Joni on tehnyt uuden yhtiöraportin Netumista heti Q4:n jälkeen. 
Laskemme Netumin osakkeen tavoitehinnan 2,6 euroon (aik. 3,3 €) heijastellen ennustemuutoksia ja suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Netumin koko vuosi 2024 oli hyvä, mutta heikkeni hieman lopussa. Markkinakommenttien perusteella alkuvuosi vaikuttaa yhtiölle tyydyttävältä, mutta loppuvuoteen kohdistuu epävarmuutta ja yhtiön onkin nyt kriittistä onnistua myynnissä. Ennustamme tuloksen laskevan tänä vuonna ja olevan kasvussa lähivuosina, mutta kuitenkin alle yhtiön tavoitetasojen. Osakkeen arvostuskuva (2025e EV/EBIT 10x, P/E 17x ja DCF 3,0 €) on kokonaisuutena neutraali.
Rapsasta lainattua:
Vertailuryhmään nähden Netumin arvostus edellä mainituilla vuoden 2025-26 tuloskertoimilla hieman yli suomalaisten verrokkien. Näkemyksemme mukaan suhteellinen arvostus on kireähkö, kun huomioidaan nykyinen operatiivinen epävarmuus ja edelleen pienehkö koko ja keskittynyt asiakasriippuvuus. Pidemmällä aikavälillä Netum voidaan näkemyksemme mukaan hinnoitella samalle viivalle verrokkien kanssa, kun kannattavuus on kestävästi takaisin sektorin kärkitasolla tai asiakasriskitaso pienentynyt.