Lisään tähän muutamat kohdat jotka nostaisin myös pinnalle:
Materiaalisaatavuuden ennustettavuus parantunut
Muuttumaton markkinatilanne näkemys edelliseen neljännekseen verrattuna, kokonaisnäkymä stabiili
Tämä vielä kertauksena: Ruotsiin tytäryhtiö jolla haetaan kasvua Ruotsista, Ruotsissa kaksinkertainen inframarkkina versus Suomi
Yli 100 milj euron siltahanke toteutumisvaiheessa H2 aikana
– Operatiivinen vapaa kassavirta -1,6 milj euroa. (kassavirta syntyy Q3 ja Q4 aikana)
– Riski edelleen materiaalien saatavuudesta ja hintojen nousuista
– Riski investointien päätöksistä lykkääntyä johtuen edellisestä
Lisättäköön tähän vielä että tein Kreaten osakelisäyksiä noin viikko sitten.
Vaikuttaa lähtökohtaisesti oikein hyvältä yritysostolta, jolla laajentua Ruotsiin. Hintakaan ei ole mitenkään älyttömän kallis (EV/EBITDA 5x vs. verrokit 7x). Vahvaa ja kannattavaa kasvua historiassa.
Huomioitava, että myyjä saa 25 % osuuden Kreate Infra Sverige AB:n osakkeista eli Ruotsin laajentumisen hyödyistä osa valuu jatkossa toisaalle. Sinällään itse tykkään siitä, että yrityskauppoja tehdään epävarman markkinatilanteen aikana sen sijaan, että silloin ollaan ostoksilla kun markkinoilla on hypeä ilmassa. Luotan, tai ainakin toivon, että tämä näkyy kauppahinnassa ja tuo enemmän lisäarvoa omistajille pitkälle aikavälillä.
Kreate laajentaa ratarakentamistaan sähkörata- ja turvalaiteliiketoiminnoilla. Näin yhtiö pystyy vastaamaan paremmin kokonaisvaltaisiin hankkeisiin sekä myös lisääntyviin raitiovaunuhankkeisiin. Alla uutinen.
Kreatessa on hyvä kasvuhalukkuus nyt päällä ja liiketoimintaa kehitetään. Tämä on rohkaisevaa huomata, vaikka markkitilanne nyt osaltaan varmasti normaalia vaikeammalta joltain osin näyttääkin.
Negarin nähtyäni ajattelin ensimmäisenä, että siinä meni luottamus fraaseihin “Kreate pitää sen minkä lupaa” ja “Kreate tekee asiat toisin”. Nämähän ovat kutakuinkin niitä mantroja joita toimitusjohtajalta on aiemmin kuultu. Kreate on omassa salkussa turhan isolla painoarvolla ja mietin jo kevennystä kuittaamalla isot tappiot. Sitten päivitin exceliini ebita-luvun 8,5-9,5 miljoonaa euroa vuodessa ja tulin lopputulokseen, että vaikka yhtiö ei tästä kasvaisi jatkossa laisinkaan, on yhtiö näillä luvuilla kiinnostavasti hinnoiteltu.
Salkunrakentajan Jorma Erkkiläkin näki Kreatessa paljon hyvää.
“Ruotsin inframarkkina on kooltaan kaksinkertainen Suomeen verrattuna ja tarjoaa Kreatelle erinomaisia mahdollisuuksia kasvuun, yhtiön toimitusjohtaja Timo Vikström toteaa. Ruotsin markkinan odotetaan edelleen kasvavan lähivuosina Suomen markkinaa nopeammin.”
“Kreate on strategiassaan valinnut liiketoiminnoikseen sellaisia infran taito- ja väylärakentamisen osa-alueita, jotka megatrendien mukaisesti ovat pitkän aikavälin kasvusuuntia. Erikoistuminen vaativaan ja monipuoliseen infraan kantaa markkinassa merkittävästi paremmin yli syklien kuin perusinfran rakentamiseen keskittyminen.”
Kesällä tämä tulosvaroitus olisi ollut loogisempi, heinäkuun lopun osarin jälkeen osake otti hypyn ylöspäin toimitusjohtajan itsevarmojen kommenttien takia. Niistä tuli käsitys ettei kustannusinflaatio iske niin vahvasti Kreateen.
Korkean tilauskantamme ja joustavan kustannusrakenteemme avulla pystymme välttämään tarpeettomia riskejä projektien hankinnassa, mikä puolestaan tukee kannattavuutemme säilymistä hyvällä tasolla. Olemme myös jatkaneet toimintamme kannattavuuden suojaamista muun muassa indeksiehtojen, ennakko-ostojen sekä tilaajien ja alihankkijoiden kanssa käytävien hintaneuvotteluiden avulla.
Kustannustason syklisyydestä huolimatta markkinassa on vakautumisen merkkejä, ja näkyvyys pidemmälle on parantunut. Markkina on niin sanotusti opetellut, ja on löydetty uusia keinoja valmistaa sekä hankkia tuotteita ja materiaaleja. Lisääntyneen tarjonnan myötä rakennusmateriaalien kustannusten nousu on hidastunut, ja joissakin tuotealueissa on nähty jopa hienoista hintojen laskua.
Rakennusalan tuotteissa ollut merkittävää laskua kesältä ja polttoaineetkin ovat kesää alempana. Olin itse kysellyt honkarakenteen mökkiä lappiin ja tällä viikolla myyjä soitti että tarvikepaketin hintaan tuli 40 000€ tiputus kesän hinnasta.
Jännä että toimari oli kesällä korkeiden hintojen aikaan niin itsevarma ebit kasvusta tälle vuodelle ja nyt leikataan lokakuun vaihteessa ebitiä viime vuodesta jopa 20% kun hinta paine on helpottanut.
Hyvä firma mitä itsekkin omistan, mutta olen nyt kyllä aika paljon varovaisempi mitä uskon toimarin ennustuksista tulevaisuudesta ettei tämäkin ole lopulta Lehto kakkonen.
Kreatelta tuli tosiaan perjantaina ohjeistuksen lasku, mutta valitettavasti lomiltani en päässyt sitä heti kommentoimaan. Tässä lyhyet kommenttimme tulosvaroitukseen:
Ohjeistuksen laskuun oli selvät riskit olemassa Q2:n tuloksen jälkeen. Nyt arviomme mukaan liikevaihdon kasvun hiipuminen ja kustannuspaineiden jatkuminen laskivat tulosta yhtiön odotuksia enemmän. Kustannuspaineet ovat alalla yleisesti maltillistuneet ja yhtiökin sanoo, että ensi vuonna näillä ei nähdä olevan vaikutusta. Kuitenkin kohonnut energian hinta ja ehkä osin viivästyneet hankkeet ja pidemmät suunnittelu- sekä kehitysperiodit ovat voineet lisätä kulutaakkaa hankkeissa. Lähtökohtaisesti en olisi vielä kovinkaan huolissani kehityksestä, mutta enemmän tietoa tästäkin varmasti saamme Q3-tuloksen yhteydessä. Päivitämme näkemyksemme huomiselle, jolloin myös enemmän pohdintaa aiheesta.
Kyllähän Lehdon tapauksessa kurssia vedätettiin tietoisesti ylöspäin hypetyksen avulla, ottamalla yltiöpäisiä riskejä korjausrakentamisessa yms. Siihen verrattuna Kreate on kuitenkin toiminut aika jalat maassa mentaliteetilla. Kurssi on toki laskenut, mutta pääsyy lienee enemmän kuitenkin tämän hetkisen epävarman taloustilanteen, kuin minkään muun.
Kreate laski perjantaina tulosohjeistustaan ja tarkensi liikevaihto-ohjeistustaan, mikä johti selkeisiin ennustelaskuihin lähivuosille. Markkinahaasteiden vuoksi heikentyvä kannattavuus pysyy kuitenkin kohtuullisella tasolla vuonna 2022 ja helpottava markkinatilanne ensi vuoteen sekä erittäin vahvana pysyvä tilauskanta luovat mahdollisuuksia kannattavalle kasvulle lähivuosina. Tähän nähden arvostus on mielestämme pysynyt erittäin houkuttelevana.
@Olli_Koponen on antanut ennakkokommenttinsa Kreaten Q3:sta, joka julkistetaan 26.10.
Kreate julkistaa Q3-tuloksensa ensi keskiviikkona 26.10.2022. Odotamme liikevaihdon kasvun hidastuvan selvästi kolmannella kvartaalilla markkinan vakaantumisen myötä. Yhtiön ohjeistusta peilaten odotamme tuloksen laskevan selvästi kustannusinflaation vaikutusten takia. Yhtiö laski ohjeistustaan ennen tulosta ja seuraamme tarkemmin kommentteja näkymistä sekä syistä tulosvaroituksen taustalla. Markkinatilanne on yleisesti haastava, mutta yhtiö on myös saanut kvartaalilla merkittäviä hankkeita tilauskantaansa, minkä pitäisi tukea liikevaihdon kertymistä lähivuosille.
Kreate ei tarjonnut mitään yllätyksiä, alla on analyytikon kommentit tuloksesta.
Kreate raportoi aamulla Q3-tuloksensa, joka oli täysin odotuksiemme mukainen. Yhtiön liikevaihto nousi kvartaalilla hieman ja tulos oli odotuksiemme mukaisesti vertailukauden alapuolella. Tilauskanta oli edelleen selkeästi vertailukautta korkeammalla, mikä parantaa liiketoiminnan kasvumahdollisuuksia lähivuosille. Markkinanäkymissä investointien epävarmuus ja kustannusinflaatio lisäävät riskejä, vaikka näkymä muuten on vakaa Kreaten liiketoiminnoille. Juuri päivitetyn ohjeistuksen myötä tulosluvuissa ei ollut merkittäviä yllätyksiä. Riskit ovat nousseet tulos- ja liiketoimintakehityksen ympärillä markkinahaasteiden vuoksi, mutta Kreate tuntuu pärjäävän markkinassa kohtalaisesti.
