Lindexin oikaistu liikevoitto lienee matkalla kohti 100 meur tänä vuonna. Kasvu on ollut huikeaa, kun 2017 vastaava luku oli 16,1 meur.
Miten näette Lindexin potentaalin tulevina vuosina - jotain siellä selvästi tehdään oikein, kun kasvu on ollut näin hyvää. Missä voitaisiin mennä 3-5 vuoden päästä? Tiedättekö, onko yhtiöllä ääneen lausuttua pidemmän aikavälin suunnitelmaa/strategiaa Lindexille?
Ehdotin Annelielle että raportoivat seuraavassa osavuosikatsauksessa “oikeat velat” velkoina ja vuokravastuut erikseen jotta kaikki ymmärtävät mitkä ovat todellisia velkoja ja mitkä ovat osa operatiivista liiketoimintaa. Tasan samalla kuin H&M.
H&M. Puhuvat vuokravastuista excluding IFRS16:
Stockmann nyt:
Stockmann nyt (Key figureissa näkyy interest-bearing debtinä myös vuokravastuut):
Lähetin myös johdolle seuraavan viestin/laskelman:
LINDEX VS H&M
Just out of curiosity, if we were to compare the valuation and financial figures of Lindex and H&M, it would look the following:
H&M
STOCKMANN & LINDEX
I’m quite confident that IF Lindex would be listed in Sweden as a single entity, even in today’s macro environment, Lindex would reach a multiple of 8-10x EV/EBIT, thus reaching an enterprise value of EUR 800m to EUR 1bn. Lindex is a very well-known brand in Sweden and considered as a defensive business. And when it comes to H&M, the company hasn’t really shown any growth over the past years and their operating margin has been on a decline over the same period.
Tämän vuoksi tarvittaisiin lisää seurantaa Stockmannille (Inderes?). Surullinen tilanne, kun OP luo omat ennusteet ja sitten niitä seurataan vähän liiankin tarkasti. Tuosta voisi melkein joku soittaa tai laittaa viestiä OP:n pääanalyytikolle.
Luulisin että Häyhä tai pääanalyytikko Saari lukevat tätä palstaa, Häyhä on vetänyt niin vihkoon omat analyysinsä Stokkasta että se on siinä ja siinä voiko sitä edes analyysiksi kutsua. Jos ei osaa edes IFRS16 oikaisuja tehdä niin ollaan jo valmiiksi todella syvissä ongelmissa ennenkuin on edes yritetty analysoida itse busineksen kehitystä.
Stokkalle on todellinen ongelma että siellä on Häyhän kaltainen sankari tekemässä ainoana analyysiä, hän vetää täysin vihkoon ja sitten Kauppalehden kaltaiset - valitettavan paljon seuratut - roskalehdet vetävät otsikot tämän surkean analyysin perustella.
Eli kyllä, lisää seurantaa tarvittaisiin. Mistäköhän sellaista löytyisi, pitääpä miettiä.
Analyysit tuntuvat aiheuttavan tuskaa.
Q22022 adjEBIT ennusteet (meur) olivat:
OP 41,0
SEB 21,6
Toteutunut 35,4
Q32022 ennusteet (meur) ovat:
OP 29,0
SEB 24,8
Q32021 oli 33,3
Q42022 ennusteet (meur) ovat:
OP 30,0
SEB 27,0
Q42021 oli 29,6
Koko vuoden ennusteet (meur):
OP 96
SEB 69.7 (Lindex 80.7)
Toteutunut tähän mennessä H1:llä: 31.7
Johtopäätöksiä: OP odotti vahvaa q2:sta, muttei kasvua loppu vuodelle. SEB on odottanut pehmeitä lukuja joka kvartaalille.
OP:n koko vuoden ennustukseen Stockmannilla on vieläkin hyvät mahdollisuudet, ei tarvitse kuin parantaa hieman viime vuodesta. SEB:n vuoden ennustuksen alittamiseen pitää varmaan jo moni asia mennä vikaan.
Webcastissa Lindexin CEO sanoi, että heinäkuu näyttää “pretty good”. Tulkitsen sen tarkoittavan, että ainakin viime vuoden tasolla mennään. Stockmann retailin puolesta Latvala taas sanoi myynnin “piristyneen huomattavasti” tms, joten sieltä voisi odottaa viime vuotta parempia lukuja.
Toki kuluttajakäyttäytyminen on jokseenkin arvaamatonta ja inflaatio saattaa nakertaa marginaaleja.
Sinänsä jos tunnusluvuista irrotetaan vuokravastuut niin tunnuslukuhan on virheellinen. Tekstiosuudessa tuota voisi kuitenkin mielestäni hieman selkeämmin avata.
Adjusted numeroissa voidaan käyttää omaa harkintaa eli IFRS16 oikaisut tekemällä ei tule tunnusluvusta virheellistä kunhan vain ilmoittaa miten oikaisut on tehty. Amerikoissahan tämä oikaisu-kulttuuri/taiteilu on paljon pidemmällä eikä sinne ole tarpeellista mennä, tärkeätä on saada luvuista olennainen ja vertailukelpoinen tieto esiin.
Jos ei IFRS16 kiinteistö yms säädöksiä oikaise niin luvut ovat karmean harhaanjohtavia.
Eilen Varainhoitoyhtiö Eq:n salkunhoitaja Davit Kantola kommentit.
Lindexin toiminta veturina on aiheuttanut spekulaatiota vaateketjun mahdollisesta irtautumisesta Stockmann Groupista. Nähdäänkö jakautuminen lähitulevaisuudessa?
”Olisi osakkeenomistajien edun mukaista jos Lindex jakautuisi erilleen. Matalamman riskiprofiilin Lindex saisi itsenäisenä toimia ilman riskiä tavaratalotoiminnan rahoittamisesta. En halua kuitenkaan spekuloida, millaisia päätöksiä johto tekee.”
Kantola uskoo Stockmannin pärjäävän myös ilman Lindexiä. Toiminta pienenee, mutta Kantola ei näe tätä ongelmana.
Luulisi että suunnitelmat on valmiina ja odotetaan vaan viimeisten vuokra keissien taputtelua niin lindexin arvo päästään realisoimaan? Eihän sellaista nyt voi mitenkään spekuloida webcasteissä vaikka kuinka kysytään.
Riittäisi kun Latvanen saisi edes sanottua että tavoitteena on shareholder valuen maksimoiminen, se riittäisi koodisanaksi että tämä optio on pöydällä odottamassa.
Ei auta kuin mennä seuraavaan yhtiökokoukseen korjaamaan näitä asioita 
Sankoin joukoin paikalle ja useampi aloitus hyvissä ajoin että saadaan pöytäkirjaan merkinnät. Stockmannilla on niin paljon valistuneita sijoittajia, että voisin jopa kuvitella että vaikuttaminen olisi mahdollista. Omistaja-arvon luonti pitäisi tämän pitkän korpivaelluksen jälkeen olla ilman muuta etusijalla.
Vaikka markkinoiden reaktio osariin ei mieltä lämmitä, olihan tuo Lindexin suorittaminen jälleen vahvaa.
Tässä nostettiin esiin mm. investointi uuteen kuituun, femtech ja vastuullisuuden trendit.
Tuo uusi kuitu on OnceMore® Lindex edistää kiertotaloutta ottamalla käyttöön aivan uuden kierrätyskuidun | Lindex Group
Jatkoa ketjulle Stockmann Group - Yksinäisenä majakkana tuomiovuoren huipulla: Latvanen on varmaan pörssin viimeinen toimari joka suostuu siihen, että oma impeeruimi pienee.
Jotta Lindex saadaan listattua, tarvitaan isoimmilta omistajilta voimakasta puoltamista. Mutta toisaalta mitä nämä instituutiot sitten lopuilla Stockkilla tekee. Stockmannilla ei ole juuri tulevaisuutta itsenäisenä yhtiönä.
Imo Lindexin tekemä logistiikka investointi kielii siitä, että stockkan johto ei todellakaan ole listaamassa lindeksiä.
Vielä stockkan ja HM vertaaminen on ok ja ei ok. HM brändin earning power on ihan toista maata kuin Lindeksin.
On lähes varmaa että HM kykynee tekemään hyvää tiliä vielä 2030 jälkeenkin, lindeksistä en olisi lainkaan varma.
Stockman on aliarvostettu mutta A) aliarvostuksen purkautuminen saattaa kestää todella pitkään. B) Value Price Gap on varmasti pienempi mitä moni uskoo.
Toiv ole väärässä 
Terv,
Karhu😃
Minun mielikuvissa HM on halpavaate -ketju. Missä kasvu viipyy, jos brändi on niin vahva? Miksi lindex kasvaa samaan aikaan?
Kun kassaan tulee koko ajan lisää rahaa, osake nousee sen mukana, vaikka kertoimet pysyvät vain ennallaan eivätkä laske. Jos tuloskunto säilyy, on todennäköisempää että kertoimet nousevat. Tämä tuumailu liittyen siihen että lindexiä ei listattaisi. Ei arvon tarvitse kerralla purkautua, että osake voi nousta.
Kannattaa erottaa H&M ja H&M Group toisistaan. Ensin mainittu on halvin ja varmasti tunnetuin H&M Group:n brändeistä. Mukana on muitakin ja osa edustaa vähän vastuullisempaa ja on eri hintaluokassa. Näitä heidän parempia merkkejä on Arket ja COS. Myös Weekday ja Monki kuuluu H&M:n omistamiin brändeihin. Brands - H&M Group
Arket avaa pian myymälän Helsinkiin. Siitä taisi olla juttu tässä keskustelussa: https://www.hs.fi/kaupunki/art-2000008953721.html - COS:n myymälä on löytyy Kämp Galleriasta. Se on ollut jo vuosia Suomessa.
Hieman hankala sanoa, että mikä H&M Groupin brändeistä on lähinnä Lindexiä. Olen monta kertaa miettinyt, voisiko H&M Group tehdä Lindexistä ostotarjouksen. Sopisi aika hyvin heidän brändiportfolioon.
Lukiessa näitä Arimatin viestejä tässä alkaa oma toivoni koko ajan pikkuhiljaa nousemaan, että vielä nähtäisiin joku päivä se Lindexin spinnaus, mikä olisi todelllinen tilipäivä meille omistajille. Työtä ja matkaa tämän asian eteen on silti vielä varmasti jäljellä.
Uskon, että menneisyydessä Stockan korpivaellus ja omistaja-arvon tuhoaminen ei ikinä ollut pelkästään huonon johdon syytä, vaan ennen kaikkea huonojen omistajien tekemien päätösten syytä.
Tätä aihetta on jonkin verran käsiteltykin ketjun alkupuolella, mutta nähdäkseni suuri mahdollinen ongelma omistaja-arvon purkautumiselle ovat nämä tietyt omistajat, joilla on edelleen huomattava valta yhtiössä. Jos perehtyy Stockan historiaan, niin voi huomata, kuinka paljon omistaja-arvoa on tuhottu vain pelkästään Stockan tavaratalojen takia. Nämä tavaratalot ovat olleet ja ovat käsittääkseni edelleenkin näille tietyille omistajille kuin isoisoisomummon perintöastiat, joita vaalitaan sellaisella rakkaudella ja huolella, ettei siinä ole mitään järkeä. Tämä on heijastunut nähdäkseni kaikkeen ja yhtiötä on rakennettu aiemmin ennen kaikkea Stocka edellä. Myös Latvasen viestinnästä voi mielestäni rivien välistä lukea, kuinka aina mennään nimenomaan Stocka edellä ja kuinka tärkeää on pitää tavaratalot elinvoimaisina.
En sanoisi kuitenkaan, että tilanne olisi välttämättä täysin toivoton. Nyt olisi vain erittäin tärkeää saada nämä tietyt tahot ymmärtämään vihdoin myös omaa parastaan. Tavarataloista he tuskin haluavat luopua vielä pitkään aikaan (edellyttäisi uskoakseni sukupolvenvaihdosta näiden säätiöiden johdossa), mutta Lindexin spinnauksen he saattaisivat hyvin perustellen vielä hampaita purren ostaa. Onneksemme Stockan retail on parantanut tulostaan, joten mikäli saadaan myytyä ajatus Stockan pärjäämisestä omillaan ilman Lindexiä, niin he saattaisivat olla tähän Lindexin listaamiseen valmiita. Eivät nämä säätiöt kuitenkaan tyhmiä ole, heillä on vain luullakseni erittäin suuri historian velvoittama painolasti vaalia tätä Stocka-tavaratalobrändiä.
Kysynkin siis, että oletko @Arimatti_Alhanko ollut yhteydessä näihin isoihin omistajiin? Mielestäni heidän kanssaan olisi erittäin tärkeää keskustella rakentavasti ja myötätuntoisesti, mutta sopivan kriittisesti Stockan tulevaisuudesta.
Pidän @JNivala:n yhtiökokousajatusta erittäin hyvänä ja kannatettavana, mutta en usko sen toimivan pelkästään vain sellaisenaan. Mielestäni meidän pitää saada nämä säätiöt puolellemme ennen kuin lähdetään mitään ehdotuksia viemään yhtiökokoukseen. Nimittäin muuten meitä pidetään luultavasti vain ”öyhöttävinä pyrkyreinä”, jotka pyrkivät tuhoamaan Stockan hienon perinnön maksimoidakseen omat voittonsa. Veikkaisinkin, että kaikkia ehdotuksiamme tultaisiin siis äänestämään ihan jo periaatteellisesti vastaan, siitä huolimatta että ne ajaisivat kaikkien omistajien etua. Luullakseni Stocka ei ole näille säätiöille mikään pelkkä sijoitus, Stocka on heille elämä ja perintö. Tämä on meidän erityisen tärkeää mielestäni sisäistää.
Ensin pitäisi siis löytää yhteisymmärrys ja rakentava linja näiden tiettyjen isojen omistajien kanssa. Kun vain löydämme yhteisen sävelen Stockan viemisestä yhtiönä eteenpäin, niin tässä on tie auki vaikka minkälaisiin rahallisiin tuottohin Lindexin spinnauksen myötä…
Stockmann nykyinen CFO on entinen Lindexin CFO. Tämä logistiikkakeskukseen investointi kielii myös siitä, että Lindexin arvo on ymmärretty ja siihen halutaan panostaa. Mikä saa epäilemään Lindexin suorituskykyä tulevaisuudessa? Tässä on monta vuotta menty eteenpäin ja juuri tehtiin ennätyksellinen tulos. Lastenvaatteiden ja alusvaatteiden vuoksi on myös vähän defensiivisempi. Painetta spinoffia kohtaan tuntuu olevan kokoajan enemmän, ainakin osakkeenomistajat sitä toivoo eikä sen toteutuminen jollakin aikavälillä enää yllättäisi.
Stockmann retailin tulos jäi alle omien odotuksien. Näen siinä myös edelleen trimmattavaa ja toivon, että jossakin vaiheessa tappiollista tavaratalotoimintaa aletaan ajamaan alas. Usein puhutaan vain Helsingin tavaratalosta, vaikka siellä on monta muutakin. Helsingin tavaratalon tulevaisuuteen uskon.
Hiljattain uusittiin Baltian Stockmann verkkokaupat kokonaan. Tämän uudistuksen myötä Stockmann verkkokaupan tuotteita voidaan toimittaa myös Baltian maihin. Se pandemian alkuun nopeasti pystytetty Baltian verkkokauppa kaipasi uudistusta. Kyselin aikaisemmin verkkokaupan kehittämisestä ja yleisesti kv-toimituksista. Se että verkkokauppa toimittaa vain Suomeen, ei ole tällaisessa tilanteessa pidemmän päälle paras ratkaisu. Suomessa ja Baltiassa toki Stockmann brändi on vahvin.
Turismi ei ole täysin vielä palautunut ja venäläisten osalta ei välttämättä hetkeen palaudu. Kunhan maailmantilanne selkiytyy ja Nato-prosessi saadaan loppuun, voi sekin tehdä Stockmannille hyvää. En usko, että tämä oli vielä parasta Stockmannia eikä tästä pystytä retailia parantamaan. Toki pienoinen pettymys silti ja olisi mielenkiintoista tietää tavaratalokohtaiset tulokset ja miten esimerkiksi kodintuotteiden myynti kehittyi viime vuodesta.
Se että Lindexin CFO on nykyään groupin CFO ei ole mikään sattuma, itsellä on aika vakaa usko että kunhan saneeraus on taputeltu niin Latvanen ei tulee jatkamaan toimarina ainakaan groupissa.
Ruotsinkieliset säätiöt omistavat n. 30 milj. osaketta, joka on alle 20%:a kaikista osakkeista ja äänivallasta. Kyllä loput yli 80%:a pystyy vaikuttamaan siihen, listataanko Lindex tulevaisuudessa Tukholman pörssiin.
Koska Stockmannin äänivaltainen A-osake poistettiin, säätiöiden valta Stockmannissa pieneni dramaattisesti eikä niillä ole enää ylivaltaa päätöksissä.
