Danske Bankin Credit Researchin raportti Nokiasta.
Recommendation
We remain Marketweight on Nokia. The company performed well during 2022 and has
brought the balance sheet to its strongest level in years. The outlook for 2023 looks
solid despite macroeconomic jitters and a slowdown in operator capex. That said, we
also see a lot of the positive news priced into bonds, which currently trade in line with
the ‘BBB-’ curve (thus fully pricing in a credit rating upgrade). We do not see a reason
to go underweight as the news flow is likely to be mainly positive in the short-term (rating
upgrade, supply chain easing, etc.).
The Nokia 2024s are slowly approaching maturity and thus there could be new issuance
from Nokia this year. This could offer a better entry point to the name than what spreads
currently offer.
Eli Nokian tapauksessa 5mrd sitoutuu taseeseen pysyvästi samoin kuin vaikka SSAB:llä Raahen terästehtaaseen. Eli eikö tämä ole sitten täysin “savupiippu” yritys bisnekseltään, alan vuosikasvuksi arvoitiin 2% - 8% eli aikalailla inflaation tahtiin, joten kasvuakaan ei ole lainkaan.
Osinko ei näköpiirissä ajassa tule kasvamaan 0.2€ yli, Upsidea osakkeessa ei siis liene, ehkä ennemminkin päin vastoin
Eikö se ole nimenomaan niin että ei hyödytä ostaa rahaa rahalla yks-yhteen summalla, saatikka joutua ehkä maksamaan saamastaan eurosta kaksi euroa. Tuottopotentiaalia ainakaan euron toiseen euroon investoimalla ei tule.
Kassan lukitseminen ei ole sijoittajien tai analyytikoiden idea, vaan Nokian. Perusteita sille miksi kassa kerätään voidaan vain päätellä siitä mitä Nokia sen syyksi kertoo. Ja oli syy mikä tahansa, jos Nokia käyttää tasetta hyvin passiivisesti kuin ‘savupiippufirma’, on sen vastaava arvostus oikeutettua.
Mennyt aika[kassakriisi] ei sido mitenkään tulevaisuuden päätöksiä. Vaihtoehtoisesti havainnollisemmin voi asetella sanoja, ‘kuinka monta vuotta kassakriisin jälkeen täytyy pitää ylikassaa että se kassakriisi on kuitattu’.
Jos katsot esimerkiksi Inderesin ennusteita, on vuodesta 2024 eteenpäin osinkoennuste yli 0,20 €. Nokia itse ohjaa nousevaa osinkovirtaa, mutta lienee tarkoituksellisesti yrität kärjistäen provosoida.
Niin edelleenkään osinko ei ole ainoa kriteeri osakkeentuottopotentiaalia määrittämässä. Inderesin tavoitehinta on 5,30 € Lisää -suosituksella.
Nokialla on taseessa lähes 5 miljardin nettokassa, joka ei näy yhtiön arvostuksessa. Puolitoista vuotta sitten, kun 5G-kriisistä oli selvitty (kesäkuussa 2021), osakkeen hinta oli selvästi korkeampi, mutta kassaa oli melkein 1,2 mrd euroa vähemmän. Voi siis ajatella, että samanmoisella tai jopa vähän isommalla preemiolla yhtiön saisi ostettua ainakin 1,2 miljardia halvemmalla kuin 1,5 vuotta sitten.
Oikeassa elämässä kassan suuruus harvemmin on minkäänlainen tekijä yrityskaupoissa, mutta ei siitä koskaan haittaakaan ole.
Ostotarjoukset pohjautuvat aina yritysarvoon, joka itse asiassa laskee, kun kassa paisuu ja markkina-arvo ei nouse (oletetuksena, että lisää velkaa ei nosteta). Käytännössä siis ostaja pystyy tarjoamaan osakkeenomistajille parempaa preemiota laittamalla itse vähemmän rahaa, koska voi käyttää yhtiön nettokassaa velkojen maksuun.
Nokian tarinassa itse asiassa paljon samaa kuin ostotarjouksien kohteena tällä hetkellä olevassa Caverionissa. Molemmat ovat alisuoriutuneet historiassa ja kertoimet ovat sen mukaiset. Vaikka viime vuosina tullut lähes poikkeuksetta hyviä osavuosikatsauksia kvartaalista toiseen niin markkinat eivät tunnu uskovan käänteen pysyvyyteen.
Raymond James täräytti Nokialle Outperform-suosituksen ja tavoitehinnan 7 USD. Minustakin oikein hyvä tavoitehinta!
Nokia Oyj ([NYSE:NOK] (NOK Price Target 2023 | Nokia Oyj Analyst Ratings) had its price target raised by analysts at Raymond James from $6.50 to $7.00. They now have an “outperform” rating on the stock. This represents a 45.5% upside from the current price of $4.81.
Muistelin tässä samaa, mutta muistin luvuksi 4 miljardia. Toki sekin on nyt aika reippaasti jo täynnä
Itse en kuitenkaan näe, että kassa jäisi tälle tasolle, vaan näen kaksi vaihtoehtoa, joiden vuoksi kassaa kerätään/ollaan kerätty. Kohtaa 1 pidän lähes varmana syynä, kohta 2 on silkkaa spekulaatiota viitaten Lundmarkin kommentteihin sekä tulosjulkkarissa, että lehtijutuissa.
IG-luottoluokituksen saavuttaminen ja upgrade/downgrade thresholdien selkiytyminen: mitä luottoluokittajat Nokialta odottavat, jotta saavutettu BBB- luokitus säilyy ja millä ehdoin voidaan saavuttaa upgrade BBB luokitukseen? Kun on tiedossa mitä tunnuslukuja tarkkaillaan, voidaan ylimääräistä kassaa purkaa huoletta. Paisuva kassa aiheuttaa myös luokittajille painetta antaa upgrade ennemmin kuin myöhemmin, mikä taas näkyy uusien liikkeeseenlaskettavien bondien vaaditussa tuotossa. Vaikka nykyiset bondit treidaa jo henkisesti BBB- kurvalla tai hyvin lähellä sitä, näkyy uusemissioissa HY status (vaikka olisikin jo henkinen IG) aina leveämpänä emissiopreemiona, kun sijoittajat voivat vetää vivusta “teillä on HY luokitus, rahan hinnan tulee olla kovempi”. Pidän todennäköisenä, että kun IG rating on taskussa selkenee myös kommunikointi taseen vahvistamisen ja voitonjaon osalta.
Massiivisen käteiskassan kerääminen jotakin pitkään suunniteltua suurta yritysostoa varten. En ole tehnyt kovinkaan suurta analyysiä mitä Nokia voisi havitella, mutta Lundmark on vihjaillut yritysostoihin liiketoiminnan ydinalueilla teknologiajohtajuuden saavuttamiseksi/vahvistamiseksi. Pekka, kun nyt vaan ei sattuis mitään… Älä osta ainakaan Saksasta, jooko?!
Kakkoskohta on kauhunsekainen spekulaatio. Itselle Nokiasta sijoituksena riittäisi se, että investoidaan riittävästi teknologiajohtajuuden saavuttamiseksi/säilyttämiseksi ja lopuilla omien ostoja / osinkoja jossain suhteessa riippuen osakkeen arvostuksesta. En kaipaa mitään massiivisen kasvun tavoittelua kovalla riskillä.
Mikäs tässä rallatellessa. Nokia on repäissyt prosentin kaulan US100:een ja kahden US500:een. Torstaiaamun ylilyönnin jälkeen kurssi on tasaantunut ja seuraa nyt kiltisti indeksien askeltamista.
Uskoakseni tämän skenaarion voi muuttaa (ainoastaan) se että löytyy jokin iso taho joka alkaa sijoittaa Nokiaan. Volyymikäyrä näyttää kuitenkin toistaiseksi lähinnä 1970 -luvulla rakennetun talon katolta.
Edit: Ja sanottakoon että nyt puhuu realisti, joten mielelläni olen väärässä. Mukavaa viikonloppua kaikille!
En usko. Ennemmin uskon siihen että joku ajatteli shortata Nokiaa Ericssonin tuloksen jälkeen ja Nokian tulos yllätti sen housut kintuissa. Minimoidakseen vahingot se yrittää hillitä varsinaista kaupankäyntiä pitääkseen kurssin kurissa ja hakee huutarista suuren määrän lappuja maksamalla yli varsinaisen kaupan päätöskurssin. Sitten annetaan taas Yhdysvaltain nousta ja lopussa tuodaan sitä alas jotta voidaan aloittaa Helsingissä vähän alempaa. Keskiviikkona kurssi parkkeerattiin murtumisrajalle ja siitä olisi ollut helppo rysäyttää kurssi sinne 3.7 seutuvilla.
Huutokaupassa näyttää olevan mukana välittäjän omat sisäiset kaupat. Aikaisemmin, kun oli jälkipörssi, siinä tehtiin myös välittäjän sisäisiä kauppoja, joissa isojen toimeksiantojen kaupat siirrettiin asiakkaille. Näissä alkuperäiset kaupat tehtiin välittäjän omalle tilille ja siirrettiin jälkipörssissä asiakkaan tilille. Osa kaupoista oli siten ”vanhan muistelua” samalta päivältä. Miten mahtaa olla nykyään?
Sinänsä huutokauppa vaikuttaa älyttömältä eikä varmaankaan lisää läpinäkyvyyttä.
Olen kyllä ihan tyytyväinen siihen: strategiakatsaus oli yllättävän laaja ja itse asiassa sen läpiviemiseen meni runsaat 50 minuuttia. Positiivista oli, että esiteltiin päivitetyt marginaalitavoitteet (kasvua MN:lle ja NI:lle, laskua CNS:lle) tälle vuodelle ja oletukset odotettavissa olevalle markkinakasvulle 2022-25 liiketoiminnoittain. Kasvu näyttäisi olevan aika vaatimatonta, mutta tarkoitushan on kasvaa markkinoita nopeammin. Päätös kerryttää nettokassaa merkitsee matalahkoa osinkoa ja omien osakkeiden ostojen pysymistä aiemmin ilmoitetulla matalalla tasolla. Tämä saattoi olla joillekin sijoittaille negatiivinen signaali eikä ainakaan lyhyellä tähtäimellä ole omiaan tukemaan osakekurssia ja P/E päästetään luisumaan turhankin matalalle tasolle.
Nokia on repäissyt prosentin kaulan US100:een ja kahden US500:een. Torstaiaamun ylilyönnin jälkeen kurssi on tasaantunut ja seuraa nyt kiltisti indeksien askeltamista. 
