Samalla alalla myös…
ei oo kauaa kun Wihuri osti realin,
Avant siivosi jälleenmyyjät veks ja myy vain itse.
Mutta kun kattoo rekisteröintitilastoja niin murheellista on kaikilla. Pois lukien ne ketä myi ennen kaks ja nyt neljä niin prosentit on kovat.
Jcp on kova ja tulee kovaa. Toki jälkimarkkina siellä on sekaisin kun seinäkello .
Tänä vuonna ei ole yhtään voittajaa.
Siksi aavistan että tämä on tähän mennessä konekaupan huonoin vuosi.
Joka tulee näkymään myös Kh koneiden myynnissä. nythän siellä on myyty kyllä koneita, mutta kun katsoo vaihtokone listaa , niin veikkaan että PN tehty oravannahka kauppoja mistä vaihtokoneen myymällä voi saada nolla kaupan…
Kokonaisuutena Kh-koneet on ainakin Suomessa laadukkaimpia toimijoita. Jälkimarkkinointi on hyvässä maineessa ja on varmasti tällä hetkellä mikä kantaa hedelmää. Kh-koneiden fleettiä on isosti ainakin täällä Suomen maalla joten skaalaedut on heillä paremmat kuin monella muulla toimijalla. Vuokraus suhteessa koneen omistamiseen on osittain pakon sanelemana kasvattanut tänä vuonna luonnollisesti suosiotaan ja on hyvä nähdä, että kh-koneet on tosissaan siinä puolella mukana hakemassa kasvua. En ole aivan perillä miten kh-koneet/crent kasvattaa vuokrafleettiään. Onko tehtaan kanssa joku hyvä diili, ostavatko velalla omaan taseeseen vai onko joku muu tapa. Ainakin konevuokraamoissa, kuten Cramolla oli aikoinaan pörssissä ongelmana, että taseessa oli aina paljon piiloarvoa. Sitten heikompana vuotena pystyttiin parantelemaan lukuja myymällä jo taseesta käytännössä poistettua kalustoa ja realisoimaan sitä kautta luovutusvoittoa. Olisi mukava tietää, että jos nyt vuokrafleettiä kasvatetaan, niin miten se arvostetaan taseessa “käypään arvoon”/millä tahdilla sitä poistetaan. Mahdollisuus molempiin suuntiin toimitaan niin kuin rakennusalalla ja kirjataan voittoja tilikaudelle kun käytetyn kaluston arvo nousee, mutta sitten kun hinnat laskee niin kuin nyt on tilanne tulee ikäviä yllätyksiä vastaan sijoittajille vai toimitaanko varovaisuuden periaatteen kautta ja poistetaan taseesta nopeampaa tahtia kuin koneen arvo todellisuudessa laskee.
Alan amatöörinä vastaan tässä ehkä asian sivusta, mutta vuokrakaluston tasekirjauksista KH Group kertoi 2023 tilinpäätöksessään seuraavaa:
"Konserni on tarkentanut katsauskaudella konevuokrausliiketoimintaan liittyvää kirjausmenettelyä, jossa konserni rahoittaa kaluston myynti ja takaisinvuokraus-järjestelyllä rahoitusyhtiön kanssa. Luovutusta rahoitusyhtiölle ei käsitellä myyntinä vaan kalusto pidetään konsernin taseessa ja kirjataan luovutushintaa vastaava rahoitusvelka.
Käsittelyn muutosvaikutukset liikevaihtoon olivat -13,2 (-12,3) milj. euroa kaudella 1-12/2023 ja -1,9 (-3,8) milj. euroa kaudella 10-12/2023. Vaikutus liikevoittoon oli -0,9 (-0,7) milj. euroa kaudella 1-12/2023 ja -0,1 (-0,2) milj. euroa kaudella 10-12/2023."
Vuosikertomusta lueskellessa silmään osui, että taseessa vuokrakaluston rahoituslainaa 31.12.2023 oli yhteensä 33,5 MEUR, josta pitkäaikaista 24,4 MEUR ja 9,1 MEUR. Korkokulut vuokrakaluston rahoitusveloista oli 1 MEUR.
Edit: Vuosikertomuksessa 2023 sivulla 82 on KH-Koneiden vuokraustoiminnasta sivun mittainen setti asiaa.
Tiedätkö lukeeko missään tarkemmin tai onko kyselty johdolta minkälaisia vuokrasopimukset ovat konkreettisemmin?
Tietääkseni johdolla on mahdollisuus käyttää luovuutta (Cook the books) suuntaan tai toiseen näillä operatiivisilla vuokrasoppareilla. Suurin vaikutus on sillä mikä on takaisinvuokrahinta ja osto-optio.
Vaihtoehto 1
Halutaan saada osto-optio mahdollisimman matalaksi, jotta koneen myynnin tapahtuessa myyntihinta olisi mahdollisimman paljon korkeampi kuin osto-optio, jolloin myynti tilanteessa realisoituisi isot luovutusvoitot. Rahoituskumppani tässä tilanteessa vaatisi tietenkin, takaisinvuokrahinta on korkeampi. Liiketoiminnan saa pitkään näyttämään huonommalta mitä se todellisuudessa on tällä tavoin, kun voitot realisoituu vasta myöhemmin.
Vaihtoehto 2
Halutaan saada voittoa mahdollisimman nopeasti. Eli toimitaan päinvastoin kuin edellisessä. Sovitaan mahdollisimman pieni takaisinvuokrahinta, jolloin asiakkailta veloitettavasta vuokrasta ja takaisinvuokrahinnasta syntyvästä erotuksesta jää suurempi voitto. Tässä tapauksessa taas osto-optio on hinnaltaan korkeampi ja konetta myydessä ei välttämättä synny luovutusvoittoa.
Näin mutkat suoristettuna. Ja nyt kun vuokrapuolta on kasvatettu todella paljon viime vuodet niin olisi mukava tietää tarkemmin minkälaisia sopimuksia johto painottaa.
OP:ltä tänään päivitetty suositus myy ja tavoitehinta 0,55 euroa. Aiempi oli vähennä ja 0,65. “Arvomäärityksemme perustuu osien summa -laskelmaan, johon sovellamme vuoden 2025 liiketoimintokohtaisia ennusteitamme”.
Tosiaan meillä kääntyi taas takki osakkeen suhteen ja katsotaan mitä perjantain raportti tuo tullessaan. Analyytikkona turhautunut ja jopa hämmentynyt olo siitä, mitä yhtiössä tapahtuu, kun kaksi negaria kuluvana vuonna plakkarissa ja olemme saaneet yhtiöltä vasta yhden osavuosikatsauksen. Liiketoimintaympäristön haasteet eivät ole uutta, mutta asiat eivät nyt selvästikään mene suunnitelman mukaisesti.
Minullakin
Vanhan Sievi Capitalin liiketoimintamallia ajatellen hyvä pitää mielessä, että pääomasijoittaja ajaa arvonluontia tuntuvalla velkavivulla ja senkin mallin alla korkojen nousu olisi varmasti vaikeuttanut liiketoimintaa. Tässä on hyvä katsoa myös Boreon kehitystä, jossa korkojen nousu on lyönyt näpeille ja ainakin Machineryn puolella on ollut hieman vastaavaa tuskailua.
Tässäkin jos pro forma Q2-liiketulos jää vertailukauden 0,3 MEUR:n tasosta H2:lla ohjeistusta lähdetään kuromaan kiinni tappiollisesta liiketulostasosta, kun Q1:ltä on nykyisellä konsernirakenteella kasassa 0,4 MEUR liiketappio. Indoorille luonnollisesti H2 on kausiluontoisesti selvästi vahvempi ja uusi toiminnanohjausjärjestelmä ei toivottavasti aiheuta kuluja/tehottomuutta mutta ohjeistus edellyttää kuitenkin merkittävää tasokorjausta nykyiseen kannattavuuteen.
Tämä projekti turhauttaa varmasti sijoittajia, mutta yhtiö on mulle ainakin alusta pitäen sanonut, että kuluja tulee todennäköisesti vielä H1’24. Eli projekti ei sinällään ole omiin odotuksiini nähden venynyt (olettaen että se saatiin nyt kunnialla maaliin).
Tervetuloa @Arthor foorumille! Kiinnostavia nostoja, josta olin missannut tuon Stokkerin maahantulon. Kohdeyhtiöiden toimialalla toimivien huomioit ja näkemykset ovat imo. erityisen kiinnostavia, sillä teillä on usein enemmän sensoreita toimialan tilaan.
Toimiala toki kutistunut, mutta uskoisin kysynnän kehitykseen liittyvän epävarmuuden ajavan muuten koneinvestointeihin suunnattuja euroja konevuokraukseen, jossa KH-Koneetkin on nykyään enenevästi mukana. KH-Koneiden osalta Q1 kannattavuus oli mielestäni yllättävän heikko, joten olisi kiinnostava tietää miten kannattavuus ja kysyntä on kehittynyt konevuokrauksen ja -huollon osalta.
Poistoaikaa muokkaamallahan tuloksen kanssa voi tehdä kaikennäköistä kikkailua, mutta en usko, että johto tähän kysymykseen voisi vastata juuri muutakaan kuin että poistoaikataulu vastaa omaisuuserän taloudellista elinaikaa (vrt. kirjanpito on todella aggressiivista tai passiivista.). Tämän takia kannattaa pitää myös yhtiöiden rahavirtaa silmällä, sillä vaikka tulosta kasvattaisi poistoaikaa (ts. kirjataan vähemmän kuluja omaisuuserästä, mutta pidemmällä juoksuajalla) pidentämällä rahavirta ei muuttuisi.
Perjantaina on tiedossa tuttuun tapaan KH Groupin toimitusjohtajan haastattelu, joten tänne voi esittää kysymyksiä joko haastattelua tai webcastia varten
Kiitos näiden tietojen jakamisesta! Nämä osoittavat sen, että toimiala kiinnostaa myös ulkomaalaisia sijoittajia ja KH Koneetkin voivat olla yritysoston kohde etenkin jos markkina-arvo oikein alas putoaa.
Pari pientä kilpailutusvoittoa KH-Koneille. Toinen on julkaistu jo kuukausi sitten ja toinen tänään.
13.8.2024:
Arvo 880 000 EUR, kaksi imulakaisuautoa Turkuun. “Kyseessä on kokonaistoimitus.
Toimittaja hankkii vaatimukset täyttävät alustat ja toimittaa ne päällirakentajalle, minkä jälkeen tilaajalle toimitetaan valmiit ajoneuvot.”
11.7.2024:
Kolme toimittajaa valittu Espooseen, hankintana pyöräkuormaajat ml. lisälaitteet ja huollot. KH-Koneiden osuus kokonaispotista ei ole tiedossa, mutta kilpailutuksen kokonaisarvo on 1,45 MEUR. Sopimukset tehty 31.5.2024.
Onko KH-Koneet joutunut tekemään tappiokirjauksia asiakasyritysten konkurssien vuoksi ja miten mahdolliset asiakkaitten maksuvaikeudet ja kireä taloustilanne näkyvät KH-koneiden toiminnassa?
Kuinka suuri EUR investointi uusi Luulajaan tuleva toimipiste on?
KH Groupilla on optio ostaa loppuosa KH:sta ensi vuonna. Määritelläänkö jäljellä oleva hinta 31.12.23 tilanteen mukaan, kuten tänä vuonna, vai 31.12.24 tilanteen mukaisesti (kysyjän toiveena on, että saisi halvemmalla )?
Miten jälleenmyyjien kanssa tehdään sopimukset eli missä vaiheessa KH Koneet kirjaa liikevaihtoa: a) vasta, kun jälleenmyyjä myy koneen, b) kone toimitetaan jälleenmyyjälle myytäväksi c) jotain muuta? Esimerkiksi, kun maaliskuussa tehtiin uusi jälleenmyyntisopimus Kobelcosta Ruotsissa, niin kirjataanko liikevaihtoa missä vaiheessa? Sama kysymys, miten näkyy taseessa?
Olemme tänään siivonneet KH Groupin osakkeet pois Mallisalkusta, jotka rajun kurssilaskun jäljiltä olivat enää noin 2,8 %:n painolla salkussa. Alun perin erinomaisesti toiminut arvosijoitus turskaantui lopulta pahasti, kun aliarvostuksen purkautumisen jälkeen emme koskaan päässeet painamaan voitonmaksua kaupankäyntirajoitteista johtuen. Myyntihetkemme on kaukana optimaalisesta, mutta tässä kohtaa tiivistämme mieluummin salkkumme rivien määrää ja ohjaamme pääomat paremman riski/tuotto-suhteen kohteisiin.
Inderesin mallisalkku ei voi omien sääntöjensä mukaan myydä osaketta, jos Inderes itse on antanut kyseiselle osakkeelle suositukseksi Lisää tai Osta. Vastaavasti osaketta ei voi ostaa mallisalkkuun jos suositus on Vähennä tai Myy.
Toisinsanoen mallisalkkutiimi tässä ikäänkuin sanoitti, että he olisivat (jälkiviisaana toki) halunneet myydä kurssin ollessa huipulla (“aliarvostus purkautunut”), mutta Inderesin analyysipuoli esti sen, kun sitkeästi suositteli vain lisäämään osaketta.
Tarkka määrä ei jäänyt muistiin, mutta mallisalkun arvo parhaillaan on ~398k€ ja jos KH siitä oli 2,8% → 11,1 k€ → karkeasti noin 20 tuhatta osaketta. Eli ei mitenkään sellainen määrä, joka itsessään ajaisi kurssia. Mallisalkun peesaajat suurempi vaikutus.
Mallisalkkutiimi ilmoittaa, että olisivat halunneet myydä tuolla ylhäällä ja yhtiötä seuraavan analyytikon takia joutuivat myymään tuolla alhaalla
Jälkiviisastelu on jälkiviisastelua ja pitää yrittää katsoa eteenpäin.
Ymmärrettävää ettei mallisalkku halunnut jäädä holdaamaan KH Groupia tässä markkinassa.
KH Groupilla on vuokrasopimusvelkoja ja velkoja siellä täällä pitkin konsernia ja kohdeyhtiöitä, mutta pelkkä markkina-arvo on 31 MEUR.
Markkina on synkkä ja sentimentti on synkkä. Toivo ei ole strategia, mutta JOS yhtiö suoriutuisi edes kohtuullisesti ja/tai suhdanne paranisi, niin parin vuoden päästä taaksepäin katsoen voidaan mahdollisesti todeta konsernin markkina-arvon 31 MEUR olleen järjettömän halpa
Perjantaiaamuna noin klo 8 tulee Q2-tiedote ja klo 13 on webcast. Tulosvaroituksen mukaan tiedossa on heikompi pro forma Q2 -luvut YoY (liikevaihto 93,2 MEUR ja liikevoitto 0,3 MEUR). Pettymystä on pureskeltu viikon verran ja nyt enää jännittää se, että kuinka paljon heikompi Q2 saatiin vertailukauteen nähden. Luotto johdon kykyyn nähdä, missä mennään, on heikohko. Mutta onneksi on luvattu webcast, jossa saa esittää kysymyksiä.
“KH Groupin toimitusjohtaja Ville Nikulainen ja talousjohtaja Tommi Rötkin esittelevät tilaisuudessa puolivuotiskauden tuloksen ja keskeiset tapahtumat. Paikalla on myös tytäryhtiömme Indoor Groupin toimitusjohtaja Lauri Veijalainen, joka esittelee yhtiön toimintaa ja tulevaisuudensuunnitelmia.”
Täytyy myöntää, että tästä sijoitustarinasta tuli odotuksia synkempi kerta kaikkiaan. Toukokuussa 2023 kävin Kämpissä yhtiökokouksessa ja en silloin tiennyt, että ainoa reaaliosinko toistaiseksi olisi kauniisti paketissa annetut puutarhahanskat . Itse valintani olen tehnyt ja palautteen peilille antanut monet kerrat .
Käytännön esimerkki Indoorin toiminnan tasosta:
Ostin ihan oikealla rahalla heinäkuussa läjän huonekaluja Askon kampanjoista ja ihan reilulla kädellä.
Myyntitilanteessa osa tavaroista oli suoraan varastossa, osalle tulisi hieman toimitusaikaa.
Eilen peruin tilauksen, koska en saanut vieläkään ensimmäisellekään huonekalulle toimitusaikaa.
Eli ei tuo ERP projekti ihan loppusuoralla taida olla.
Ulkomaalaiset kilpailijat ovat kyllä reilun mitan edellä näitä meidän toimijoita.
Q1-katsauksessa kerrottiin näin katsauskauden jälkeisistä tapahtumista:
“Uusi ERP-toiminnanohjausjärjestelmä otettiin onnistuneesti käyttöön Indoor Groupin Asko-ketjussa toukokuun alussa.”
Nyt jo tästäkin herää kysymys, että mihin uskoa ja onko esim. sinun asiakaskokemus vain yksittäistapaus tässä saagassa? Nyt ei olisi tytäryhtön tj:llä enää varaa ylipuhua.
)?
. Itse valintani olen tehnyt ja palautteen peilille antanut monet kerrat 
.