Nokia-ketju. Mitä ajatuksia teillä on Nokiasta? (Osa 1)

Osakkeet
6089

What? Alex Duval nosti Nokian tavoitehintaa. :partying_face:

01.05.2020 12:25:16

Goldman raises target for Nokia to EUR 2.90 - ‘neutral’

NEW YORK (dpa-AFX Analyzer) - The US investment bank Goldman Sachs has raised the price target for Nokia by numbers from 2.70 to 2.90 euros and left the classification at “neutral”. The network supplier did solidly in the first quarter, wrote analyst Alexander Duval in a study available on Friday. The company benefits from the growth of mobile data traffic. Great progress towards achieving annual targets, but are rather expected at the end of the financial year./mis/tih

Barclays pitää suosituksen ja tavoitehinnan ennallaan.

01.05.2020 12:02:19
Barclays leaves Nokia on ‘Equal Weight’ target of 3.25 euros

LONDON (dpa-AFX Analyzer) - The British investment bank Barclays left the rating for Nokia according to figures for the first quarter to “Equal Weight” with a target price of EUR 3.25. The network equipment supplier for the telecommunications industry has presented mixed results, wrote analyst Andrew Gardiner in a study available on Friday. Sales missed the estimates, but they exceeded the profit margins. In addition, Nokia had warned of major corona disruption in the second quarter. / Mis / tih

8 tykkäystä
6090

Kommenttina tuohon Ylen uutiseen…

Olen tehnyt saman havainnon, ne ovat kovin hitaita, mutta tästä Nokia saa syyttää vain itseään: nuo tukiasemathan on pultattu tukevasti kiinni, joten eivät ne siitä pääse minnekään liikkumaan, edes hitaasti, saatikka nopeasti! Minkälaisia suunnittelijoita sinne Nokialle oikein palkataan, kun eivät tuollaista ilmiselvää mokaa huomaa? Hyvä sentään, että Ylen toimittaja nyt paljasti tämän olennaisen virheen!

Lystikästä Valpurin päivää palstalaisille :smile: :clinking_glasses:

13 tykkäystä
6091

Vielä yksi analyytikon tavoitehinnan nosto, vähän eri sfääreissä mennään kuin Goldman Sucksin vastaava: 6 dollaria (Nokia USAssa nyt 3,5 USD).

6 tykkäystä
6092

Hyvä kirjoitus Nokiasta ja Kiinasta.

Jutussa muistutetaan viimevuotisesta osavuosikatsauksesta, missä Suri kertoi Kiinan olevan:

  • 60% globaalista RAN-markkinasta
  • 30% globaalista RAN-liikevaihdosta
  • Merkityksetön osa RAN-tuotoista (keskipitkällä aikavälillä!)

Ei tämä poista sitä, etteikö Nokiakin varmasti haluaisi Kiinan isoja sopimuksia, jos kykenisi niistä järkevällä tavalla kilpailemaan, mutta onhan tuo Kiinan markkinan kannattamattomuus ollut haaste jo paljon pidempään.

6 tykkäystä
6093

Heh, taitaa kohta Mikaelilla olla alhaisin tavoitehinta Nokialle. Vai onko nostanut jo tuosta 3€?

8 tykkäystä
6094

Tänään tuli nosto 3.2€

6 tykkäystä
6095

Ok. Kiitos. En oikein ymmärtänyt miksi piti osarien välissä kurssin mukana tiputtaa 3,6 €–>3 € ja taas nostaa kurssin mukana. Ymmärrän, että tässä välissä koronaa, mutta se on pelkkää arvailua ja turhaa kurssin mukailua. Duval ei juurikaan kurssitasoja nöyristele ja yllättävän hyvin on oma linja pitänyt.

6 tykkäystä
6096

Tämä on tällaista et halutaan pitää negatiivinen näkemys, mutta silti laahataan kurssiin perässä.

Toki sinänsä linja negatiivisuudesta pitää. Tulevaisuus on kyllä tässäkin mielessä kiinnostava: nouseeko povatut möröt vielä esille ja milloin. Jos ei nouse, milloin tästä teoriasta luovutaan. Ja tällaisessa tilanteessa pystyykö analyytikko muuttamaan omaa kantaansa jos se osoittautuu vääräksi.

7 tykkäystä
6097

Mikael pettyi pahasti Nokian Q3/2019 osaraportissa annettuun ohjeistuksen muutokseen. Tähän asti oli uskottu Nokian positiiviseen näkemykseen ja yhtäkkiä vedettiin matto jalkojen alta. Tätä on vaikea antaa anteeksi ja alkaa luottaa Nokian ohjeistuksiin. Ehkä luottamus palaa johtokaksikon vaihduttua ja viimeistään, kun raportoidut tulokset osoittavat kassavirran kääntyneen tukevasti plussalle.

14 tykkäystä
6098

Nokia Q1 2020. Tätä on jo hyvin kommentoitu, mutta muutama näkemys edeltäviin kommentteihin minultakin:

1 Ericsson vs Nokia. Q1 2020 Mobile Access + Services-liiketoiminnassa Ericssonin Gross Margin oli hulppeat 44% ja Nokian 30%. Isolla pensselillä tämä tarkoittaa, että mobiiliverkkotoimituksien (=tukiasemat + palvelut) suorat kustannukset ovat Ericssonilla 56 rahaa ja Nokialla 70 rahaa. Huaweilla kulut ovat Ericssoniakin pienemmät. Kovassa kilpailutilanteessa Ericssonin on siis helpompi voittaa kauppoja kuin Nokian. Toki kulut ovat ‘vain kuluja’ ja kauppahinta on johdon päätös.

2 Kiina. Telecom-sektori on Kiinalle strateginen ja siksi omat yhtiöt (Huawei ja ZTE) voittavat aina leijonan osan kolmen operaattorin (China Mobile, China Telecom ja Unicom) verkkotoimituksista. Ericssonille ja Nokialle on yleensä ‘varattu’ 1/3 tai 1/4 markkinaosuus.
(Järjestelyä voi moittia ja itkeskellä epäreiluna, mutta ‘life is not fair’. USA tekee paraikaa samaa).

Tässä ensimmäisessä - ja merkittävimmässä - 5G-kierroksessa Ericssonin hintakilpailukyky riitti, mutta Nokia ilmeisesti päätti säästää kassaansa ja ottaa Intian Airtel-kaupan Kiinan sijaan. Nokian nykyisellä kassalla ei vain voi ottaa valtavia (ja aluksi kassavirtanegatiivisia) kauppoja.

Sivuhuomiona Nokia kertoi korona-/logistiikka-vaikeuksien heikentäneen Q1 tulosta. Sen sijaan Ericsson kertoi Q1-sijoittajapuhelussa onnistuneensa Kiinan toiminnoissaan nimenomaan komponenttivarastojensa ansiosta (olivat siis varautuneet USA-Kiina-kauppasodan kärjistymiseen, ei koronaan).

Poliittisesti Nokialla on edelleen sillanpäät Kiinassa. Vanhin niistä on Nokia Shanghai Bell (eli entinen Alcatel Shanghai Bell 1980-luvulta asti), lisätietoa suomenkielisen vuosikertomuksen sivulta 183. Kannattaa seurata liikevaihdon kehittymistä. Linkki: Nokia Bell Labs Locations - Nokia Bell Labs

Nokian toinen poliittinen Kiina-sillanpää on vuodelta 2005 eli 3G-ajalta peräisin oleva Joint-Venture Huawein kanssa, jossa Nokian omistus on 51%. Minusta tämä on ollut aina outo lintu. Linkki: http://www.td-tech.com/en/

3 Reefshark. Nokia julkisti Reefshark-sirunsa tammikuussa 2018, ennen Mobile World-tapahtumaa. Suunnittelu tälle siru-sarjalle on siis tehty vuonna 2017, silloisen kilpailutilanteen ja silloin standardoidun 5G-teknologian mukaan. Standardointi ja kilpailu ovat kolmessa vuodessa edenneet, ja nyt Reefsharkin myöhästyminen voi olla kohtalokasta.

Suurin huoleni Nokiaa koskien on juuri tämä. Nokian (Q1: 4.370 M€) syömähammas on Mobile Access (Q1: 2.430 M€ = josta noin 50% tukiasemat + 50% palvelut) eli radioteknologia, kaikki muu on käytännössä tätä liiketoimintaa tukevaa toimintaa. Mobile Accessin kilpailukyky perustuu tukiasemien kapasiteettiin ja toiminnallisuuteen. Ja tämän sydän on Reefshark-sirut (System on a Chip). Pelkoni - toivottavasti aiheeton - on se, että Reefshark olisi suunniteltu vuonna 2017 voittamaan Ericssonin silloinen teknologia (esim. 25-50% tehokkaampi). Myöhästymisistä johtuen tämä etu voi nyt olla menetetty, sekä Ericssonin ja tietysti Huawein teknologiaan verrattuna. Toivon kovasti olevani väärässä.

4 Kuten jo muualla totesin, vaikka Nokia nyt hiukan horjuu, niin fundamentit ovat hyvät. Alalletulokynnys on suuri. Langaton viestintä on megatrendi. Pitkää tulevaisuutta Nokian on vaikea tuhrata. Nyt tarvitaan muutama vuosi aikaa, useampi miljardi kassaa ja uusi rohkeampi johto - ja kaikki tämä näyttäisi järjestyvän. Tosin Nokian omistus ja pääkonttori voivat siirtyä pois Suomesta sekä toimintaa saatetaan (toivottavasti) karsia.

Olen lisännyt omistustani ja salkussa on Nokiaa 7.000 osaketta. Nykyinen kurssitaso ottaa huomioon, että Nokian omistaja-arvoa tuhoutuisi edelleen. Tähän minun on vaikea uskoa, kun tosiasioita on nyt alettu julkisestikin tunnustaa.

19 tykkäystä
6099

Kiitos @Paakkarinen näkemyksestäsi. :+1::+1:Olen itse ollut käsityksessä että SoC kehityksessä on jouduttu lähtemään aikalailla alusta uudelleen liikkeelle. Tämä asia tuo itsellekin huolenaihetta, mutta muistan samalla Uiton todenneen jotakuinkin niin että kun ”Nokia tuo omansa markkinoille, tältä osin he tulevat olemaan kehityksen kärjessä”. Tämä olisi aika paljon luvattu, jos valmiiksi ”vanhaa teknologiaa” tuotaisiin markkinoille.

11 tykkäystä
6100

OK. Jos Tommi näin sanoi, niin silloin ovat tehneet uuden chip-designin. Tämä olisi hyvä asia!

7 tykkäystä
6101

Joutuivat, koska Intel-jätteestä ei tullut valmista ja kun vaihdetaan tehdasta, piiri joudutaan suunnittelemaan uudestaan. Miksi siinä vaiheessa tekisi vain vanhan speksin piirin kun on jo tiedossa tapoja jolla siitä saa nopeamman ja paremman?

Eli Nokia myöhästyi kustannustehokkaan raudan kanssa, mutta sitten kun on valmista, se on viimeisintä huutoa. Sillä aikaa myydään (Nokialle) kallista FPGA-tavaraa.

14 tykkäystä
6102

Aina voi toivoa, että late-entry tuo teknologisia etuja esim. Intelin late-entry ja skaalautuminen vie jossain vaiheessa väistämättä AMD-mehut pois. Aina voi myös väittää, että muut aiheuttavat Nokian epäonnistumisia.
Nokian toimiala huomioiden olisin kuitenkin melko varmaa, että Nokia on menettänyt rahaa ja menettää rahaa vielä pari vuotta tämän mahdollisen tulevan “teknologisen edun” takia. On se ihan sama jos Nokian rauta on huipputasolla vuonna 2022, mikäli siihen asti Ericsson on voittanut pari kymmentä ylimääräistä asiakasta.
Toisaalta kaikki nämä seikat näkyvät jo hinnassa ja luottamuksessa Nokiaa kohtaan.

3 tykkäystä
6103

Ajattelin jakaa oman lyhyen jatkoanalyysin tulosjulkaisussa puhutusta. Josko siitä olisi iloa tai se herättäisi kysymyksiä ketjun lukijoissa.

Tein siis itselleni koosteen muutaman kohokohdan muodossa tulosjulkistuksen transkriptiosta mielestäni tärkeistä asioista. Mukana myös muutamia kirjoittamiani avoimia kysymyksiä.

  • Mobile access kannattavuudessa parannus: Tuotekustannus, region mix, yleinen tuottavuus parantuneet. Samalla hyvän kilpailukyvyn, etenkin radioissa, edellyttämä mittakaava on kertoman mukaan kyetty säilyttämään Kiinasta huolimatta. Riittävän mittakaavan merkitystä ja sitä, että se löytyy edelleen, korostettiin pariinkin otteeseen webcastin aikana. Kuvastaako se epävarmuutta?

  • Valtaosa tuotekehityksen henkilöstöstä on työskennellyt etänä, mutta tuotekehityksen roadmapit ovat siitä huolimatta raiteillaan. Jotkut avainsoftien releaset ovat jopa edellä aikataulua. Etätyö lisännyt tuotekehitystyön tuottavuutta?

  • Viive uusien tuotteiden lähettämisestä asiakkaille taloudellisesti realisoituvaan vaikutukseen on noin puoli vuotta. DSS:n vaikutuksen lisäksi myös muiden avainprojektien parantunut kannattavuus jo Q3/Q4?

  • Onko baseband radio SoCit Intelin valmistamia? Voiko tähän edelleen liittyä riski siitä, että piirejä ei nähdäkään vielä loppuvuonna, kuten Nokia kertoi? Intelin tekemisiin ei voi tällä hetkellä luottaa oikeastaan millään saralla.

  • Kiinan spesifeihin 5G-ominaisuuksiin käytetty panostus on nyt ohjattu globaalisti käytettävien ominaisuuksien kehitystyöhön kannattavilla markkinoilla. Vapautuneet resurssit vaikuttavat työn tuottavuuteen, kannattavuuteen, asiakastyytyväisyyteen Kiinan ulkopuolella?

  • Kiinan ulkopuolisten toimijoiden osuus Kiinan markkinasta on pienentynyt. Muutos on merkittävä ja on jatkunut teknologiasukupolvesta toiseen. 5G:n osalta osuus on pienin koskaan.

  • Routing ja Optical tilauskirjat kasvoivat jo Q1:llä. Q2 odotetaan myös vahvaa kasvua. Taustalla datan määrän huomattava lisääntyminen verkoissa pandemian takia. Tulee näkymään tuloksessa Q2/Q3?

  • Softapuoli jatkaa hyvässä iskussa pilvivalmiin portfolion ansiosta. Softan perusta tehtiin vuosien saatossa uusiksi ja se on valmis pilveen, mikä on mahdollistanut ketteryyden ja nopeuden tuotekehityksessä, mutta myös parantuneet marginaalit.

  • Positiivinen kassavirta vuonna 2020. Lainat hyvässä jamassa. Seuraava 500M lainan takaisinmaksu vasta maaliskuussa 2021. Lainaa kokonaisuudessaan n. 5 miljardia keskimäärin 6 vuoden “pehmeällä” takaisinmaksuajalla ilman sitoumusmaksuja. Lisäksi 1,5 miljardia kiertävää luottoa, mikä on nostamatta.

  • Q2:lla bonusten (insentiivien) maksu, mikä vaikuttaa kertaluonteisena kassaan. Omistajan näkökulmasta suuret bonukset tilanteessa, missä osingot on jäädytetty määräämättömäksi ajaksi kannattavuushaasteiden takia, on omituinen.

Kokonaisuutena: Ei tämä huonolta vaikuta. Tosin pari vuotta sitten toivoin jo huomattavasti parempaa tilannetta tässä vaiheessa, kuten varmasti lähes 100% tämän ketjun lukijoista. Pieniä askelia, mutta nyt askelletaan oikeaan suuntaan.

Tämä lausahdus kuuluisi paremmin Coronavirus-ketjuun, mutta Surilta tuli myös ytimekäs muistutus yritysjohdon (ja miksei vaikka valtiojohdon) realiteeteista:

Ultimately, strategy is about hard choices, we’re making choices.

19 tykkäystä
6104

Aivan, kuten aiemmin linkitetyistäkin näkyy niin viellä ei kannata kaikkea toivoa heittää:

  • Coronavirus has “had an approximately €200m negative impact” on its Q1 2020 sales, mostly due to “supply chain challenges” but insisted the sales would be “shifted to future periods”, rather than being lost to the ledger entirely…

  • The firm’s quarterly report claimed some silver linings, the most notable being the Nokia Software business unit. This cormer of the company grew 13 per cent to €613m from Q1 2019’s €543m.

  • And even in the Middle Kingdom, there’s room for optimism as Nokia said it had signed a deal with China Unicom to use its equipment alongside infrastructure from arch-rivals ZTE and Huawei:

  • This is a big deal on two counts: firstly, because China Unicom has the fourth-largest subscriber base of any mobile carrier in the world but also because Nokia will be providing 5G core equipment, rather than less sophisticated (and cheaper) RAN gear…

Ja sitten viellä tämäkin:

  • Nokia astuu uuteen aikaan, kun toimitusjohtaja Rajeev Suri vaihtuu syyskuussa Fortumin toimitusjohtaja Pekka Lundmarkiin.
9 tykkäystä
6105

Eniten odotan johdon vaihtumisesta. Uusi johto pohtii asiaa puhtaalta pöydältä, Suri suti vanhoissa kuopissa ja sama paska on jatkunut viimeisen viisi vuotta…

Itse asiassa Suomen BKT laahusti koko 2010-luvun ja niin teki Nokiakin.

En tiedä piirien kehityksestä tai hyvyydestä, mutta Nokia kun on 100.000 työntekijän firma, niin kuluissa pystyy aina säästää. Ottakoot mallia Ericssonilta miten asiaa hoidetaan…

4 tykkäystä
6107

Käyttikö Ericsson vain IFRS-lukuja? Näistä ei-IFRS-kikkailuista mm. Talouselämässä kirjoiteltu useasti ALU-kaupan jälkeen. Miksi analyytikot seuraavat vain tätä ei-IFRS-lukuja, vaikka IFRS luvut kertoisivat enemmän Nokian kehityksestä?

2 tykkäystä
6108

Q2:lla bonusten (insentiivien) maksu, mikä vaikuttaa kertaluonteisena kassaan. Omistajan näkökulmasta suuret bonukset tilanteessa, missä osingot on jäädytetty määräämättömäksi ajaksi kannattavuushaasteiden takia, on omituinen.

Tämä. Jos firma on kriisissä ja johto on epäonnistunut tekemään osakkeenomistajille rahaa, niin hyvän käytännön mukaan olisi järkevää saada vähemmän bonuksia. Erityisesti Nokian tapauksessa.

7 tykkäystä
6109

ReefShark on nimi tuoteperheelle johon kuuluu 10+ piiriä. Suunnittelu on aloitettu ensimmäisiin piireihin 2016, suurimpaan osaan paljon myöhemmin ja niitä suunnitellaan edelleen kokoajan. Muutama piiri taitaa olla jo tapettukin. Eli uusia SoC ja tulee 2020, 2021, 2022 jne. Jossain vaiheessa markkinointi keksii taas uuden nimen ja puhutaan uudesta tuoteperheestä. Viivanleveydet ja tehonkulutus pienenee, kapasiteetti kasvaa jne. 2-3 vuotta ja 2020 valmistuva tuote/SoC korvataan paremmalla…

13 tykkäystä