It reported an outstanding first quarter, fortifying my confidence to be bullish on NOK. Using my two favorite financial metrics, NOK meets both criteria, growing revenue by 10% year over year and now earning a positive ROE of 7.9 percent. NOK also improved its current ratio by 17% versus Q1 2020, and as a result of achieving a positive net income, it now has a positive Times Interest Earnings of 7.7x. As a result, I believe NOK will perform well in the short to medium term.
NOK announced two days later, on June 24, 2021, the launch of a next-generation AirScale 5G network powered by ReefShark technology. It is a new industry-leading product that is simple to install and reduces total cost of ownership. A well-planned project capable of bringing NOK to our fair price.
I projected the terminal value of NOK using a conservative perpetual growth and implied fair EV/EBITDA multiple of 2% and 20.44x, respectively. Then, using the weighted average cost of capital of 3.93% as my discount rate. I use a tax rate of 88.5% as it seems more logical than using the average of 2019 and 2020 in my WACC computation. Additionally, BV Debt - Interest Bearing is calculated as the average of long-term capital leases and long-term debt. However, when calculating the enterprise value, I use total debt to arrive at a conservative estimate of $14.8 fair price and a best price of $7.41 per share.
After years of overpromising, NOK is finally delivering on its commitment to its investors. Proving the saying, "Better late than never." NOK’s fundamentals have improved to the point where they are beginning to report net income and revenue growth is beginning to show an upward trend.
Their second quarter, which will be released on July 29, 2021, is critical for determining whether or not the growth is sustainable. NOK is undervalued at 8.43x EV EBITDA and is worth monitoring.
Edit tarkistuslaskenta kirkkaassa auringossa lasien kanssa
Edit 2 NOK 7v Megafoni diili, mm Moskovan alue Nokialle, ZTE ja Huawei mukana
the first large-scale project under the seven-year programme starting in 3Q21 with a strategic modernisation in Moscow city/region. Under the tender, the three vendors have been allocated the following geographic areas: Nokia (Central Federal District including Moscow, and the Caucasus); ZTE (Chelyabinsk, Orenburg and Chuvashia); and Huawei (Volga Region, Central, North-West, Ural, Siberian and Far Eastern Districts)
Meniköhän Central puoliksi Huawein kanssa, mutta Moskva Nokialle
Kuitenkin tämäkin yksi hyvä syy lisää miksi vasta osarin yhteydessä annetaan uusi koko vuoden ennuste
Liitteen uutisista kannattaa poimia Nokia, Moscow, large-Scale ja Q32021
Niin ja siinä helposti käy niin, että lomien jälkeen onkin sitten massiivinen krapula ja katkaisuhoito edessä. Ja jos koko vuoden eväät on syöty vuoden ensimmäisellä puoliskolla, niin voi toisella puoliskolla olla hankala nyhjäistä tyhjästä vaikka kysyntää olisikin.
Olisko noin, oltaisiinko mukana Kiinan jättitendereissä, jos olisi todellinen uhka komponenttipulasta, ja samalla missattaisiin Länsimaisia diilejä. Johan komponenttitehtaat laulaa, ja mm. alasajettu autoteollisuuskIn saa loppuvuodesta komponentteja ja uusia autoja taas liukuhihnalla ulos,sanoisin että tuo vaara alkaa olla takana, pl Huawei
En edelleenkään usko että Nokia oli niin märkäkorva komponenttitilauksissa että olisi kussut asioitaan siltä osin. Joo, vaikeampi reagoida nopeasti jos lead timet ovat kasvaneet, mutta perus-suunnitellut osat varmasti tulleet niinkuin pitää. Komponettipulaa potivat lähinnä firmat jotka eivät osanneet katsoa kvartaalia pidemmälle tai jotka eivät varmista komponenttien saatavuutta pitkäksi aikaa eteenpäin pitkillä sopimuksilla.
Nokia (NOK) Q1 2021 Earnings Call Transcript
Pekka Lundmarkin vastaus kysymykseen komponenttipulasta:
Now the component situation, we have been able to manage it pretty well. And the guys in this business have done a great job in supply chain management and also – also getting prepared for the upcoming component shortage. But this is a question that will deserve continuous attention. We are working hard with our suppliers.
And as we also said in the release, limited – I mean, the visibility to the second half and our suppliers’ capability to deliver, it is more limited than usual. Lead times have increased, and the whole world is suffering from component shortage. So that’s why – I mean – that’s why I say that this situation deserves constant attention. But we have done well so far.
Ei se ihan noinkaan yksinkertaista ole. Applehan on ilmoittanut useamman miljardin myynnin menetyksistä. Samsung siirsi flagship mallin launchia sirupulan vuoksi. Autotehtaita on seisonut kun ei ole tavaraa josta rakentaa jne jne.
Jännää nähdä Q2:lla mitä eri firmat kommentoivat sirutilanteesta ja materiaalien saatavuudesta laajemminkin. Ihan purilaismyyjistä ja maaleista lähtien monesta asiasta on pulaa ja pullonkauloja on syntynyt markkinoille.
Tuolla muuten maaliskuun 1-kertaisia laskelmia, valuuttavaikutuksista USD-liikevaihtoon
Edelleen pyöritään 0.845 tienoilla (1.182 nyt) +450m€ lisää raportoitavaan euroliikevaihtoon
Rohkeaa analyysia OP:lta. Heillä ainakin on näkemys, vaikka Nokialla itseltään se näköjään puuttuu. Ehkä Nokian pitäisi kysyä Stenvalilta, mitä lukuja laitetaan ennusteeseen.
Kieltämättä konsensuksen kontraaminen ei monesti ole helppoa mutta onnistuessa toki tuottoisaa.
Tuo on positiivinen näkökulma OP:n analyysiin. Negatiivinen on sitten se että ei anna analyytikon ego periksi myöntää että oli kahvilla tilanteesta (kuten kaikki muutkin) joten korjailee pikku hiljaa näkemystään.
Tässä vaiheessa markkina varmaankin odottaa, että Nokia ennustaa koko vuoden vertailukelpoiseksi liikevoittomarginaaliksi jotain muuta kuin 8-11% (jota taas näyttää Stenvall (OP) ennustavan, 10,2%). Nykyinen ennustehan on 7-10%.
Jos näin on, niin sitten on vaikea ymmärtää, miksi lähdettiin tähän ymmärtääkseni ennen näkemättömään manööveriin jossa kerrotaan, että ennustetta tullaan nostamaan. Eihän sitä hyvällä katsottaisi monenkaan ammattilaisen toimesta, ja reaktio kääntyisi helposti pettymyksen puolelle.
Edit. Ehkä tässä vaiheessa vuotta voisi jopa olettaa, että uusi haarukka annettaisiin kahden prosentin vaihteluvälillä.
Edit. Mutta jo nykyinenkin arpominen huomioon ottaen, niin ei varmaankaan tapahdu.
En ainakaan itse lähde tekemään liikkeitä tuon analyysin perusteella.
Kimmo ollut kohtuullisen hyvin hajuilla Nokian liikkeistä (ennen tätä vuotta) mutta kun sitä käännettä odotetaan (ja sieltä se myös tulee) usein ennusteissa jäädään liian varovaisiksi. Jo Q1 Kimmo odotti hyvin heikkoa kvartaalia, väärin meni.
Nokian omat ohjaukset lukivat jo eilisen hesarissa että on tarkoituksella valittu hyvin varovainen linja, jottei edellisen johdon virheitä jouduta enää toistamaan. Ja tämä on hyvin viisasta. Tämän huomioiden OP:n nykyisellään ennustama 2023 liikevoittoprosentti 12,2 on hyvin varovainen. Nokia on siis itse kertonut odottavansa 10-13 %:n liikevoittoa. Mutta en yllättyisi jos tätä tultaisiin viimeisentään seuraavana vuonna nostamaan kuten ansioituneesti eräässä analyysissä todettiin.
Kyllähän päähuomio on tämän kuluvan vuoden ennusteessa nyt. Ja Nokia tietää, että nyt pitää ennuste osua kohdalleen, kun vuotta on puolet jäljellä. Eihän voi olla mahdollista, että tässä vaiheessa ei osata ennustaa koko vuotta kolmen prosenttiyksikön tarkkuudella, mitä tulee vertailukelpoiseen liikevoittoon. Mutta ilmeisesti sitä Nokialla nyt kuumeisesti pohditaan, että mitä laitetaan luvuiksi.
Liikkuvia osia voi edelleen olla paljon. Intian sopimukset lienee osittain epävarmoja, ainakin ajoituksen suhteen. Samoin voi edelleen olla Kiinan sopimukset. Miten sitten Verizonen osalta, onko takaporttia auennut? Miten Deutsche Telekom tarjoaako tuo jätti mitään isompaa sopimusta?
Nokian oma tilanne on varmasti vaikuttanut asiaan. Mutta tämän lisäksi on myös geopoliittinen tilanne, johon myös Ericsson liittyy vahvasti Kiinan osalta. Sitten myös Samsungin on osoitettava riittävää vahvuutta jottei Nokia pääsisi avaamaan takaporttia. DT haaveilee varmaan edelleen Huawein perään. Saksassa itse asiassa varmaan moni eri taho tarkkailee edelleen Huawei tilannetta - rapautuuko toimintakunto oikeasti (rapautuu kyllä mutta silti kiimassa odotetaan halpoja verkkoja).
Ja sitten se komponenttipuoli. Saako kaikkia tarvittavia komponentteja riittävästi.
Epävarmuutta on varsinkin loppuvuodelle varmasti poikkeuksellisen paljon, edelleen. Mutta kokonaisuutena tilanne näyttää hyvälle, siis vaikkapa 6kk-24 kk aikajänteellä. Myös OP kuitenkin antaa targettinsa 12 kk aikajänteellä, siihen nähden 4,50 € hintalappu aiheuttaa jopa hieman hilpeyttä. Toki mahdollista että niillä nurkilla osake voi vielä käydä, mutta tulevat vuodet ovat alkaneet näyttää sen verran vahvoilta että itse uskon että mahdolliset laskut tulevat aika nopeasti ostetuiksi.
Ennustaminen on aina vaikeaa, mutta se on osa yrityksen tiedottamista, ja sitä varten on omat yksiköt ja ihmiset olemassa. Yleensä myös menee niin, että mitä isompi yritys, sen vakavampaa on liiketoiminta. Jos olisi jo annettu haarukka 10-13%, niin ei kai se yläpäästä olisi ainakaan karannut. Vai eikö sitten luoteta täysin tuohon alapäähän.
Kommenttejani GS:n Alex Duvalin edesottamuksista lukiessa on ehkä vaikea uskoa, että arvostan paljon analyytikoiden (perusteltuja!) poikkeavia näkemyksiä.
OP:n Stenvall perustelee selkeästi kantansa, joka pohjautuu Nokian omaan viestintään. Tavoitehinta ei tosin kuvasta Stenvallin itsensäkään uskomaa tilannetta vuoden päähän. Stenvallin otsikointi Nokian “vaikeuksista” H2:lla onkin sitten jo korpimetsässä vaellusta. Ilmeisesti Stenvallin, Nokian omiin komentteihin perustuva, tulkinta sijoittuu skaalan pessimistisimpään päähän. Nokia on kertonut jo huomattavasti aiemmin H2:n “vastatuulesta”, millä se on pyrkinyt ilmiselvästi rauhoittelemaan odotuksia, jotka perustuvat aiempien vuosien erittäin vahvaan jälkimmäiseen vuosipuolikkaaseen vs. ensimmäinen puolikas.
Nokia kertoi toissapäivänä odotettua vahvemmasta suorituksesta kautta linjan. Vaikka yksityiskohtia ei paljastettu oli lyhyessä varoituksessa paljon mannaa sijoittajalle. Kulut kurissa ja kysyntää piisaa laajasti. Vaikka H2:lla iskevät lopulta mm. viimeiset Verizon-jälkiaallot, vasta kolme kuukautta sitten Nokia ilmoitti parhaasta neljännesvuosituloksesta kuuteen vuoteen(!). Ja kun tämä paatti kääntyy ei se samantien tee vesiskootterikäännöksiä sinne tänne, vaikka analyytikot ennustavat mitä hyvänsä. Kysykää vaikka Alexilta.
OP:n Q1-arvio meni pahasti metsään. Ehkä OP:lla halutaan säilyttää mahdollisuus olla edes vähän oikeassa. Väitän kuitenkin, että eilen asetettu suositus ja tavoitehinta on jo valmiiksi samassa paikassa – siis metsässä.
Tavoitehinnan asettaminen 12 kuukauden päähän on jännä juttu. Analyytikot tuntuvat näkevän tarkasti vuoden päähän. OP:n analyysien mukaan Nokian kurssi olisi 4,10 euroa toukokuussa 2022 ja 4,50 euroa heinäkuussa 2022.
Lisäksi (ammattimaisesti laadittujen analyysien avulla asetetut) tavoitehinnat poikkeavat kovasti toisistaan.
Näiden etiäisten mukaan pitäisi siis myydä, vähentää, pitää, lisätä tai ostaa. Mutta onneksi parin viikon kuluttua tavoitehinnat elokuulle 2022 ovat taas jotain muuta.
Teollisuuden arvio on ollut pikemminkin, että komponenttipulaa tullaan potemaan 2022 loppuun saakka. Jos esim. muisteja ei ole saatavilla tarpeeksi, niin minkäs teet? 2nd source myy myös eioota. Kolmannen valmistajan piirit taas eivät sovi välttämättä footprintiltään rautaan eikä funktionaalisuuskaan ole sama. Siinäpä sitten kärvistelet ja yhden komponentin puuttumisen takia suma seisoo. Riskit ovat suuret, että toimituksissa tulee olemaan isompiakin ongelmia.
Kiinan markkinat ovat jännä, omalla oudolla tavallaan protektionistinen pelikenttä. Hehän nykyään toivovat, että sinne tuotteita valmistavat yritykset käyttäisivät kiinalaisia (kopio)komponentteja. Näinhän heidän omat, isot nimeltämainitsemattomat yrityksensä tekevät. Kotimaan markkinoille myydään surutta ip-oikeuksia rikkovilla komponenteilla kasattuja tuotteita, länkkäriversioon ladotaan taas aito alkuperäinen komponentti oikeustoimien välttämiseksi.Kiinassa länkkärifirmoilla ei ole mitään oikeutta, jos yrittää patenteista riidellä oikeusistuimissa.
Mielenkiinnolla seuraan kuinka Ericsson ja Nokia vastaavat Kiinan low cost paineeseen. Henkilökohtaisesti näen kiinalaisten ip-oikeudettomien tuotteiden käytön epäeettisenä.
Väitän kuitenkin, että eilen asetettu suositus ja tavoitehinta on jo valmiiksi samassa paikassa – siis metsässä.