Lamor - Ympäristöratkaisuiden tuotteet ja palvelut

Tästä Nigerian keissistä(näköjään pudonnut taas viestistäni se, mihin viittaan eli toimitusjohtajan vastaukseen 24.8 tässä ketjussa) saankin hyvän aasinsillan pohdiskeluilleni, Pörssisijoittajan viikollahan @Mikaeli :lta Q&A-osiossa kysyttiin korruptiosta ja vastasit osapuilleen niin, että enenevässä määrin omien maayhtiöiden kautta pyritte uusiin toimintamaihin menemään, jolloin olette vähemmän riippuvaisia paikallisista jälleenmyyjistä ja agenteista. Pyritte aina toimimaan mahdollisimman läpinäkyvästi. Tämä siis on varmaan se ihannetilanne, mutta ymmärsin kuitenkin, että joudutte myös näitä paikallisia käyttämään toisinaan apunanne eli lopullista varmuutta ei siis välttämättä ole siitä, miten he ovat toimineet saadakseen sopimuksen, tulkitsenko oikein!? Uskon toki, että Lamorila on prosessit kunnossa, vaikka maailma ei täydellinen paikka ole, mutta potentiaalinen mainehaitta lienee olemassa!?

Toinen pohdintani liittyy paikallisen työvoiman käyttöön kohteissanne, käytätte varmaan alihankkijoita, mutta miten varmistatte työntekijöiden työturvallisuuden ja hyvän kohtelun? Varsinkaan Arabimaissa ei vierastyövoiman asema aina ole tunnetusti kovin hyvä.

Olen nyt pari viikkoa(Sijoittajamessuista lähtien) pohdiskellut Lamoria sijoituskohteena ja oikeastaan ainoastaan nämä maariskit kehittyvissä talouksissa omassa riskianalyysissani ponnahtivat esiin. Pahoittelen, että avaan omalta osaltani keskustelun hieman negatiivisista seikoista, koska vastapainona tietysti on hienot mahdollisuudet ja tärkeä työ ympäristömme hyväksi🙂

Disclaimerina vielä, että olen jo hankkinut Lamorin osakkeita, siinä määrin kuitenkin yhtiön “vihreä” toimiala kiinnostaa riskeistä huolimatta.

Lisäys: Kiitos @Mikaeli nopeasta, allaolevasta vastauksesta ja kiitän omasta puolestanikin siitä, että meillä yksityissijoittajilla on mahdollisuus Inderesin foorumin kautta esittää kysymyksiä suoraan yhtiön johdolle. Voisi kuvitella, että yhtiöillekin voi jopa muodostua kilpailueduksi se, että ollaan läsnä foorumilla, ainakin mitä tulee yksityissijoittajien halukkuuteen omistaa yhtiön osakkeita. Näyttää olevan kotitalousomistajien määrä 21% viimeisimmän omistajalistauksen mukaan: Osakkeenomistajat sektorin mukaan - Lamor Corporation Oyj

16 tykkäystä

Code of Conductiin liittyvät asiat ovat luonnollisesti meillä erittäin korkealla vastuullisuusagendalla johtuen meidän kohdemaista. G-puolella mahdollisimman vahva sitoutuminen Lamorin Code of Conductiin läpi koko sidosryhmien on yksi tärkeimmistä painopistealueista tällä strategiakaudella. Kuten sanottua, niin suorien omien maayhtiöiden kautta toimiminen oli siinä ensimmäinen askel, jolla varmistetaan, että myynnistä vastaava henkilöstö tuntee, ja on sitoutunut, Lamorin toimintamalleihin. Agenttien ja jälleenmyyjien tapauksessa vaadimme myöskin aina sitoutumista Lamorin Code of Conductiin.

Teemme säännöllisesti auditeja sidosryhmässämme, mutta valitettavasti todellisuus on se, että audit-päivän toiminta voi merkittävästi poiketa ns normaalista toiminnasta. Pyrimme mahdollisimman paljon myöskin huolehtimaan työntekijöiden olosuhteista siten, että he ovat meidän suoran työnjohdon alla ja käytämme globaaleja henkilöstökäytäntöjä mahdollisimman laajasti. Olemme ymmärtäneet erittäin hyvin, että profiloituessamme vastuullisen/kestävän liiketoiminnan yhtiöksi, emme myöskään voi ottaa maineriskejä näissä asioissa. Näiden asioiden hoitaminen täysin aukottomasti on erittäin haastava tehtävä, jonka vuoksi asiaan on laitettu erittäin paljon panoksia.

32 tykkäystä

Jahas, negaria pukkaa: Sisäpiiritieto, tulosvaroitus: Lamor laskee oikaistun liikevoiton ohjeistustaan vuodelle 2022 | Kauppalehti

“Vertailukelpoisen liikevoiton ohjeistuksen lasku aiheutuu pääosin Yhdysvaltain dollari- ja dollarisidonnaisten valuuttakurssien heikkenemisestä, mikä vaikuttaa saamisten kurssimuutoksista johtuen tulokseen negatiivisesti ja Kiinan osakkuusyhtiön koronarajoitteista johtuvasta odotettua heikommasta tuloksesta.”

9 tykkäystä

Joulu meni sitten pilalle.

Samalla Lamorin markkina-arvo tipahti alle firman tämänvuotisen liikevaihdon. Eihän tiputus 14M€->13M€ ole mitään loppupeleissä jos se tuohon jäisi mutta en ole päivääkään ollut plussalla vuoden omistajuuden aikana. Tuli silloin avauksesta ostettua eka erä 5.88€ kun näytti kiipeävän yli kutosen. Tuskallista on ollut seurata kun firma ei tunnu kelpaavan kenellekään hyvästä menosta huolimatta. Mielestäni tavoitehinnan pitäisi olla lähempänä kymppiä kuin kuin vitosta.

Hyvä firma mutta huono osake.

10 tykkäystä

Ymmärrän tuskan, mutta tosiaan hyvä firma ja erittäin tarpeellinen toimiala. Maailmassa riittää siivottavaa ja puhdistettavaa. Itse odotan kyllä, että Ukrainan jälleenrakennuksessa voi hyvinkin olla Lamorille iso sauma osallistua infran ja maapohjan rakentamiseen.

5 tykkäystä

Osaketta ei kiinnosta kuka sen omistaa ja mihin hintaan se on ostettu, jos olet maksanut liikaa tulevista kassavirroista niin se näyttäytyy sitten punaisena rivinä salkussa. :wink:
Kurssilaskunkin voi pitkäjänteinen omistaja nähdä myös sinä kuuluisana tuotto-odotuksen nousuna ja tulevaisuuden fcf% vain nousee.

Jos itse lähtee spekuloimaan lyhyen tähtäimen kurssiliikkeillä joskus jää lyhyt tikku käteen ja joskus pidempi, kurssimuutoksia ja muita me perinteisesti päivitellään täällä.

Ennen tämän päivän dippiä ytd oli muutaman pinnan miinuksella ja kyllähän tämä on indeksin tänä vuonna piessyt, jos itse näkee että firman fundamentit paranevat enemmän kuin kurssivastaavasti nousee niin siinähän on vain tankkauspaikkaa ja keskihinnan alennusta tiedossa.

Näihin heittoihin olisi kiva saada jotain konkreettista kylkeen senkin lisäksi että “oma rivini on punaisella ja sen pitäisi vihertää niin pirusti” lisäksi.
Kasvuprofiili huomioiden Lamor näyttää näillä Aapelin tämän hetkisillä tulosennusteilla edulliselta vaikka niihin lienee hieman laskupainetta tämän negarin myötä.

Kassavirran puolesta tämä näyttää keissi näyttää kuitenkin jo ihan erilaiselta ja sitähän tässä lopulta haetaan, kassavirta tänään on arvokkaampaa kuin epävarma kassavirta tulevaisuudessa.
image

Hieman reilu 10% ebitti 7% roella ei vielä omasta mielestäni hyvän firman kriteerejä täytä, tässä on kuitenkin hyvät ainekset jopa laatuyhtiöksi asti jos tulevat projektit menevät maaliin ja pääomantuottoa saadaan nostettua ja kassavirta saadaan rullaamaan oikeaan suuntaan.
Jos yhtiö näihin tavoitteisiin pääsee niin kyllä se kurssikin ottaa kunnollisen tasoloikan siinä kohtaa.

34 tykkäystä

Kun tulosvaroitus johtuu pääosin valuuttakurssimuutoksista, niin se on aika lailla ennakoimatonta. Toki ehkä jatkossa johdon kannattaisi miettiä suojauksia. En kuitenkaan näe tämän tulosvaroituksen perusteella aiempaa suurempia riskejä yhtiön toiminnassa. Monet suuret yhtiöt ilmoittavat osareissaan valuuttakurssimuutosten vaikutuksen tulokseen, sekä ennusteissaan ilmoittavat kurssimuutosten arvioidun vaikutuksen liikevaihtoon ja tulokseen.

9 tykkäystä

Ihan samaa mietin. Eihän tämä tosiaan johtunut liiketoiminnan heikentymisestä, paitsi Kiinassa, mutta sekin väliaikaista, jahka koronatoimet helpottaa.

4 tykkäystä

@Aapeli_Pursimo on tehnyt uuden yhtiöraportin.

Lamor laski eilen kuluvan vuoden tulosohjeistustaan, minkä taustalla oli USA:n dollarin ja dollarisidonnaisten valuuttakurssien heikkeneminen sekä Kiinan osakkuusyhtiön odotettua heikompi tulos. Tulosvaroitus tuli meille yllätyksenä, mutta taustatekijöiden myötä emme näe sen isossa kuvassa muuttavan yhtiön sijoitustarinaa oleellisesti. Kurssilaskun myötä osakkeen riskikorjattu tuotto-odotus on mielestämme edelleen houkuttelevalla tasolla lähivuosien hieman laskeneista kannattavuusennusteitamme huolimatta.

image

https://www.inderes.fi/fi/valuutoista-vastatuulta-loppuvuoteen

13 tykkäystä

Aapelihan kommentissaan nosti esille, että toki käytämme valuuttakurssisuojauksia. Emme kuitenkaan tee suojauslaskentaa, joten valuuttakurssimuutosten vaikutus näkyy EBIT:n yläpuolella ja suojausten tuoma “hyvä” EBIT:n alapuolella. Erittäin osuva kommentti myös vertailukelpoisin valuutoin tehtävästä raportoinnista.

19 tykkäystä

Eikö projektit kiinan ulkopuolella vaikuttaneet negatiivisesti yhtiön kehitykseen ja negatiiviseen tulosvaroitukseen?
Kuulisin mielellään lisää projektien rakenteesta, tuloutuksesta, as sold vs as delivered marginaalieroosiosta esimerkiksi Q4 tulosinfon yhteydessä.

5 tykkäystä

Tässä on vielä analyytikon aamarikommentti.

Lamor laski eilen kuluvan vuoden tulosohjeistustaan, minkä taustalla oli USA:n dollarin ja dollarisidonnaisten valuuttakurssien heikkeneminen sekä Kiinan osakkuusyhtiön odotettua heikompi tulos. Tulosvaroitus tuli meille yllätyksenä, mutta taustatekijöiden myötä emme näe sen isossa kuvassa muuttavan yhtiön sijoitustarinaa oleellisesti. Kurssilaskun myötä osakkeen riskikorjattu tuotto-odotus on mielestämme edelleen houkuttelevalla tasolla lähivuosien hieman laskeneista kannattavuusennusteistamme huolimatta. Siten toistammekin osakkeen lisää-suosituksen, mutta laskemme tavoitehintamme 5,0 euroon (aik. 5,5 euroa) ennustelaskuja peilaten.

https://www.inderes.fi/fi/uutiset/lamor-valuutoista-vastatuulta-loppuvuoteen

5 tykkäystä

Tulkaahan nyt joku selittämään, että miten nämä johdon selitykset menee aina läpi kun väärä raha. Selitykset on samaa tasoa kun Solteqin Väätäselle, kun oli palvelimet loppu 6€ kurssilla ja vaan nyökytellään että näin se varmaan on - ja nyt saa osaketta sitten euron hintaan.

Euro-dollari kurssi oli ohjeistuksen antamispäivänä 10.5.2022 1,05 ja eilen 1,06 eli käytännössä kurssimuutoksella on plus miinus nolla vaikutus tulokseen ajan yli. Mutta selitys menee läpi kun väärä raha? On väliaikasia ongelmia vaan.

Ennusteet ovat tulleet tänä vuonna alas kun lehmän häntä.
19.5.2022 EBIT ennuste 15,3 M€ LISÄÄ
17.8.2022 EBIT ennuste 15,1 M€ LISÄÄ
16.11.2022 EBIT ennuste 14,7 M€ LISÄÄ
20.12.2022 EBIT ennuste 12,1 M€ LISÄÄ

Toukokuun ennusteesta tämän hetken ohjeistuksen ala-laitaan EBIT tippunut yli 40%, mutta tavoitehinta tippunut 6%.

Ohjeistus on nyt 11-13 M€. Ennusteet valuu kun lehmän häntä, mutta silti uskotaan että yli ohjeistuksen keskivälin päästään ja ihan ohi meneviä juttuja vaan.

Joku voisi sanoa, että näihin ennusteisiin menee luotto.

image

17 tykkäystä

Eiväthän nämä mainitsemasin ennusteet ja johdon puheet liity toisiinsa mitenkään ja jälkimmäinen on analyytinkon näkemys siitä mitä tuloskunto voisi olla jos heidän ennusteet osuvat.

Firmaa voi toki kritisoidan ja ihan ansaitusti siitä että keväällä annettu positiivinen tulosvaroitus on pitänyt perua ja yhtiö joutuu palaamaan alkuperäisen ohjeistuksensa lähettyville.

03.03.2022

Ohjeistus vuodelle 2022
Lamor arvioi liikevaihtonsa olevan vähintään 110 miljoonaa euroa vuonna 2022. Oikaistun liikevoiton arvioidaan olevan vähintään 12 miljoonaa euroa.

10.5.2022

Lamor Corporation Oyj nostaa liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton ohjeistustaan vuodelle 2022. Lamor arvioi nyt vuoden 2022 liikevaihdon olevan vähintään 120 miljoonaa euroa ja oikaistun liikevoiton olevan vähintään 14 miljoonaa euroa.

19.12.2022

Päivitetty ohjeistus vuodelle 2022
Lamor arvioi liikevaihtonsa olevan vähintään 120 miljoonaa euroa koko vuonna 2022. Oikaistun liikevoiton arvioidaan olevan välillä 11–13 miljoonaa euroa.

Yhtiön dcf-mallissa termiin on laitettu 50% kassavirroista ja myöhempien vuosien ennusteet analyytikko on pitänyt lähestulkoon muuttumattomana, tämä selittää miksi yhden vuoden ebitti ei juuri ole tavoitehintaa heilutellut.

Paljon hedelmällisempää olisi keskustella niistä tulevien vuosien kassavirroista kuin siitä että mikä tavoitehinta sinne on lopulta arvottu ja mitä ei.
Jos olet sitä mieltä että Lamor ei tule tulevina vuosina pääsemään näihin analyytikon ennusteisiin niin olisi mukava kuulla miksi olet tätä mieltä ja mitä vääriä päätöksiä heidän strategiassaan on tehty. :slightly_smiling_face:
Lamor virallinen pitkän aikaväline liikevoittomarginaalin tavoite on 14% samalla kun analyytikon ennusteet näyttävät tältä, jos vihjaat että analyytikkoja maksellaan hiljaiseksi suosituksien ja ennusteiden suhteen niin ei se ainakaan tämän keissin kohdalla näy.

24 tykkäystä

Kiitos hyvästä vastauksesta.

Voihan tähän kysyä, että miksi yhtiö nosti ohjeistusta toukokuussa 12 M€ → 14 M€, jos joulukuun 19. päivä ohjeistushaarukka on vieläkin tuo 2 M€? Miten on voitu toukokuussa tehdä noin tarkka ennuste, jos sitä ei pystytä tekemään kaksi viikkon ennen tilikauden loppua.

Aikajanahan tässä on ollut seuraava:

03.03.2022

Ohjeistus vuodelle 2022
Lamor arvioi liikevaihtonsa olevan vähintään 110 miljoonaa euroa vuonna 2022. Oikaistun liikevoiton arvioidaan olevan vähintään 12 miljoonaa euroa.

10.5.2022

Lamor Corporation Oyj nostaa liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton ohjeistustaan vuodelle 2022. Lamor arvioi nyt vuoden 2022 liikevaihdon olevan vähintään 120 miljoonaa euroa ja oikaistun liikevoiton olevan vähintään 14 miljoonaa euroa.

19.5.2022

INDERES SEURANTA ALKAA 15,3 M€ EBIT ennusteella.

19.12.2022

Päivitetty ohjeistus vuodelle 2022
Lamor arvioi liikevaihtonsa olevan vähintään 120 miljoonaa euroa koko vuonna 2022. Oikaistun liikevoiton arvioidaan olevan välillä 11–13 miljoonaa euroa.

1 tykkäys

Itseäni ei tämän vuoden pienet ennusteheitot jaksa ihan hirveästi huolestuttaa.

Paljon enemmän huolestuttaa tämä lisääntynyt kilpailu, josta oli CMD:ssa puhe. Alalle on tullut uusia pelureita, jotka kilpailevat halvalla hinnalla. Ilmeisesti Aasian suunnalta.

Pelkään, että Lamorilla ei tule jatkossa riittämään
näitä kilpailijoita vastaan, ellei se paina marginaalejaan alas tai ala kilpailla samoilla iljettävillä valttikorteilla kuin nämä uudet kilpailijansa. Qatarin MM-kisathan rakennettiin käytännössä intialaisten siirto(-orja)työläisten voimin. En valitettavasti usko, että Lähi-Idässä muuallakaan ollaan siitä keissistä otettu opiksi. Ainakin Lamorille tärkeässä Saudi-Arabiassa ihmisoikeustilanne ei taida olla paljoa sen parempi.

Kysyisinkin siis @Mikaeli:lta että miten Lamor aikoo pärjätä kilpailussa näitä uusia, todennäköisesti halpaa siirtotyövoimaa käyttäviä yhtiöitä vastaan? Miksi esim. Saudi-Arabiassa valittaisiin toisin kuin Qatarissa ja tehtäisiin sopimuksia muun kuin vain halvemman hinnan perusteella?

Sanottakoon, että mielestäni Lamorilla on valtavan herkulliset mahdollisuudet tuolla esim. Saudi-Arabiassa. Pelkään tosiaan vain, että Lamorin arvot ja toimintakulttuuri ovat ”liian hyvät”, jotta voisi jatkossa pärjätä näitä tiettyjä kilpailijoita vastaan.

Olen siis itse hieman sitä mieltä, että tuo Lähi-Itään panostaminen saattaa olla Lamorilta strateginen virhe. Toki high risk on high reward. Markkina kun on joiltain osin erittäin vaikea, vaikka hyvin on tähän asti mennytkin. Edellä mainittujen haasteiden lisäksi yksi ongelma näissä maissa on korruptio. Voi olla aika haastava yhtälö voittaa jatkossa kilpailutuksia, jos pahimmillaan nämä jotkut uudet kilpailijat vielä lahjovat asiakkaita sen lisäksi että painavat hinnat alas orjatyövoimalla.

12 tykkäystä

Onko tuo ollut tarkka ennuste kun ennusteen yläreuna on ollut periaatteessa ääretön. :grinning:
Lankulle ei ole kuitenkaan nämä yhtiön ennusteet menneet ja sen johtokin tietää ja pyrkii varmasti tulevaisuudessa asiaa parantamaan ja kenties siirtyy hieman konservatiivisempaan ennustamiseen jolloin negarien riski pienenee.

Sijoittajien ohjeistaminen on aina hieman nuorallataitelua että kuinka tarkan ennusteen haluaa antaa ja hyväksyy sen että negarin/posarin riski on suurempi vai ennustaako leveämmällä haarukalla jolloin ohjeistusta ei juurikaan jouduta päivittämään.

Mitä tähän ennustamiseen ja sen vaikeuteen Lamorin kohdalla vielä tulee niin suora pätkä laajan raportin ensimmäiseltä sivulta joka on tosiaan kaikille vapaasti luettavissa.

Näkemyksemme mukaan yhtiön kasvu tulee olemaan riippuvaista uusien suurten
kilpailutusten voittamisesta tai nykyisten projektien merkittävästä laajentumisesta, joita on lähes mahdotonta mallintaa.
Lisäksi vielä projektien tulouttamisesta.



Kasvuhakuinen ympäristöratkaisujen toimittaja

9 tykkäystä

Olihan vaihtokurssi tuossa välissä alle 1.00€ 2½ kuukauden ajan?

Kyllähän sitä firman saa näyttämään huonommalta kuin joitain yksittäisiä lukuja poimii. Kassavirran syyn tiedätkin Kuwaitin projektin alkuponnistusten vuoksi. Voin minäkin tuolta edellisestä osavuosikatsauksesta poimia yksittäisiä lukuja:

Liikevaihto kasvoi 98,0 %
Oikaistu liikevoitto (EBIT) kasvoi 428,3%
Osakekohtainen tulos kasvoi 1 092,6 %

6 tykkäystä

Tässä tuore juttu Kuwaitista asian tiimoilta:

https://www.agg-net.com/news/cde-technology-to-be-used-in-key-middle-east-project

Saturday, December 17, 2022

GLOBAL wet-processing experts CDE – in partnership with Gulf Center United Industrial Equipment Co. and KAK-LAMOR JV/C – have announced plans to supply two contaminated soils wash plants to support the clean-up effort of an estimated 114 sq km of polluted land in Kuwait, as part of one of the largest environmental projects of its kind.

10 tykkäystä