Muutama poiminta
"Mikäli Toshiban hissit tulevat myyntiin tai päätyvät Koneelle, seuraa operaatiosta useiden miljardien eurojen uusjako Aasiassa eli Koneen suurimmalla myyntialueella.
Mitsubishi on myös Kiinan hissimarkkinoiden ykkönen. Kone kuroisi pitkin harppauksin kiinni liikevaihdossa aasialaisia hissijättejä yhtiöiden kotikentillä.
Jos Toshiban hissit päätyvät vihdoin ja pitkän odotuksen jälkeen Koneelle, nousee suomalaisyhtiö maailman suurimmaksi hissiyhtiöksi ohi Otiksen"
Tää on sikäli vähän erikoinen analyysi, että tuo Toshiban myynti CVC:lle ei mitä ilmeisemmin ole ikinä toteutumassa:
Toshiba tiedotti tänään [eli tiistaina], ettei CVC ole toimittanut yhtiölle sen pyytämiä tietoja ostotarjouksen yksityiskohdista tai ostamisen jälkeisistä liiketoimintasuunnitelmista.
Tämän vuoksi Toshiban hallitus katsoo, ettei se pysty antamaan minkäänlaista arviota CVC:n esittämästä ostotarjouksesta.
Toshiba kertoo tiedotteessaan uskovansa toistaiseksi, että yhtiö pystyy luomaan omistajilleen arvoa parhaiten julkisesti listattuna yhtiönä. Toshiba kuitenkin painottaa, että se on myös valmis tarkastelemaan vakavasti otettavia ostotarjouksia yhtiöstä.
Tässä vielä Toshiban hallituksen alkuperäinen tiedote jos jotain kiinnostaa tutustua syvemmin:
https://www.toshiba.co.jp/about/ir/en/news/20210420_1.pdf
Tiedote on muotoiltu selkeästi kieli keskellä suuta eikä siinä suoraan sanota neuvottelujen kariutuneen täysin, mutta ainakin japsi- ja jenkkimedia ovat tulkinneet tuon tarkoittavan ostotarjouksen torjumista.
Toshiba-konsernia ei siis näillänäkymin olla pilkkomassa, joten firman hissiyksikön Kone-spekulaatio on vähän turhaa.
Huomenna klo 12:30 tulee Koneelta rapsa ulos 
ohessa linkkiä Vesolan ennusteisiin ja ennakkokommenttiin.
Otis ainakin eilen ylitti odotukset aika selkeästi. Eli markkina ainakin vetää hyvin?
Ulkomuistista Otis vahva Jenkeissä, missä Kone verrattain pieni? Eli ei ehkä nyt yksi yhteen-johtopäätöstä kuitenkaan?
En pane pahakseni, jos Kone suorittaa vahvasti, mukana v. 2009 lähtien.
Juurikin näin. Toisaalta voisi maallikkona ja makrotasolla kuvitella että Kiinassa markkinatasolla enemmän kasvua kuin Jenkeissä (ainakin ennen kuin Bidenin paketit alkaneet vaikuttaa kunnolla).
Itse varmaan lisäisin, jollei kurssi olisi jo noussut yli 70 euron…
Kiinaa se Vesolakin painottaa, myös riskinäkökulmasta. Thyssenin hissit olisi juuri siinä mielessä ollut hyvä Koneelle, että presenssi Jenkeissä olisi kasvanut.
Kun viimein ostin Konetta, oli se edelleen vähän liian kallis, ja olin sentään yli vuosikymmenen seurannut sivusta jatkuvasti kallistuva osaketta, joka seurasi, tai ehkä voisi jopa sanoa aavisti, bisneksen kehityksen. Ja joka päivä joku ostaa Konetta (mm. Herlin, vaikkei päivittäin) vaikka minunkin mielestäni se on vähän taas kallis… en silti myy, vaan omistan.
Kone on hyvin tuhdilla hintalapulla pörssissä tällä hetkellä:
Vesola: “KONEen osakkeen arvostuskertoimet ovat lähes huvittavan korkeita. Vuosien 2021-2022 EV/EBIT-kertoimet (27x ja 25x) ovat 20-25 % Schindlerin yläpuolella ja peräti 63-65 % korkeammat kuin Otiksella. Samalla KONEen yritysarvo (EV) on noussut Otiksen ohi. Kuitenkin Otis teki vuonna 2020 34 % suuremman oikaistun euromääräisen liikevoiton kuin KONE.”
Mitä foorumilaiset meinaa tästä? Onhan tämä kovin huvittavaa katsoa miksi KONEesta maksetaan näin paljon enemmän kuin muista hissiyhtiöistä. Kaikilla on kuitenkin enemmän tai vähemmän sama “kriisinkestävyys” huoltotoiminnan kautta, kaikilla on sama kilpailukenttä (kourallinen pelureita markkinalla ja uusien kilpailijoiden markkinalle tulo vaikeaa), hyvin ennustettava kysyntä ja markkina varsinkin lyhyellä aikavälillä. Eivät hissiyhtiöt täysin identtisiä ole eli erojakin löytyy mm. markkina-alueissa. Korostaisin kuitenkin tuota KONEen Kiina-painoa joka saattaa olla jossain määrin myös riskitekijä jos siellä taantuu.
En itse ole keksinyt mitään muuta syytä kuin se että KONEtta pidetään vaan todella laadukkaana yhtiönä että siitä kannattaa markkinan mielestä maksaa - aivan kuten aina ennenkin eli KONE on ollut todella pitkään todella kallis.
Kone ei petä koskaan ja jos haluaa betonoida sijoituksen josta tulee se ennakoitu osinkovirta niin varmempaa on vaikea löytää.
Preemio tästä on kyllä aika koominen.
Tähän Kone kulminoituu tätä nykyään, varmaa osinkotuloa. Mutta monille on Kone on varmaan mielissään edelleen se huikea 15-20 vuoden kasvutarina. Tämä strategia aloitettiin aikana jolloin markkinat arvostivat tiukkaa fokusta yrityksissä. Tämän fokus-strategian Kone on implementoinut täydellisesti mutta siinä samassa on jäänyt luomatta uutta kasvua. Ja tätä nykyään markkinat arvostaa taas fokuksen sijaan optionaalisuutta ja laaja-alaisuutta, esimerkiksi maailman isoimmat yritykset Amazonit ja Microsoftit ovat oikeastaan mukana kaikissa mahdollisissa liiketoimissa.
Voiko Kone enää palata sellaiseksi kasvutarinaksi josta se tunnetaan? Hissibisneksessä se on melkein mahdotonta, kasvu voi toki vähän parantua jos maailman BKT:t kasvaisi nykyistä nopeammin tai saadaan markkinaosuutta muilta. Mutta tällä hetkellä Vesolan 5% vuotuinen kasvu lienee todellisuus.
Mikä sitten olisi Koneen optionaalisuus? Pitäisikö Koneen lähteä smart building liiketoimintaan ja siirtyä pikku hiljaa pois laitebisneksestä softaan? Nykyjohdolla se tuskin tapahtuu, ja pääomistaja on varmaan kanssa ihan tyytyväinen tähän omaan “bondiinsa” josta saa nollakorko aikana itselleen täysin riittävää tuottoa.
Laadukas yritys Kone on edelleen mutta klassinen esimerkki siitä miten kasvuyhtiöltä lopahti kasvu kun ei riittävän ajoissa alettu panostaa uusiin liiketoimintoihin. Paradoksaalisesti Kone deliveroi juuri sen mitä markkinat silloin haki eli fokusta mutta lopulta markkinat eivät sitä hakeneetkaan vaan mieluummin kasvua. Myöskin täydellinen esimerkki Innovator’s Dilemmasta (Clayton Christensenin mainio kirja).
KONE:en Q1 osavuosikatsaus ladattavissa:
Kone on edelleen aika Kone, mutta markkinalle mikään ei tällä hetkellä oikein riitä, rapeat viitisen pinnaa miinusta tuommoisen kvartaalin jälkeen. Ilmeisesti lähinnä koska tilauskirjat kehtasivat vilauttaa miinusmerkkistä lukua ja sehän ei käy päinsä.
Kone voisi seuraavaksi aktivoitua yritysosto puolella ja saada sitä kautta liikevaihdon kasvuun vauhtia. Otis palaset tai Toshiban hissitoiminnot voisi olla saatavilla lähitulevaisuudessa.
Saadut tilaukset olivat pienoinen pettymys osarissa. Kone on kuitenkin globaali 1. uusien laitteiden myynnissä ja ennemmin tai myöhemmin tämä alkaa näkyä alimmalla rivillä parempikatteisen huoltotoiminnan kasvaessa.
Olen melko aloitteleva osakesijoittaja, jonka takia kysyn ehkä hiukan tyhmän kysymyksen liittyen Koneeseen. Miksi Koneen pörssikurssi laskee vaikka osavuosikatsaus uutisten mukaan “ylitti odotukset” ja onko arvauksia, miten pitkään kestää, että kurssi palaa takaisin aamun hintaan?
Tilaukset vähenivät hieman ja kurssiin oli jo leivottu melkoisesti odotuksia.
Ei voi tietää miten kurssi menee tulevaisuudessa. Korkealle arvostettujen “osinko-osakkeiden” kurssit voivat joskus käyttäytyä hieman epäloogisesti kun hinta on “liian kova” pitkään ja rahaa lähtee valumaan muihin kohteisiin kun ei ole näköpiirissä mitään mikä merkittävästi firman kurssia ajaisi ylämäkeen.
Tämä selkeytti. Kiitos!
Erkki kommentoi Koneen tulosta. 