskusta ja autokohtaisen katteen heikkenemisestä."

"Haastavasta markkinatilanteesta huolimatta Kamux jatkoi strategiansa mukaisesti panostuksia kasvuun, toimitusjohtaja kertoo.

”Ruotsissa valmistauduimme avaamaan kaksi uutta myymälää, ja Nyköpingin ja Kalmarin myymälät avattiin lokakuussa. Suomessa yhdistimme Olarin ja Niittykummun myymälät yhdeksi isoksi myymäläksi, ja Saksassa siirsimme Wentorfin myymälän toiminnot osaksi läheistä Nedderfeldin myymälää.”"

Kamuxin tuloksesta suli puolet kolmannella kvartaalilla

[_TeemuHinkula]

Jäin mietiskelemään johdon kommentteja webcasteissa tempoilevasta markkinasta. Se toi haasteita, jotka näkyi esim rautakatteessa. Esim sähköautoja ostettiin liikaa ja liian kalliilla. Tämä nostaa ainakin keltaisen lipun salkoon, sillä yksi Kamuxin kilpailueduista tulisi olla juuri suuren volyymin tuoma data ja sen hyödyntäminen.

Toki minulla ei ole tietoa kilpailijoiden kannattavuustilanteesta. Joitain pelureita oli ainakin heittänyt hanskat tiskiin. Lisäksi varaston kierto oli nopeutunut.

Osarin yhteydessä mainittiin, että Kamux oli kasvattanut markkinaosuutta kaikilla markkinoilla YoY. Kuitenkin oman kirjanpitoni kappalemäärävertailussa markkinaosuus kasvoi vain Ruotissa QoQ. Siellähän avattiin Malmöön myymälä. Suomessa ja Saksassa markkinaosuus pysyi kvartaalien välillä samana

[Alfons_Knautmauer]

@_TeemuHinkula

Tämä nostaa ainakin keltaisen lipun salkoon, sillä yksi Kamuxin kilpailueduista tulisi olla juuri suuren volyymin tuoma data ja sen hyödyntäminen.

Tuossa varmaan kävi kamuxille vanhanaikaiset ja luottivat liikaa dataan. Kaikki datahan näytti tuossa kohtaa, että käytetyistä sähköautoista saa pyydettyä enemmän kuin uusista ja kansan jano niihin on kyltymätön.

Olis pitänyt luottaa enemmän automyyjän vaistoon, että trendejä tulee ja menee.

[Heikki1]

Dataan tai Kamuxin analyysiin sen kummemmin ottamatta kantaa, niin käytettyjen Teslojen hintojen ‘romahdus’ ja sen jatkuminen lienee tullut aika monelle toimijalle ainakin jonkinmoisena yllätyksenä. Pudotus ollut raju, jenkkidatan mukaan 13,75 % pelkästään viimeisten 90 päivän aikana, josta iso osa viimeisen kk:n sisällä. Ehkäpä jonkinlainen “perfect storm” rahoituksen kallistumisen, ylitarjonnan, ostovoiman heikkenemisen ym. kautta… ja meillä Euroopassa vielä sähkönhinnan kehitys tähän päälle.

Used Car Price Trends - CarGurus

[Johnnyboy]

@LeFevre

@Jarnis

Kasvuyhtiölle tulos on irrelevantti seikka kunnes ollaan iso.

Tässä ollaan asian ytimessä. Not all kasvuyhtiöt are created equal. Kaikki kasvu ei ole saman arvoista. Kasvuyhtiö, joka saa myytyä softan tai jatkuvalaskutteisen palvelun tai lisenssimallin asiakkaalle voi jatkossa pyytää kyseisestä palvelusta enemmän rahaa. Tämä ominaisuus käytettyjen autojen kaupasta puuttuu.

Ja kamuxin strategia ainakin nykyjohdon alaisuudessa on ollut kasvaa käyttäen tulorahoitusta, eikä juurikaan vipua tms., joten kamuxin kasvu vaatii sitä kannattavuutta yhtään pitemmällä aikavälillä - ellei tule jotain suurta linjan muutosta.

@LeFevre

Kannattaa myös laskelmissanne huomata, että jos nyt on näkemyksenne mukaan poikkeustilanne huonoon suuntaan niin korona-aikana on poikkeustilanne hyvään suuntaan. Varmaan se Kamuxin normalisoitu EBIT-taso sieltä väliltä löytyy.

Tulevaisuuden normaalista ebit-tasosta en tiedä, mutta eihän korona aika mitään ihmeitä tehnyt kamuxin ebit-%llevaan - ennemmin se oli todella paljon pelättyä parempi (2021 toteutunut oik- ebit-% oli 3,3% eikä kuvan 3,2%). Tai ainakaan omaan silmään nuo ei ole mitenkään erityisiä:

[Zizzler]

@Gadus

Merkittävä osa myydään rahoituksella ym rahoitustuotteella, josta tulee palkkiotuottojen muodossa jatkuvaa ja hyväkatteista kassavirtaa

-Niin, jos pääosa tuloista tulisi(tuleeko jo?) rahoitusyhtiön provikasta tai vakuutusprovikoista(auton ostajalle kasko ja liikennevakuutus Kamux-kampanjahinnalla), ja lisätakuusta joka sekin on sama kuin vakuutus., Onko Kamux automyyjä varsinaisesti, vai pankki-vakuutusyhtiö yhdistelmä, joka pienenä sivuharrastuksena trokaa hiukan autojakin.
Ja tarviiko autoista edes saada euroakaan voittoa, eli kasvattaa volyymiä noissa varsinaisissa bisneksissä kylkiäistuotteissa, myymällä nollakatteella itse autot.

-Jos nuo kaikki kolme saadaan myytyä 10 000€ vaihtoautoon, on nettotulo noista oheistuotteista luokkaa 1500euroa.

[Thiebault]

Juha on aiemmin maininnut autokaupan olevan kuin treidausta, jossa tasaisesti kasvavan tuloksen saavuttaakseen täytyy osata ennakoida markkinan liikkeet kaasua ja jarrua painellen. Jokainen treidausta harrastava tai sitä edes kokeillut tietää ajoittamisen haasteet etenkin laskumarkkinassa. Lisäksi vastatuulet ovat puhaltaneet useammasta suunnasta jo pidempään, eikä valtamedian lyhyellä aikavälillä markkinaa sekä ostokäyttäytymistä ohjaava uutisointi ja lisääntynyt kuluttajien epävarmuus käyttövoiman valinnan suhteen helpottanut ajoittamista menneellä kvartaalilla. Tilanne näkyi luvuissa liian kalliilla ostetuissa sähköautoissa, kun markkina jo teki uuden nopean käännöksen. Virhe tunnustettiin ja se on aina hyvä merkki kehittymisen kannalta. Vastaavia käänteitä voi olla edelleen luvassa ja ne kuulunevat laskumarkkinaan.

Markkina yrittää hinnoitella Kamux:n kohdalla tulevaisuuden ostovoiman heikentymistä, taantumaa ja sen kestoa, korkojen nousua, inflaatiota, varastossa olevien käytettyjen autojen hintojen liikkeitä, varastonkierron nopeutta, dieselin ja sähkön hintaa, käytettyjen saatavuusongelmia, ihmisten epätietoisuutta järkevän käyttövoiman valintaan liittyen, energiakriisiä, patoutunutta kysyntää, autoveron muutoksia, uusien autojen myyntiä, Sakan sekä muiden kilpailijoiden tilannetta, kilpailun kiristymistä, ”vallihautojen” tuhoutumista, Kamux:n reagointikyvyn onnistumista, Saksan valloituksen epäonnistumista, Ruotsin markkinan haasteita, ebit %:n putoamista ja jopa vuosien lamaa. Realisoituuko näistä jonkin vai onko osa jo realisoitunut ja hinnoiteltu kurssiin. Kyllä ja hyvin todennäköisesti osa realisoituu. Uutisissa esiintyvät pelottelut ja uhkakuvat muokkaavat hetkellisesti massojen kulutuskäyttäytymistä voimakkaasti, kuten käsidesin, vessapaperin, jodin ja käytettyjen autojen käyttövoiman kohdalla on huomattu.

Vertailun vuoksi suurimman verrokin Carmax:n osakekurssi putosi finanssikriisin seurauksena silloisesta huipustaan (n. 29,00$) n. -80% ja karhumarkkina kesti osakkeessa n. 650 päivää (kurssi pohjalla n. 5,70$). Pohjan saavutettuaan osake nousi seuraavan 13 vuoden aikana kuplan huipulle +2600% (kurssi n. 156,00$), josta osake on toistaiseksi pudonnut heikentyneen tuloksen ja kuluttajien ostovoiman vuoksi n. -57% (nyt n. 66,00$). Kahden eri mantereella toimivan firman osakekurssin vertailu ei tietenkään ole kovin hedelmällistä, eikä markkina ja kokoluokka myöskään suoraan vertailukelpoinen, mutta kurssikäyttäytyminen antaa vihjeitä, millä aikajänteellä sijoittajat lopulta extrapoloivat firmojen negatiivisia näkymiä ja millä kulmakertoimella markkina sekä kurssitaso voisivat elpyä maailman palautuessa joskus kohti normaalia.

Kuuntelin webcastin ja se ei heikentänyt luottamusta siihen, että Kamux jatkaa kasvuaan, kunhan markkina joskus normalisoituu. Vahvan taseen omaavan firman on hyvä aika rakentaa kasvupohjaa taantuman aikana. Seuraavat asiat poimin rivien välistä.

• Sähköautoihin liittyvät treidausvirheet myönnettiin
• Polttoaineeseen ja energiaan liittyvä poukkoileva uutisointi on rauhoittunut kesästä ja syksystä
• Käytettyjen autojen hinnat ovat normalisoitumassa
• Integroidut palvelut kasvaneet hyvin
• Kasvu- ja laajentumispotentiaali hyvä markkinan normalisoituessa
• Markkinaosuus kasvoi, kilpailijoilla yhtä vaikeaa
• Tapio saa työrauhan

Kärkipaikan nappaaminen Constellation Groupilta ja Aures Holdingilta (Kamux 68 429 autoa/v vrt. vastustajat 80 000-100 000 autoa/v) on sijoittajan kannalta kiinnostava tavoite, johon nykykurssin perusteella ei uskota. Kaksi ylös, yksi alas, average down ensi kesään asti ja kyydistä voi pyörähtää ulos pienillä ruhjeilla, jos vauhti jatkaisi matelua tai kiihdytys tapahtuisi ojaa kohti.