Uusi laaja raportti ulkona. Myös tavoitehintaa muutettu vastaamaan sentimenttiä ja osakekurssin muutosta.
Tavoitehinta: 0.80€ (0.90€) Suositus: Lisää (Lisää)
8 tykkäystä
En ymmärrä miksi nämä ennusteet poikkeavat etusivun ennusteista ja KH-groupin yhtiökohtaisilla sivulla olevista ennusteista?
8 tykkäystä
Hyvin bongattu! Päivitin tuon tuloslaskelmakalvon. Nyt täsmää 
11 tykkäystä
Kyseiseen lukuun allokoidaan pääkonttorin ohella käsittääkseni kaikki listallaoloon, raportointiin, strategisiin hankkeisiin tms. liittyvät kulut. Olen itse olettanut tuon tason tulevan alas, kun strategian päivitys ja muutos monialakonsernin raportointiin on takana päin. Toki strateginen muutosmatka aiheuttaa todennäköisesti vielä kertaluontoista kulua tuonne, esim. tytäryhtiöiden irtautumisen yhteydessä.
Alalletulokynnyksiä pyrin laajassa raportissa taklaamaan, mutta lyhyesti näkisin, että uudelle tulokkaalle konekauppaan laajentaminen olisi melko työläs prosessi uudelle tulokkaalle, kun pitää alkuun saada edustusoikeuksia valmistajilta, investoida vaihto-omaisuuteen ja jälkimarkkinaliiketoimintakin muuttuu kannattavaksi vasta kun kentällä on tarpeeksi kalustoa huollettavaksi. Uskon että KH-Koneet on vauhdittanut kasvuaan Ruotsissa yrityskaupoilla osittain kyseisten haasteiden taklaamiseksi. Arvioni mukaan alalletulokynnys on matalampi toimijalla, joka on jo aktiivinen konekaupassa ja omaa sitä kautta suhteet valmistajiin ja edustusoikeudet pitäisi neuvotella uudelle markkina-alueelle.
En tiedä miten ajattelivat, mutta mielenkiinnolla odotan sitä! Konsernitasoa voi olla todella haastava ohjeistaa (monenlaista liiketoimintaa ja konsernirakenne voi muuttua vuoden mittaan), joten KH-Koneisiin sidottu ohjeistus lienee mahdollinen.
17 tykkäystä
Olisi mielenkiintoista tutkia erilaisia skenaarioita, kuinka myrkyllisen cocktailin voi saada aikaiseksi, mikäli Indooria joudutaan pääomittamaan reilummalla kädellä. Nähdäkseni markkinat hinnoittelevat Indoorin arvon reilusti negatiiviseksi tällä hetkellä juurikin taseriskin vuoksi.
Korkojen laskut näyttävät siirtyvän kokoajan eteenpäin, valtameren toisella puolella talous rokkaa ja EKP tuskin laskee korkoja tänä vuonna ainakaan, koska tuskin FED:kään laskee.
Mikäli korkotaso jäisi 3-4% tasolle vielä pidemmäksi aikaa, esimerkiksi 2025 kevääseen asti, olisi se mahdollisesti erittäin tuhoisaa Indoorille, ja jos omistajien kukkarolla joudutaan käymään, voitaisiin nykyiset omistajat pyyhkiä pois, kuten Duellin tapauksessa kävi.
Itse ajattelen KH Groupin erittäin syklisten omistusten käyvän arvon olevan yhteensä 3-4€/osake normaalilla tulostasolla, (Indoor 1.5€, KH-Koneet reilu 1€, HTJ reilu 0.5€ ja NRG 0€), mutta nyt osaketta hinnoitellaan alle 0.7€ tasolle erittäin hankalan syklin vaiheen vuoksi, joka saattaa jatkua vielä vuodenkin tai pidempään.
3 tykkäystä
Osakkeenomistajana haluan ajatella, että juuri uusittu rahoitussopimus on tehty siksi ettei akuuttia hätää (=päämiotustarvetta) tulisi.
22 tykkäystä
Tällähetkellä Nordea, OP ja Danske Bank ennustavat kaikki, että ensimmäinen koronlasku EKP:lta tulisi kesäkuussa. Siitä huolimatta, että FED ei ole vielä kerinnyt aloittamaan koronlaskuja. (Olisi mielenkiintoista kuulla, että onko @Marianne_Palmu itse samaa mieltä asiasta) EKP:lla ei taida olla mahdollisuutta odotella FED:in koronlaskuja…?
Ensimmäinen -0.25% koronlasku ei tule “tekemään kesää” firmojen velkojen uudelleen rahoittamisen yms kannalta, mutta asuntokauppaa (-> huonekalukauppaa) sen luulisi piristävän suhteellisen nopeastikin, kun asiasta kuitenkin tullaan uutisoimaan isosti. 
Kuten @Jukka_Lepikko totesi Traiders Clubissa: “Signaali-tasolla, kun keskuspankit laskee ekan kerran korkoja nostosyklin jälkeen, niin ikäänkuin se antaa signaalin, että ne korot ei tuu enää nousemaan ja ihmiset uskaltaa helpommin ottaa sitä lainaa.”
Edit. Suomen Pankin pääjohtaja Olli Rehn on myös sitä mieltä, ettei näe estettä sille, että EKP laskisi korkoja FED:iä aikaisemmin. (Kauppalehti)
20 tykkäystä
Mielenkiintoista kieltämättä. Yhtälöä voi lähteä hahmottelemaan syöttämällä eri skenaarioita päätöspuuhun. Nykyisen konsernirakenteen vuoksi oksien määrä kasvaa vaan helposti todella suureksi (miten tytäryhtiöiden tulostasot kehittyvät tästä, mihin pisteeseen asti Indooria ja tai NRG:tä ollaan valmiita rahoittamaan, kuinka paljon liikkumavaraa pankit antavat emolle ja tyttärille jne). Duellista poiketen taseriski kohdistuu KH Groupin kohdalla onneksi emon sijaan Indooriin ja NRG:hen.
Oon samaa mieltä, että normaalilla tulostasolla ja kunnossa olevilla taseilla puhutaan aivan eri kurssitasoista, mutta näissä yksinkertaistavissa laskelmissa ei saa unohtaa vähemmistöjä ja konsernihallinnon kuluja. KH Groupin omistusosuus Indoorista on kuitenkin vain se 58,3 %, joten lähes puolet tuloskäänteen mahdollistamasta nousuvarasta menee vähemmistöille. Jos KH Groupin osuuden arvo Indoorista olisi 1,5 euroa osakkeelta edellyttäisi se Indoor-konsernille noin 150 MEUR:n markkina-arvoa. 2022 nettoveloilla yritysarvo olisi tässä skenaariossa 226 MEUR ja EV/EBIT-kerroin 2020 huipputuloksella 15x 2018-2022 normalisoidulla liiketuloksella 25x, mikä omaan silmään vaikuttaa kyllä korkealta.
Musta casen aito upside piilee KH-Koneiden kansainvälistymisessä. Jos Ruotsin kannattavuus lähtee skaalautumaan ja muuttuu selvästi arvoa luovaksi, vähenevät arvonluonnin rajoitteet huomattavasti ja markkina saattaa jossain vaiheessa hinnoitella ennakkoon sisälle jopa seuraavaa maata. Konsernin muutosmatkasta vapautuu todennäköisesti tuntuva määrä pääomaa investoitavaksi, joten investointikykykään ei toimisi rajoitteena. Kyynikko huomauttaa kuitenkin, kuinka vaikeaa henkilöstövetoisilla Suomalaisilla yhtiöillä on ollut parantaa kannattavuuttaan Ruotsissa.
38 tykkäystä
Juuri tänään pidin yhtä presentaatiota ja kysyttiin tätä samaa asiaa. Tällä hetkellä molemmissa keskuspankeissa on markkinaodotukset kesäkuun koronlaskulle, EKP:lla kokous 6.6 ja Fedillä viikko sen jälkeen. Kyllä EKP:n reagointi ennen Fediä mahdollista on, ja toivonkin että rohkeutta löytyisi alkaa keventää rahapolitiikkaa.
28 tykkäystä
Kiitos @Thomas_Westerholm , pohdin tätä korkojen vaikutusta juuri siksi, että tämä on salkun suurimpana omistuksena kuten esimerkiksi @Johannes_Sippola :lla ilmeisesti myös ja pohdin uskaltaako lisäsijoituksia enää tehdä, koska mahdollinen osakeanti olisi hyvin epämieluinen yllätys. KH Groupin nykyinen 39M€ markkina-arvo hinnoittelee kyllä Indoorin konkurssia tai ainakin merkittävää liudentavaa osakeantia. KH Group tekee kuitenkin todennäköisesti EBITDAa normaalilla tulostasolla nykyisen markkina-arvon verran ja EBITiäkin ainakin puolet nykyisestä markkina-arvosta, jonka vuoksi nykyisellä kurssitasolla houkuttelisi tehdä merkittäviäkin lisäsijoituksia, mutta vaikea arvioida Indoorin taloudellista asemaa mikäli korkojen laskut lykkääntyisivät reilusti edelleen.
15 tykkäystä
Tänään videon kuvauksen jälkeen pohdittiin @Thomas_Westerholm kanssa, että tästä yhtiöstä olisi helposti voinut puhua yli tunnin jos oltaisiin oikeasti pureuduttu syvälle konsernirakenteen eri osiin, mutta tässä tämmöinen hieman kevyempi 22 minuuttinen pintaraapaisu siitä, missä yhtiö tällä hetkellä menee (ja mihin suuntaan. 
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:26 Muodonmuutosten edessä
03:02 KH-Koneet konsernin kruununjalokivi
03:25 Haastava markkina vaivaa Indooria
06:18 Indoor kohtaa kovaa kilpailua
07:39 Pitkässä juoksussa Indoorin terävöitettävä asemaansa markkinalla
09:16 Lyhyellä aikavälillä Indoorin pystyttävä tuloskäänteeseen
09:36 HTJ pystynyt kannattavaan kasvuun
10:32 HTJ myyntikunnossa
10:56 Rohkaisevia merkkejä NRG:n tuloskäänteestä
12:07 KH-Koneen kasvuajurit
14:02 KH-Koneen kannattavuus Suomessa kovalla tasolla, mutta Ruotsissa vielä kirittävää
16:27 Alalletulokynnys suojaa KH-Konetta kilpailulta
18:38 Voisiko KH-Koneet olla kiinnostava ostokohde?
19:05 Osien summa -laskelma indikoi korkeampaa käypää arvoa
21:24 Pitkäjänteiselle sijoittajalle mielenkiintoinen mahdollisuus
32 tykkäystä
Tästäkin on jo kohta kuukausi.
Onko kellään tietoa, että pitääkö yhtiön tiedottaa heti, kun kiinteistö on myyty? Kiinteistön pyyntihinta 4 miljoonaa euroa on kuitenkin yli 10% yhtiön markkina-arvosta, eli merkittävä kauppa siinäkin mielessä.
Ja samalla saataisiin kaikkien mielessä olevaa velkaisuutta laskettua suht reilusti.
13 tykkäystä
Tervetuloa mukaan KH Gorupin tulosjulkkariin 
https://www.inderes.fi/releases/kutsu-kh-groupin-vuoden-2023-tulosinfoon-213-klo-13
20 tykkäystä
Olisi kyllä loistouutinen mikäli kiinteistö olisi mennyt kaupan. Luulisi että tuosta jotenkin oltaisiin tiedotettu, kun pääomamarkkinapäivässä tämän kiinteistön myyminen oli kuitenkin puheenaiheena.
Arvostuksesta: Väitän, että hyvänä päivänä ja kasvun jatkuessa pelkkä HTJ voisi olla pörssissä viimeaikaisella tuloskunnollaan tämänhetkisen KH Groupin arvoinen. Uskooko markkina, että johto tuhoaa omistaja-arvoa pääomittamalla Indooria HTJ:n ja Kh-koneiden kustannuksella hamaan tappiin saakka onnistumatta kääntämään kelkkaa ajoissa (kun taloudestakin varmasti joskus saadaan vetoapua) tai irrottamalla/listaamalla yhtiötä heikosta tuloskunnosta huolimatta?
Eikö Indoor olisi myös heikossa suhdanteessa mahdollista listata pörssiin ja vahvistaa tasetta sitä kautta ja irtautumatta yhtiöstä kokonaan huonon suhdanteen aikana? Toki tällaisesta oltaisiin varmasti jo kuultu mikäli ratkaisua haettaisiin tähän suhdannekuoppaan.
22 tykkäystä
Teppo Sakarin mietteitä Ruotsin konekaupan tunnelmista tämän päivän Hyviä uutisia! -jaksossa:
34 tykkäystä
Kobelcon uusi jälleenmyyjä Ruotsissa paljastetaan ensiviikolla. 
10 tykkäystä
Olipas hienoa kuulla tuoreet kuulumiset osakekurssin madellessa synkissä vesissä! Viiteen minuuttiin mahtui monta tärkeää tilannetietoa Ruotsin markkinasta:
-Ensimerkkejä kysynnän virkoamisesta. Rohkeampi investointitunnelma vs. Suomi. Tulossa ihan hyvä vuosi, vaikka huippuvuosien voluumeihin ei vielä päästäkään.
-Liiketoiminnan kehittäminen on edennyt suunnitelmien mukaisesti.
-Vuokrausliiketoiminta on kasvanut selkeästi nopeammin kuin Suomessa mm. koska vuokrausmarkkinat ovat kehittyneemmät Suomeen verrattuna.
-Teppo bongattiin Tukholmasta siksi, hän oli tekemässä Kobelcon jälleenmyynnistä sopimusta ja tästä tiedotetaan jollain tavalla sitten ensi viikolla lisää. Sen verran hän paljasti, että nyt saatiin uusi oikeasti vahva jälleenmyyjä, joka tulee kattamaan uuden tärkeän alueen.
-Enää ihan pohjoisin Ruotsi on kattamatta.
-Notkahduksessa laitetaan asioita kuntoon [kuten CMD:ssä luvattiin] ja ollaan sitten vahvempia nousukauden alkaessa.
Luottamus kasvoi taas KH-Koneiden suhteen. Kiitos videon jakamisesta!
55 tykkäystä
Analyytikon ennakkokommentit KH Groupin Q4-tuloksesta. 
13 tykkäystä
@Thomas_Westerholm oikaistujen liikevoittojen kohdalla näkyy virheellisesti toteutuneiden lukujen kohdalla jo arvoja.
4 tykkäystä
