Magnora ASA - Vihreän siirtymän aallonharjalla

Osakkeet
,
22

Toivotaan Evolarille onnea matkaan innovaation kaupallistamisessa. Kilpailija Oxford PV riitautui sveitsiläisen Meyer Burgerin kanssa ja MB touhuaa nyt omillaan samanlaista tandem-ratkaisua (pii+perovskiitti) kuin Evolar.

Paneeliala on melko konservatiivinen tekemään muutoksia tuotantolinjoihin ja juuri nyt on käynnissä iso muutos PERC-tekniikasta TOPCon-tekniikkaan. Tutkijoiden mukaan jo se nostaa paneelin teoreettisen hyötysuhteen ylärajaa 24%->28%.

Toivon todella perovskiittitekniikan kaupallistuvan. Alaan on kaadettu tutkimusrahaa todella reilusti ja tulokset ovat olleet heikonlaisia. Perustutkimusta on tietysti tehty ja se on sinänsä arvokasta.

Mutta milloin näitä tandem-paneeleja saa oman talon katolle? Omistan norjalaisen Polightin (oma ketju) osakkeita ja piezo-linssin matka älypuhelimien selfiekameraan kesti lopulta 5 vuotta suunniteltua pidempään.

Editti: en siis tunne Evolarin business-mallia; jos he myyvät Dolbyn takaan lisenssejä ja heidän saamansa raha ei ole liikaa kiinni tuotantomäärissä, ei lätkämailan lapaa tarvitse liittää turhan pitkän varsiosan jatkoksi.

7 tykkäystä
23

Myyvät asiakkaille tuotantolinjaa/teknologiaa eivätkä lähde itse valmistamaan paneeleita, koska osaaminen on vahvasti teknologiassa eikä tuotannossa.

https://www.evolarab.se/solution

Muissa uutisissa Helioksen hankeportfolio on nyt peräti 5,5 GW kokoinen ja firma onkin selvästi Ruotsin suurin alkupään aurinkovoimahankkeiden kehittäjä :star_struck:

image
image957×758 66.7 KB

11 tykkäystä
24

Seuraava on varmaan pidempään sijoittaneille selvää, mutta koska itse en tähän porukkaan kuulu, laitan seuraavan lauseen tänne varmistukseksi: Helioksen projektit näyttävät siirtyvän Magnoran tulokseen 40 % omistusosuuden mukaan ja sama vaikuttaisi olevan Magnoran osuus Helioksen kehitysputkesta.

Tähän liittyen viime kuun sijoittajapresiksessä, kun Helioksen PV kehitysputki oli 3,5 GW, oli Magnoran osuus tästä noin 1,4 GW. Nyt viimeisimmän uutisen jälkeen, 40 % omistusosuus huomioiden, kasvua on tullut 0,8 GW. Em. sijoittajapresiksessä koko Magnoran kehitysputki oli 4,498 GW.
Käytännössä tämän ilmoituksen myötä koko kehitysputken kapasiteetti on nyt noin 5,3 GW, joka ylittää jo vuodelle 2025 asetetun tavoitteen. Ekan mainitsemaa tavoitteiden tarkistusta odotellessa…

12 tykkäystä
25

Magnoralta odotettu ilmoitus 5 GW kehitysputken tavoitteen täyttymisestä.

https://newsweb.oslobors.no/message/587502

Linkin takana myös huhtikuussa päivitetty sijoittajapresis, josta en äkkiseltään kovin montaa muutosta maaliskuun presikseen huomannut. Pieniä muutoksia lähinnä portfolion osalta. Ruotsissa reilusti uusia aurinkovoimaprojekteja Helioksen kautta, kuten jo tiedettiin, ja Norjassakin pientä kasvua. Ruotsissa lisäksi pientä kasvua akkuprojekteissa.

Pitkän aikavälin suhteen tilanne näyttää tämän myötä taas paremmalta. Tämän vuoden osalta odottelen vielä tietoa uusista myynneistä, koska niiden osalta on ollut turhan hiljaista. Helios tosin teki viime vuonna ensimmäiset kauppansa vasta toukokuussa, joten onneksi vuotta on vielä reilusti jäljellä.

Edit: Tykkään muutenkin sijoituksesta Heliokseen, koska se vaikuttaa Magnoran rönsyistä kypsimmän portfolion omaavalta ja tuo siten edes jotain johdonmukaisuutta vuosittaiseen liikevaihtoon. Ilman Heliosta vuosittaisten myyntitavoitteiden saavuttaminen vaikuttaisi vielä nykyistä enemmän nopanheitolta.

10 tykkäystä
26

Helios myynyt pari uutta keskikokoista aurinkovoimalaa Nordic Solarille, jonka kanssa jo aiemmin 4 muuta voimalaa työn alla.

Magnora ASA: Helios Nordic Energy AB signs new deals with Nordic Solar (83MWp)

Näistä ei Magnoralle valu kuin se 33 MW, mutta saatiinpahan pää auki tämän vuoden osalta. Positiivista myös, että vanhat asiakkaat tilaavat lisää.

9 tykkäystä
27

Magnora myynyt osaomistamansa perovskiittiteknologiaa kehittävän Evolarin Yhdysvaltalaiselle aurinkokennoja valmistavalle yritykselle, First Solarille.
Kokonaishinta 80 MUSD, josta Magnoran osuudeksi jää 53 MUSD, jos sopimukseen sisällytetyt ehdot täyttyvät.

Linkki uutiseen: Magnora sells all its holdings in Evolar AB to First Solar, Inc. for approximately 29 MUSD/300MNOK and additional milestone payments of up to 24 MUSD/255MNOK (in total 555 MNOK)

En osaa tähän hätään arvioida oliko myyntihinta hyvä, mutta riskittömin ratkaisu tämä todennäköisesti oli.
Magnoran osuus Evolarin juoksevista kuluista ollut noin 5 MNOK/kk.
Yhtiön fokus myynnin jälkeen on nyt puhtaasti uusiutuvan energian voimalaitosten kehitysprojekteissa.

10 tykkäystä
28

Magnoran markkina-arvo tänään on luokkaa 150 miljoonaa dollaria, joten tuo käteisenä saatu summa on vajaa 20% koko yhtiön markkina-arvosta ja milestonejen osuessa saadaan kylmää käteistä jopa kolmasosa. Harmillisesti tässä taloustilanteesta enempää rahaa ei saatu, kun tietää että 2021 tuosta olisi saatu tuplat tai triplat, mutta osakkeen kurssitasoon nähden kova exit joka tapauksessa.

Norskit ovat pitkään itkeneet osinkojen perään, joten nyt on aito riski että niitäkin aletaan kohta jakamaan.

11 tykkäystä
29

Noi kehitysprojektit on kyllä aikamoisia kaivoja mihin saa kruunua kaataa niin paljon kuin taskusta löytyy, eikä takeita läpimurrosta luonnollisesti ole. Minusta hyvä ratkaisu laittaa kiertoon ja pitää kassa kunnossa.

6 tykkäystä
30

Magnoran Q1 osari ulkona.

Linkki presikseen

Linkki raporttiin

Päivätyöt häiritsee tulosten tulkintaa.

6 tykkäystä
31

Kahlasin rapsan läpi aloittelijan silmin ja heränneet mietteet alla. Jos koette minun ylitulkinneen tai ohitulkinneen rapsaa, kommentoikaa, niin saatan oppiakin joitain.

Magnoran business on tunnetun epätasaista ja myyntien osalta Q1 olikin hiljainen. Legacy-sopimuksista tuloutuneet rahavirrat ja Helios kannattelivat tulosta, kun useimpien tytäryhtiöiden projektit ovat edelleen vasta alkuvaiheessa näkyen lähinnä kuluina. Legacy-tulot eivät ymmärtääkseni kanna enää kovin monta vuotta, joten yhtiö hyötyisi tasaisemmasta liikevaihdosta (oma mielipide).

Yhtiön painopistettä kallistetaan aurinkovoimaprojektien suuntaan, joissa kehityssykli on lyhyempi ja kohtaa vähemmän paikallista vastustusta. Luonnollisesti nopeammin kiertävät projektit mahdollistavat myös sen tasaisemman tulovirran.

Alkuvuoden suurin tapahtuma oli kuun alussa realisoitunut Evolarin myynti. Tämän lisäksi yhtiö maksoi velkansa pois ja nosti osuutensa Kustvindissä 37,5 → 44 %:iin. Kuten Pohjolan_Eka jo aiemmin mainitsi, pohtii yhtiö osingonmaksun tai omien osakkeiden oston aloittamista.

Presiksessä sivuilla 4 cash:lle annettiin arvoksi 400+ MNOK, mutta raportissa cash and cash equivalents on 121,4 MNOK. Osaako joku kertoa mistä tuo 400+ MNOK on peräisin? Joka tapauksessa kassatilanne lienee hetkeksi aikaa turvattu, koska vuoden 2023 loppupuolella tai 2024 alkupuolella on odotettavissa vielä 8,3 + 8,3 MUSD legacy-tuloja saavutetuista virstanpylväistä. Myös Evolarin myyntiin liittyi sopimusehtojen mukaisia virstanpylväitä. Nostamattomia lainoja on 150 MNOK edestä.

Kehitysprojekteissa tapahtui pientä kasvua vähän joka suunnalla, mutta ei mitään merkittävää.

Eli tällä hetkellä yhtiö on velaton ja kulurakenne on Evolarin myynnin jälkeen huomattavasti kevyempi. Kokonaiskuvaan ei mielestäni raportin myötä tarvitse tehdä muutoksia. Varsinaisia vallihautoja en yhtiöllä näe, ja helpolla eivät tule pääsemään missään maassa, koska kilpailijoista löytyy usein suurempia ja leveämmät taloudelliset hartiat omaavia toimijoita.

Edit:
1:kirjoitusvirheitä.
2:PV-projektien priorisointi olikin mainittu jossain muodossa jo ainakin Q1/2022 raportista lähtien, joten kovin uusi linjaus ei ole kyseessä.
3:Opiskelut jatkuvat. Ehkä väärin kutsua yhtiötä täysin velattomaksi. Lyhytaikaisia velkoja on edelleen 50 MNOK edestä, mutta maksoivat takaisin 76 MNOK overdraft facility:ltä nostettua lainaa, joka vaikuttaa olevan kuin luottotili, mutta yrityksille.

16 tykkäystä
32

Toi ero cashissa on siinä että mainitsevat nyt olevan +400 MNOK koska siihen lasketaan mukaan 300 MNOK Evolarin myynnistä. Q1 lopussa oli tuo 121,4 MNOK

6 tykkäystä
33

Magnora tiedottaa: Magnora ASA: Proof of market for small scale PV in Sweden with a Helios subsidiary signing agreement for 30MWp with French IPP Smart Energies

Helioksen tytäryhtiö Sunbeam on solminut 30 MWp aurinkovoimalasopimuksen ranskalaisen Smart Energies –yhtiön kanssa.

Sunbeam on Helioksen talvella perustama tytäryhtiö, joka keskittyy Heliosta pienempien aurinkovoimaprojektien kehitykseen. Helios omistaa 2/3 Sunbeamin osakkeista. Tässä tapauksessa kyse on hajautetusta voimalaratkaisusta, jossa yhdistellään useampia 1 – 3 MW pienvoimaloita. Sunbeam kehittää RtB-vaiheeseen asti, jonka jälkeen Smart Energies ottaa ohjat.

Omistusosuuksien mukaan tästä jää Magnoralle pieni 8 MW siivu. (30 MW * 66 % * 40 %). Verrattain pienistä puroistahan nämä PV-rahavirrat syntyvät.

Joka tapauksessa positiivinen uutinen Helioksen kehittymisestä. Magnoran strategiahan perustuu alueelliseen hajautukseen ja ainakin Ruotsin osalta perustukset vaikuttavat vahvoilta.

6 tykkäystä
34

Sisäpiiri merkinnyt & ostanut yhtiön osakkeita.
Ensimmäinen jo eilisen uutisia, mutta koska ilmoituksia tulee nyt peräkkäisinä päivinä, vahvistaa se näiden antamaa positiivista signaalia.

Optio-oikeuksien merkintä (1.6.)

Osakkeiden osto (2.6.)

Siirtojen myötä yhteensä 90 000 osaketta siirtyi sisäpiirin omistukseen.

6 tykkäystä
35

Magnoran omistama Helios alkaa vihdoinkin kehittämään aurinkovoimaa myös Suomeen:

10 tykkäystä
36

Magnoralta mukavan positiivinen perjantaipäivitys. Linkki uutiseen

  • Magnora ilmoittaa nostavansa aiempaa vuodelle 2025 asetettua kehitysportfolion targettia 5000 MW:sta 9000 MW:iin.
  • Myös aiemmin uhkana ollut osingonjako on nyt päätetty aloittaa jakamalla 50 MNOK osakkeenomistajille.
  • Ensi maanantaina (12.6.) alkaa myös 50 MNOK suuruinen omien osakkeiden osto-ohjelma.

Eli käytännössä yhtiö pitää nykytilannettaan ja tulevaisuudennäkymiään niin hyvinä, että nykyisessäkin pinkassa riittää jaettavaa.

13 tykkäystä
37

Helioksen AGM pidetty tänään (21.6.). Voittoa 30.4.2023 päättyneeltä tilikaudelta kertyi 102,5 MSEK ja osinkoa päätetty jakaa 60 MSEK edestä. Tästä omistusosuuden mukainen 40 % Magnoralle.

Linkki tiedotteeseen

8 tykkäystä
38

https://newsweb.oslobors.no/message/595171

Magnora ASA: First sale in South Africa as Magnora and Globeleq join forces on battery and PV project

Etelä-Afrikan myynti avattu! Ensimmäisen asiakkaan jälkeen homma vasta yleensä lähtee kunnolla käyntiin ja vaikka tiedote olikin epämääräinen, niin pidän positiivisena että nuo massiiviset Etelä-Afrikan hankkeet etenevät myyntikelpoisiksi.

12 tykkäystä
39

Myönnän, olen laiska. Katselin Magnoran lähivuosien ennusteita Marketscreeneristä. Ensi vuodesta alkaen liikevaihdon ennustetaan laskevan, käyttökatteen olevan pakkasella, EPS:n kääntyvän laskuun jne.

Lisäksi yhtiö on alkamassa jakaa osinkoa.

Aurinkotuolissa löhöilijän laiskat kysymykset:

  • miksi ihmeessä osinkoa ollaan jakamassa? Eikö se kannattaisi sijoittaa takaisin bisnekseen vai eikö sitä ole mahdollista sijoittaa takaisin tyydyttävällä ROE:lla?
  • miksi tulosennusteissa on laskua? Onko analyytikot pihalla vai onko kyse vain siitä että niissä ei ole huomioitu lähivuosina realisoituvia projekteja ja tulos onkin jotain muuta kuin nykyisissä ennusteissa?
2 tykkäystä
40

Nähdäkseni lähimenneisyyteen on osunut muutama kassaa pullistanut tapahtuma: legacy-busineksen virstanpylvään toteutuminen ja Evolarin myynti jenkkeihin (+300 MNOK).

Näiden myötä käteisen määrä ylitti 20% yhtiön markkina-arvosta ja liikeneviä varoja päätettiin aiempien lupausten mukaisesti purkaa jakamalla 50 MNOK osinkoina (koska niiden perään on kuulemma kyselty) ja 50 MNOK osakkeiden takaisinostoina.
Molemmat olivat vielä kevyehköjä kassanpurkutoimenpiteitä, joilla oli lähinnä kassaa tasapainottava vaikutus. Tämän jälkeenkin kassaan jää vielä noin Evolarin myynnin verran löysää, jolle toivottavasti yrittävät löytää omistaja-arvoa kasvattavia kohteita.

Olisin itsekin kiinnostunut kuulemaan syitä miksi tulosennusteisiin povataan laskua.
Äkkiseltään tulee mieleen seuraavia ennusteisiin vaikuttavia tekijöitä:

Plussat:

  • En ole perillä sähkön hinnan rauhoittumisen vaikutuksesta uusiutuvien projektien kysyntään, mutta vihreän siirtymän momentum on edelleen voimissaan ja uskoisin siitä riittävän myös Magnoralle.

  • Yhtiöllä on jo noin 5000 MW kehitysportfolio, jonka vuodelle 2025 asetettu tavoite nostettiin hiljattain 9000 MW:iin, koska aiempi tavoite saavutettiin 2 vuotta etuajassa.

  • Evolarin myynnin myötä yhtiöltä pitäisi poistua toistuvia kuluja vuositasolla noin 60 MNOK edestä. Tämän myötä yhtiön kulurakenne keveni huomattavasti.

Miinukset:

  • Koen yhtiön olevan edelleen murrosvaiheessa, jossa legacy-bisneksestä saadut tulot ovat ehtymässä, eikä uusiutuvan energian projektien tuottama liikevaihto vielä riitä täyttämään legacy-bisneksen jättämää aukkoa.

  • Yhtiöllä on vasta yksi vakaata tulovirtaa tuottava tukijalka Ruotsin Helioksen kautta.
    Muut maantieteellistä hajautusta tavoittelevat projektit Etelä-Afrikassa, UK:ssa, Norjassa, Latviassa, Liettuassa ja Suomessa ovat vasta rakentumassa ja näihin liittyykin suurta epävarmuutta, koska tiedotteet projektien etenemisestä ovat olleet vähissä. Tänään saatiin onneksi yksi, tosin hieman epämääräinen, mutta kuitenkin nettopositiiviseksi laskettava uutinen Etelä-Afrikan projektien etenemisestä.

  • Myytyjen projektien osalta FY23 target on 200-325 MW.
    Ennen tämänpäiväistä uutista olen saanut ynnäiltyä Magnoralle tälle vuodelle vasta noin 45 MW edestä tuloutuvia projekteja. Toivottavasti olen väärässä, mutta tämän perusteella vauhti ei olisi tässä vaiheessa vuotta edes viime vuoden tasolla, eikä lineaarisesti ekstrapoloituna ollenkaan myyntitavoitteen vaatimassa vauhdissa. Koko Magnoran kehitysportfolio on kuitenkin noin 5000 MW, joten tämä toimikoon hyvänä esimerkkinä projektien töksähtelevästä etenemisestä.

Itse epäilisin, että analyytikot eivät ole kyenneet luotettavasti arvioimaan lähivuosina realisoituvien projektien todennäköisyyksiä, koska lähtökohtaisesti niistä kaikki voivat toteutua tai olla kokonaan toteutumatta, todellisuuden ollessa jossain näiden ääripäiden välissä.

6 tykkäystä
41

Vihreän siirtymän momentum on vasta edessä, nyt on toki vihreää energiaa saatavilla vaikka kuinka paljon mutta vihreää vetyä ei ole. Kun tuuli- ja aurinkovoimaa aletaan käyttämään vihreän vedyn valmistukseen niin tämä nykyinen kapasiteetti loppuu kesken heti. Kuitenkin korvattavana on kaikki kaasu ja öljyenergia millä tämä maailma vielä pyörii.

11 tykkäystä