Tuo päätelmä tulee ihan puhtaasti markkina-arvon kautta, joka on niin selkeästi alle osien summan. Se on siis osakemarkkina, jonka mielestä 5G RAN vetää koko yrityksen pohjamutiin (ongelmien mittakaava on suuri, kun huomioi miten hyvin muut yksiköt vetää…). Jos vajotaan riittävän alas, kyllähän tuosta tulee väistämättä houkutteleva valtauskohde. Ja vipu ylös on varmasti kova, jos ongelmat jäävät väliaikaisiksi. Kyse on siitä, ovatko ne lyhytkaikaisia vai ei… jos uskoo väliakaikaisuuteen, on kannattaa osakkeeseen nyt iskeä, itse pelkään että sieltä pintautuu vielä lisää ongelmia.
Miten helppo esim softapuoli on irroittaa Networksistä… strateginen tavoite on “itsenäinen ohjelmistoliiketoiminta”, en osaa sanoa kuinka suuri osa Softwaresta Nokian rautaan tiukasti sidonnaista bisnestä.
Valtaushommilla me saatas kuitenkin preemio… Ei sillä ettei olisi sääli Nokian ja Suomen kannalta jos tuo homma munii, niin että taas pörssistämme ostettaisiin firma pois.
Jorma Ollillan aikaan luurien ohjelmistokehitystä ei edes seurattu johtoryhmässä. Buildit kestivät viikkoja.
Epäilen pahasti että päätorakan Jorma Ollilan jättämät pikkutorakat ovat Nokiassa edelleen hengissä. Ohjelmistokehityksen kultuuri on sitä samaa mitä se oli ennenkin.
Fair enough. Kiitos, että selvensit. Analyytikoita kuunnellaan tarkasti sijoituspäätöksiä tehtäessä. Täytyy sanoa, että Nokian suhteen viime päivät eivät ole olleet kaikkein helpoimmat suosituksia tulkitessa. Seuraan itse kolmea kotimaista. En tarkistanut, mutta taisivat uudet suositukset olla seuraavat:
OP: 3,9€ lisää
Nordea: 4,5€ pidä
Inderes, 3,6€ myy
Tavallaan inhimillistä, että vaikka kaikilla on sama data käytössä siitä voidaan edelleen tehdä varsin erilaisia tulkintoja. Yksi asia oli toki yhtenevä kaikilla: Tavoitehinta tuli alas >1€.
Mikael, avaatko vähän analyytikkojen työskentelyä. Teettekö päätelmät samojen julkisten lähteiden kautta kuin tyypillinen piensijoittaja? Ette jututa 5G-asiakkaita, käy alan tapahtumissa haistelemassa muutostrendejä jne?
Kun Goldman Sachs näyttää tekevät täysin toisenlaisia päätelmiä kuin muut Nokia-analyytikot (kaksi viimeisintä GS-ennustettu mennyt kutakuinkin nappiin), niin voisiko tästä päätellä, että heillä on paremmat suhteet alan sisäpiiriin vai mistä GSn näkemysero johtuu?
Voi olla sitäkin, että kun 20 analyytikkoa seuraa firmaa ja antavat erilaisia ennusteita, niin jotkut vain osuvat. En siis tiedä yhtään analyysitavoista, mutta tämä kannattaa huomioida, kun seuraa jonkun lafkan osumatarkkuutta pienellä otannalla.
No ei kyse nyt ihan noin ole. Nyt monet käänsi näkemystä Nokiasta, kun nokia itse ilmotti, että ei menekkää ihan niin kuin on kuviteltu. Aiemmin pidettiin liian kiveenhakattuna Nokiaan antamaa omaa näkemystä. Huhuja Nokian ongelmista oli liikkunut jo pitkään. Tää Nokian romahdus olisi kyllä jossain määrin voinut olla ennakoitavissa, jos olisi oikeesti ollut perillä asioista.
Sen verran täytyy kommentoida ettei markkinat (tai ainakaan analyytikot) pitäneet ennen q3 -tulosta Nokian vuoden 2020 näkemystä kiveen hakattuna sillä konsensusennusteet olivat alle Nokian oman ohjauksen. Kuitenkin odotuksiin nähden ohjauksen lasku oli kieltämättä suuri pettymys. Olen myös jokseenkin eri mieltä tuosta että monet (toki niitäkin löytyy kuten Inderes) käänsivät nyt kelkkansa. Aika moni niistä analyytikoista, jotka suhtautuivat Nokiaan myönteisesti ennen q3 -tulosta, suhtautuvat edelleen myönteisesti. Toki tavoitehinnat laskivat ymmärrettävästi kautta linjan. Goldman Sachs on muistini mukaan ollut pessimistinen varsin pitkään.
Olen seurannut Alexia (Alex Duval) erityisellä mielenkiinnolla jo pidemmän aikaa. Olen huomannut, että hän on laajasti tunnettu Pro-Ericsson näkemyksistään ja yhtä tunnettu Nokia-kriitikkona. Hän on osunut erittäin hyvin pari kertaa, mutta muuten Alexin osumatarkkuus onkin sitten ollut korkeintaan välttävä.
Kyllä, analyytikot pelaavat ihan samalla markkinainformaatiolla kuin kaikki muutkin markkinatoimijat. Kilpailuetu on analyytikon löydettävä siitä, miten tiedon löytää, miten sen prosessoi ja ennen kaikkea miten sen pukee numeroiksi ja mitkä johtopäätökset siitä tekee. Nokiassa tiedon määrä ei ole ongelma, sitä on yllin kyllin tarjolla niin yhtiöstä, alasta kuin muutostrendeistä. Nokiassa minulla ei kuitenkaan ole sellaisia verkostoja, että voisin sanoa saavani alan “sisäpiirin tietoja” käsiini, mutta nytkin Nokian ongelmista oli vaaran merkkejä / rasahduksia nähtävissä jo alkuvuonna, mutta tulkitsin ne analyytikkona väärin. Enemmänkin pienissä yhtiöissä haastattelemme paikoin myös asiakkaita / käymme tapahtumissa, koska pienissä näistä verkostoista helpommin voi saada oivalluksia, joilla on suuri merkitys yhtiön kannalta. Riippuu paljon yhtiöstä ja toimialasta.
Se on myönnettävä, että GS:n kaltaisilla toimijoilla on omat tiimit, jotka seuraavat koko sektoria globaalisti yksittäisen Nokian ohella. Ilman muuta tämä koko sektorin seuranta, suuret resurssit yhdistettynä verkostoihin tarjoaa heille kilpailuetua, jota meillä pienenä suomalaisena toimijana ei ole (jos tätä kilpailuna ajatellaan). Toki tieto ei sinänsä vielä tuo kilpailuetua, vaan olennaista on tehdä siitä oikeat johtopäätökset. Itse pärjäsin noin 30 Nokia-analyytikon rankingissä suositustarkkuudessa usean vuoden ajan sijoilla 1-3 (Bloomberg), mutta nyt en ole edes käynyt katsomassa mihin sijoitus romahtanut…
En ole ehtinyt katsomaan onko näistä juteltu jo täällä, mutta muutama asia jutussa kiinnittää huomiota.
ongelmakohta SOC siis otetaan nyt Suomessa hoidettavaksi.
“Roughly a year ago I made a change in the networks unit’s leadership. With that I wanted to ensure that we have the right understanding and aim on how we will proceed with 5G. I am convinced that we now have it,” Nokia’s chief executive Rajeev Suri wrote in an emailed statement to the paper.
Eli jutellaan siis Nokian ”ongelmayksiköstä”, joten tämä voidaan tulkita että organisaatiotasolla ongelmiin on puututtu jo ”roughly” vuosi sitten.
Sehän tässä vähän ihmetyttää, että sijoittajille näistä kerrottiin vasta nyt kaatamalla täyslaidallinen… tosin oli alunperinkin typerää ja huonoa odotusten hallintaa yhtiöltä antaa jo vuoden 2018 alussa hyvin tarkka numeerinen ohjeistus vuodelle 2020, jossa pysymistä vakuuteltiin niin pitkään, kunnes oli pakko luovuttaa (tai joku voisi väittää, että negaria pitkitettiin enemmän kuin laki sallii )
Kiitos Mikael, vähän näin ajattelinkin analyytikkojen toimivan. Suomen oloihin olette hyvää työtä tehneet, kiitos siitä!
Yhden jatkokysymyksen voisin vielä esittää, kun mainitsit tämän:
Samaa mieltä sikäli, että Nokiasta tietoa on runsaasti, mutta se taas aiheuttaa uuden ongelman: mistä löytää & miten tunnistaa relevantti tieto? Esim. itselläni on jatkuvassa seurannassa useita Nokiaan & kilpailijoihin & keskeisiin teknologioihin liittyviä hakusanoja, verkkojulkaisuja, Twitter-tilejä, sijoittajasivustoja ja netin keskustelupalstoja, mutta aika ei mitenkään riitä kaiken tiedon louhimiseen ja läpikäymiseen, vaikka käytänkin päivittäin useita tunteja pelkästään Nokia-analyysiin. Eli kysymys kuuluu, mitä työkaluja analyytikot käyttävät tiedon louhimiseen ja jalostamiseen? Markkinoillehan on tullut viime vuosina useita sijoittajille suunnattuja tiedonlouhimistyökaluja (esim yksi suomalaistaustainen on kerännyt useiden miljoonien sijoittajarahoituksen), onko näistä millaisia kokemuksia?
Kiitos ensinnäkin Mikael ajatusten vaihdosta myös täällä foorumissa - iso kiitos siitä! Haastan vielä tällaisella entäs jos teorialla.
Lähdetään vaikka ajallisessa janassa taaksepäin tuo noin vuosi. Nokialla tunnistettiin että kilpailijat aloittavat heti -vastoin omaa ensin valittua strategiaa - SOC perusteisella strategialla. Liiketoimintayksikön vetäjä laitetaan tilanteesta vastuuseen. Julkisesti ei voida kuitenkaan sanoa että Marc Rouanne erotettiin strategisen virhepäätöksen vuoksi. Vaan virallisesti asia esitetään niin että kiitetään Marcia hänen panoksestaan yhtiön eteen. Tässä kohdassa tunnistetaan että SOC strategian osalta oletettavasti ei ole vielä myöhäistä jotta omat ohjaukset saavutetaan. Alkuperäinen suunnitelmana on lienee ollut että asia olisi valmis jotakuinkin q4/2019.
Oma reefshark sirusarjan kehitys etenee mutta jännitystä asiassa tuo se että asian edistyminen ei ole täysin omissa käsissä. Lienee tuotekehitystä ollut yhtiön ulkopuolella muutoinkin kuin Intelin komponenttien osalta. Intelillä jatketaan vakuuttelua että kaikki on valmista vuoden 2019 aikana. Tässä välissä Intel taisi joltain osin saada myös rukkaset Applelta ja Intelillä aletaan miettiä ehkäpä tämä osa-alue ei heillä nyt olekaan prioriteettilistan korkeimpana. Asia selviää Nokialle syksyn 2019 aikana että vakuutteluista huolimatta valmista ei tule.
Nokia joutuu siis antamaan tulosvaroituksen koskien 2019 ja 2020 vuosia. Tulkitsemalla vanhaa ohjausta ja myös uutta ohjausta sekä tekemällä olettamuksen että tämä tosiaan olisi ainoa ”uusi kustannusongelma” (tällä viittaan siihen että Nokia on pitkään varmasti tiennyt AL laitteiden vaihdosta ja sen kustannuksista) Nokialle, voisi olettaa että asia maksaa Nokialle nyt yhdessä kvartaalissa karkeasti 0,05 € EPS (asia ei luonnollisesti ihan näin yksioikoinen varmastikaan). Nyt uusi ohjaus siis huomioisi että jos vastoinkäymiset SOC rintamalla jatkuvat, 2020 koko vuoden EPS olisi alalaidan 0,20 €. Puolesta välin vuotta, jos asia toimisi, EPS olisi 0,30 €. Ja toki verrattuna vanhaan skenaarioon tuotekehityskustannukset nyt nousevat hetkessä roimasti, kun oletettavasti suunnittelupöytään joudutaan nyt palamaan isolla kädellä ja kenties ilman Inteliä (ja kenties toivottavastikin). Mutta nyt halutaan asian onnistuminen/epäonnistuminen ottaa omiin käsiin perusteellisesti.
Itse siis olen tällaista pähkäillyt, ja myös - voin myöntää - toivonut sitä ettei ongelmien luonne (kaikki kuitenkin enemmän tai vähemmän arvailua mutta tavallaan mielestäni ei ole merkkejä olettaa suuremmasta) raasta niin syvälle kuin osa pelkää. Aika paljon asiasta olen myös lukenut eri lähteistä, joten aika moni asia tuntuisi myös osuvan entäs jos teoriaan kohdille. Toki kun en ole yrityksen sisältä on tämä vain spekulointia - ja oikeastaan olen kuitenkin vain yrittänyt löytää väylää ymmärtää mitä on pinnan alla tapahtunut.
Lexus, teoriaasi tukee myös se, että Nokia ja Intel tekivät vielä yhteistyötä maaliskuussa 2019 (video löytyy Youtubesta “Nokia’s collaboration with Intel for 5G network chipsets”) ja sitten sanojesi mukaisesti “Intelillä jatketaan vakuuttelua että kaikki on valmista vuoden 2019 aikana” mutta nyt selvisi ettei sitten olekaan ja suunnitelmia/ohjeistusta mukautettiin sen mukaisesti. Ja siksi tässä kaadettiin yhtäkkiä täyslaidallinen. Suri: “admittedly, one supplier let us down as well.” Spekulaatiota, mutta hyvä Nokia alkoi ottaa Plan B:n käyttöön viime vuonna kun ensimmäiset merkit Intelin toimitusvaikeuksista alkoivat olla ilmassa.
)
Toki kun en ole yrityksen sisältä on tämä vain spekulointia - ja oikeastaan olen kuitenkin vain yrittänyt löytää väylää ymmärtää mitä on pinnan alla tapahtunut.