Viime Katsaus näytti että tekeminen on ollut korkeintaan keskinkertaista. Saksan kupru missä menetettiin 5milj, sähköautoja ostetaan läjittäin vaikka markkinat näyttää sähkön hinnoille järkyttäviä ennusteita, enkä edelleenkään ole vakuuttunut siitä että yhtiön vahvuus löytyy datasta. Kamuxin toiminnassa on paljon petrattavaa ja yksi paljon tulokseen vaikuttava asia olisi tarkastaa autot kunnolla mitä taloon tulee vaihdossa kun nyt voi käytännössä minkä tahansa romuläjän tuoda vaihdossa ja Kamux maksaa lystin kun se kunnostetaan asiakkaalle. Työntekijöiden kouluttamisessa on petrattavaa niin että ne tietäisivät edes perusasioita autoista ja olisi esillä jo valmiiksi auton huoltotiedot ja auton kunto, esim. Renkaiden kunto niin Asiakkaalla on helpompi saada selville kaikki oleellinen heti puhelun alussa ja säästää kaikkien aikaa mutta nyt homma toimii niin että myyjä lähtee joka kerta penkomaan peräkontteja, hansikaslokeroita läpi että löytää tietoja autosta ja se kaikki vie aikaa.
Tälläisten viestien takia näistä ketjuista tulee kaikukammioita ja selänpesuketjuja. Se että antaa vähän kritiikkiä, kun vertaukset lähtee vähän laukalle. Sitten ihmetellään ytd lukemaa -70% kun koko Amerikalle ei mennykkään niitä kiukaita.
Integroitujen palveluiden myynti on selkeästi avainasemassa kannattavuuden suhteen. Nyt Q3:lla Saksasta tuli tällä saralla positiivinen yllätys, vaikka volyymi on pieni suhteessa muihin Kamuxin markkinoihin. Ruotsi kuitenkin edelleen heikko, vaikka palveluita myydään suht samassa suhteessa per myyty auto kuin Suomessa. Onko tietoa, onko taustalla jokin rakenteellinen tekijä Ruotsin suhteen? Esim. halvat korot keskeisempi kilpailutekijä kuin Suomessa, jolloin palkkiot jäävät alhaisemmiksi tai rahoitusyhtiöiden kesken vähemmän kilpailua, jolloin palkkio-osuus jää pienemmäksi? Kamux on kuitenkin jo sen verran iso tekijä Ruotsin markkinoilla, että luulisi rahoitusyhtiöillä olevan kiinnostusta.
Lähinnä pohdin sitä, että onko Ruotsissa järkeä kasvaa, jos palveluiden osuutta liikevaihdosta ei saada reilusti kasvatettua.
Pahoittelut, jos tätä on jo käsitelty ketjussa aiemmin - laajasta rapsasta en ainakaan löytänyt vastausta.
Hyvähän se on, että haastoa tulee. Ei pidä tietenkään mitään yritystä tarkastella ylioptimistisesti. En pidä itsekään Kamuxia läheskään täydellisenä yrityksenä, mutta näytöt kasvusta ja vahva markkina-asema yhdistettynä matalaan arvostukseen tekee siitä minun papereissani houkuttelevan sijoituskohteen.
Ajattelen Kamuxin sijoituscasen hyvin yksinkertaisesti: Liikevaihto on kasvanut melko hyvää tahtia ja nyt kannattavuus ottanut osumaa johtuen ainakin osittain markkinasta. Tuosta kun muutama vuosi liikevaihto jatkaa kasvua ja samalla kannattavuus saadaan markkinan helpottumisen siivittämänä tasolle 3-4% ebit niin osakkeen tuotto on varmasti erinomainen. Saadaanko kannattavuus koskaan tuolle tasolle on tietysti asia erikseen, mutta itse pidän sitä melko todennäköisenä ja siksi olen tällä hetkellä tyytyväinen osakkeen omistaja 5,6e keskihinnalla.
Heikkoutena Kamuxilla on maine ja asiakaspalvelu. Optiona on siis myös tuloksen parannus näihin keskittymällä. Uskon ja toivon uuden toimitusjohtajan saavan ainakin jotain parannusta näihin.
Olis kiva jos tämä “kritiikki” edes joskus perustuisi johonkin. Tai siis johonkin muuhun kuin kirjoittajan henkilökohtaiseen fiilikseen. Hieno juttu jos sinusta tuntuu siltä, että Kamux on huono sijoituskohde ja ei siinä mitään. Keskusteluun tämä ei kuitenkaan tuo yhtään mitään uutta. Eikä pitäisi “kritiikin” antajia yllättää että lanka, jossa pääasiassa pyörii yhtiön omistajia, ei paljon kostu näistä samoista, huonosti argumentoiduista mielipiteistä.
Nelikentässä Kamuxin riski-tasoa siirrettiin takaisin piirun verran oikealle eli riskittömämpään suuntaan. Edellinen muutos oli elokuun yhtiöraportissa, jossa veivauksen suunta oli päinvastainen. Sinällään en näille suurta painoarvoa antaisi, mutta onko tätä edestakaisin veivausta avattu jossain enemmän?
Ruokakauppa ja autokauppa(käytettyjen) on täysin verrattavissa ja sekö on kiistaton fakta? Onko sekin kiistaton fakta, että x vuoden päästä Sakalla ja Kamuxilla on duopoli? Eikä kumpikaan näistä perustu kyseisen henkilön mielipiteeseen? Jännä että teidän “omistajien” henkilökohtaiset fiilikset on aina salittu, mutta kriitikkojen pitää heittää täysin 110% faktaa perustuvia väitteitä. Osakesijoittaminen on kumminkin pääsäntöisesti tulevaisuuden ennustamista ja tulee aika hiljanen foorumi, jos täällä tarvitsee pelkistä faktoista alkaa puhumaan.
Olis kiva jos tämä “kritiikki” edes joskus perustuisi johonkin. Tai siis johonkin muuhun kuin kirjoittajan henkilökohtaiseen fiilikseen. Hieno juttu jos sinusta tuntuu siltä, että Kamux on huono sijoituskohde ja ei siinä mitään. Keskusteluun tämä ei kuitenkaan tuo yhtään mitään uutta. Eikä pitäisi “kritiikin” antajia yllättää että lanka, jossa pääasiassa pyörii yhtiön omistajia, ei paljon kostu näistä samoista, huonosti argumentoiduista mielipiteistä.
Samaa tasoa nämä perustelut ovat myös Kamux-uskovaisten puolelta toiseen suuntaan. Muutamia selkeitä indikaattoreita tulee heti mieleen, miksi Kamuxin menestys on uhattuna.
- Äärettömän vaikea ja heikkenevä taloustilanne. Ihmiset karsivat “Kamux-hintaluokan” kakkosautoista.
- Isojen kilpailijoiden suuret panostukset vaihtoautoliikeotimintaan; Wetteri menee pörssiin, Heidin osti Laakkosen, K-Auto on imenyt suuren osan Kamuxin entisistä johtajista itselleen jnejne.
- Edellä mainittu johtoryhmän harvinaisen suuri vaihtuvuus TJ:stä lähtien. Miten kestävää ja mitkä ovat syyt?
- Kamuxin “ylivoimainen” datahinnoittelu ei tunnu tempoilevassa markkinassa toimivan ollenkaan ja varastot ovat vääränlaisia. Milloin palataan “normaaliin” ja tämä taas toimii?
Asiallinen kritiikki on erittäin ok, mutta jos nyt katsoo vaikka sun neljää edellistä viestiä, niin niiden sisältö on hyvin lähellä nollaa.
En antaisi tuolle liian suurta painoarvoa, mutta lyhyesti nostin arviotamme Kamuxin ennusteriskistä viime päivityksen yhteydessä siirtäen arvioitua riskiluokkaa. Arvioni ennusteriskistä kuvaa juuri nyt ehkä enemmän lyhyttä aikaväliä, kun käytettyjen autojen kauppa on historiallisesti ollut todella vakaa, mutta nyt ennustettavuus poikkeuksellisen kehno. Tämän päivityksen yhteydessä laskin arviota osakeriskistä (kurssilaskun myötä mielestäni ihan perusteltavissa), mikä liikutti arviota jälleen.
Joku foorumilla mainitsikin, että tuo kolmas riskiluokka on melko korkea Kamuxille, josta olen etenkin isossa kuvassa samaa mieltä. Omaan silmään tuo Q3-kannattavuus oli kuitenkin yllättävän kehno (ja konsensuksen odotukset oli viritetty vielä huomattavasti korkeammalle), joten sinällään oli mielestäni ihan perusteltua korottaa arviota ennusteriskistä elokuussa.
Ei kai kukaan sitä kiistä, että taloustilanne on heikko. 90-luvun ja eurokriisin ajoilta on kuitenkin näyttöä että Kamux on pystynyt tuolloinkin kasvamaan kannattavasti. Menneisyys ei ole tae tulevasta, mutta kyllä se jotain kertoo. Lamassa kun katsotaan tarkemmin rahankäytön perään, niin silloinhan halpa käytetty auto on nimenomaan se mikä mieluummin ostetaan kuin uusi vastaava jos auto pitää ostaa.
Kyllä, pitkässä juoksussa on mahdollista että markkina käy oikeasti ahtaaksi. En muista lukuja, mutta jokaisesta Inderesin rapsasta käy ilmi että markkina on erittäin hajanainen. Konsolidaatio on käynnissä ja Kamuxilla hyvä siivu markkinasta, mikä myös kasvaa edelleen kaikissa maissa. En näe ihan lähitulevaisuudessa casea, että vaikkapa Suomen markkina olisi jakautunut pelkästään muutamalle toimijalle. Toki siinä pisteessä kilpailu kiristyy ja muuttuu varmasti verisemmäksi.
Vaihtuvuutta on ollut, kyllä. Mutta on myös ihan normaalia, että työpaikat vaihtuu. Toki on erittäin huolestuttavaa jos vaihtuvuus ei ole nyt uusimmilla valinnoilla pysähtynyt. Saksan, Suomen ja Ruotsin maajohtajat ovat nyt olleet noin vuoden työssään, joten on liian aikaista sanoa juuta tai jaata. Myös viestintä- ja ostojohtaja ovat olleet vain vajaan vuoden pestissään. Eihän se hyvä ole, että näin paljon johtajistoa vaihtui, mutta on yrityksen kokoluokkakin kasvanut. Sitten taas jos ongelma on ollut firman kultturissa tai Kalliokosken johtamistyylissä niin nytpä hänkin sitten jäi nauttimaan työnsä hedelmistä.
Näin se on kaiken datan kanssa, dataa kun tuppaa saamaan vain menneestä. Toivon kyllä, että firmassa osataan katsoa eteenkin päin, mutta siitä ei ole ainakaan mielestäni ollut mitään epäilystä. Tavoite / visio on ollut selkeä ja yrityksen tekeminen sen mukaista. Normaalissa tilanteessa käyttövoiman kysyntä tuskin vaihtuu joka kuukausi. Kieltämättä tällaisessa tilanteessa dataohjautuvuus on rasite. Vaan eipä ole ollut 20 vuoden aikana vastaavaa ja luultavasti homma normalisoituu ennemmin tai myöhemmin. Nythän on jo puhuttu että on palattu kohti kriisiä edeltänyttä tilannetta.
Tämä.
Myy ne ilotytötkin käytettyä värkkiä ja hyvin on kauppa käynyt jo tuhansia vuosia.
Vähän ehkä huono lähteä vertaamaan käytetyn kauppaa maahantuojien uusien kauppaan lasipalatseineen. Ovathan he hyvin vähän käytettyihin keskittyneet tähänkin mennessä, todennäköisesti edustamiinsa merkkeihin, joista voivat merkkiuskollisille kaupata kohtuullisella katteella
En vain näe miten pystyvät skaalaamaan ainakaan nykyisellä liiketoimintamallilla halvempiin autoihin ja suuriin massoihin. Kulurakenne ei yksinkertaisesti toimi kilpailun ollessa astetta rankempaa
Ei kai kukaan ole väittänyt että ruokakauppa ja autokauppa olisi täysin verrattavissa - tuskin mitkään 2 eri alaa ovat. Vaan pointti (varmaan) oli että ihan hyvin muillakin aloilla on kovassa kilpailussa useammat toimijat pystyneet toimimaan.
Mutta miksi koventunut (?) kilpailu olisi pitkässä juoksussa todella haitallista kamuxille? Itselle tulee mieleen varsinkin 2 täysin mahdollista skenaariota:
Joko kamux jää häviäjien puolelle, kun muut toimijat tekevät asioita jollain tapaa paremmin ja tehokkaammin kuin kamux ja näin syö kamuxin katteita tästä ikuisuuteen itse kuitenkin samaan aikaan tehden hyvää katetta ja tulosta.
Tai alan isoimmat kilpailijat haluavat jatkuvasti kasvaa ja/tai puolustaa markkinaosuuksiaan katteiden kustannuksilla. Tällöin myös tehokkaimpien toimijoiden katteet/tulokset painuvat lähemmäs nollaa, ja kaikkien muiden menee pakkaselle - mutta koska nämä isoimmat haluavat puolustaa markkinaosuuksiaan, ei katteet koskaan pääse paranemaan ja kamux vain tuhoaa omistaja-arvoa.
Kummankaan skenaarion todennäköisyyttä en tiedä, mutta ei se ainakaan itsellä ole perusskenaario.
Taas näyttää tulevan käyttöä tälle ”kokoelmaviestilleni”:
Kamuxin Q3-sesta, toisella kotimaisella.
Foorumilla paljon pohditaan Kamuxin tilannetta kilpailijoihin verrattuna. Markkinaosuus on laskettavissa julkisista tietolähteistä, mutta kannattavuuden suhteen onkin sitten vaikeampaa. Kilpailijoista aika harva on pörssissä, joten tietoa on aika vähän tarjolla. Suomalaisia kilpailijoita ei pörssissä ole. Ainakaan vielä.
BILIA
Ruotsista löytyy kuitenkin Bilia, josta toisinaan on täälläkin keskusteltu.
Bilian liiketoiminnot sisältävät useita segmenttejä, yksi niistä on CarBusiness:
Tässä Kamuxin kannalta oleellisimmat osat heidän Q3 raportistaan.
Ruotsin osalta heittivät tällaisen kommentin:
” Operational earnings for the Car Business in Sweden amounted to SEK 71 M (109) and the lower result was attributable to sales of used cars. The result from sales of used cars did however remain strong at SEK 64 M (101) despite lower turnover. The number of used cars in stock was at a low level at the end of the quarter.”
Liikevaihdon erottelua uusien ja käytettyjen välillä ei löytynyt, mutta jos ajattelisi, että Bilialla keskimääräinen käytetyn auton hinta on Kamuxin luokkaa, niin aika lähellä puolta tuolla esitetystä luvusta se olisi. Se tarkoittaisi ihan hyvää ebit%:a. Tässä on niin paljon epävarmuutta, että jätetään sen laskeminen lukijan vastuulle.
Muualla Euroopassa Bilialla on 4 liikettä Saksassa lähellä Frankfurtia, 1 Luxemburgissa ja 5 Belgiassa. 2 lähellä Luxia ja 3 pohjoisessa.
” Operational earnings for the Car Business in Western Europe amounted to SEK 22 M (6). The result from sales of used cars amounted to SEK 7 M (8). The higher result can mainly be explained by divested operations that reported losses in previous years.”
PENDRAGON
Englannista löytyi Pendragon. Heidän raportointi on aika vajaata, mutta jotain sentään löytyi Q2 raportista.
20221121_Pendragon PLC - FY22 HY Results June.pdf (715,5 Kt)
Sieltä huomaa, että katteet ovat pienentyneet kappalemäärien laskiessa ja keskihinnan noustessa.
Edit: Löytyi tuolta Inden verrokkilistasta vielä lisää.
LOOKERS:
Sama meininki, katteet laskussa.
Onko jollain tiedossa muita yhtiöitä, joita voisi tutkia? Lisäksi mikä on foorumin käsitys uusien autojen marginaaleista?
Puhtain verrokki taitaa olla tuo brittiläinen Motorpoint. (Erikoista ettei löydy Kamuxin Eurooppalistalta)
Vain 0-4v käytettyjä autoja myyvä yhtiö, joka myy vain UKssa. Kamuxin lailla painanut kaasua kasvun osalta, mutta tausta enemmän Sakan mallilla uudehkoissa autoissa ja suurissa myymälöissä. Myynyt hieman Kamuxia enemmän autoja viimeisen 12kk aikana. Myös kannattava pieni tukkubisnes vanhemmille autoille.
Eihän sitä paljon ole kyllä tapahtunut viiden vuoden aikana… ei kun hetkonen
-
Kamux myy tänä vuonna pyöreästi 65 000 autoa, kun se myi viisi vuotta sitten pyöreästi 40 000 autoa.
-
Absoluuttinen bruttokate samalla aikavälillä 50Meur->100Meur
-
Integroitujen palveluiden liikevaihto 20Meur->40Meur
-
Osakekohtainen tulos kasvanut noin 20-30%
-
Kamux myy Suomen ulkopuolella nykyään 20 000 autoa vuosittain, kun luku oli vuonna 2017 7 000
Kritiikki tervetullutta, mutta näin järjettömät heitot saisi kyllä mielestäni jättää kirjoittamatta 
Vaikka Saka ilmeisesti alkaa olemaan Applen ja Microsoftin jälkeen kolmanneksi paras firma maailmassa, niin uskosin silti, että Kamuxillekin jää tilaa kasvaa kannattavasti muiden pienempien kustannuksella Suomessa, Ruotsissa ja Saksassa. Mitä varastoon tulee, niin luulen että valikoimaa on myös jonkin verran pakkokin kasvattaa kun kasvutavoitteet ovat sellaiset kuten Kamuxilla. Varastonkierron nopeuteen toivomme toki parannusta markkinan normalisoituessa.
Tulit sitten faktoilla pilaamaan hyvän öyhöttämisen.
No, jos vakavasti puhutaan niin ihmetyttää monilla tämä SAKA ja Kamux vastakkainasettelu. Keskusteluissa se näyttäytyy monesti jompi-kumpi-asetelmana kun reaalimaailmassa kyseessä on sekä-että-asetelma. Kilpailu on hyvästä ja molemmat kyllä mahtuu markkinoille.