Nokia sijoituskohteena (Osa 2)

Osakkeet
,
5300

Kirjoittelin palstalle tämän viikon aikana varmasti enemmän, kuin edellisten kahden kuukauden aikana yhteensä, mutta yksi vielä… :slight_smile:

Samana päivänä, kun Nokia julkaisi tuloksensa päättyi Los Angelesissa Mobile World Congress (MWC 2021). Tapahtumasta ei ole liiemmin kohkattu, mutta yksi juttu on päätynyt telecom-mediaan asti.

Yksi tapahtuman pääsponsoreista oli IBM, joka tavoitteli ilmeisesti oman telecom-seksikkyytensä nostoa kalju ukki -sarjasta lyöttäytymällä yhteen Boston Dynamicsin kanssa. Täytyy myöntää, että kumppanivalinta ei ollut hullumpi, sillä Boston Dynamicsin videoita seuraa netissä iso joukko ihmisiä esikouluikäisistä vaareihin. IBM ja BD raahasivat näytille tapahtuman keynote:n yhteydessä BD:n tunnetuimman robotin “Spotin” ja IBM:n verkko/edge CTO, Rob High, tokaisi:

“For all my network operator friends in the audience who keep asking what’s the killer app for 5G? This is it,”

High tarkensi vielä, että hänen mielestään 5G:n “killer app” syntyy teoliisuusympäristöille arvokkaiden tuotantoprosessien ympärille, jotka tarvitsevat 5G:tä operatiivisessa ylläpidossa ja tuotannon tehokkuuden kasvattamisessa.

Yllättäen allekirjoittanutkin on tällä kertaa samaa mieltä IBM:n kanssa – sitä ei työurani aikana sattunut montaa kertaa. Ja tuskin sattuu vastakaan, jos palaan työelämään. En minäkään teollisuusympäristöjen mahdollisuuksia itse ole keksinyt, vaikka taisin kirjoittaa niistä tälle palstalle ensimmäisen kerran parisen vuotta sitten. Tunnen teollisuusympäristöt hyvin ja 5G SA ja etenkin sen nopea ja erittäin luotettava tiedonsiirtokyky tarjoaa ennennäkemättömän mahdollisuuden teollisuusympäristöjen valmistuksen ohjaukseen ja ylläpitoon. Verkottaminen ja tiedonkeruu nykyisellään ei ole ihan pieni haaste näissä ympäristöissä.

Joissain netin julkaisuissa IBM:n on kerrottu väittäneen, että 5G.n killer app on teollisuusrobottien yhdistäminen (Spotin kuvan kera), mutta ei Rob High sitä tarkoittanut. 5G-mahdollisuuksien hedelmiä löytyy teollisuusympäristöistä paljon alemmiltakin oksilta, vaikka robotitkin hyötyvät luotettavista ja nopeista yhteyksistä. IBM:n oma lehmä ojassa on yhtiön Edge computing -tarjonta. Eri tutkimusyhtiöt arvelevat, että vuoteen 2025 mennessä 75% syntyvästä datasta käsitellään lähellä datan lähdettä (=Edge). Suomennettuna: Ensin kaikki haluttiin pilveen ja nyt sieltä takaisin, mutta jää sinne pilveenkin vielä jotain. :slight_smile:

Pekka ei ole turhaan innostunut näistä uusista mahdollisuuksista. Uskon, että teollisuusympäristöistä tulee vahva tukijalka Nokiallekin tulevina vuosina. Teollisuusyritykset eivät katso sivusta, kun kilpailijat rientävät kasvattamaan tehokkuuttaan 5G:n avulla. Kyseessä on mullistus, jolla on merkittävä vaikutus kilpailukyvylle. Tuotantokapasiteetin hallinta nousee aivan uudelle tasolle ja jopa kysynnän vaihteluihin voidaan reagoida aiempaa nopeammin. Mahdollisuuksia on valtavasti, jos ainoat kiinteät yhteydet tuotantokoneisiin ovat enää sähkö/LVI.

Private 5G -kysyntä ei varmasti ole hyytymässä. Itse veikkaan, että alan laajimman tarjonnan avulla Nokia on erittäin vahvoilla. En ihmettelisi, jos näkisimme jo pieniä yllätyksiäkin ensi vuoden aikana.

Edit. Lisätään nyt vielä tuore klippi tuubista. Sopii jotenkin kalju ukki -teemaan. Rollarit ja Spot.

36 tykkäystä
5301

Samaa mieltä, privojen kysyntä tulee kasvamaan erittäin voimakkaasti. Nyt ovat käynnissä ensisijaisesti suurten yritysten privat (Lufthansa, VW) ja suuret,vaativat kokonaisuudet kuten satamat ja kaivokset sekä suuret keskittymät, kuten kampusalueet ja urheilupyhätöt.

Noissa kokemus kertyy ja samalla muodostuu referenssipohjaa. Kun hyödyt ovat paremmin näytettävissä niin innovaatioiden omaksusmiskäyrän mukaisesti kysyntä paukkaa ylöspäin, vielä ollaan aivan alkuvaiheessa. Uskoisin nyt suurimman osan privahankkeista olevan kymmenien tai yksittäisten miljoonien kokoluokkaa. Kun tarjonta teknisen kehityksen myötä monipuolistuu ja tulee edullisemmaksi, niin pienemmätkin hankkeet ottavat tuulta purjeisiin.

14 tykkäystä
5302

Taas kerran NYSE:n close aika tarkkaan optioiden mukaan. Muistan kun katselin alkuviikosta etta 5.60-5.75 USD hoodeille pitaisi sulkea niiden mukaan.

Uskoisin etta ensi viikolla noustaan hyvan osarin siivittamana. Maanantait on aina olleet Nokialla mollivoittoiset, mutta tiistaina viimeistaan kohti 5.50 tasoja Helsingissa?

22 tykkäystä
5303

PILVI- JA VERKKOPALVELUT, NOKIAN MUSTA HEVONEN?

Yksityisverkkojen merkityksestä seuraava lainaus:

“According to new a new forecast by global tech advisory firm ABI Research, private cellular network deployments within the enterprise domain will generate equipment revenues of more than US$64 billion by 2030.” Private Cellular Networks to Generate Over US$64 Billion in Equipment Revenues by 2030, Industry Announcements | TelecomTV

Kommenttina, että ajatellaan yksityisverkoilla olevan verrattain hidas lähtö, niin että 64 miljardista dollarista vaikkapa 50 miljardia sijoittuu vuosikymmenen toiselle puolikkaalle. Silloin keskimääräinen lisäkysyntä olisi 10 mrd. dollaria vuodessa, mikä on käytännössä uutta kysyntää, alueella, jossa Nokian asema on vahva ja sen ambitiot korkealla. Tämä kysyntä ajoittuu myös sopivasti hetkelle, jolloin operaattorien 5G-investoinnit ovat saavuttaneet lakipisteensä ja vähitellen alkavat ehkä laskea ennen kuin 6G tuo uuden investointisyklin.

Toinen huomio on ohjelmistojen kasvava merkitys. Yllä mainitussa TelecomTV:n artikkelissa puhutaan pelkästään laitteistomyynnistä (“equipment revenues”), mutta ohjelmistoissahan yleensä on korkeimmat katteet. Luomalla vahvan ohjelmistoliiketoiminnan Nokialla voisi olla vielä paljon suuremmat markkinat.

Muistutuksena, Raghav Shagali pääomamarkkinaesityksestä (s. 5) https://www.nokia.com/sites/default/files/2021-03/CNS_CMD_2021.pdf, mitkä mahdollisuudet “key emerging opportunities” hän identifioi:

•5G Core
•Analytics and AI-based services
•Private wireless and industrial automation
•Digital operations and closed loop automation
•Managed security

Huomaamme siis, että mm. yksityisverkot (ja niihin liittyvä teollisuusautomaatio, “Industry 4.0”) sekä 5G core mutta myös Nokia Enterprise ovat kaikki CNS-yksikössä. Raghav Shagalin blogikirjoitus pääomamarkkinapäivän jälkeen osoittaa myös liiketoiminnan laajuuden: https://www.nokia.com/blog/cloud-and-network-services-leading-cloud-native-and-as-a-service-delivery-models/

Suunnitelmien onnistuessa, voisiko Nokian CNS-yksikkö olla musta hevonen, joka myöhemmin laukkaa muiden yksiköiden ohi voiton määrässä? Ihan hupimielssä laskelma: Nokian yksityisverkkojen laitemynti 3 mrd. euroa 15 prosentin liikevoittomarginaalilla ja vaikkapa samanmoinen niihin liittyvä ohjelmistomyynti 25 prosentin marginaalilla tekisi 450 milj. + 750 milj. = 1100 milj. millä oltaisiin aika lähellä Nokia Technologiesin tämänhetkistä liikevoittotasoa. Täysin hatusta vedetyt luvut, mutta ainakin näin olettaen potentiaalia olisi, varsinkin kun CNS-yksiköllä on jo tätä nykyä liikevaihtoa, jota en laskelmaan mukaan ottanut.

23 tykkäystä
5304

Analyytikoille, ainakin valtaosalle heistä, on valjennut Nokian uuden strategian yllättävän vahva ja nopea toteutuksen tempo - markkinatkin alkavat sen viiveellä uskoa.

Nokian kyky tuottaa ja kehittää innovaatioita, sekä kaupallistaa niitä omalla toimialallaan alkaa olla hyvä.

Ketsuppipullon tukos poistuu pian!

(Ehkä nykyiset isot omistajat Nokiassa hyödyntävät tilaisuuden ja kasvattavat positioitaan…. Solidium, BlackRock…)

———> hienot tavoitteet, kannattaa olla forward thinker!

BlackRock’s high-performance culture is what enables us to stay ahead of clients’ needs. It challenges us to be forward-thinkers, problem solvers and innovators. A high-performance culture also requires diversity, empathy, equity, respect and inclusion.**

12 tykkäystä
5305

BlackRock ilmeisesti lisasi positiotaan vajaalla 1M lapulla, Q2/3:lla? Osui silmiin jossain en nyt muista missa…

2 tykkäystä
5306

CNS osaltahan Pekka ja Raghal puhuivat että 3-6 tai 8-11% ei todellakaan ole pitkän aikavälin tavoite vaan se on siellä muiden softayritysten tasolla eli jossain 30% huitteilla (no tuon prosentin taisin itse lisätä) mutta tavoite on kovempi kuin muilla segmentissä

Taisi olla CMDssä täytyypä kaivella transxript tähän

No eipä löytynyt mutta tuolla 30min kohdalla on tuosta 2023 jälkeisestä, ei pysähdytä ja vertaus cloud Saas palvelujen marginaaleihin

14 tykkäystä
5307

Juu tuossa voi hyvinkin piileä tulevaisuuden posarit.
Nyt Q3 jälkeiseen kurssikehitykseen on jouduttu pettyä.
Hienoa että Nokia panostaa kaikkiin tukijalkoihinsa ja vaatii niiltä samalla myös tulosta.
Tämä Industry 4.0 kuulostaa lupaavalta osa-alueelta!

12 tykkäystä
5308

Nokian nettokassa oli 4,3mrd eli n. 0,76€/osake ja voisi ehkä olettaa sen olevan luokkaa 5mrd eli 0,89€/osake vuoden lopussa. Vaikuttaa siltä, että markkina ei juurikaan hinnoittele tätä osakkeen hintaan, kun P/E luku esim. OP:n 2021 tulosennusteella 0,36€ eps on vain 13,6.

Osakkeenomistajien etujen mukaista olisi, että ylimääräinen nettokasssa jaettaisiin osakkaille joko osinkoina tai takaisinostoina. Ihan stetsonmenetelmällä voisi sanoa, että ainakin 2mrd eli n. 0,35€/osake on ylimääräistä. Kvartaaliosinko 0,05€ ja vielä jäisi 800M takaisinostoon.

13 tykkäystä
5309

Laitetaan vielä yksityisverkkoihin liittyvä “Silentin” postaus Kauppalehden sivustolta:

private networks-potentiaalista kommentti.

Yksistään teollisuuden kampuksia on maailmalla 15 miljoona.

Onhan tuo huikea markkinapotentiaali ja syy myös CSPeille investoida 5G-palveluihin ja ratkaisuihin.

Juniper Research arvioi privaverkkomarkkinan olevan tänä vuonna n. 5.5 mrd$ ja vuonna 2023 siis jo 12 mrd$.

Juniper Research believes that telecommunications network vendors, like Ericsson and Nokia, are in the best position to capitalise on private networks; offering their hardware and value-added services directly to businesses looking to utilise private networks.

“Diilin” koko laitetoimittajalle riippuu mm. privaverkkojen toimitustavasta (asiakastarpeiden lisäksi etc). Lainaan tähän Ericssonin tapaa kuvata toimitusmallit.

Model A. Local radio as an extension of service provider (CSP) infrastructure with network slicing. Then model A shows a network where the only element added is private coverage, while all user plane and control plane elements are provided by the public network.

Model B. Model A plus additional service provider (CSP) infrastructure deployed locally ,e.g local core and cloud. Model B shows a network where the radio access network (RAN) and some control plane elements are shared with the public network but the NPN has its own local services too.

Model C. Standalone local deployment with dedicated spectrum. Model C is the isolated network, where the whole network is deployed on-premises as a standalone NPN.

Koska privaverkoissakin automaatio nousee korkealle tämä tarjoaa ja edellyttää myös toimittajalta AI ja machine learning ratkaisuja etc. Kaikki ylläpito ja monitorointi etc. pitää olla mahdollisimman automatisoitua. Taas lisäbusinessmahdollisuuksia. Mutta, tässäkin “lisäpakettien” toimittamistarpeessa kaiken ao on liiketoimintatarpeet. Väittäisin, että tässä osaamisessa Nokia ja Ericsson ovat “valovuoden” edellä operaattoreita.

Nokia on nyt edellä privaverkoissa Ericssonia ja toivottavasti myös jatkossa. Ericsson kovasti lupailee lisäpanostuksia mm. yritysostojen kautta. Kilpailu kiristyy myös muiden toimijoiden puolelta.

tuossa on aika hyvä kooste Etteplanilta

Tuossa on aika hyvin kuvattu Nokian ratkaisuja isolla kuvalla lyhyesti.

Nokian portfolio on siis merkittävästi laajempi kuin Ericssonin yrityssektorille. Lisäksi Nokialla on myös spesifioituja toimialaratkaisuja tietyille toimialasektoreille esim. railways, ilmailu jne.

10 tykkäystä
5310

Näin on.

Ja toisaalta ei Ericssonilla tyhmiä olla. Ja kuitenkin he ostivat Cradlepointin 1,1 miljardilla dollarilla, yrityksen jonka liikevaihto oli 137 miljoonaa dollaria ostoa edeltävänä vuonna.

Ericssonilla myös havahdutiin privasegmentin potentiaaliin. Toisaalta kauppahinta lienee paljastaa että kehityksen oletetaan olevan nopeaa, muuten ostossa ei olisi mitään järkeä. Ericsson joka tapauksessa juoksee tässä asiassa aika reilusti Nokian perässä.

Sellainen tuli myös mieleen q4 tulokseen liittyen… odotusarvo onsiis hyvä kun Nokia tarkensi odotuksiaan kannattavuuden osalta. Periaatteessa siis konsensuksen on helppoa muodostaa tulosnäkemys, ja silti taustalla muhii edelleen posarin mahdollisuus. Tämän lisäksi q4 yhteydessä tulemme kuulemaan tulevista osingoista. Uskoisin markkinoiden ottavan tämän viestin hyvin myönteisesti vastaan.

16 tykkäystä
5311

Nordean viimeisimmässä Nokia -analyysissä on Dividend yield (ord) E2021: 1,6%,
siis vuodella 2022 maksetaan…
…tietenkin, kyse on ennakoinnista.

Lisäsi arvioidaan:

Investment case

We believe the risk/reward in Nokia is positive. Nokia’s investment case offers relatively high visibility on earnings improvement.

The ALU integration is progressing and still offers room for further cost optimisation.

The IPR income outlook is predictable following deals with Samsung, Apple and Huawei.

Networks’ market passed the trough during 2018 and is heading for a multi-year growth phase thanks to the 5G network buildout.

We estimate EPS of EUR 0.30 for 2022, assuming a somewhat lower cost base, a competitive 5G offering, recovered gross margins and a slightly better monetised IPR portfolio (~12% EBIT margin).

1 tykkäys
5312

Käytännössä se tarkoittaa, että Nordea olettaa Nokian maksavan 8 eurosenttiä osinkoa, kun esim. Inderesin odotus on 10 eurosenttiä.

Kertun ehdotus yllä on periattessa hyvä (kunnon osinko + rajalliset omien ostot, joista jälkimmäistä USA:ssa arvostetaan), kunhan Nokian liiketoiminnallisia tavoitteita ei vaaranneta ja pidetään huolta, että osinko on myös jatkossa maksettavissa vähintään samantasoisena. Nokia sijoituskohteena näyttäytyisi ihan uudessa valossa voitonjakoa arvostavien sijoittajien silmissä.

2 tykkäystä
5313

Q4’20 liikevaihto oli 6568 m€ ja vertailukelpoinen liikevoitto 1090 m€ (16,6%).

Nykyisen liikevaihtoennusteen puoliväli (22.2 m€) antaisi Q4 liikevaihdoksi 6412 m€ ja siitä 12 % vertailukelpoinen liikevoitto olisi 770 m€. Eli tämä ohjaisi n. 2% liikevaihdon laskua ja n. 30 % laskua liikevoittoon. Tämä tarkoittaisi vertailukauteen nähden pehmeää Q4:sta. Jos Verizon-vaikutus on merkittävimmillään Q4:lla, niin liikevaihto voi jäädä ennusteen alapäähän, joka antaisi tilaa vähän paremmalle Q4-liikevoitto-%:lle. Mutta ehkä tässä on seikka, joka ei markkinaa Q3-yhteydessä innostanut, koska näkymiä ei muutettu.

7 tykkäystä
5314

Kassavirta oli osarin mukaan vahva (700 m€) osittain sen takia, että varastoja ei pystytty kasvattamaan komponenttipulan takia.

“The increase in inventories was approximately EUR 70 million, as our ability to increase inventories was limited by supply chain challenges.”

10 tykkäystä
5315

Tuo Nordean EPS ei ole sama kuin taulukossa, jonka eilen postasit ylempänä, missä ensi vuoden EPS on 0,36 euroa ja vuoden 2023 EPS on 0,41 euroa.

4 tykkäystä
5316

Taulukossa on vertailukelpoinen (adj) EPS. Ehkä tekstissä viitataan raportoituun EPSiin :slight_smile:
Helppohan näiden kanssa on sekoilla, itse hahmotan paremmin liikevoittoluvut kuin nuo EPSit. Vähän keinotekoista mielestäni puhua vertailukelpoisesta EPSistä. Osakkeenomistajan kannalta sellaista kuin vertailukelpoista EPSiä ei oikeastaan olekaan.

4 tykkäystä
5318

NOKIA PROFITS JUMP IN Q3 AMID CHIP SHORTAGE, MOBILE NETWORKS DECLINE

Verizonin 5G-asiakkuuden korvaaminen muulla myynnillä: “We’ve been doing well in North America in terms of new decisions and our product competitiveness and our market position…” Lundmark said on Thursday’s earnings call. “So from that point of view, I believe that we have, in a way, now been able to stabilize the situation” with the goal of positive improvement after Q4.

Nokia now has 150 5G core customers and 380 private wireless customers. Despite double-digit growth in private wireless, enterprise business sales were down 4% for the period.

“Overall, we see growth opportunities in all the businesses next year. But we are not going to be limited by demand side,” he said. “Next year, this whole game will be more supply game compared to what it is typically been.” That said, for most cases it’s more a matter of sales or delivery getting delayed rather than a total loss , according to Lundmark. One area not feeling a squeeze is the cloud and network services business because it’s focused on software-based offerings.

Nokia sees the peak of the 5G cycle as still two to three years off , with potential for a greater number of use cases ultimately helping to drive a longer investment period than earlier technology generations. “We believe that there are good reasons to believe that this peak could actually last for a longer period of time [than 4G] and then it would gradually start declining towards 2030 when then 6G will start hitting the market,” Lundmark said.

Industrials are a large segment Nokia’s had its eye on, including with private wireless. Lundmark called out the ability to improve productivity with a combination of 5G, artificial intelligence and the cloud. “When we are talking to all customers and observing what serious, big, heavy industrial actors are planning at the moment, it’s actually quite encouraging,” Lundmark said. “Almost all of them are one way or another going to invest in next-generation connectivity, especially in 5G.” And there are 15 million industrial campuses in the world – “an amazing number” – that he thinks will provide significant opportunity for several years to come.

9 tykkäystä
5319

Telecom-yhtiöiden riskeistä on ollut parin viime viikon aikana runsaasti puhetta ja ne ovat heilutelleet sijoitussalkkujen arvoja ja piensijoittajien tunteita enemmän kuin tarpeeksi. Kuin tilauksesta, Ernst&Young julkaisi keskiviikkona verkko-operaattoreiden TOP 10 -riskilistan, joka on tietenkin jokaisen telecom-sektorille pitkäjänteisesti sijoittavan “must read”.

Listan pitäisi siis peilata hyvinkin tarkkaan myös telecom-valmistajien fokusalueita ja ainakin Nokian kohdalla näin onkin. Operaattoreiden ykkösriski on pysynyt viime vuodet ennallaan. Huomionarvoista on, että turvallisuus, yksityisyys ja luottamus on noussut viidenneltä sijalta listan toiseksi ja kestävä kehitys on noussut TOP5-sijoille. Lähes puolet operaattoreista toteaa, että eivät ole koskaan olleet näin huolestuneita cyber-uhkista.

En lähtenyt näitä suomentamaan, mutta laitoin sentään nätisti järjestykseen. TOP-10 riskit >

  1. Failure to ensure infrastructure reach and resilience
  2. Underestimating changing imperatives in privacy, security and trust
  3. Failure to redesign workforce structure and skill sets
  4. Failure to mitigate supply chain disruption
  5. Poor management of the sustainability agenda
  6. Inability to scale internal digitisation initiatives
  7. Ineffective engagement with external ecosystems
  8. Failure to maximise value of infrastructure assets
  9. Failure to take advantage of new business models
  10. Inability to adapt to changing regulatory landscape.

EY:n koko raportti löytyy täältä >

14 tykkäystä
5320

Oliko VZ vaikutus pahimmillaan Q4 vai Q3, minulle jäi jostain Q&A Pekan vastauksesta/nyökytyksestä käsitys että pahin olisi Q3, täytyypä katsoa ne kyssärit uudelleen…

6 tykkäystä