Luen ja vertaan usein osavuosikatsauksia ja yhtiön kehitystä suhteessa joko itseni tai analyytikoiden yhtiölle määrittelemiin ”arvoajureihin” ja ”riskeihin”, koska lähtökohtaisesti näiden ei pitäisi muuttua aivan tuosta vain, vaan katse pidetään vuosissa eikä neljänneksissä.
Nesteen tapauksessa @Petri_Gostowski on määritellyt edellä mainitut seuraavasti.
Arvoajurit: 1) Vahva markkina-asema kaikissa liiketoiminnoissa. 2) Uusiutuvien tuotteiden tuotantokapasiteetin kasvuinvestointien arvonluontipotentiaali. 3) Uusiutuvien tuotteiden uudet tuotesovellukset lentoliikenteessä ja kemikaaleissa. 4) Uusiutuvien tuotteiden markkinoiden hyvä pitkän aikavälin kasvunäkymä
Riskitekijät: 1) Uusiutuvien tuotteiden kilpailutilanteen kiristyminen. 2) Uusiutuvien tuotteiden pitkän aikavälin myyntikatteen taso. 3) Öljypohjaisten polttoaineiden heikko pitkän tähtäimen kysyntäkuva. 4) Sääntelyyn liittyvät riskit (+/-)
Kun Nesteen aivan viimeaikaista kehitystä käy pohtimaan, riskitekijät ovat olleet mielestäni enemmän esillä, vaikka pitkän aikavälin ajurit ovat edelleen paikallaan. Mutta kun avoimia kysymyksiä riittää tässä ja nyt, epävarmuutta on muutenkin eikä kurssikaan kiidä, riskeihin kiinnitetään enemmän huomiota.
Tiedossa toki on ollut, että uusiutuvissa kilpailutilanne on kiristymässä ja tarjonta saattaa ylittää hetkellisesti kysynnän. Vuosikymmenen loppuun katsottaessa kysyntänäkymä on silti vahva, mutta markkinalla on tapana katsoa ennemmin lähelle kuin kauas.
Uusiutuvien tuotteiden myyntikate vuoden viimeiseltä neljänneksellä oli aivan hyvä mutta odotuksia heikompi. Ilman onnistuneita suojauksia kate olisi ymmärtääkseni muodostunut kuitenkin saavutettua heikommaksi. Kun sekaan lisätään konsensuksen alapuolelle taipunut ohjeistus myynnin volyymista ja katteesta sekä Singaporen huoltoon suunniteltu 8 viikon ekstraseisokki, eihän se sentimentille tee hyvää.
Nesteessä uusiutuvan lentopolttoaineen myynnin odotetaan lähtevän kasvuun kesää kohti mentäessä, ja ellen väärin tulkitse, sen vaikutus tulee olemaan positiivinen ja uusiutuvien myyntikatteen näkymän ylipäätään olevan kohenemaan päin loppuvuotta päin mentäessä. Uusiutuvissa koko vuodelle annettu ohjeistus on nyt 600-800 $/tonni. Se on leveä. Lisätään vielä, että Ruotsin jakeluvelvoitteen muutoksen vaikutus myyntikatteeseen on niin ikään auki.
Lentoliikenteessä uusiutuvan polttoaineen osuus kasvaa tulevina vuosina sääntelyn ja lentoyhtiöiden omien toimien myötä. Inderesin yhtiöraportista poimittuna uusiutuvien myyntimarginaalin ennuste vuodelle 2028 on 690 $/tonni.
