Osarinousu tuli siitä, että suoriutuminen oli vahvaa. En näe sellaista piikkinä siinä mielessä, että olisi hetkellinen kurssiheilunta, tässähän oli luvut takana. Pienyhtiöt ovat tulleet alas, mutta tarkemmin tarkastellen useimmat ovat olleet kovaa kasvua hinnoittelevat tai muuten vian paisuneet arvostuskertoimet( kuten Boreo), joihin tietysti koronnostopaineet ja epävarmuus ensiksi vaikuttavat. Osalla tpki syynä huonosti mennyt busines. Sievillä kyse ei ole kummastakaan, arvostuskertoimet eivät ole olleet hurjat, ja Sievin osari ja näkymät olivat hyvät. Ei siis pitäisi laskea samassa tahdissa. Itse asiassa, jos Sievi olisi ilmoittanut muuttavansa toimintamallinsa Boreon omaiseksi, uskallan väittää, että Sievin arvostus olisi korkeampi nyt, kuin oli yhdistymisiuutisen tullessa.
Preato kaappaa Sievin. En tykkää yhtään toimintatavasta. Ei ostettavan yrityksen omistajien pitäisi olla se, joka saa palkan tulevaisuuden synergioissa (joita on tai ei ole), ostaja maksakoon.
Näitä lukuja ei voi suoraan verrata. Boreon tapauksessa tytäryhtiöiden luvut konsolidoidaan ja Sievin tapauksessa taas Sievi arvioi omistustensa käypiä arvoja ja niiden muutoksia.
Yhdistymisen vaihtosuhde on mielestäni riittämätön Sievin osakkeenomistajan kannalta, eikä se kompensoi riittävästi myoskään kohoavaa riskiprofiilia huolimatta teollisen logiikan järkevyydestä. Itse tulen siten näillä ehdoilla äänestämään yhdistymistä vastaan.
Itse ainakin tulen äänestämään yhdistymisen puolesta.
Ymmärrän sinänsä kommentit yhdistymistä vastaan Sievi omistajien puolesta, mutta lopulta mitä jää käteen jos yhdistyminen ei mene läpi?
Toimari ja talousjohtaja lähtivät/lähtevät, hallitus puoltaa yhdistymistä ja muutenkin taitaa kaikki sidosryhmät olevan valmistautuneet fuusion läpimenoon. Ehkä nyt on siis liian myöhäistä enää vastustaa yhdistymistä.
Itse en ainakaan halua nähdä sitä rimpuilua ja nitkutusta, mitä tulee olemaan edessä jos yhdistyminen ei mene läpi.
Ei tilanne ole noin paha. Kyse on kuitenkin sijoitusyhtiöstä, jossa kohdeyritykset jatkaa ihan samalla tavalla tuloksen tekemistä siellä olevan johdon avulla. Tässä on ihan hyvä tuotto-odotus, vaikka Sievissä ei olisi muuta kuin kirjanpito.
Olet Nortti1 oikeassa. Sievi on ollut hyvin konservatiivinen omistustensa arvottamisessa. Esimerkiksi viimeisen Inderesin raportin arvio Sievi Capitalin Indoor Group omistuksen arvosta on 84,4 m€ kun Sievin taseeseen kirjattuna Indoor Groupin arvo on 52,1 m€. Tuo erotus 32,3 m€ jäisi Sievi Capitalin omistajilta saamatta mikäli Indooria ei listata ja yksistään se tekee 55 c/osake. Tämän Sievin omistusten piiloarvon Preato Capital haluaa yhdistymisellä puhaltaa Boreoon.
Vertailukelpoisia sen sijaan ovat eilen julkaistun yhdistymissopimuksen proforma-luvut. Ei mene insinöörin ymmärrykseen miten Sievi Capitalin hallitus on mitenkään voinut päätyä suosittamaan yhdistymistä Boreon kanssa näillä ehdoilla.
Kannattaa lukea yhtiökokouksen äänestykseen tulevasta yhdistymissopimuksesta Sievin ja Boreon paremmin vertailukelpoiset proforma tulos- ja tasetiedot miettiä itse miten niiden perusteella kukaan voi rehellisesti perustella 60/40 jakoa ehdotetussa fuusiossa.
Itse ajattelen tätä kuitenkin niin, että myös kohdeyhtiöt valmistautuvat yhdistymiseen (tödennäköisesti ainakin uusimmat omistukset innolla, sillä siellä yhdistyminen tai sen mahdollisuus on varmastikin ollut esillä jo aikaisemmin).
Niin jos fiusio ei menekään läpi voi tämä ainakin joiltain osin aiheuttaa “rimpuilua” siinä mielessä. Boreon portfolio ja Sievin portfolio kuitenkin kulkee melko hyvin käsikädessä pl. Indoor ja etuja Boreon tallista näille yhtiöille löytyy.
Jos äänestää yhdistymistä vastaan, niin tuskin haittaa, että toimari, talousjohtaja ja hallitus menevät vaihtoon, kun he ovat näillä ehdoilla kannattaneet yhdistymistä? Jäljelle jää ne Sievin alla olevat yhtiöt.
Jos fuusio saadaan kaadettua, Sievin hallitus täytyy pyrkiä vaihtamaan. Toimitus- ja talousjohtaja tekee (ja puhuu) sitä, mitä hallitus käskee. Piensijoittajia tarvitaan aika paljon vastustamaan fuusiota jos isoimmat omistajat kannattavat. Itse vastustan fuusiota näillä ehdoilla. Olisi mielenkiintoista kuulla Laakkosen kanta. Sievin omistajille pitää tulla vähintään 60 % uudesta yhtiöstä ja Preaton osuuden pitää olla alle 50 %.
Tässä markkinatilanteessa voisi yksi vaihtoehto olla myydä Sievin omistukset ja laittaa yhtiö pakasteeseen kunnes tämä finanssikupla on poksahtanu tai purkaa yhtiö. Näin Sievin omistuksille saisi markkina-arvon ja omistajat ottaisi rahat. Ei tämä Boreollekaan huono vaihtoehto ole. Tarjoaa vaan Sievin omistuksista parhaan hinnan. Jos taas Boreo ei saa rahaa ostamiseen, saisi Boreo Sievin purkamisesta rahaa ja velka-ahdinko helpottaisi.
Mehän voimme hioa oman ehdotuksen yhtiökokoukseen.
Luin Inderesin päivän Sievi-raportin läpi. Arvostan suoraviivaisuutta, jolla Inderes otti kantaa tuohon paljon puhuttaneeseen vaihtosuhteeseen. Sanottiin suoraan, että vaihtosuhde on Sieviläisille heikko. Kokonaisuuteen kuuluu aina enemmän kuin yksi argumentti ja raportissa tuotiin objektiivisesti esiin myös fuusion positiivisia puolia - niitäkin on, vaikka vaihtosuhde hiertääkin. Hatunnosto objektiivisesta raportista.
Kuten olen jo aiemminkin tuonut esiin, en itse usko yhtiöiden tuputtamaa tarinaa pääomistaja Preaton passiivisesta roolista tässä prosessissa. Liikaa yhteensattumia, jotka kaikki viittaavat Preatolla olleen selkeä game plan Sievin haltuunotosta Boreon hyväksi jo alkuvuodesta, kun se Sievin pääomistajaksi tuli. Suunnitelmaa on toteutettu määrätietoisesti vaihe vaiheelta, meille bulleroille tilanne avattiin vasta elokuussa, kun palikat Boreon pörssikurssi mukaanlukien oli saatu oikeaan asentoon. En odota analyytikkofirman näitä “salaliittoteorioita” ilman faktoja kommentoivan. En kuitenkaan liene yksin käsitykseni kanssa. Preatolla on kyky luoda arvoa, mutta se ei myöskään selvästi epäröi ajaa omaa etuansa piensijoittajien kustannuksella hyvinkin aggressiivisesti ja häikäilemättömästi, jos tilaisuus siihen tarjoutuu. Tämä opetus on hyvä pitää vastaisuudessa mielessä.
Hyviä huomioita sopuli2:lla. Spekuloidaan vähän tulevaisuuden näkymiä jos fuusio menee läpi. Preato jatkaa enemmistöomistajana uudessa yhtiössä. Finanssikupla ja yrityskaupparuletti hyytyy jossain vaiheessa. Saattaa syntyä hyvä tilaisuus vetää Boreo pois pörssistä kunhan kurssi on matanut pohjamudassa tarpeeksi kauan. Sitten vaan lunastustarjous - tietekin oikeudenmukaiseen hintaan eli 6 kk keskikurssiin. Nämä yhden omistajan käsissä olevat firmat on vaarallisia piensijoittajan kannalta. Boreon tapauksessa vielä isot instituuiosijoittajat puuttuvat. Nämä piensijoittajan kannalta riskitekijät ovat jääneet kovin vähälle huomiolle.
Onko niin, että Sievistä ei ole kiinnostunut kukaan, jolla olisi rahaa ?
Antaisin itse 90+% (ellen jopa 99+%) että jos tarjous ei mene läpi, tulee perään korkeampi ostotarjous. Boreo haluaa Sievin ja on “commited” hankintaan. Jos Boreo saa sen todella halvalla, kuten nyt, Boreon omistajat on todella iloisia, mutta on ne valmiita siitä enemmänkin maksamaan. Mutta miksipä maksaa extraa jos halvemmallakin saa.
Kyllä tässä pokeritermein on tehty “täydellinen panostus” Preatolta:
Tarjottu hinta on juuri “sopivan vähän liian huono” - ilman Boreo-Sievi -synergioita Sievin tilkkutäkkiomistukset lienevät liian pieni pihvi ulkopuoliselle sijoittajalle alkaa kipailemaan. Olisin yllättynyt, jos tällainen taho ilmaantuisi
Preaton oma Sievi-omistus on juuri sopivan kokoinen - piensijoittajien on vaikeaa (muttei mahdotonta) keskenään saada kasaan tarvittavaa kolmasosaa äänistä vastustamaan fuusion toteutumista ilman kilpailevaa tarjousta
Vaikka epäilyttäviä seikkoja onkin fuusioprosessissa - ei vähäisimpänä Boreon kurssiraketointi ennen julkistamista - niin prosessi tuskin kaatuu FIVA:n tai muiden viranomaisten tutkintoihin
Well played sir, katsotaan mihin tulokseen se loppuvuoden yhtiökokouksessa johtaa.
Vähän ohi aiheen menee, mutta Voima Goldin Marko Viinikka aikoinaan perusti Hartiavoima Ky:n, jolla oli ilmeisesti tarkoitus torpata Aspocompin hallitusta/suurinta omistajaa (hallituksessa oli sieviläisillekkin tuttuja henkilöitä). Niin senkun joku ottaa vetovastuun ja alkaa kosiskelemaan pienempiä osakkeenomistajia taakseen (vastustamaan sulautumista):
Toimari ei ole menossa vaihtoon. Toimari oli eilen Ollin haastattelussa InderesTV:llä ja vastasi olevansa kiinnostunut jatkamaan toimitusjohtajana, Ollin kysyessä entä jos fuusiota ei tapahdukkaan.
Asian päättää yhtiön hallitus. Jos hallitus vaihtuu, saattaa olla, että ei olla tyytyväisiä toimintaan. On tietysti selvä, että tj olettaa pestin olevan lyhyt ja lähinnä muodollinen. Ainakin fuusion toteutuessahan ura jää lyhyeksi.
Näillä äänestysprosenteilla kun katsoo ja vertaa osakkeenomistajien lukumäärään ja painotukseen niin yhdistymisen kaatamiseen tarttis kaikkien ikkupikku omistajien lisäksi vielä aika reilusti sellaisia joilla on tuulipuvussaan myös mätsäävät housut (10 000-100 000 lappua) tai vaihtoehtoisesti jonkun/jotku isoista kaloista. Eli vaikka itse lähtisin ajelemaan suomen päästä päähän keräämässä valtakirjoja niin tuskin yhdistyminen siihen kaatuisi. Kaatamiseen/vastatarjoukseen pitäisi varmaan olla joku nimekäs joka saa mediahuomiota heti alkuunsa. Kyllähän tämä tieten tois inderesin yhteisön voimaa esille jos tämä foorumin voimin syntyis ja ottais tuulta alle… ehkä siinä tapauksessa mediahuomion kautta saattais nippa nappa onnistuakkin. En vain usko että kaatamiseen lähtee isoja kaloja, vastatarjoukseen saattais lähteäkkin (kaupantekoahan se tämäkin on)
