Q3 tuloskausi on omalta osaltani takana, joten on hyvä kelata taaksepäin ja arvioida mitä on tullut tehtyä.
Q2 jälkeen tuli taas toteutettua joukko typeriä liikkeitä, joilla olen onnistunut tuhoamaan pääomaa, mutta ajanjakson loppua kohden olen onnistunut paremmin seuraamaan omaa strategiaani. Ihanne tilanne ja se mitä yritän oppia olisi, että psykologinen strategiani muovaantuisi ”Ei sekoilua” -ideologiaan. Harkittuja ja hallittuja siirtoja ja mieluiten niin vähän liikkeitä kuin mahdollista. Pitäisi keskittyä lähinnä vain siihen mitä yhtiöt tekevät ja unohtaa markkinan kohina.
Seuraavaksi selvennyksenä muutama moka, ja sitten Tokmannin kanssa olen pysynyt viilipyttynä ja jatkanut ostoja.
Solteq: Q2 tuloksen jälkeen minulla oli Solteqia salkussa noin 2% verran. Kurssi alkoi kuitenkin käyttäytymään erikoisesti monen tekijän takia. Aluksi arvioin, että koska liiketoiminta vaikutti etenevän hyvää tahtia, päädyin lisäämään 5,52€ hinnalla. Yleisen markkinakehityksen takia aloin kuitenkin epäröimään aivan syyskuun lopussa ja möin pois kaikki Solteqit tappiolla 5,22€ hinnalla. En varsinaisesti kadu tätä liikettä, sillä näin jälkeenpäin olen pohtinut, että liiketoiminnassa on tällä hetkellä liikaa kysymysmerkkejä, joihin en osaa vastata. Siksi en ole ostanut takaisin positiota edes halvemmalla.
Tecnotree: Tecnotree oli salkussa 8% painolla Q2 lopussa. Keskihinta minulla näissä oli noin 0,90 paikkeilla. Olin suunnitellut pitäväni Tecnotreetä pitkään, mutta niin vain voimakas kurssilasku sekoittaa päätä. Aika runsaat voitot oli sulaneet todella nopeassa ajassa ja yleisen markkinalaskun takia päädyin puolittamaan positioni jälkeenpäin lähes matalimmalla mahdollisessa kurssilla 1,08€. Pienet voitot kotiin ja tyytyväisenä myhäillen eteenpäin. Aloin katumaan tekojani tosi nopeasti ja nyt olen ostellut positiotani takaisin huomattavasti kalliimmalla. Tämä on takuu varma resepti voittojen tuhoamiseen. Summa sumarum turhaa sekoilua, jota pitäisi välttää.
Tokmanni: Olen lisännyt kahdesti Tokmannia tämän ajanjakson alla. Voin ymmärtää miksi Tokmannin kurssi on laskenut. Inflaatio voi painaa Tokmannin marginaaleja, kun yhtiö yrittää ylläpitää hinta mielikuvaa. Pelkäsin tätä jo kauan sitten, mutta en arvioinut, että tämä näin voimakkaasti painaisi kurssia. Minusta tämä on avannut ostopaikan, sillä jos unohtaa kurssilaskun niin viime aikoina Tokmannin liiketoiminta on edennyt oikeaan suuntaan ja nyt tätä saa halvemmalla. En ole vähään aikaan miettinyt sijoituksia tältä kantilta, mutta tässähän alkaa osinkotuottokin olla houkutteleva.
Strategiani keskittyy siihen, että yritän löytää (yllätys yllätys) hyviä yhtiöitä järkevällä arvostuksella. Toivon, että yhtiö pystyisi kasvamaan kannattavasti ylläpitämällä mieluiten lähes kaksinumeroisen EBIT marginaalin. Lisäksi haluan, että yhtiö pystyy tekemään noin 20% oman pääoman tuottoa ja että yhtiöllä on selkeä strategia siihen miten yhtiö sijoittaa uudelleen pääomaansa. Bonusta siitä, jos johdolla on merkittävä osakeomistus.
Kaikki salkkuyhtiöt eivät täytä näitä kriteerejä, mutta nämä olisi sellaisia ihanne ominaisuuksia. Yritän löytää myös hetkellisestä heikkoudesta kärsiviä yhtiöitä joita toivon mukaan saa aavistuksen huokeammin, mutta joilla on potentiaalia päästä takaisin edellä mainittuihin kriteereihin. Näitä hetkellisesti halpoja, ei mielestäni saa olla liikaa, sillä harvat mahdolliset käänneyhtiöt onnistuvat käänteessä.
Tällaiset edellä mainitut kriteerit tarkoittavat sitä, että suorastaan halpaa ostettavaa löytyy harvoin, mutta yritän pitäytyä laadukkaissa yrityksissä.
Katsotaan sitten mitä koko salkku on syönyt.
Harvia 15%
Harvia on selvässä ylipainossa, enkä näe syytä keventää. Ylipäätään en näe enkä jaksa tällä hetkellä seurata yhtiön toimintaa niin fanaattisesti. Mielestäni johto on osoittanut, että heillä on erinomainen näkemys markkinaan ja kykyä saavuttaa kasvua. He ovat luottonsa ansainneet ja uskon, että he toimivat parhaimmalla tavalla omistajien hyväksi. Haluan omistaa yhtiötä niin kauan kun johto jatkaa tätä rataa.
Tokmanni 10%
Kuten jo aiemmin taisin sanoa, mielestäni yhtiö on ottanut hyviä askelia eteenpäin, vaikka kurssi puhuu aivan muuta. Hetkellisiä makro haasteita, jotka jatkuvat niin kauan kuin jatkuvat, mutta on muistettava, että inflaatio koskee kaikkia alan toimijoita. Parhaat korostuvat ja pystyvät operoimaan tässäkin markkinassa. Onko Tokmanni yksi niistä? Uskoisin näin. Isoin kysymys minulle on mitä tapahtuu vuoden 2025 jälkeen? Mikä on uusi strategia ja koskeeko se ulkomaita?
Marimekko 10%
Kurssikehitys on ollut huimaa ja kyydissä on ollut mukava istua. Koronan alusta tämän vuoden kesään toteutin sellaista ostostrategiaa, että jokaiseen posariin ostin lisää. Ottamatta kantaa kertoimiin, mielestäni brändi on ottanut hyviä kehitysaskelia. Muoti on kuitenkin tietyllä tapaa syklistä, mutta samalla brändi panostukset kantavat pitkälle. Miten tätä kokonaisuutta sitten pitäisi tasapainottaa? Ulkomaiden kehitys aiheutti huolta viime osarissa, mutta johdolla on kuitenkin minun täysi luottamus.
Nordea 9%
Tätä aloin tankkaamaan lisää korona montusta ja se toimi tietynlaisen suojana korkojen nousua varten. Mielestäni Nordeassa oli (hyvin pinnallisella analyysillä) tuolloin reiluhkoa nousuvaraa jos tuolloinen uusi johto pystyisi parantamaan pankin suorituskykyä. Nyt vaikuttaisi siltä, että korot hiukan nousevat ja pankki on todella hyvässä kunnossa.
Tecnotree 8%
Pakko sanoa, että en voi muuta kuin nostaa hattua sille, miten tämä yhtiö on nostettu syvältä suosta. Sääli vain, että kiinnostuin tästä aika myöhään ja kuten alussa kirjoitin onnistuin töpeksimään pahemman kerran. Nyt positio on taas kasassa (kalliimmalla hinnalla) ja seuraan mielenkiinnolla, miten Tecnotreen uudet tuoteavaukset etenevät. Pientä huolta nuo maksusaamiset aiheuttavat, mutta mikäli ne ovat laskelmoituja, voivat ne todellisuudessa olla yhtiölle eduksi. Niin tai näin aion seurata tilannetta omistajana.
Sampo 6%
Vakaa ja defensiivinen Sampo. Tämä on minulle osinkokone. Ostan lisää jos avautuu ostopaikkoja…
Orthex 4%
Yhtiö on osoittanut mielestäni hyvää tekemistä haastavassa ympäristössä. Mielestäni palat ovat loksahdelleet kohdilleen, mutta odotan vielä innolla sitä, miten yhtiö aikoo toteuttaa yritysosto strategiaansa. Mikäli yhtiö ei jostain syystä toteuta yritysostoja, niin silloin pitää miettiä uudestaan. Markkina ylipäätään on mielenkiintoinen ja Orthexilla olisi varmasti hyvät mahdollisuudet vahvistaa Keski-Euroopan markkinaosuuttaan muutamalla täsmä hankinnalla?
Remedy 3%
Fanitan firman pelejä ja yhtiö on tehnyt hyvää jälkeä tähän asti. Hiukan minua epäilyttää nämä multiplayer hankkeet, kun Remedyn fokus on ollut tarinassa ja single-player peleissä. Onnistuessaan tämän tyyppiset mikrotransaktio pelit voivat kuitenkin olla kulta kaivoksia, mutta moni ei onnistu… Alan Wake 2:sta en malttaisi odottaa!
Puuilo 3%
Puuilo on arvioinut, että Suomeen mahtuu tuplasti lisää Puuilon myymälöitä (vs. listautumishetki). Siinä riittää vielä hetkiseksi laajentamista ja kassaa voidaan sijoittaa siihen. Marginaalit ovat kovassa kunnossa ja kasvu oli hyvää jo ennen koronaakin. Omasta mielestäni mielenkiintoinen yritys. Näkisin mieluusti, että kassaa sijoitettaisiin rohkeammin myymäläverkoston laajentamiseen, kuin osingonjakoon. Kysymys kuuluu kuitenkin, että mitäs sitten tehdään, kun Suomessa on Puuilo kiintiö täynnä?
Talenom 2%
Kesti pitkään ennen kuin ymmärsin Talenomin houkuttelevuuden. Viime vuosina on kasvettu paljon, mutta minusta on rohkea veto lähteä kokeilemaan Euroopan markkinoita. Siellä riittää osteltavaa ja kasvun rajat tuskin tulevat ihan heti vastaan, mikäli tämä on onnistunut veto.
Inderes 1%
Inderesin tarina on houkutteleva ja omista havainnoistani olen huomannut, että tuote on hyvä. Johto on sitoutunut ja uudelleensijoitus mahdollisuudet ovat vähintäänkin mielenkiintoisia (Flikin osto oli selvä thinking outside the box toimintaa). Ainoa miinus on minusta se, että toimiala taitaa olla syklistä. Palveluiden kysyntä riippuu varmasti voimakkaasti kansan sijoitushuumasta. Mitä tapahtuu, kun ennemmin tai myöhemmin karhumarkkina iskee? En usko, että se romuttaisi tarinan kokonaan, vaan suhtaudun varovaisen optimistisesti siihen, että yhtiöstä transformoituu suhdannekestävä yhtiö.
Kamux 1%
Kamuxilla ja minulla on ollut pitkä viha-rakkaus suhde. Olen ostanut Kamuxia aikaisemmin jo kolmesti ja aina päätynyt myymään. Kaksi ensimmäistä ostoa tein alta 10€…koska kaikki muutkin osti (siinä vaiheessa oma sijoitustutkimukseni oli aika laiskaa). Mutta lopputulema oli se, että “eihän autokauppa voi olla kannattavaa”. Enkä ymmärtänyt toimialasta turhan paljon. Kolmannen kerran ymmärsin, että onhan tässä sitä jotain, mutta silloin ostin yli 15€ hintaan ja salkun tasapainotuksen takia päädyin lopulta myymään pienen seurantapositioni.
Nyt otin asian työpaikalla puheeksi erään kolleegan kanssa ja kun tulin puhuneeksi keissistä ääneen aloin ymmärtää Kamuxin potentiaalin. Lisäksi luin Tom Gaynerin keissin Carmaxista ja johan alkoi herneet lyömään yhteen päässäni. Sopivasti vielä hinta on tippunut, joten otin pienen seurantaposition 12€ tuntumasta ja nyt odotan sopivaa hetkeä lisäillä. Pidän siitä, että Kalliokoski omistaa ison osan yhtiöstä. Lisäksi uudelleensijoitus mahdollisuudet ovat vahvat. Hetken vastatuuli on mielestäni ostajan näkökulmasta oikein tervetullutta.
Aallon Group 1%
Viimeisin hankinta salkkuun. Tässäkin yhtiössä on mielenkiintoiset pääoman uudelleensijoitus mahdollisuudet. Strategiassa selvästi yritysostot, joita on esimerkiksi hankala mallintaa ennusteisiin. Kertoimet maltilliset. Korona on aiheuttanut pientä harmia, mutta pikku hiljaan sekin varmasti väistyy ja suoritus paranee. Omistus on keskittynyt johdolle. Tällainen defensiivinen toimija sopii hyvin omaan salkkuuni.
Muutama pienyhtiö edelleen kiikarissa, mutta muuten salkun koostumus on mielestäni tikissä 
.
