Aamukatsauskommentti löytyy täältä Sievi Capital: Sievi jatkaa itsenäisenä yhtiönä | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
20 tykkäystä
Omistusten IFRS-luvut on nyt laadittu suhteellisen kalliissa laskuharjoituksessa ja tämän perusteella siirtyminen mm. sarjayhdistelijän toimintamalliin ja sen tuloslaskelmaan voisi tulla kyseeseen.
Hyvä sanavalinta @Olli_Vilppo 
Kiitos aktiivisuudestasi. Olet joutunut turhaa kritiikkiä kestämään prosessin aikana.
33 tykkäystä
Tämäkin Ollin kommentista: “Odotammekin yhtiön hallituksen kertovan strategian päivityksestä vuoden 2022 aikana, kunhan uudet suunnitelmat on ehditty hallituksessa muodostaa.”
Itse toivon, että siinä vaiheessa uudet suunnitelmat on ehditty uudessa hallituksessa muodostaa…
Niin, kuinkahan paljon tähän prosessiin mahtoi palaa osakkeenomistajien rahaa? Toivottavasti yhtiö sen selvästi raportoi, tai ehkä @Olli_Vilppo jossain yhteydessä kysyy. Aika monen firman hallitus olisi suoralta kädeltä tyrmännyt tuon tasoisen yhdistymistarjouksen, mutta sattuneesta syystä nyt niin ei tehty. En ihmettelisi, vaikka kaikki osakkaat eivät yhtiökokouksessa äänestäisi hallituksen vastuuvapauden myöntämisen puolesta.
Preaton tilanne on nyt mielenkiintoinen. Sen Sievi-omistusten arvo on vajaat 30 miljoonaa, joten sen on syytä toivoa Sievin menestystä jatkossakin. Toisaalta Preato varmasti näkisi parhaiden ostokohteiden päätyvän mieluummin Boreolle kuin Sieville. Hallqvistin mielessä oli varmaan yhtiöiden yhdistäminen jo siinä vaiheessa, kun hän alkoi Sieviä ostaa, mutta nyt ollaan uudessa tilanteessa ja yhtiöt entistä selvemmin kilpailijoita.
Olli: “Kuitenkin jo pelkkä omistusten konsolidointi tuloslaskelmaan voisi tukea arvostusta, sillä prosessin aikana laadituilla IFRS-ennusteillamme Sievin nettotulos olisi 2021e n. 8 MEUR (P/E 15x) ja 2022e n. 11 MEUR (P/E 11x). Selvimmät ajurit 2022 ennustamassamme tuloskasvussa ovat ne, että NRG saa palautettua tuloksensa voitolliseksi ja myös KH-koneiden tuloskasvun odotamme jatkuvan.”
Ensi vuoden P/E siis 11. Halpaa on, ja halvalla olisi mennyt, jos yhdistymistarjous olisi hyväksytty. Jos tämä omistusten konsolidointi tekee Sievin arvon markkinoille helpommaksi hahmottaa ja arvostus kohoaa, siinä olisi Preatolle hyvä paikka irtaantua. Se olisi molemmille osapuolille hyvä ratkaisu.
Toivomuslistalla siis: uusi hallitus, uusi strategia, uusi pääomistaja.
20 tykkäystä
Sarjayhdistelijäksi muuttuminen olisi kyllä mielenkiintoinen muutos. Sievihän on viime vuosina tehnyt useita hyviä hankintoja sekä add-on että platform ja ainakin Marttilan aikaan varsin menestyksekkäästi. Itse toivoisin että Sieviä vietäisiin tähän suuntaan.
Muutenkaan en ole osinkojen perään vaan kumuloituvaa kassaa tulisi käyttää yrityksen yhtiöiden liikevaihdon/liikevoiton kasvattamiseen tai uusiin yritysostoihin.
14 tykkäystä
Muutos sarjayhdistelijäksi, raportoinnin muutos poikkeus-sijoitusyhtiö-excelraha-formaatista IFRS-muotoon tytäryhtiöt konsolidoiden, kerroinekspansio strategian uskottavan suorituksen seurauksena, kerrointen noustua vähemmistöosuuksien lunastus Sievin omaan osakkeeseen vaihtaen (siten sitouttava vaikutus säilyttäen).
Siinähän sitä olisi tekemistä.
5 tykkäystä
Kyllä varmasti. Mutta toiveita saa olla ja haasteita😀
Heinä-syyskuun tulokseen vaikutti jo 0,7 MEUR kulut
liittyen Sievi Capitalin ja Boreon suunniteltuun yhdistymiseen.
Varmaan tähän prosessiin yhteenä ainakin 2 MEUR upposi. Ensin fairness-lausunnot, sitten IFRS-proformat, yli 100 sivun esitteet, Finlandia talon vuokrat…Näen tarkan luvut viimeistään sitten Sievin tilinpäätökset nettokassan kehityksestä. Mutta ainakin markkinoille kävi nyt prosessissa viimein selväksi, että Sievin omistukset tekevät hyvää kassavirtaa ja kyllähän Indoorin kassavirralla nämä kulut kuittaa jo kvartaalissa.
Itse katson ainakin nyt eteenpäin ja toivon, että nykyinen johto ja hallitus todistaa osaamisensa hyvillä yritysostoilla ja mahdollisella strategiapäivityksellä. Ainakin Hallqvistilla on kiistattomat näytöt arvonluonnissa Boreossa ja jos Sievi haluaa muuntautua sarjayhdistelijäksi itsenäisenä tälle osaamiselle olisi tarvetta. Hän istuu nykyään myös KH-koneiden ja Indoorinkin hallituksissa, minkä jälkeen Indoorista on otettu löysät rahat hyötykäyttöön ja kasvatettu niillä KH:n omistusta.
Vanha strategia on ollut myös mielestäni erittäin hyvä sinänsä ja kauniin yksinkertainen, kun kannattavia pk-yrityksiä on hankittu maltillisilla tulospohjaisilla kertoimilla. Nuo myyntivoittoverot ovat kuitenkin heikentäneet hieman tuotto-odotusta, kun pääomarahasto olisi parempi toimintamuoto pääomasijoitustoiminnalle (ei veroja, jos rahoja ei oteta pois rahastosta).
34 tykkäystä
Huhhuh. Saman verranhan firma on maksanut osinkoina. Ja yhtä pahalta sekin kuulostaa, että suurimman omistuksen kokonaisen kvartaalin tulos paloi tähän.
Kaatuneen maidon perään on tietysti turha itkeä ja eteenpäin pitää katsoa. En kuitenkaan ole hirveän optimistinen sen suhteen, että Hallqvistilla olisi kova motivaatio luoda arvoa hänen tuottoisat suunnitelmansa tyrmänneille Sievin osakkaille ja tehdä samalla Sievistä entistä selvemmin kilpailija Boreolle, vaikka hänellä osaamista olisikin. Indoorin taseen keventäminen ei kyllä mitään poikkeuksellista osaamista vielä vaatinut.
Minullekin kelpaa hyvin myös vanha strategia, koska aivan varmasti sarjayhdistelijämallissakin on omat haasteensa. Toivottavasti eri vaihtoehtoja punnitaan huolellisesti. Voi olla että jo pelkkä raportoinnin muuttaminen olisi askel eteenpäin.
Kuten @Half_pro aiemmin pohti, uusi strategia voisi olla myös jotain muuta kuin Sievin nykyinen tai Boreolta kopioitu.
11 tykkäystä
22 tykkäystä
Miksi tulisi? Koska fuusio peruuntui niin yhtiöllä on nyt ylimääräistä jaettavaa?
Sen lisäksi, että rahaa on juuri polteltu peruuntuneen fuusion valmisteluun, Sievi ei ole tehnyt mitään olennaista viime aikojen exittiä, josta rahaa tulisi.
Indoorin ylimääräinen osinko käytettiin järkevästi toisen tytäryhtiön omistusosuuden lisäämiseen.
Ja joka tapauksessa rahoja kannattaisi käyttää uusiin hankintoihin, niin kauan kuin markkinalta niitä järkevään hintaan saa, tai täydentämään olemassaolevia, tai investoimaan orgaaniseen kasvuun tai velkojen pois maksamiseen.
Ja rehellisesti juuri nyt Sievin pitää keskittyä siihen, että mikä se uusi strategia on, ettei firmalta mene loppukin uskottavuus.
2022e P/E perusteella mieluummin vaikka edes omia osakkeita pois markkinoilta jos raha nyt kaikesta huolimatta polttelisi kassassa.
10 tykkäystä
Todellakin tämä! Ei osinkoa, jos vain järkevää ostettavaa/investointia löytyy (ja ainakin aiemmin viestitty, että sitä löytyy), sillä tavoin omistaja-arvoa luodaan paljon enemmän, kuin osingolla. Use my money (wisely)!
Omien ostojen sijaan toivoisin kyllä listaamattomalta markkinalta edullisin kertoimin hankintoja. Omien ostojen paikka olisi ollut siellä 1€:ssa, nyt vaan etiäppäin!
12 tykkäystä
Kannattaa katsoa tuo video. Omia poimintojani alla:
- Olli oli jutellut sieviläisten kanssa ja kuulemma ihan hyvät fiilikset siellä, työ jatkuu
- Sievi on saanut lisää julkisuutta ja hyvä kassavirta on nyt aiempaa paremmin markkinoiden tiedossa
- jos Sievi myisi muut omistukset esim. Boreolle, pitäisi Indoorin ja sitä kautta Indoor tulisi listattua, konsernikulut ja verovelat poistuisivat ja Sievin/Indoorin arvo nousisi 2.4 euroon. Tämä on mielestäni erittäin mielenkiintoinen tieto. Inderesin tavoitehinta Boreoon yhdistyvälle Sieville oli 2.5, ja riskitaso olisi noussut eri sfääreihin. Mutta siis melkein sama arvostus saavutettaisiin Inderesin mukaan tällä Indoor-kuviolla. Riskitaso olisi mielestäni huomattavasti alhaisempi kuin Boreo-fuusiossa. Ihmettelen entistä enemmän Inderesin äänestyspäätöstä, mutta eipä siitä sen enempää.
- Inderesin sanavarastoonhan ei kuulu “pidä”, joten vähennä-suositus on odotettavissa kun kurssi ylittää osien summa -arvion. Eli ilmeisesti minä hetkenä hyvänsä.
- Olli ja Verneri puhuvat Preaton mahdollisesta irtaantumisesta “riskinä”. Itse en kyllä millään pysty näkemään riskinä, jos kaappausta yrittänyt ja kilpailevaa toimintaa harjoittava omistaja poistuu kuvioista, vaan toivon, että historia toistaa itseään. Jussi Capital yritti aikanaan lunastaa Sievin pörssistä, mutta kun ei onnistunut, päätyi myymään omistuksensa. Tosin en usko että Hallqvist myy ale-hintaan kuten Jussi.
- Olli valitteli että fuusiosuunnitelma vei turhaan valtavasti Sievin ja analyytikkojenkin aikaa - mutta ei maininnut ollenkaan sitä, kuinka paljon foorumilaisten aikaa on mennyt hukkaan!
Toivottavasti @Olli_Vilppo korjaa, jos tuli tehtyä vääriä tulkintoja.
31 tykkäystä
Hyvä yhteenveto videosta. Aika paljon mentiin spekuloinnin puolelle Vernerin kanssa, mutta ajateltiin, että hyvä pohtia eri vaihtoehtoja ääneen.
21 tykkäystä
Hyvä että on uskallusta myös spekuloida. Firmahan on nyt niin mielenkiintoisessa tilanteessa, että kaikki vaihtoehdot Indooriksi muuntautumisesta vaihtoehtoisten sijoituskohteiden tarjoajaksi ryhtymiseen ovat mahdollisia. Toimarin haastattelukin olisi kiva nähdä. Vaikka hän ei mitään uutta pystyisi kertomaan, niin päästäisiin ainakin taas analysoimaan, miltä body language näyttää.
9 tykkäystä
Vielä vaikeampi olisi Sievin hallitukselle puoltaa vastuuvapautta jos se myisi kohdeyhtiöomistuksia ilman avointa kilpailutusta Preaton omistamalle Boreolle 
7 tykkäystä
@Olli_Vilppo, voisitko selittää rautalangasta, mikä kiire tässä olisi “realisoida” Sieviä, eli myydä tuolla arvostustasolla omistukset Boreolle ja jättää Indoor pörssiin? Sellainen arvostustaso, jonka Boreo katsoisi järkeväksi Sievin omistuksesta maksaa, olisi käsittääkseni sellainen, jolla Sievinkin kautta niitä kannattaisi pitkäjänteisesti omistaa. Tarkoitan, että onko Boreolla jotain sellaista synergiaa tai osaamista, millä voi kehittää niitä huomattavasti paremmin kuin Sievi ja siksi halua maksaa niin paljon, että Sievin todella kannattaisi myydä pois pikemminkin kuin jatkaa omistamista? Olen ymmärtänyt, ettei ja että Sievi on varsin hyvin onnistunut tässä itsekin. Näin ollen eikö Sievin kannattaisi jatkaa sitä, mitä ovat tehneet ja ostella lisää matkan varrella? Ymmärrän Preaton halun purkaa Sievi pois kilpailumarkkinoilta ostopuolelta ja hankkia Sievin omistukset itselleen. En kuitenkaan pitkäjänteisrn dijoittsjan silmin ymmärrä, mikä kiire Sievin omistajilla olisi purkaa Sievi - etenkään yhdelle taholle myyden. Oma huoli on tässä nyt se, että Preaton nimittäniä ihmisiä on Sievin johdossa ja hallituksessa, eli intressiristiriita on olemassa.
2 tykkäystä
Moro! Esimerkillä yritettiin pelkästään havainnollistaa, että osissa on arvoa, jos sen purkaa. Yhtiö ei ole kommentoinut mitään strategiamuutosta toistaiseksi ja kyseessä oli yksi havainnollistava esimerkki. Sijoitusyhtiömallilla jatketaan toistaiseksi:)
13 tykkäystä
Ilmeisesti tuossa vain pohdittiin eri strategiavaihtoehtoja, joiden kautta päästäisi eroon nykymuodon ongelmista (konsernikulut, verot jne.). Sievi ei jatkaisi sijoitusyhtiönä eikä siitä myöskään tulisi Boreon tapaista sarjayhdistelijää, vaan se keskittyisi jatkossa vain Indoor Groupiin. Pelkkä spekulaatiota siis vielä.
2 tykkäystä
Totta, mutta ei kai konsernikulut ole pelkästään ongelma, siellähän kehitetään, koordinoidaan, kartoitetaan ja ostetaan, eli luodaan uutta arvoa.
2 tykkäystä
Ei toki, mutta nykymuodossa näistä ei välttämättä saada kaikkea irti. Ja mikäli sarjayhdistelijäksikään ei haluta ryhtyä, niin tuo Indoor-vaihtoehto voisi olla yksi tapa ratkaista tilanne.