Itsellä tässä oli hieman teesinä myös, että korkeampi kannattavuus kuin muilla sektorilla ja saa sitäkautta markkinoilta kovemmat kertoimet.
Nyt se tarina vähän surkastuu ja muuttuu vain yhdeksi muista sektorilla. Eli ei katastrofi, mutta en jaksa uskoa enää yli 14% kannattavuuteen jatkossa.
Tuotto-odotus heikentyi selvästi, ainakin omien lasien takaa.
Aamun kommentti alla @Tmpr2000 ja koko päivitysraportti on kanssa inderes.fi:ssä
Kannattavuudessa pieni hetkellinen paine
Netum antoi eilen ennakkotietoja H1-tuloksesta ja laski kannattavuusohjeistusta vuodelle 2022. Yhtiön kasvu on jatkunut vahvana H1:llä, mutta kasvupanostukset ja kulujen nousu painoivat tulosta. Isossa kuvassa tulosennusteemme säilyivät lähes ennallaan. Odotamme yhtiön jatkavan hyvää kasvua tulevina vuosina ja kannattavuuden palautuvan osittain ensi vuonna. Osakkeen tuloskasvusta ja osingosta muodostuva tuotto-odotus on selvästi oman pääoman kustannusta korkeampi sekä puoltaa edelleen positiivista näkemystä osakkeesta. Toistamme lisää-suosituksen ja 4,6 euron tavoitehinnan.
Kasvu jatkui vahvana, mutta tulos jäi odotuksista H1:llä
Netumin liikevaihto kasvoi 48 % 15,4 MEUR:oon H1:llä Cerion-yritysoston vetämänä ja oli hienoisesti yli aikaisemman ennusteemme. Orgaanisesti arvioimme yhtiön kasvaneen 19 %. H1:n EBITA oli 1,7 tai 11 % liikevaihdosta ja jäi selvästi 2,3 MEUR:n ennusteestamme. Kannattavuutta painoivat suuret kasvupanostukset henkilöstöön, tavanomaista suurempi alihankintavolyymi, koronan aiheuttamat henkilöstön sairauspoissaolot sekä yleinen kustannusten nousu. Suurin osa syistä rajoittui H1:lle ja käytännössä pelkästään yleisen kustannuspaineen tulisi jatkua H2:lla. Alihankinnan käyttö oli ymmärryksemme mukaan yhden projektin hännässä suurempaa ja siinä mielessä kertaluonteista. Päivitimme nyt ennusteet ja muilla riveillä emme odota suurempia yllätyksiä H1:ltä. Ennustamme osakekohtaisen tuloksen asettuneen 0,07 euroon ja liikearvopoistoista oikaistun osakekohtaisen tuloksen 0,12 euroon H1:llä. Vertailukauden raportoitua tulosta painoivat listautumiseen liittyneet erät. Netum julkaisee H1-raportin ensi viikon tiistaina.
Yhtiö toisti liikevaihto-ohjeistuksen ja laski kannattavuusohjeistusta
Netum arvioi edelleen liikevaihdon kasvavan vähintään 30 % vuonna 2022. Nyt yhtiö arvioi EBITAn olevan noin 12–14 % liikevaihdosta tilikaudella 2022 (aik. yli 14 %). Ennakkotietojen, arvioimiemme kovien rekrytointien ja ohjeistuksen laskun myötä nostimme liikevaihtoennusteita noin 5 % ja laskimme kannattavuusodotuksia lähivuosille. Tuloksen osalta ennusteemme laski hieman vuonna 2022 ja pysyi lähes ennallaan lähivuosina. Odotamme Netumin liikevaihdon kasvavan 37 % yritysoston vetämänä (21 %-yksikköä). Lisäksi arvioimme EBITA-%:n laskevan 12,7 %:iin kasvupanostusten ja yleisen kustannusten nousun ajamana vuonna 2022 (2021 oik, 13,9 % ja 5v keskiarvo 15 %).
Nyt huomio H1-raportissa rekrytoinneissa ja loppuvuoden kommenteissa
Nyt huomio raportissa on rekrytoinneissa ja eri kulurivien suuruudessa, koska tämä tarkentaa loppuvuoden ennustetta. Osaamisalueittain mielenkiinto kohdistuu kyberturvan kehitykseen, sillä sektorin ulkopuolella kysyntä vaikuttaa H1:llä viimein piristyneen. Netum on jo pidemmän aikaa panostanut kyberturvaan. Asiakaskunnittain Netum on vahva julkisella sektorilla ja yhtiö on kertonut haluavansa laajentua enemmän yksityisen sektorin asiakaskunnassa. Täten seuraamme kommentteja yksityisen sektorin ambitiotasosta ja kehityksestä. Lisäksi mielenkiinto on ohjeistuksen laskun jälkeen luonnollisesti loppuvuoden kommenteissa.
Arvostuskuva on edelleen houkutteleva
Netumin ennusteidemme mukaiset P/E-luvut vuosille 2022 ja 2023 ovat 15x ja 13x, kun taas vastaavat vahvan taseen paremmin huomioivat EV/EBIT-kertoimet ovat 12x ja 10x. Tuloskertoimet ovat edelleen houkuttelevat, kun huomioidaan yhtiön hyvä tuloskasvu, suhteellisesti tasainen tekeminen ja vahva asema houkuttelevalla julkisella sektorilla. Odottamastamme tuloskasvusta (11 %) ja osingosta (3 %) muodostuva vuotuinen riskikorjattu tuotto-odotus on mielestämme arvioimaamme oman pääoman kustannusta selvästi korkeampi.
Uusi toimisto Hämeenlinnaan:
Vähän näyttää olevan ongelmia projektissa. Eiköhän tässäkin käy “solteqit/Innofactorit” kohta tehdään “ilmaiseksi” hommia.
Tämän päiväisten johdon liiketoimi-ilmoitusten perusteella yhtiön johto vaikuttaa olevan hyvin sitoutunutta. Muutamaa poikkeusta lukuunottamatta kaikki merkitsivät maksimit.
Hallituksen puheenjohtaja Olavi Köngäs esitteli Netumia SijoitusMessuilla. 
Netumilta negari ja EBITA-ohjeistuksen laskeminen ~4:llä %-yksiköllä 
Netum Group Oyj: Sisäpiiritieto, tulosvaroitus
Netum Group Oyj laskee vuoden 2022 tulosennustettaan ja arvioi vuoden 2022 EBITAn olevan noin 9–10 % liikevaihdosta. Yhtiö arvioi edelleen, että vuoden 2022 liikevaihto kasvaa vähintään 30 % edellisvuodesta.
Aiemmin yhtiö arvioi EBITAn olevan noin 12–14 % liikevaihdosta tilikaudella 2022. Yhtiön arviota kannattavuudesta laskevat vuoden 2022 ennakoitua suuremmat panostukset kasvuun ja henkilöstöön sekä yleinen kustannusten nousu, joka siirtyy asiakashintoihin viiveellä.
Netumin keskipitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet säilyvät ennallaan. Yhtiön tavoitteena on saavuttaa 50 miljoonan euron liikevaihto vuoteen 2025 mennessä ja saavuttaa vuosittain vähintään 14 prosentin liikevoitto ennen liikearvon poistoja (EBITA).
Yhtiö julkistaa vuoden 2022 tilinpäätöstiedotteen tiistaina 7.3.2023.
Uusi ohjeistus:
Netum arvioi liikevaihdon kasvavan vähintään 30 % edellisvuodesta ja EBITAn olevan noin 9–10 % liikevaihdosta tilikaudella 2022.
Arvio perustuu konsernin tuotteiden ja palveluiden positiivisiin kysyntänäkymiin. Erityisesti digipalveluiden kehityksen ja data- ja analytiikkapalveluiden sekä kyberturvallisuuspalveluiden kysynnän arvioidaan voimistuvan.
Venäjän hyökkäys Ukrainaan on luonut poliittisia ja taloudellisia uhkakuvia. Kriisin pitkittymisellä on ollut voimakkaita vaikutuksia maailmantalouteen ja yleiseen kustannustasoon.
Aiempi ohjeistus:
Netum arvioi liikevaihdon kasvavan vähintään 30 % edellisvuodesta ja EBITAn olevan noin 12–14 % liikevaihdosta tilikaudella 2022.
Arvio perustuu konsernin tuotteiden ja palveluiden positiivisiin kysyntänäkymiin. Erityisesti digipalveluiden kehityksen ja data- ja analytiikkapalveluiden sekä kyberturvallisuuspalveluiden kysynnän arvioidaan voimistuvan.
Venäjän hyökkäys Ukrainaan on luonut poliittisia ja taloudellisia uhkakuvia. Kriisin pitkittymisellä voi olla voimakkaita vaikutuksia maailmantalouteen ja sitä kautta myös negatiivisia vaikutuksia palveluidemme kysyntään ja yleiseen kustannustasoon.
Tuttu vanha toimari Netumilla edelleen on. Siihen ei ole tullut muutosta. Jonkun tytäryhtiön tj taisi vaihtua, mutta ei koko firman.
Olet oikeassa, ymmärsin konsernirakenteen väärin tästä kuvakaappauksesta. Muokkaan ylemmän viestini.
Netum Group Oy TJ Matti Mujunen
Netum Oy TJ Altti Raali
Toinen negari jo tänä vuonna, näin hyvä muuttuu keskinkertaiseksi minun silmissä.
Tässä olisi Jonilta tuore yhtiöraportti Netumista.
Netum kertoi eilen jo toista kertaa kuluvana vuonna laskevansa kannattavuusohjeistustaan. Yhtiö piti kuitenkin kasvuohjeistuksen ja pitkän aikavälin tavoitteet ennallaan. Ymmärryksemme mukaan tulosvaroituksen takana on kasvun hallitsemisen epäonnistuminen, joka on näkynyt erityisesti laskutusasteissa, kun kasvu on jäänyt odotuksista. Näin laskimme kuluvan vuoden ja lähivuosien tulosennusteita. Odotamme Netumilta edelleen sektoria parempaa tekemistä, mutta kirkkaus on hieman himmentynyt. Osakkeen arvostuskuva on (2023 EV/EBIT 12x) ennustettu tulosparannus huomioiden muuttunut haastavaksi.
https://www.inderes.fi/fi/kasvun-hallitseminen-ei-onnistunut
@Joni_Gronqvist:in aamarikommentinkin lisään tähän.
Laskemme Netumin tavoitehinnan 3,5 euroon (aik. 4,6) ja suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Netum kertoi eilen jo toista kertaa kuluvana vuonna laskevansa kannattavuusohjeistustaan. Yhtiö piti kuitenkin kasvuohjeistuksen ja pitkän aikavälin tavoitteet ennallaan. Ymmärryksemme mukaan tulosvaroituksen takana on kasvun hallitsemisen epäonnistuminen, joka on näkynyt erityisesti laskutusasteissa, kun kasvu on jäänyt odotuksista. Näin laskimme kuluvan vuoden ja lähivuosien tulosennusteita. Odotamme Netumilta edelleen sektoria parempaa tekemistä, mutta kirkkaus on hieman himmentynyt. Osakkeen arvostuskuva on (2023 EV/EBIT 12x) ennustettu tulosparannus huomioiden muuttunut haastavaksi.
Salkunrakentajan Jorma Erkkilä kirjoitti Netumista, jutussa on lainattu Evlin analyytikon Jerker Salokiven ajatuksia.
Evli odottaa edelleen it-yhtiöltä kovaa tuloskasvua. Tämän vuoden osakekohtaisen tuloksen ennuste on 0,05 euroa ja ensi vuonna 0,17 euroa. Ensi vuoden tulosennusteella Netumin P/E-kerroin on 21x, mikä on selvästi alhaisempi kuin tämän ja viime vuoden kertoimet.
Evli säilyttää Netumin osakkeen ostosuosituksen, mutta laskee tavoitehinnan 4,2 euroon aiemmasta 4,5 eurosta.
@Frans-Mikael_Rostedt on kirjoittanut Netumin tuoreesta ostoksesta.
Netum tiedotti torstaina ostavansa koulutussektorin ohjelmistotuotteisiin ja -palveluihin erikoistuneen Studyo Oy:n. Järjestelyllä Netum vahvistaa asemaansa koulutussektorilla sekä ohjelmistotuotteissa että palveluissa. Kaupan myötä ohjelmistotuotteiden merkitys kasvaa Netumin palveluvalikoimassa. Lisäksi yrityskauppa laajentaa Netumin toimipisteverkoston Kuopion talousalueelle. Kaupan suunniteltu toteuttamispäivä on 2.1.2023. Kauppahintaa ei julkistettu, minkä myötä arvostuksen arviointi ei ole mahdollista. Kauppahinta koostuu käteismaksusta, Netumin osakkeista sekä erikseen maksettavasta nettokassasta. Lisäksi yhtiöt ovat sopineet mahdollisesta lisäkauppahinnasta, joka on sidottu Studyon liiketoiminnan kehitykseen vuosina 2023-2024.
@Joni_Gronqvist on tehnyt Netumista laajan raportin, joka on nyt mun tutkintani alla. Laajat raportit ovat kaikkien luettavissa.
Netum on vielä kotimarkkinaan keskittynyt ja julkisella sektorilla vahvan aseman omaava IT-palvelutalo. Viimeisten vuosien aikana Netumin orgaaninen kasvu ja kannattavuus on ollut sektorin kärkeä, vaikka viime vuonna vahva kasvu loi haasteita kannattavuuteen. Samalla yhtiö on vahvistanut omia rakenteita ja laajentanut tarjoomaansa kohdennetuilla yritysjärjestelyillä, minkä myötä pohja on valmis seuraavan kokoluokkaan. Jatkossa yhtiö tavoittelee kansainvälistymistä ja vahvempaa asemaa yksityisen sektorin asiakkaissa. Ennustamme kannattavan kasvun jatkuvan sektoria parempana, mutta olevan hieman alle tavoitetason. Osakkeen arvostuskuva on edelleen haasteellinen (tuotto-odotus <10 % ja 2023e EV/EBITA 13x).
Laitetaas Jonin aamukommentti ja tilinpäätöstiedote myös tänne. H2 jäi meidän ennusteistamme, mutta ohjeistus oli sen sijaan vahvempi, erityisesti kasvun osalta.
Netum on sinänsä mielenkiintoinen firma, osakeannista saatu jämäpositio on edelleen salkussa. Alusta asti rajat position harkintaan on ollut 3,20 (listautumishinta) ja jämistä luopumiseen 4,80 euroa (jossain kohtaa taisi olla vähän yli 5 euroa).
Legacy-puoli on houkutteleva, mutta muuten pörssin IT-firmat ovat olleet viime vuosina keskimäärin aika edullisesti arvostettuja. En halua maksaa kasvusta liikoja, joten oma positio alalla on nyt Vincitissä (aiemmin oli Tiedossa). Tase molemmilla on vissiin erinomaisessa kunnossa.
