Vapaan kassavirran kasvu on se mikä ratkaisee, ja se on on Mettler-Toledolla kasvanut viimeiset 10 vuotta 12.5% vuositahtia. Jos kassavirtatuotto on nyt noin 3%, niin tuolla kasvutahdilla se on 5 vuoden päästä 5%, 10 vuoden päästä 10% ja 20 vuoden päästä ~32%. Itse pidän takuuvarmoina heikkoina tulevaisuuden tuottoina Tietoevryn, Fortumin ja Nordean tapaisia arvoansoja, jotka ovat halpoja mutta eivät kasva.
Toki jokaisen asia itse määrittää minkälaiseen kasvutahtiin uskoo, ja mitä siitä on valmis maksamaan. Myönnettäköön että itselläkin kyllä menee kipuraja tuossa 3% kassavirtatuotossa vaikka kuinka laadukas kasvaja olisi kyseessä. Costco kasvattaa kassavirtaa suurinpiirtein samaan tahtiin mutta siitä saa vain ~1.7% kassavirtatuoton. Vaikka Costcon tulevaisuuden kasvu on varmempaa kuin Mettler-Toledon, niin onhan Costco ihan poskettoman kallis tähän verrattuna.
Historiallisesti tarkasteltuna Mettler-Toledon P/E on jokseenkin koholla, minkä selittäisin osittain marginaalien parantumisella. Ihan hulivilihinnoissa ei nyt kuitenkaan mielestäni olla.
Laatu on valitettavasti kallista ja sellaiset tilanteet missä laadukkaita kasvajia saa alle P/E 20 tai yli 5% kassavirtatuoton on erittäin harvinaisia. Kone on ollut aina kallis, ja silloin kun marraskuussa 2022 Harviaa sai alle 15e tai PE ~13, niin foorumilla sentimentti osakkeen ympärillä oli äärimmäisen pessimistinen, vaikka mielestäni oli selvää, että kasvun tyssääminen oli väliaikaista, kun koronan aikaan oltiin kasvettu historiallista kasvua paljon nopeampaa. Toki kun laadukkaan kasvajan hyväksyttyjä arvostuskertoimia määritellään uudelleen tuloksen laskiessa, niin kurssilasku on äärimmäisen väkivaltaista. Laskihan Harvia ~75% 2021 vuoden kuplahinnoista tuonne 2022 marraskuun pohjiin.
Harvian kohdalla tuli tätä suolaista arvostusta myös noin kuukausi sitten pohdittua laajan raportin keskustelun ympärillä: Harvia-foorumi eli Haarumi - Kansainvälistä kasvua ja hyvinvoinnin megatrendejä - #7844 käyttäjältä Housumies