Eikä ylimmän johdon palkkiot taida olla edes optioita. Sijoittaneet suoraan osakkeisiin, ja saattaa olla elämän huonoimmat sijoitukset tällä hetkellä.
Paniikki iskee pintaan, kun samaan aikaan työntekijöitä epämotivoi uuden muskeliveneen kuihtuminen neliheppaiseksi Yamariniksi ja yt-neuvotteluiksi.
Hinnoilla on kilpailtu jo viime vuonna, koska viime vuoden lopussa myydyt (karkeasti) laitteet on toimitettu H1 aikana. Q2 myyntikate 44,4%. Vuotta aiemmin oli 51,1%. Onhan tuo marginaali edelleen hyvä, mutta suunta alaspäin voimakasta. Kun kauppa ei käy, taitaa hinnat laskea edelleen.
Raportista poimittua:
Tutkimuksen mukaan olemme onnistuneet pitämään asennettujen latauspisteiden perusteella mitatun markkinaosuutemme päämarkkinoillamme samalla tasolla kuin vuonna 2023, vaikka…
Eli, vaikka hintoja on laskettu ei markkinaosuus ole noussut. Kilpailu on kovaa, mutta eikö Kempowerin laitteiden pitänyt olla markkinan parhaita. Kyllä kaikki viittaa siihen, että myyntikatemarginaali tulee putoamaan kuin kivi.
Koitin hieman mallintaa tilauskannan ja tilauskertymän tuloutumista liikevaihtoon, sillä ajatuksella että jakson lopussa oleva tilauskanta ja seuraavan puolivuotisjakson aikana saatavat tilaukset tuloutuisivat seuraavan vuoden aikana. Eli H1 tilauskanta ja H2 tilaukset tuloutuvat H2 ja H1 ja vastaavasti H2 tilauskanta ja H1 tilaukset tuloutuvat H1 ja H2.
Näillä oletuksilla:
H1/23 tilauskanta 138,5m€
H2/23 tilauskertymä 127,6m€
Yhteensä 266,1m€
H2/23 + H1/24 liikevaihto 255,1m€
Tämän mukaan alle 4% virhemarginaalilla nämä osuvat toisiinsa.
Tästä jos yritetään tehdä johtopäätöksiä H2/24, päästään seuraaviin lukuihin:
H2/23 tilauskanta 110,6m€
H1/24 tilauskertymä 99,0m€
Yhteensä 209,6m€
Hi/24 liikevaihto 99,7m€, jolloin oletuksena olisi 109,9m€ liikevaihto H2/24
Sitten tärkeä disclaimer: Tämä on hyvin yksinkertainen laskelma ja yhtiön tilauskanta sekä tilauskertymä ovat hyvin volatiilejä. Itse kuitenkin näen että yhtiöllä saattaa olla haasteita jopa uuden ohjeistuksen mukaisen liikevaihdon saavuttamisessa.
EDIT:
Itse olen pitänyt jo pitkään ihan päivänselvänä, että hintaeroosio iskee voimakkaasti tähänkin toimialaan ja katteet ropisee sen mukana. Kyseessä on kuitenkin pohjimmiltaan rautakauppias, joiden ei yli ajan voi olettaa saavuttavan nähdyn kaltaisia marginaaleja. Q2 alhaista myyntikatetta yhtiö selitteli 2,2m€ alaskirjauksella vaihto-omaisuuteen, eli siellä on alkanut mitä ilmeisemmin vanhoja komponentteja ja malleja happanemaan varastoon tai sitten hintaeroosio on laskenut myös varaston arvoa. Nähtäväksi jää paljonko lisää alaskirjattavaa yli 63m€ vaihto-omaisuudesta vielä löytyy.
Tuo latausinfran kannattavuus ei ole yksistään USA:n ongelma. Se näkyy myös Euroopassa ja viimeksi iso toimija eli BP laittoi hanskat naulaan ja vetäytyi EU:n latausmarkkinoilta. Suomessa on vaikea saada dataa esim. S- ja K-ryhmän latausoperaattori toiminnasta. Yhdestä suuresta eli Virta-ketjusta on dataa ja niiden perusteella ketju olisi pitänyt hakea konkurssiin jo aikoja sitten. Mutta takana on pk-seudun Helen, jonka luomus Virta on.
EU:ssa ollaan huomattu nämä latausketjujen kannattavuus ongelmat, markkinavetoisesti latausasemia rakennetaan pääasiassa vain sinne missä on mahdollisuus saavuttaa kriittinen massa. Ja tavoitteista huolimatta aika moni valtio on lopettanut kokonaan sähköautojen ostotuet. EU:ssa ollaan havahduttu siihen, että tämä nykyinen sähköautojen myynnin keskittyminen hybrideihin ei vähennä ilmaston CO2 - päästöjä. Päälle, kun lasketaan lentolikenteen reipas kasvu (elokuussa lyödään ennakkotietojen mukaan uusi All Time High, kun Eurooppa lentää lomalle). Niin voisi sanoa, että kauas tavoitteet karkaavat.
Suomessakin energiavirasto lopetti tänä vuonna EU:n rahoittaman liikenteen infratuen sähköisen liikenteen, biokaasun ja uusiutuvan vedyn kohdalta. Nöhtövästi aikaisemmiin asiasta annettu Valtioneuvoston asetus siivottiin roskakoriin?
Nyt luotetaan markkinavoimiin, joka tulee esiin myös Suomen AFIR -suunnitelmasta.
Totta, prosentteina kasvu on hurjaa. Mutta kyllä itse ainakin oletin että se tehdas perustetaan sinne kun on saatu indikaatiota että hyvä myynti vaatii paikallisen toiminnan ja made in USA toisi vahvan myynnin jolla tämä tehdasinvestointi lopulta maksaisi itsensä takaisin tai että tulee edes kannattavaksi.
Onko nyt sitten kasvu pysähtynyt kokonaan vai vaan heikko hetki, aika näyttää. Ettei nyt vain isommat toimijat jyrää ja näin perustavaalaatua olevat investoinnit otetaan mieluummin isommilta markkinapelureilta.
Mielestäni tämä on erittäin vaikea hinnoitella mutta ei tuo nykykurssi minun silmään ainakaan mitenkään edulliselta vaikuta.
Toisaalta kun miettii, niin jos kilpailijoita lyö hanskaa tiskiin ja markkina ei juuri nyt vedä, niin ei liene niin isoa painetta uusille kilpailijoillekaan? Vai mitä tässä nyt päättelen väärin.
Kempower kun ei ole mikään velkakiikussa roikkuva ongelmayhtiö ja päämistajalla käsittääkseni on tarvittaessa rahaa rahoittaakin niin keskipitkässä ja pitkässä juoksussa tässä on vielä paljon mahdollisuuksia.
Mutta kuokkaan tässä on jo otettu itse kukin ja yhtiön johdon maine sai kyllä kovan kolauksen. Suattaapi ottaa aikaa toipua. Itsellä tilanne se ettei ole mitään hyötyä ottamalla ottaa tappioita ja näen mahdollisuuksia niin jatkan holdaamista, vaikka kipeää tekeekin.
Kävin juuri kuvaamassa yhtiöhaastattelun Kempowerin Tomi Ristimäen kanssa. Haastattelu julkaistaan myöhemmin tänään.
Kempowerin sijoittajaviestinnästä vastaava tiimi lähetti terveiset, että he aikovat koostaa Q&A-osion kysymyksiin vastauksia ja julkaista omilla sijoittajasivuillaan. Tiedotustilaisuudessa ei ehditty vastata kaikkiin kysymyksiin, koska kysymyksiä tuli niin paljon. He mainitsivat tästä toki myös itse webcastissa.
Mikäli rahoitusta satuttaisin tarvitsemaan osakeannin, hybridilainojen ym muodossa niin ei tästä vanhat omistajat paljoa tule iloitsemaan. Kurssi tulee olemaan aivan jotain muuta kuin se on tällä hetkellä
Tämä on totta, mutta vielä huonompi vaihtoehto olisi jos ei olisi sellaista tahoa ja vaihtoehto olisi konkurssi. Ja ei tässä nyt sentään yritys missään kriisissä vielä ole.
No tämä on sijoittamista, eipä näiltä pysty kukaan vähänkään pidemmän aikaan markkinoilla oleva välttymään.
Toimitusjohtaja Tomi oli analyytikko Paulin tentissä.
Tulosvaroituksen antanut Kempower kärsii vaikeasta markkinatilanteesta, kun asiakkaat sulattelevat korkeita varastotasojaan pandemian jälkeisen komponenttipulan luotua normaalia korkeamman kysynnän hetkellisesti. Puolustaakseen kannattavuutta ja kassavirtaa pyrkii Kempower merkittäviin kustannussäästöihin lyhyellä ja keskipitkällä aikavälillä. Kempowerin toimitusjohtaja Tomi Ristimäki kommentoi vaikeaa alkuvuotta analyytikko Pauli Lohen haastattelussa.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:13 Vaikea kvartaali
01:09 Näkymät loppuvuoteen
01:44 Merkittäviä uusia asiakkaita
02:30 Yhdysvalloissa edistystä
03:14 Hintakilpailu markkinalla
04:14 Myyntikate laskussa
04:42 Kustannussäästötoimenpiteet
Juuri tuli uutinen, että autojen takavarikoinnit ovat lisääntyneet USA:ssa huimaa vauhtia. Kasvu viime vuoden lukuihin on 23%. Ulosmittausten lisääntyminen alkoi itse asiassa viime vuonna, kun koronan tukiohjelmat päättyivät.
Uuden ajoneuvon keskimääräinen myyntihinta kesäkuussa 2024 oli 48 644 dollaria (eli noin 44 700 euroa) ja autojen hinnat ovat nousussa. Mitä tulee rahoitukseen, näyttävät keskimääräiset autolainan korot olevan 7,24 % uusille ajoneuvoille ja 7,49 % käytetyille ajoneuvoille.
Ulosottojen kasvu voi olla vakavamman talouden taantuman ennakkomerkki. Samanlainen ilmiö tapahtui 2000-luvun puolivälissä alkaen maksamattomista autolainoista ja luottokorteista. Ja vuosikymmen päättyi suureen globaaliin taantumaan.
Tällä hetkellä odotetaan ulosmittauksien kasvavan vuoteen 2025 asti ja sen jälkeen tasaantuvan. FEDin korkojen laskuahan odotetaan kuitenkin kuin kuuta nousevaa. Mutta se on kiinni inflaatioluvuista, työttömyysluvuista jne… FED luottaa vain dataan. Tällä hetkellä on merkkejä kotimarkkioiden kulutuksen laskusta ja samalla työttömyyden noususta. Ne vain kasvattavat paineita koron laskuun. Toisaalta FED on tiukasti pitänyt kiinni 2% inflaatioluvusta ennen koronlaskujen aloittamista.
Tämä osuus ei nyt oikein ollut vakuuttava. Ristimäki puhuu uusista asiakasmääristä ja asiakkaiden “merkittävyydestä”, jolla ohjeistusta eteenpäin perustellaan. Aikaisempi arvio asiakkaiden merkittävyydestä meni pieleen, kun asiakkaat eivät sitten tilanneetkaan uutta laturia. Ymmärsin rivien välistä, että Ristimäen mukaan asiakkailla olisi rahaa budjeteissaan ostaa latureita. Tästä olisi voinut kysyä jatkokysymyksen, onko asiakkailla jo kiinteistöt (ja liittymät) valmiina, johon laturit tulevat. Suuri osa itsenäisistä CPO:sta valittaa hitaan kasvun johtuvan siitä, että lokaatiota ei ole saatavilla (sopivaan hintaan).
Liikevaihto näyttää kovin erilaiselta 2025, jos jenkkien “nationwide CPO:lla” on siemenrahat valmiina, mutta ei hajuakaan mille valtavaväylän kiinteistölle saisi halvan sopimuksen ja laturiasennuksen. Esimerkkinä vaikka Suomessa S-ryhmällä oli ilmaiset kiinteistöt valmiina, siltikään ei saatu Kempowerin laturia ajoissa asennettua (syystä tai toisesta) kaikkiin kohteisiin ennenkuin Energiaviraston tukipäätös ehti vanhentua kyseisestä kohteesta. Voin olla väärässä, että Ristimäki tarkoitti juuri merkittävyydellä sitä, että asiakkaan päätökset, rahat ja kiinteistöt ovat valmiina odottamassa kaivinkoneita ja latureita. Tai sitten merkittävyys on selkeitä ostositoumuksia sopimuspaperilla.
Saksassa lokaatiot ovat olleet kiven alla ja nyt hallitus on laittanut huutokaupat 350 lokaatiosta liikkeelle raskaan liikenteelle. BTW. Tänään PWC laittoi 2Q-raporttia EV-näkymistä eteenpäin. BEV-kasvu näyttää jatkuvan heidän analyysinsa mukaan +187% vuoteen 2029 mennessä ja siten varmasti latureita tarvitaan paljon lisää. Automalleja tulee koko ajan lisää.
@Pauli_Lohi, tulosvaroituksessa 11.7.2024 myynnin laskua perusteltiin kahdella syyllä:
Myös laturien käyttöönotto on ollut aiemmin odotettua hitaampaa verkkoyhteyksien rajallisen saatavuuden vuoksi.
Useat asiakkaat odottavat myös seuraavan sukupolven latausalustan täyttä saatavuutta vuoden 2024 toisen vuosipuoliskon aikana.
Tänään tiedotteessa:
Kempower ChargEyen asentamattomia latureita koskevan datan perusteella arvioimme asiakkaidemme ylimääräisen varaston arvoksi noin 100 miljoonaa euroa.
Verkkoyhteyksien saatavuus vaikuttaa haasteelta, joka voi jatkua vuosia. Siirto- ja jakeluverkkojen vahvistaminen ja laajentaminen vaatii kai pitkiä luvitusprosesseja muuallakin kuin Suomessa. Saitko tähän ongelmaan lisätietoa Tomi Ristimäeltä? Kuinka pitkään tuon asiakasvaraston laskun normaalille tasolle arvioidaan kestävän ja kuinka suuri normaali taso on?
Olen itsekin taipuvainen uskomaan, että verkkoyhteyksien parantuminen on pitkän aikavälin haaste. Toki verkkoyhteyksen saatavuus parantuu koko ajan - asennusmäärät ovat Kempowerin viittaaman toimialatutkimusken mukaan kasvamassa 20 % Euroopassa ja 40 % P-Amerikassa vuonna 2024, eli uusia verkkoyhteyksiä on rakennettu enemmän kuin edellisenä vuonna.
Kempower antoi minusta nyt konkreettisempaa tietoa asiakkaiden varastotasoista. Ongelma koskee Kempowerin “vanhoja” suurasiakkaita, jotka tilasivat paljon varastoon 2022-23. Heillä kestää asentaa aiemmin ostetut laitteet, ennen kuin lähtevät tilaamaan uusia. Yhtiöllä oli 30 kpl merkittävää asiakasta vuonna 2023 (joiden liikevaihto yli 2 MEUR). Kyseisiltä asiakkailta saatu liikevaihto laski peräti 75 MEUR:lla H1:n aikana versus 2023 H1. Tämä tarkoittaa että “uusilta asiakkailta” saatu liikevaihto oli noin puolet H1 liikevaihdosta eli vajaat 50 MEUR.
Kempowerin uusilla asiakkailla ei ole vastaavaa varasto-ongelmaa. Yhtiö kertoi saaneensa 32 asiakasta H1:llä, joilla voisi olla potentiaalia liikevaihdolta merkittäviksi. Näistä 20 % Pohjois-Amerikassa ja mukana yksi valtakunnallinen latausoperaattori, jonka nimeä ei kuitenkaan mielestäni ole julkistettui.
Eli varasto-ongelma vanhojen asiakkaiden kanssa voi todennäköisesti kestää vielä jonkin aikaa. Kasvun käänteen kannalta olisikin toivottavaa, että näistä uusista asiakkuuksista alettaisiin saamaan merkittävää liikevaihtoa. Pidemmän päälle yhtiön asiakaskuntaan olisi tärkeää saada menestyviä operaattoreita, jotka investoisivat yli ajan, jotta liikevaihto kehittyisi tasaisesti. Tässä näkyy vielä markkinan nuori ikä ja sen mukanaan tuomat nopeat suunnanmuutokset.
No tässä olisi kunnon luettavaa, eli Paulin yhtiöraportti Kempowerista.
Latauslaitemarkkinalla nähtävät kysynnän haasteet juontavat juurensa latausoperaattorien tekemiin yli-investointeihin vuosina 2022-23. Asiakkaiden varastotasojen lasku sekä uusien asiakkuuksien hankkiminen tulevat arviomme mukaan kääntämään Kempowerin myynnin kasvuun vuonna 2025, jolloin myös kannattavuus kääntyisi selvästi positiiviseksi. Näemme kohdemarkkinan pitkän aikavälin kasvun sekä Kempowerin tuotteiden kilpailukyvyn arvonluontipotentiaalin houkuttelevana nykyisellä osakekurssilla.
Rapsasta lainattua:
“…Myös liikenteen sähköistymistrendi etenee ja toteutuu pitkällä aikavälillä, vaikkakin todennäköisesti 2023 CMD:llä esitettyjä arvioita hitaammin. Tästä syystä sijoittajan kannattaa mielestämme edelleen antaa arvoa kohdemarkkinan korkealle pitkän aikavälin kasvupotentiaalille sekä Kempowerin kilpailijoita vahvemmille bruttokatteille. Liiketoiminnan pääomakeveys mahdollistaa korkean sijoitetun pääoman tuoton, jos kasvussa onnistutaan. Markkinan keskittyminen teknisesti parhaille ja kustannustehokkaimmille toimijoille tulee myös rajoittamaan kilpailua pitkällä aikavälillä, mistä esimerkkinä muutamien kilpailijoiden viimeaikaiset konkurssit. Pitkän aikavälin katetason ja kannattavuuden ennustamiseen liittyy kuitenkin merkittävää epävarmuutta.”
EDIT:
Laitetaan tähän samaan Henri Parkkisen ajatukset Kempowerista.
Latauslaitemarkkina on heikentynyt merkittävästi tänä vuonna ja Kempowerilla on ollut haastavaa tuloksenteon kannalta. Autojen sähköistyminen on kuitenkin vielä vallitseva trendi. Seniorianalyytikko Henri Parkkinen käy videolla tarkemmin läpi yhtiön tilannetta.
Kuvailtiin @Pauli_Lohi:n kanssa tilannekatsaus Kempowerista
Kempower puhututtaa paljon negatiivisen tulosvaroituksen johdosta. Onko Kempower hyvä sijoitus? Analyytikko Pauli Lohi kommentoi tätä polttavaa kysymystä, sekä yhtiön Q2-tulosta inderesTV:n haastattelussa.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:25 Q2-raportin pääkohdat
03:32 Miten yhtiö reagoi?
04:45 Kannattavuus
05:31 Onko Kempower hyvä sijoitus?
@Pauli_Lohi, kerroit Saran haastattelussa, että myyntihintoja ei ole laskettu. Onko tämä suora tieto Kempowerilta vai oletko päätellyt tämän sitä kautta, että komponenttihinnat tai muuttuvat henkilöstökulut olisivat suhteessa tuotantoon nousseet? Olen itse ymmärtänyt, että Kempowerilla olisi tuotannnon työntekijöiden käyttöaste laskenut H1:lla.
Kovasti mietityttää, mikä on Kempowerin taktiikka myyntihintojen suhteen. Onko tänä vuonna 2024 lanseeratun piikarbiditeknologiaa (SiC) hyödyntävän tuotteen hinta merkittävästi korkeampi kuin vanhan tuoteperheen? Vai myydäänkö uutta samalla hinnalla kuin vanhaa? Onko kaikki tuotanto jo SiC-komponenteilla?
Kempower aloittaa seuraavan sukupolven latausteknologian asiakastoimitukset vuoden 2024 ensimmäisellä neljänneksellä. Pohjois-Amerikan markkinat seuraavat vuoden 2024 toisella neljänneksellä.