Noniin. Olen nyt käynyt läpi viimeisimmän vuosikertomuksen, tilinpäätöksen ja melkolailla kaikki videot sekä tulos-webcastit. Alkaa jonkinlainen alustava käsitys firmasta muodostua ja ainakin teemoista, joista voisi vähän kysellä kuumia grillikysymyksiä.
Lueskelen lähipäivinä vielä Inderes-analyysin ja muutamia muita lähteitä, mutta laitan kuitenkin jo tähän nyt tekemäni muistiinpanot, niin @Verneri_Pulkkinen ja kumppanit voi näitä jatkojalostaa jos näissä on teidän mielestä potentiaalia lopullisiksi kysymyksiksi:
Ansaintalogiikka ja ansainnan merkkipaalut lukuina
Dokumenteista ja verkkosivuilta löytyy tämänkaltaisia:
- 5 miljoonan euron tilauskannan saavuttaminen tilikauden loppuun mennessä
- Tehdä sopimus vähintään 75 000 näytteen analysoimiseksi (saavutettu helmikuussa 2021)
- Tehdä sopimus kahden miljoonan näytteen analysoimiseksi vuosittain Euroopassa
- Tehdä sopimus kymmenen miljoonan näytteen analysoimiseksi vuosittain Yhdysvalloissa tai Aasiassa
- Toimittaa terveystietoja 100 miljoonalle käyttäjälle terveydenhuollon palveluntarjoajien ja terveysohjelmien kanssa solmittavien kumppanuuksien kautta sekä myymällä suoraan kuluttajille kotitestausta
- Ansaita 500 miljoonaa euroa vuotuista liikevaihtoa terveydenhuollon kumppanuuksien kautta sekä sovelluksen sisäisten ostojen kautta tapahtuvasta suorasta myynnistä kuluttajille
Näistä nyt tulee väkisinkin mieleen klassiset “prosenttikin markkinasta, niin…” -puheet. Ilman uskottavaa ja konkreettista roadmappia, nämä on ihan tuuleen huudettuja lukuja.
Siispä, jos esimerkiksi oletetaan, että tuo 500 M€ liikevaihtoluku saavutetaan, niin
- milloin se voisi tulla?
- millä tempuilla siihen päästään ansaintalogiikkamielessä?
- miten tulovirrat jakautuisivat tällöin esim. tuon kuvan maksujen kesken?
- mitkä ansaintapolut ovat tärkeimpiä ja mitä sijoittajan kannattaa seurata?
Ylipäätään tämä Nightingalen ansaintalogiikka tuntuu selvittelyn jälkeenkin epäselvältä. Hirveä määrä eri tulonlähteitä, mutta niiden merkittävyys, realistisuus ja mittaluokka on ihan hämärän peitossa. Tähän on pakko saada selkeyttä. Nuo nyt ei ole kovin ROAST-henkisiä kysymyksiä, mutta Verneri vääntää niistä tietysti helposti sellaisia.
Tuli mieleen toinen juttu vielä ansaintalogiikasta. En löytänyt oikein mitään jatkuvalaskutteisuudesta, asiakkaan sitouttamisesta, SaaS-henkisyydestä tai muusta ansainnan pysyvyydestä. Miten tämä on ajateltu hoitaa? Tästähän tulee tällä ymmärtämälläni menolla helposti sellainen tuote/palvelu, että tilataan ja testataan kerran triathlon-porukalla ja siinä se.
FDA-hyväksyntä
Missä viipyy FDA-hyväksyntä, joka luvattiin tälle tilikaudelle (Nightingalen tilikausi päättyy aina kesällä).
Saada FDA:n (U.S. Food and Drug Administration) hyväksyntä
Kuluttajatestit
Näissä mietityttää erityisesti seuraavat:
-
Miten vältetään vanhempainiltaefekti (vain hyvien oppilaiden vanhemmat saapuvat vanhempainiltaan)? Jos vain muutama huippukuntoinen triathleetti tilaa kuluttajatestiä, niin ainakin maksut hoitoonohjaamisesta ja elintaparemontti-ohjeista jää saamatta. Jotenkin vaikea kuvitella, että kovin moni huonojen elintapojen raksa-makkaraperuna-mies tilaisi tällaisia kotitestipalveluja. Olisi ehkä mielenkiintoista kuulla kuluttajatutkimuksesta, että mitä porukkaa siellä tilaajapäässä on muutaman Inderes-foorumistin lisäksi.
-
Miten kuluttajat suhtautuvat verinäytteen kotiottoon ja postitukseen? Jotenkin kuulostaa siltä, että tämäkin on monille kynnyskysymys, mutta toisaalta kyllähän noita geenitestinäytteitäkin porukka jo aika innoissaan lähettelee.
Tietosuoja
Tietosuojaan oli hyvät sertifikaatit ja digipuoli hoidetaan Reaktorin kanssa, mutta tuo geenitiedon, veritestitiedon ja muun terveystiedon tietosuoja kyllä mietityttää silti. Saisiko siitä jotain uuden kulman kysymystä?
Kuluttajapalvelu
Tämä palvelu julkaistu 2/2021 (?), saatiinko 10 000 kuluttajaa mukaan ja jos, niin missä
aikataulussa? Jos ei, niin miksei? En löytänyt tästä mitään etenemistietoa.
Korrelaatio vs. kausaliteetti?
Paljon mainostetaan tätä ison datamassan perusteella tehtävää terveystietoanalyysiä tai terveystulevaisuuden “ennustettavuutta”. Mietin, että minkälainen riski on kausaliteetin ja korrelaation sekoittumiselle kun tehdään tällaisia ison datamssan tilastollisia (?) johtopäätöksiä? Vaikka sanotaan, että “me emme diagnosoi”, niin kuluttajahan kuitenkin ottaa tämän tietyllä tavalla diagnoosina kuitenkin. Kuinka todennäköistä on, että annetaan esim. “vääriä negatiivisia”, vääriä hoito-ohjeita ja vääriä elintapojen parannuskeinoja. Teemullahan oli omakin rasvatasapaino (vai mikä olikaan) mennyt kevyesti vituralleen kun oli lähtenyt hieman huonoin keinoin parantamaan Nigthingalen testin ilmoittamaa kolesteroliongelmaa. Noh, tämä on niin ikään aika suttuista ja valmistelematonta ajattelua, mutta ehkä tästä saa kiinni ja joku tutkimusorientoitunut kanssasijoittaja ohjaa ajattelua ROAST-kysymyksen suuntaan?
Tieteelliset tutkimukset
On tutkimusjulkaisuja ja tutkimusjulkaisuja. Tällä paljon Nightingalessa kehuskellaan ja puhutaan vertaisarvioiduista tutkimuksista, mutta niidenkin laadussa on tunnetusti valtavia eroja. Onko päästy merkittäviin julkaisuihin? Onko mukana merkittäviä tutkijoita? Mitä itse asiassa on edes tutkittu; tulosten luotettavuutta, tulosten yleistettävyyttä, analysoitujen hyvinvointitietojen määrää vai mitä?
Veritesti-teknologia
Jos teknologia kerran on niin erinomainen verrattuna muihin verinäyteteknologioihin, niin miksei kaikki kiljuen halua ostaa tätä palvelua teiltä?
Veritesti-teknologia ja “laboratoriomonopolit”, pääsy laboratoriotoimintaa hallitseville pelikentille ja labrapuolen kilpailu
Jos terveyskeskukset ja vastaavat (sopimukset nyt ainakin Terveystalo ja Welltus) OVAT markkina (tai ainakin hallitsevat sitä), niin mikä on Nightingalen neuvotteluvoima näiden laboratorioihin pääsemiseksi.
- Nyt sanottiin, että ”Nightingale ja kumppani jakavat myynnistä kertyvän liikevaihdon”. Miten jaetaan ja millä neuvottelulihaksilla homma hoidetaan?
Entä Fimlab ja vastaavat laboratoriotoimijat? Ovatko nämä kilpailijoita, kumppaneita vai mitä? Fimlabilla ainakin omia näytteenottopaikkoja listattuna erityisesti sairaalojen ja terveyskeskusten yhteyteen.
- Onko heillä monopoli, jota on vaikea syrjäyttää?
- Onko konservatiivisella alalla mahdollisuuksia tulla väliin?
- Millaisia ja kuinka pitkiä on tällaiset sopimukset ja joudutaanko niiden vuoksi esim. julkinen terveydenhuolto jättämään sivurooliin?
- Onko muissa maissa vastaanalaisia monopolistisia piirteitä, jotka vaikeuttavat markkinoille pääsemistä?
Lisämyynnin maksut, kun kuluttaja ohjataan terveyspalveluihin
- Maksut lisämyynneistä? Miten tämä varmistetaan.
- Mitä jos minä menen nyt ottamaan testit ja luen tulokset, mutta hankin lääkäripalvelut jostain ihan muualta (vrt. kokeillaan lenkkarit intersportissa ja tilataan ne sitten jostain Kiinasta halvemmalla)?
Patentit
Patentteja ilmeisesti haetaan, mutta onko niitä vielä ollenkaan.
- Mikä estää kopioimasta systeemin ja veritesti-teknologian?
Ja kyllä, first-mover-advantage on varmaan olemassa ja ollaan edellä biopankkien datamassan analysoinnissa, mutta kyllä kai mega-kokoisilla terveystoimijoilla on halutessaan mahdollisuudet tehdä sama työ aika nopeallakin aikataululla?
Työntekijät, rekryt ja osaaminen sekä pörssilistautumisen sivujuonne-kysymykset
Työntekijämäärä edellisessä vuosikertomuksessa vähentynyt (2020 vs. 2021). Sen jälkeenkään ei tainnut väkimäärä orgaanisesti kovin voimakkaasti kasvaa (tätä en nyt ehdi tarkastaa, enkä muista varmaksi ulkoa). Joka tapauksessa taisi olla niin, että nyt oli henkilöstöä vähemmän kuin esim. 2019-2020?
- Miten rekry sujuu ja miten siinä pärjätään? Ainakin softakehittäjiä oli haussa ja se markkinahan on vaikea (btw. mikä on oma softakehitystiimin tilanne ja tarkoitus jos kerran kumppanina Reaktor)?
Vuosikertomuksesta kesä 2021:
”Koronaviruspandemialla oli tilikaudella vaikutusta Nightingalen taloudelliseen tilaan, ja yhtiö sopeutti toimintaansa kauden aikana poikkeuksellisen liiketoimintaympäristön vuoksi. Yhtiö sopi johdon ja joidenkin avainhenkilöiden kanssa palkkojen maksun osittaisesta siirrosta myöhempään ajankohtaan sekä lomautti osan henkilöstöstään osa- ja kokoaikaisesti. Lomautukset päättyivät maaliskuussa 2021 ja palkkavelat maksettiin huhtikuussa 2021.”
- Oliko listautuminen pakkorako, kun bisnes meinasi kuivua kasaan?
- Miksei haettu rahoitusta pääomasijoittajilta tai muista rahoituskanavista?
- Miksi juuri pörssi?
Sovellus ja sen integraatiot
Onko nykyaikaa, että lataillaan aina uusia sovelluksia? Miten on hoidettu tai tullaan hoitamaan integroituminen muiden terveystoimijoiden sovelluksiin (esim. Terveystalo, Omakanta tms.). Miten tehdään asiakkaalle homma mahdollisimman helpoksi ja noudatetaan yhden luukun periaatetta? Tuossahan muutama foorumisti jo kertoikin, että sovelluksen versioinnit ovat aiheuttaneet “sovelluksesta toiseen hyppäämistä”. Aikamoisia epäjatkuvuuskohtia.
Kehitysmenojen aktivoinnit
Tähän en ehtinyt vielä perehtyä, mutta nämä T&K-aktivoinnithan perinteisesti aiheuttavat sijoittajille harmaita hiuksia.
Vuosikertomus 2021:
”Yhtiö aktivoi taseessaan kehittämismenot aineettomiin hyödykkeisiin, jos niiden odotetaan tuottavan tuloja useamman tilikauden aikana”
”Tilikaudella 2020–2021 aktivoidut aineettomat oikeudet ovat kehittämismenoja ja ne olivat yhteensä 2 141 147 € (6 719 407 €). Ne koostuivat palkoista 1 440 663 € (4 037 697 €) ja muista kuluista 700 484 € (2 681 710 €). Tilikaudella 2020–2021 kehittämismenojen aktivoinnit koostuivat digitaalisten palveluiden kehittämiseen tehdyistä investoinneista, terveystietoihin ja näytteisiin tehdyistä investoinneista, laboratorio-ohjelmistojen tuotantovalmiuden kehittämiseen tehdyistä investoinneista sekä tuotekonseptien kehittämiseen tehdyistä investoinneista.”
Yritysostot ja niiden integraatiot
En ehtinyt näihin kahteen (?) yritysostoon vielä perehtyä, mutta pitää katsoa ne tarkemmin. Kovin vähän on puhuttu mielestäni YoLifen integroinnista. Lisäksi tuosta uudesta geenihankinnastakin varmaan saisi pari pahaa kysymystä mietittyä.
PetMeta Labs Oy
Nightingalen osakkuusyritys, josta 35% Nightingalen. Osakkaina mm. Teemu Suna ja oliko joku toinenkin johtoryhmäläinen (löytyy tilinpäätöksestä).
Mikä juttu tämä oikein on? Joku Nightingale-johtajien oma lemmikkieläin-labra, jota käytetään Nightingale näytteiden ottamiseen/analysoimiseen? Tehnyt edellisellä tilikaudella n. 50k turskaa.
Huh. Tulipa suttuinen viesti. Täydennän ja parantelen ehtiessäni, mutta mietin, että ehkä tällainen ajatuspaperikin voisi olla jo tässä vaiheessa hyvä, niin Verneri voi peilata omia suunitelmiaan foorumikirjoituksiin.
Mahtavaa saada Teemu ROASTiin. Toivottavasti tulee hyvä, pitkä ja syväluotaava keskustelu, ja toivottavasti Teemu vetää omalla perusteellisella tyylillään. Älä pidä Verneri mitään kiirettä kysymysten ja haastattelun juoskuttamisen kanssa, koska mitä pidempi, sitä parempi! 
.
Ensialkuun tuli muutama vaihe että mietin että tuleekohan “survived roast” tägiä inden osakevertailuun vai lanseerataanko “burned”, mutta parin tunnin maratonroastin aikana alkoi pääsemään “dynamiikkaan” sisään ja sanoisin että oli ehkä suurin infopläjäys mitä yhtiöstä on missään vaiheessa saatu irti. Seuraavaa askelmerkkiä, seuraavaksi seurattavaa asiaa, uutta stuffia tulossa, keskustelut myös USA:n markkinalle menosta aluillaan, miten tätä aiotaan myydä ja kenelle jne jne. Suurin osa vastauksista tuli hiilloksen kautta, mutta tieto että miksi se My Nightingale data ei ole sillä livitissä niin se jäi auki.