Tulevaisuus rakentuu puusta.
Videot (3) kannattaa katsoa.
Yllättävän tyytyväisiä Lehdon rakennusurakointiin.
mm. Suomen suurin Ideapark, Tokmanni, Puuilo…
aikovat jatkossakin tehdä yhteistyötä.
Lehto on aivan käsittämätön sarjapettäjä ja rakennusala pitkän aikavälin sijoittajille melkoinen mustapekka.
Tätä taustaa vasten ei ole mikään yllätys, että kurssi on painettu alas. Käänneyhtiöissä neuvotaan odottamaan tuloksen kääntymistä ja sijoittamaan vasta sitten. Lehdossa on sijoituksena tällä hetkellä valtava riski, mutta optimisti voisi heittää, ettei sentimentti voi alemmas painua (kyllä voi!). Osaltaan sentimentin heikkoutta kuvaa Inderesin vähennä-suositus 1,2 tavoitehinnalla, vaikka ennusteiden valossa yhtiö näyttää halvalta.
Tällä hetkellä pörssissä melkein kaikki on kallista ja jopa esimerkiksi konepajoihin on alettu hinnoittelemaan vähän talouden elpymistä. Jos talouden rattaat lähtevät liikkeelle ja elvytyspaketit näkyvät reaalimaailmassa, niin tuntuisi väistämöttämältä, ettei rakennusala voi ainakaan kokonaan romahtaa.
Suurin osa sijoittajista ei koske Lehtoon pitkällä kepilläkään (hyvästä syystä) ja harkitsee sijoittamista korkeintaan tuloksen lähdettyä kestävän oloisesti kasvusuuntaan.
Tuloskehitykseen liittyy valtavaa epävarmuutta, mutta jos ennusteet olisivat edes sinne päin, niin tällä hetkellä PE21=13,5 PE22=7,6 ja PE23=6,0.
EV/EBIT on jo ensi vuodelle yksi pörssin halvimmista ja 2023 ennusteella EV/EBIT=5,7
Muistakin tunnusluvuista PB 0,85 ja EV/S 0,34 jo tänä vuonna.
Tunnusluvuissa vaikuttaa jäävän reippaasti turvamarginaalia. Jos esimerkiksi 2023 EPS ennustetta leikattaisiin 33% ja ensi vuoden lopulla Lehdosta maksettaisiin seuraavan vuoden PE=12, niin nousuvaraa olisi 1,5 vuodessa 36 % (0,22 x 0,67 x 12 kurssi = 1,77 ja tämä siis hyvin maltillisella PE-luvulla ja EPS ennusteesta vähennetty kolmannes!)
2022 ja 2023 ennusteisiin on laitettu melkoinen tulosparannus, mutta näillekin vuosille on ennusteissa kannattavuudeksi arvioitu todella paljon 2016-2018 vuosia matalampi tulos.
2019-2021 Ovat monesta syystä olleet heikkoja tuloksellisesti, mutta onko yritys peruuttamattomasti pilattu?
Lehto markkina-arvo 114 m, yritysarvo 171 m
tilikauden tulos 2016 = 31,9
tilikauden tulos 2017 = 51,6
tilikauden tulos 2018 = 28,7
tilikauden tulos 2022e = 15,0
tilikauden tulos 2023e = 19,1
3 tykkäystä
Optimistisella projektikirjauksella tehtiin tulosta hienosti, mutta kassavirtanahan tuo ei näkynyt.
Olettaisin että tuo on se päällimmäinen syy minkä takia vuosien 2016-2018 tulosmarginaaleihin pääsyä ei odoteta.
6 tykkäystä
Otin muutamaa suomalaista pienyhtiötä joulukuussa, tarkoituksena luopua tammikuussa. Myös minun sijoitusurani “mustaa aukkoa” Lehtoa, josta pyristelin eroon vuosi sitten.
Nyt kuitenkin alkoi mietityttää kun katsoin päivittyneen (31.1.) omistalistan. Koska OP oli annin pääjärjestäjä, he eivät anna Lehdosta suositusta toistaiseksi. Muista irrotin jo pian vuoden alussa, mutta tämä sarjapettäjä jäi roikkumaan kun ei negaria kuulunut eli onkohan sittenkin Q4 positiivinen 
Katson vielä tämän käden…
1 tykkäys
Mahtaako Lehdon puutalorakentaminen piristyä nyt kun uudet paloturvallisuusmääräykset astuivat voimaan vuoden alusta? Käsittääkseni helpottavat puutalorakentamista huomattavasti.
Lehto biittasi Inderesin ennusteen Q4 liikevoitossa ja alitti puolestaan EPS:ssä. Markkinat näyttävät kuitenkin tykänneen: osake n. 10% nousussa aamupäivällä ja pohjalla jo merkittävää nousua annista 3kk +36%.
Kauhasin tätä annin yhteydessä siivun nostamaan salkun riskitasoa. Hyvä upside edelleen, JOS tervehdyttämistoimet tulevat kunnolla läpi…
3 tykkäystä
Q4 voitollisuus oli tiedossa jo etukäteen. Lehdon Q1 näyttää onko käänne oikeasti tapahtumassa.
"Lehto arvioi, että vuoden 2021 liikevaihto laskee vuodesta 2020, ja että liiketulos on positiivinen. Liiketuloksen kertymisen odotetaan painottuvan vuoden toiselle puoliskolle. "
1 tykkäys
Kylläpä myin Lehdot hyvällä ajoituksella pari viikkoa sitten pois 
2 tykkäystä
Kai sitä pitää alkaa ostelemaan lehtoa pikkuhiljaa lisää ja laskea hankintojen keskihintaa samalla. Omassa salkussa ollut isona punaisena rivinä monta vuotta muistuttamassa maltista näiden rakennusfirmojen kanssa. Uskon, että paluu sinne 3-5e lapuksi parin vuoden aikana on ihan mahdollista mikäli tappiolliset projektit ovat nyt oikeasti takanapäin ja saadaan hyvästä tilanteesta uusi toimari puikkoihin ensi syksynä.
7 tykkäystä
Lehto iskee energiaan. Alkaa valmistaan
maalämpökontteja. Näillä luulisi olevan kova kysyntä. 
7 tykkäystä
Mielenkiintoista nähdä toisella puoliskolla millaiseksi Lehdon kurssi kehittyy kun ottaa huomioon kaikki ongelmat joita heillä tällä hetkellä on Pk-seudun kohteissa.
Kohteet otettu kun markkinat vielä olivat ylikuumentuneet, ja hinnat korkealla. Toteutuksessa Lehdolla suuria ongelmia koska joutuivat rekryymään tuotantoon heikosti sitoutuvaa, ja pätevää henkilöstöä. Lehto käyttää suunnittelussa pohjoisen suunnittelijoita, välimatkoista johtuen he eivät käy kohteissa ollenkaan tai liian harvoin, suunnittelu laahaa eikä se tunnista kohteissa olevia haasteita, eli luvassa ylimääräisiä kuluja.
Kohteiden jalostuessa ongelmat konkretisoituvat, avainhenkilöt jättää projekteja, kulut kasvavat.
Lehto ei myöskään näytä saavan kuriin koronaongelmaa työmaillaan, virus kaataa sekä Lehdon projektihenkilöitä, että toteuttavaa porrasta, ongelma ollut esillä lehdissäkin enemmän kuin kerran.
Huono suunnittelu, korona ja ei pätevä henkilöstö johtaa viivästyksiin, joista Lehto varmuudella maksaa melko huomattaviakin myöhästymissakoja toisella puoliskolla.
Liikevaihto laskee kuten ovat itsekin todenneet, kiinteät kulut rassaa, näitä peittääkseen ovat varmasti tankanneet huono katteisia projekteja -20 jälkipuoliskolla, joka tod.näk jatkuu vähintään -21 ekan puoliskon, riippuen tietenkin miten hinnat kehittyvät.
Eli itse uskon, että osakeannin piristysruiske kuluu täysimääräisesti vanhojen projektikulujen kattamiseen, eikä välttämättä riitäkään. Olisikohan mahdollista, että Lehdon talous -21 ajautuu tilaan jossa joutuvat rahoittamaan vanhoja tappiollisia kohteita uusilla projekteilla. -22 vuonna tuloutuu -20-21 otettu tilauskanta, jokohan silloin soi tuomiopäivän kellot, näillä näkymin hinnat (katteet) eivät tule elpymään kovin nopeasti koronasta johtuen.
3 tykkäystä
Paljonko tulee miinusta takuukorjauksista ja meneekö asunnot kaupaksi? Soveltuuko tilaelementit kuitenkaan niin hyvin asuntorakentamiseen koska runkovaiheessa vettä pääsee rakenteisiin. Arkkitehtoniset ratkaisut on melko konservatiivisia ja jopa vanhanaikaisia. Keittiökalusteet halvan oloisia.
Työmaalla nähnyt Lehdon tekemistä ja jätän ehdottomasti oman kokemuksen pohjalta osakkeen pois vaihtoehdoista.
2 tykkäystä
Tilaelementtejä, ainakin kylppäreitä, käyttää kaikki isot rakennusliikkeet. Ne saa pidettyä suojattuna siihen asti kun rakennuksen vaippa pitää vettä eikä tämä ole mikään ongelma.
Muutenkin jos palataan otsikon aiheeseen, Lehto osaa kyllä asuntorakentamisen ja oma gryndituotanto on varmaan sitä terveintä osaa firmassa mikä ei missään kriisissä ole ollutkaan. Läpimätä osa taasen on tuo korjauspuoli, johon lähteminen Wareco-ostolla oli virhe jonka H.Lehto varmasti jättäisi tekemättä jos saisi palata ajassa taaksepäin.
5 tykkäystä
Mielenkiintoinen uusi avaus, joka tukee lehdon strategiaa keskittää tuotanto tehtaalle ja toimittaa valmis paketti kohteeseen, mutta epäilen onko tälle todellista kysyntää.
Hyvä jos usko lehtoon on vahva. 
Tällähän tekee tiliä jos asiat menee suotuisissa merkeissä.
1 tykkäys
Puurakentaminen lisääntyy. Hirsi kestää tuulet ja tuiskut.
Positiivista on myös, että OP tarkistanut Lehdon tavoitehinnan
1,90 euroa/ osake, LISÄÄ suosituksella,
“talouskasvua on jo näköpiirissä”.
Myös Lehdon kurssi on reakoinut positiivisesti
viim. 1,810 euroa +6,47%.
5 tykkäystä
Yhtiö nyt käytännössä nettovelaton ja liiketoiminnan rahavirta +74 MEUR 2020 viittaa suht vahvaan suoritustasoon tämän hetken tiedoilla.
3 tykkäystä
Asuntoaloitusten lukuja korjataan jopa tuhatmäärin ylöspäin.
3 tykkäystä
Kyllä tämän pitäisi antaa lisäbuustia myös Lehdolle.
2 tykkäystä