suositus osta ja tavoitehinta EUR 56
[ei muutosta suositukseen, eikä hintaan]
Biopolttoaineet edustavat globaalisti 3% osuutta liikennesektorilla —> Nordean näkemys on, että Nesteellä on tuloksekas tulevaisuus ”golden era in the Future!
Investment case
Biofuels currently represent 3% of total energy used in the transportation sector, which leads us to believe that Neste’s golden era is in the future rather than in the past.
We think the risk/reward is positive considering the growth options stemming from the airline and bioplastic sectors. Its valuation is high compared to its oil sector peers but will likely stay that way, because the Renewable Products segment’s ROI is ~30%, and due to expected annual average growth of close to 20% for sales volumes during 2022-26.
In our opinion, Neste is a quality company with a strong structural growth story.
Main risks
Key downside risks: In the short term, the main risks relate to higher feedstock prices, negative hedging gains, competition, regulation, raw material availability and logistics costs, which could hamper the comparable margin for Renewable Products.
Global macroeconomic worries could reduce the need for transport fuels. A weakening USD against the EUR can hamper clean operating profit, as the margin is USD-denominated.
Long-term risks are related to regulation, increasing competition, the availability of raw materials and the sustainability of used feedstocks.
Estimate and valuation changes
Our estimate changes are mainly related to production volumes, margin guidance and FX changes. Neste’s renewable diesel sales volumes in 2023 will suffer from the unexpected failures at the new Singapore 2 production unit.
Our DCF-based target price remains at EUR 56 and we reiterate our Buy recommendation.
”Tuomalla yhteen kolme uusiutuvaa liiketoimintayksikköä varmistamme, että liiketoiminnasta on selkeä kokonaisvastuu. Samalla se mahdollistaa, että toimenpiteet ja resurssit voidaan ohjata kaikkein tärkeimpiin markkinoihin ja kehityshankkeisiin."
“Uudistus vaikuttaa esimerkiksi Nesteen kehitysprojektien määrään, joka Lehmuksen mukaan on vähenemässä nykyisestä.”
“Samalla Nesteen johtoryhmä pienenee, kun pois sen kokoonpanosta jäävät pienen markkinointi- ja palveluliiketoiminnan johtaja Panu Kopra, vastuullisuus- ja yhteiskuntasuhdejohtaja Minna Aila ja innovaatiojohtaja Lars Peter Lindfors. Jatkossa Nesteen johtoryhmässä on kahdeksan jäsentä.”
Eli selviä ja huomattavia säästöjä itse kehitysprojekteissa / budjeteissa, mutta myös johtotehtäviä poistuu. Pitäisi olla osakkeenomistajille / kurssille plussaa.
Tässä on Petrin kommentit Nesteen “uudistuksista”.
Organisaatiorakenteen muutoksella yhtiö luopuu Uusiutuvien tuotteiden eri tuotesovelluksien ympärille rakennetuista yksiköistä, ja jatkossa Uusiutuvat tuotteet muodostavat yhden liiketoimintayksikön. Muutos on osa yhtiön pääomamarkkinapäivässä kerrottua Excellence-ohjelmaa, jolla se tavoittelee yli 350 MEUR:n tulosparannusta vuoden 2026 loppuun mennessä.
Neste on avannut täysin uudenlaisen Neste Easy Wash -autopesukadun Vantaan Martinlaaksossa keskiviikkona 8.11.2023. Uusi pesukatutekniikka mahdollistaa autopesun ympärivuorokautisen aukiolon, helpottaa automatisoidun palvelun käyttöä sekä lyhentää jonotukseen ja auton pesuun käytettävää aikaa. Vedenpuhdistusjärjestelmän avulla jopa 90 % Nesteen Martinlaakson autopesuissa käytettävästä vedestä voidaan käyttää uudelleen
Neste, joka tuottaa uusiutuvia polttoaineita jätteistä ja tähteistä, on hankkinut 29 prosentin omistusosuuden Neste Demeter B.V.:stä. Nesteen omistusosuus yhtiöstä nousee 80 prosenttiin. Neste on myös sopinut vähemmistöosakkaiden kanssa hankkivansa jäljellä olevat osakkeet lähivuosien aikana. Neste ilmoitti 3.9.2018 hankkineensa 51 prosentin määräysvaltaisen osakeomistuksen IH Demeter B.V.:stä.
Nesteen nykyinen uusiutuvien tuotteiden tuotantokapasiteetti Rotterdamissa on Euroopan suurin. Kesäkuussa 2022 Neste teki lopullisen investointipäätöksen sijoittaa uuteen uusiutuvien tuotteiden tuotantokapasiteettiin Rotterdamissa. Tavoitteena on käynnistää uusi tuotantoyksikkö vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla. Noin 1,9 miljardin euron laajennusinvestointi Rotterdamin jalostamoon kasvattaa Nesteen uusiutuvien tuotteiden kokonaiskapasiteetin 6,8 miljoonan tonnin tavoitetasoon vuoden 2026 loppuun mennessä.
Mitähän tuosta aluevaltauksesta pitäisi ajatella? Mikä synergia polttoaineisiin vai onko veden käyttöön liittyvä teknologia yksi tulevaisuuden kasvupolku Nesteelle?
Minusta hyvin omituinen “aluevaltaus”. En ymmärrä synergioita ja tuntuu näpertelyltä tämän kokoluokan yhtiöllä. Mutta kai sitä on joku fiksumpi miettinyt.
Eiköhän tässä ole kysymys siitä että liikennepolttoaineiden kysyntä laskee. Se on erillisessä tytäryhtiössä. Tytär etsii vähenevän polttoainemyynnin tilalle uutta. Näin päädytään sitten lataamaan sähköautoja ja huomataan että niitä sähköautojakin pitänee pestä. Siirretään suppenevalta markkinalta markkinalle jossa kysyntä ei laske tai kasvaa. Toivottavasti kannattavaa bisnestä.
Koko Marketing & Services-segmentti on tuloksen kannalta melko yhdentekevä. En yllättyisi, vaikka koko toiminto myytäisiin pois tulevaisuudessa. Tokihan siinä on saatu koko arvoketju haltuun ainakin Suomessa ja Baltiassa.
Nesteen tulevaisuus on Uusiutuvien tuotteiden jalostuksessa, uskon niin. Muu kuihtuu ja tai myydään pois.
Mielenkiinnolla odotan, miten ihmeessä viimeiset bensa-autot tankataan syrjäseuduilla 30 vuoden päästä. En usko, että nykyistä bensan/dieselin jakeluverkostoa enää silloin on.
Neste Oyj laskee liikkeeseen 600 miljoonan euron vihreän joukkovelkakirjalainan, jonka maturiteetti on 7,5 vuotta, ja jolle se maksaa kiinteää 3,875 prosentin korkoa, 6.3.2023 perustetun ja 9.11.2023 päivätyllä täydennyksellä täydennetyn EMTN-ohjelman (Euro Medium Term Note), alla. Neste Oyj hakee joukkovelkakirjalainan listaamista Euronext Dubliniin.
Liikkeeseenlaskusta saatavat varat käytetään hankkeiden ja investointien rahoittamiseen Nesteen vihreän rahoituksen viitekehyksen puitteissa.
“Oli erittäin rohkaisevaa nähdä sijoittajien vahva tuki Nesteelle sen vuoden kolmannessa vihreän joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskussa. Merkintäkirja saavutti yli viisinkertaisen ylimerkinnän, ja siihen osallistui institutionaalisia sijoittajia eri puolilta Eurooppaa. Menestyksekäs lopputulos on osoitus tuesta strategiallemme, muutosmatkallemme ja visiollemme tulla globaaliksi johtajaksi uusiutuvissa ja kiertotalousratkaisuissa”, sanoo Martti Ala-Härkönen, Nesteen talous- ja rahoitusjohtaja.
Neste ja Mitsui Chemicals Group mahdollistavat elintarvikepakkausten valmistuksen uusiutuvista materiaaleista CO-OP-tuotemerkille Japanissa
Yhteistyön myötä merilevävälipala on saatavilla uusiutuvista raaka-aineista valmistetussa pakkauksessa; myös muita käyttökohteita on suunnitteilla
Kyseessä on ensimmäinen uusiutuvista muoveista massatasemenetelmän mukaisesti valmistettu pakkaus, jolle on myönnetty japanilainen Eco Mark -sertifikaatti
Neste, Mitsui Chemicals ja sen tytäryhtiö Prime Polymer kehittävät yhdessä vastuullisempia elintarvikepakkausratkaisuja CO-OP:lle, joka on Japanin kuluttajaosuuskunnan (Japanese Consumers Co-operative Union, JCCU) tuotemerkki. Yhteistyön ensimmäisessä vaiheessa fossiiliset raaka-aineet korvataan biopohjaisilla raaka-aineilla merilevävälipalan pakkausmateriaalin tuotannossa. Yritykset aikovat jatkossa tuoda biopohjaisia raaka-aineita myös muiden tuotepakkausten valmistukseen.
Kuvia klikkaamalla saa enemmän tietoa kustakin henkilöstä.
Matin osuus jutusta, ei maksumuuria:
Matti Lehmus is president and CEO of Neste, Corporation, the world’s leading producer of sustainable aviation fuel. Over the past decade, the Finnish petroleum refining company has shifted from solely refining crude oil to creating not just sustainable aviation fuel, but also renewable diesel and renewable plastics. In 2023, Neste announced it is launching a lower emission maritime fuel as well as a joint collaboration with other Finnish energy companies to boost renewable hydrogen.
Neste tuo ensimmäistä kertaa Neste MY Uusiutuva Diesel™ -polttoaineen Ranskan markkinoille yhteistyössä kahden (Altens ja Bolloré Energy) uuden jakelijan kanssa auttaakseen vähentämään liikenteen kasvihuonekaasupäästöjä. Neste MY Uusiutuvaa Dieseliä on saatavilla Ranskassa tammikuun 2024 alusta alkaen.
Käytin CHATGPT:tä saksankielisen tekstin kääntämisessä, en osaa saksaa. En löytänyt tekstiä suomeksi tai englanniksi.
Neste tervehtii Saksan liittohallituksen päätöstä myydä 100 prosentin uusiutuvaa dieseliä (HVO100) rajoituksetta Saksassa.
Tässä koko teksti CHATGPT:llä käännettynä:
Saksan liittohallituksen päätös 22. marraskuuta 2023 hyväksyä parafiinisten dieselkäyttövoimien myynti DIN EN 15940 -standardin mukaisesti Saksassa on Neste-yhtiön näkemyksen mukaan merkittävä askel liikennesektorin kiireellisen fossiilittomuuden suuntaan. Tämä edellyttää kaikkien saatavilla olevien ratkaisujen käyttöä. Tähän asti 100 prosentin uusiutuvan dieselin (HVO 100) käyttö, kuten Neste MY Renewable Diesel™, on ollut Saksassa mahdollista vain ei-tieajoneuvoissa ja julkisessa liikenteessä. Liittohallituksen päätös avaa tien Neste MY Renewable Dieselin rajoittamattomalle käytölle Saksan markkinoilla. Tämä tarkoittaa, että myynti ja käyttö ilman rajoituksia ovat todennäköisesti mahdollisia keväällä 2024. Saksa seuraa näin muiden EU-maiden, kuten Belgian, Alankomaiden, Suomen tai Ruotsin, jalanjäljissä, joissa uusiutuvan dieselin myynti julkisilla huoltoasemilla on ollut jo pitkään sallittua.
“Olemme iloisia siitä, että nyt myös liittohallitus on päättänyt sallia 100 prosentin uusiutuvan dieselin, kuten Neste MY Renewable Diesel™, myynnin Saksassa ilman rajoituksia. Tämän päätöksen myötä ei vain julkisessa liikenteessä, vaan myös yksityisten ajoneuvoflottien operaattoreilla ja yksityishenkilöillä on mahdollisuus välittömästi vähentää dieselajoneuvojensa kasvihuonekaasupäästöjä”, sanoo Katja Wodjereck, Neste Renewable Products -liiketoimintayksikön toimitusjohtaja.
Päätös liittyy puhtaiden maantieajoneuvojen hankinnasta annetun lain uudistamiseen ja vaihtoehtoisten polttoaineiden infrastruktuurin rakentamisesta annettuun EU-asetukseen (AFIR). Lain hyväksyntä vaatii vielä liittoneuvoston hyväksynnän. Alalla toimivien johtavien liittojen ja liikenteen sekä polttoaineteollisuuden yritysten monialainen liittoutuma vaati polttoaineen hyväksymistä jo vuoden alussa.
“Luotamme nyt siihen, että myös liittovaltion edustus liittoneuvostossa tunnustaa uusiutuvien polttoaineiden hyväksynnän kiireellisyyden Saksassa ja enemmistöllä tukee hallituksen esitystä”, toteaa Katja Wodjereck. Neste MY Renewable Dieselin käytön avulla voidaan vähentää polttoaineen elinkaaren aikaisia kasvihuonekaasupäästöjä (THG tai CO2e) jopa 90 % verrattuna fossiiliseen dieselöljyyn. Neste MY Renewable Diesel valmistetaan 100 % uusiutuvista raaka-aineista ja se on täysin yhteensopiva kaikkien dieselmoottorien ja polttoaineiden jakeluinfrastruktuurin kanssa - öljynjalostamosta aina huoltoasemalle asti. Polttoaine voidaan käyttää puhdistamattomana, ilman että dieselajoneuvoja tai -moottoreita tarvitsee muuttaa. Lähes kaikki ajoneuvojen ja moottoreiden valmistajat ovat hyväksyneet niiden valmistamat dieselmoottorit uusiutuvalle dieselille.*
Neste on sopinut aurinkovoiman toimituksista Porvoon jalostamolleen energiayhtiö CPC Finland Oy:n kanssa.
Aurinkovoiman toimitukset Raumalla sijaitsevalta Lakarin aurinkopuistosta alkavat keväällä 2024. Valmistuttuaan aurinkopuisto on suurin Suomessa toimivista aurinkopuistoista. Sopimuksen vuosittainen kokonaiskapasiteetti on noin 24 GWh, joka vastaa 75 %:a aurinkovoimapuiston vuosittaisesta kapasiteetista.
Porvoon jalostamo on käyttänyt 100 %:sti uusiutuvaa sähköä jo vuoden 2022 alusta lähtien. Jalostamolle suunniteltujen kehitystoimenpiteiden johdosta sähkönkäytön arvioidaan kasvavan tulevien vuosien ajan. Uudella aurinkoenergian hankintasopimuksella Neste pyrkii varmistamaan, että sen käyttämä sähkö on jatkossakin kokonaisuudessaan uusiutuvaa.
