Tämä on todella hyvä pointti.
Ja kasvukeisseissä vielä se, että kun kasvu hidastuu, tarkasteluväli lyhenee kun sijoittajat alkavat miettiä oikeasti liiketoiminnan nykyarvoa, eikä vuosien päähän tulevaisuuteen. Jos tulos olisi ylittänyt odotukset, olisi tod näk hyväksytty vielä anteliaammat arvostuskertoimet, kun tulevaisuuden eksponentiaalista kasvua olisi ruvettu ekstrapoloimaan.
Hahmottelin 2024 (lv 390, liiketulosmarginaali 7,5% eli ohjeistushaarukan keskikohta, liiketulos 28,9Me) seuraavaa (nopeat laskelmat, korjatkaa jos olen laskenut väärin pliis):
Jos kasvun ennustetaan hidastuvan huomattavasti ja kannattavuuden olevan pysyvästi aiempia ennusteita matalampi, voitaisiin kuluvan vuoden PE lyödä “rumasti” 25:een. Ei tämäkään absoluuttisesti kovin matala arvo ole, mutta hieman vaikea nähdä matalampaa arvostustasoa, ellei kasvu nyt täysin tyssää.
Tällöin markkina-arvoksi tulisi 722,5Me, jaettuna googlesta löytyvällä osakekannalla saisi osakekohtaiseksi hinnaksi 13e. Eli nykytasosta olisi vielä yli 40% laskuvara!
Pidänkö tätä todennäköisenä? En, mutta ei se ole mitenkään poissuljettu vaihtoehto.
Jos markkina luottaa kasvuun ja siihen, että kannattavuus jää vaan täksi vuodeksi matalammaksi kasvun osalta, voidaan hyväksyä huomattavasti korkeampi arvostuskerroin, vaikkapa 35.
Tällöin markkina-arvo olisi jo hieman yli miljardin. Osakkeelle jäisi hintaa 18 euroa. Tässäkin on vielä 20% laskuvara.
Tätä pidän jo ihan mahdollisena arvostuksena jossain vaiheessa tätä vuotta, varsinkin jos korkotaso ei rupea laskemaan ja tulevaisuuden kassavirroille ei vieläkään anneta siimaa.
Miljardi voi olla myös ns. “haamuraja”, joka tiputtaisi osan instikoista pois firman kyydistä, jolloin laskupainetta voisi tulla myös tuosta. Tämä on tosin täysin spekulatiivista.
Pidän keissiä edelleen mielenkiintoisena ja minulla on 250 osakkeen potti tukevasti n. 18% turskalla salkussa. Tuotto-odotus on laskenut omalla ruutupaperilla huomattavasti sen jälkeen kun tätä ostin, mutta olin tietoinen kasvuyhtiön ennusteriskeistä. Edelleen olen. Ainoa asia joka harmittaa on se, että laskin päässäni valmistavan teollisuuden yrityksen pääsevän huikeisiin, softafirmatyylisiin skaalautumisasteisiin. Tämä oli virhe ja tuosta nyt maksetaan.
Mielestäni osari ei kuitenkaan ollut huono. Odotukset pitää vaan virittää nyt uudelle tasolle. En ole tällä hinnalla lisäämässä, mutta mikäli mcap alkaa lähenemään taas tuota jaardia niin kiinnostun asiasta uudelleen.