SEB: Q3: Slow in sales, but strong in profitability
Leaddek’s Q3 sales and ARR lagged our estimates in seasonally quiet quarter. However, the company delivered on profitability with EBITDA coming in above. The company’s narrative is in line with our preview expectations, i.e. the growth in Euroland proceeded well while the SME market in the Finnish market was challenging. Strong margin means rapid execution in Telemagic synergy harvesting. At first glance, sales estimates under pressure while EBITDA changes to be muted.
Tässä on Antilta ja Fransilta uusi yhtiöraportti LeadDeskistä, kasvun osalta on ja näyttää väsyneeltä.
LeadDeskin Q3 oli kasvun osalta pettymys ja kasvunäkymää indikoiva sopimuskanta myös hieman laski edellisestä neljänneksestä. Samalla kannattavuus jatkoi kulukurin tuella hyvää kehitystä. Edellytykset yhtiön liikevaihdon kasvun selvään piristymiseen näyttävät lyhyellä aikavälillä haastavilta ja laskimme ennusteitamme. Tuloskasvu ja matala absoluuttinen arvostus kuitenkin puoltavat selvästi positiivista näkemystä, vaikka kireä verrokkiarvostus ja heikko kasvu jarruttavatkin kurssiajureita vuoden sihdillä. Toistamme lisää-suosituksen, mutta tarkistamme tavoitehintamme ennusteiden mukana 8,0 euroon (aik. 9,0 €/osake).
Rapsasta lainattua:
Tekoälykehitys erittäin kriittisessä roolissa yhtiön tulevaisuuden kannalta
Tekoälypohjaiset ratkaisut ovat keskeinen osa yhtiön kasvustrategiaa ja yhtiö on tuonut asiakkailleen 4 tekoälyominaisuutta ja pyrkii loppuvuonna tuomaan AI Transcriber–työkalun täyteen tuotantoon. Tekoälykilpavarustelussa mukana pysyminen on kriittistä LeadDeskin sijoitustarinan houkuttelevuuden kannalta. Yhtiö kilpailee toisaalta sekä nykyisiä verrokkejaan vastaan, mutta tekoälyn nopea kehitys tulee myös luomaan todennäköisesti täysin uusia kilpailijoita sektorille. Erityisesti SME-markkinassa. Arviomme mukaan yhtiö on hyvässä asemassa sen nykyasiakaskunnan ja modernin ohjelmiston ansiosta, mutta kilpailussa pysyminen vaatii jatkuvaa kehitystä. Esimerkiksi ruotsalainen TeneoAI pyrkii kehittämään asiakaspalveluohjelmistoa, jossa ihmistä ei tarvita ollenkaan
Ei mennyt meidän ennuste kasvun piristymisestä Q3:lla nappiin (ks. alla parin kuukauden takaiset pohdinnat). Tuloskasvun jatkuminen heikosta ylärivin suunnasta oli toki hyvä asia.
Sinänsä näkemys on edelleen suhteellisen sama, kasvu näyttää vahvistuvan hitaasti ja arvostukselle tukea löytyy meidän positiivisen kassavirran ja tuloskasvun puolelta. Kasvu olisi kuitenkin arvokkaampaa ja kun tällä puolella leikattiin ennusteita niin myös hyväksyttävä arvostus painui vähän alaspäin. Odotukset on nyt varsin maltilliset, josko näihin kuitenkin jo päästäisiin tietysti riskejä löytyy lisää jos liikevaihto kääntyisi laskuun, mutta jotain markkinan kasvuajureille ja LeadDeskin kilpailukyvylle pitäisi mielestäni tapahtua jos näin kävisi. Ehkä tekoälypuolella kilpailusta jälkeen jääminen voisi tämän aiheuttaa. Tästä tuli muuten juteltua Ollin kanssa haastattelussa, kannattaa kuunnella
Sitten toiseen asiaan - kalenterista tuli muistutus vuoden takaisesta vedosta:
Oltiin lopulta molemmat liian optimistisia ja LeadDeskin osakekurssi oli perjantain päätöksessa 6,9 €/osake. Kasvunäkymän vahvistumisen piti olla keskeinen ajuri nostamaan yhtiön arvostustasoa, mutta nyt vuotta myöhemmin tätä odotellaan edelleen. Vaikeaa hommaa tämä ennustaminen. Käydään @Juha_K1 pohtimassa LeadDeskin seuraavaa vuotta kaljan äärellä!
Moro, jep näin tehdään sovitusti. Hesuli on Hesuli - ei täällä mikään kasva - osakekurssit tai yritysten luvut. Olen Helsingissä ainakin kuukauden päästä mutta palataas tähän yv:nä : ) Tarjoan kaljat : )
LeadDeskin melko uutena omistajana veikkasin väärin: yhtiön kasvu ei lähtenyt vieläkään liikkeelle.
Onneksi ei kuitenkaan mitään tulosvaroituksen tyyppistä, ja onhan yhtiön suunta myös monelta osin oikea mitä tulee sen omaan tekemiseen.
Haluan uskoa, että @Olli_Nokso-Koivisto on oikeassa Inderesin Q3-haastattelussa mitä tulee tekoäly vs. ihminen contact centereissä. Ainakin toistaiseksi ihminen asiakaspalvelijana sitouttaa asiakkaat AI:ta paremmin, ja kyllähän koulutettu ja taitava asiakaspalvelija onnistuu hyvää palvelua antaessaan myös myyntityössä.
Lisäksi uskallan väittää, että enemmistö meistä haluaa ainakin toistaiseksi ensisijaisesti asiakaspalvelua ihmiseltä, ei tekoälyltä. Aiheeseen liittyen löytyy esimerkkejä myös työelämän puolelta (vaikkapa it-alalla toimivilta kavereiltani), mutta ei tässä asiasta tarkemmin.
Toki tekoälyn kehittyessä näihin voi tulla - ja mitä ilmeisimmin tulee - aikanaan muutos.
Osakkeen hinta voi tippua alle kuudenkin euron, mutta minä jatkan toistaiseksi holdaamista. Povaan kasvuajureita viimeistään 2025 H2 alkaen (esim. Keski-Euroopan tarjoamat mahdollisuudet) mutta vaarana on, että odotettu kasvuspurtti aina vain siirtyy ja siirtyy eteenpäin.
@Antti_Luiro lle muutama kysymys, jos ehtisit vastata lyhyestikin:
Muistaakseni Q2-haastattelussa toimitusjohtaja antoi ymmärtää, että LeadDeskin kilpailijoilla on ollut vastaavia ongelmia ylärivin kanssa. Onko käsitystä, pitääkö tämä paikkansa? Vai löytyykö kilpailijoista yksi tai kaksi yhtiötä, jotka ovat alan tähtiyhtiöitä ja joilla on mennyt LeadDeskia selvästi paremmin?
LeadDesk osana suurempaa fuusiojärjestelyä tai LeadDesk mahdollisena yritysostokohteena? Onko näillä spekuloitu LeadDeskiin liittyen? Tiedän toki, että tällaisilla arvailuilla ei tule sijoituspäätöstä tehdä, mutta ainahan nämä spekulaatiot kiinnostavat sijoittajia.
Olisiko mahdollista saada LeadDeskista laaja raportti esim. puolen vuoden sisällä?
Lukaisin myös Q3 raportin ja kuuntelin haastattelun. Operaattoriliiketoiminnan sääntelymuutos laskee liikevaihtoa 0.5 miljoonaa mutta ei vaikuta kannattavuuteen. Lisäksi Q2 ARR:ssä oli ilmeisesti pieni väärinallokointi tms. Yhtä kaikki, olihan tuo pehmeä kvartaali ja taustoittaa varmaankin myös tuota myyntiorganisaagiomuutosta. Toisaalta lähes kaikilla IT-firmoilla ollut vaikeaa.
Onhan tämä halpa mutta sisäpiiri ei osta toisin kuin esim Detection Technologyn tapauksessa
Joo kyllä tilanne suhteellisen haastavalta Euroopassa näyttää kun tämän segmentin verrokkeja katsoo. Poikkeuksena pieni Ruotsiin listattu Teneo AI - he tosin polttavat todella paljon kassaa, joten kasvu tulee kovalla hinnalla. Sain heidän CFO:n kanssa puhelun iltapäivälle, kerron jos opin jotain mielenkiintoista
On ihan mahdollista, LeadDeskillä on Euroopassa ja etenkin Pohjoismaissa kiinnostava asema. Luulisi näillä arvostustasoilla kiinnostusta myös löytyvän, mutta tämä on tosiaan hyvin spekulatiivista.
On työn alla! Tulee todennäköisesti ulos vielä tämän vuoden puolella
Tähän vielä lisäys keskustelun pohjalta: Teneo pääsee suuriin asiakkuuksiin mukaan “teknologiakumppanina”, eli asiakaspalveluohjelmisto voi kokonaisuutena tulla isolta toimittajalta (esim. AWS), mutta Teneolta voi tulla esimerkiksi Voice AI, joka ottaa vastaan puhelut ja reitittää ne eteenpäin asiakkaan tarpeen perusteella.
Käytännössä Teneo voi siis kasvaa varsin nopeasti jos ovat päässeet oikeiden kumppanien kanssa mukaan toimituksiin (laskutuksessa on käyttöön nojaavia komponentteja). Heidän liikevaihdon kasvu ei ole niin kiinni koko markkinan kehityksessä, vaan enemmänkin AI-toiminnallisuuksien käytön kasvussa, eli ovat positioituneet kasvavaan markkinalokeroon. Suunnilleen sama kuva oli kokonaismarkkinan kehityksestä, eli Enterprise-puolen kysynnän piristyminen on jossain määrin näkynyt tänä vuonna.
Menee vähän veikkauksen puolelle, mutta Zendesk ei ehkä ole vielä niin etabloitunut peluri CCaaS (Contact Center as a Service) -markkinalla että pääsisi vertailuihin mukaan.
Zendesk on käsittääkseni laajentunut asiakastuki-ohjelmistoista hiljalleen asiakaspalveluun, eli heidän “koti” on ollut tuolla oikassa alanurkassa ja ovat sieltä sitten laajentuneet ylöspäin kohti CCaaS-markkinaa (joka lienee tuo oikean yläkulman laatikko).
ylhäältä löytyykin jo raportin linkki, kiitos 
tietysti riskejä löytyy lisää jos liikevaihto kääntyisi laskuun, mutta jotain markkinan kasvuajureille ja LeadDeskin kilpailukyvylle pitäisi mielestäni tapahtua jos näin kävisi. Ehkä tekoälypuolella kilpailusta jälkeen jääminen voisi tämän aiheuttaa. Tästä tuli muuten juteltua Ollin kanssa 
