Itse omistan Nokiaa ja olen aika samoilla linjoilla, että Nokian omistaminen esim näillä alle 4,5 euron kursseilla on aika no brainer.
Tätä palstaa kun lukee, niin tulee aika värittynyt kuva Nokian etenemisestä; jokaista Albaniaan saatua tilausta hehkutetaan kuin Waterloon voittoa. Samaan aikaan palstan ulkopuolelta voi huomata, että Nokian kurssi on alempana kuin se oli 5 vuotta sitten!
Jokin tässä hommassa siis selvästi mättää!
Yllä esitettiin jo joitain ihan hyviä selityksiä Nokian heikolle pörssimenestykselle. Jatketaan vielä vähän erilaisia nostoja.
Verneri on fiksu fundasijoittaja ja hän kävi herättelemässä tällä palstalla tammikuussa näin:
" Yhtiön pitkän aikavälin heikon olematon kasvunäkymä näkyy myös ennusteissa. Otin kuvakaapauksen raportin 6 DCF-mallin ennusteista.
Käytännössä liikevoitto ei muutu miksikään lähivuosina. Liikevaihdon kasvu on oletettu olevan 1,5 %, alle inflaation.
Osakkeen matalan näköinen arvostus näyttää ihan perustellulta."
Tässä oli Aten kommentti ennusteista ja konsensusennusteista:
Eli sama tarina kuin Vernerillä. Teknologiayhtiön liikevaihto kasvaa selvästi inflaatiota vähemmän, eli liiketoiminta reaalisesti supistuu.
Nokian kohdalla on pakko nostaa esiin historia. Yritysjohto on pettänyt osakkeenomistajat pahasti. Tämä oli vanhan johdon syntejä, mutta vaikuttaa edelleen. “Vertailukelpoinen” ja IFRS tulos onneksi alkaa lähestyä toisiaan, mutta ainakin oma kärsivällisyys on ollut koetuksella, kun kaikki mahdolliset kulut laitetaan “kertaeriin”.
Selailin hiukan internettiä tätä kysymystä pohtiessani ja muinaishistoriasta, eli 2021, löytyi artikkeli tällaisilla kommenteilla. Tämän jälkeen amerikkalaiset analyytikot vaikuttavat siirtyneen positiivisempaan suuntaan Nokian kanssa, mutta ‘huvittavasti’ nämä samat huolet taitavat estää monia sijoittamasta Nokiaan.
“Nokia Oyy’s stock is likely to be limited by the peaking 5G RAN (Radio Access Network) cycle, looming tech disruption, stiff competition and the company’s unimpressive growth and margin outlook, according to BofA Securities.
The analyst mentioned the following risks:
The 5G RAN market could peak in 2021 and decline gradually to 2025, exerting pressure on Nokia’s pricing and margins.
“O-RAN and virtualization lower the barrier to entry for new entrants from Enterprise IT sectors, which are used to operating in razor-thin, commodity markets,” he wrote.
“In the US, the eruption of Samsung on the market (winning Verizon at the expense of Nokia) signals that market consolidation (ALU/Nokia) has not resulted in improved pricing power or higher stickiness,”
Markkinoiden peakkaus, teknologinen kilpailu, marginaalipaineet… 
Tällä palstalla oli aiemmin hyvää pohdintaa siitä, että miksi duopoli-markkinassa (Nokia & Ericsson, kun kiinalaiset blokattu) huipputeknologiatuotteilla tehdään surkeaa marginaalia?!
Muistelisin jostain lehtiartikkelista lukeneeni, että Nokia on käyttänyt 2000-luvulla tuotekehitykseen yli 100 miljardia euroa.
Tässä on lainaus eräästä 2022 artikkelista:
"Furthermore, the commoditized nature of its products and services could mean that competition will be able to gain a foothold and chip away at its market share or even eat into its profit margins.”
Nokian suurin yksikkö on mobiiliverkot. Nokia rakentaa maailman parhailla tuotteilla(?) huipputeknisiä verkkoja, eli kriittistä infrastruktuuria, joka on välttämätöntä nykymaailmassa. Yksikkö pystyy nykyään jopa korkeaan yksinumeroiseen liikevoittomarginaaliin 
. It is what it is, mutta sitä voi kysyä olisiko Cisco, Nvidia, Apple jne halukkaita myymään tuotteitaan 8 % liikevoittomarginaalilla.
Kävin Simply wallstreet-sivustolla. Kyseessä on ilmeisesti joku algoritmin automaattisesti luoma “analyysi”.
RISK ANALYSIS
Earnings are forecast to decline by an average of 13.5% per year for the next 3 years
High level of non-cash earnings
Unstable dividend track record
Significant insider selling over the past 3 months
En tiedä mistä tuo ensimmäinen kohta on generoitu, joten sitä on hieman hankala kommentoida.
Non cash earnings on olemassa perusteluja, mutta verrattuna esimerkiksi Nokian monivuotiseen historiaan tehdä “voittoa” samaan aikaan kun IFRS-tulos on useita satoja miljardeja alempana, en varsinaisesti moiti sijoittajia, jotka suhtautuvat non cash earningseihin epäillen…
Tuo osingon kanssa sekoileminen on myös ihan oikea ongelma. Itsellä on jonkin verran luottoa Nokiaan löytynyt, joten olen hampaita kiristellen sopeutunut tilanteeseen. Kuten mainittu, on Nokian kurssi alempana kuin 5 vuotta sitten ja samaan aikaan aloitettiin kvartaaliosingot ja heti perään ne lopetettiin pitkäksi aikaa. Kyllä tässä on odottavan aika pitkä usean vuoden päähän katsovalla sijoittajallakin, suurin osa sijoittajista pelaa lyhyempää peliä.
Sisäpiirikaupoista on hankala sanoa, mutta ei Nokian johtoryhmä ole varsinaisesti tankkaillut osaketa, ainakin Batra on tosiaan myynyt osakkeita alle 4,3 euron
Nokia on laittanut rahaa kiinni käyttöpääomaan kun on varauduttu puolijohteiden saatavuusongelmiin, logistiikkaketjujen ongelmiin ja Intian suuren markkinan vaatimiin isoihiin toimituksiin. Tämän seurauksena kassavirta ei ole ihan niin vuolasta tällä hetkellä. Siitäkin huolimatta kassaan on saatu kasaan ~5 miljardia.
Nyt Nokia vähän rauhoitteli sijoittajia, että rahoja ei olla laittamassa mihinkään isoihin ja kalliisiin yritysostoihin, vaan yrityskauppoja tehdään vain pieniä ja tarpeen mukaan ja ensi vuodesta alkaen rahaa aletaan jakamaan enenevissä määrin omistajille. Tähän kun yhdistää Lundmarkin ja muiden puheet “metaversumista”, niin en taaskaan voi moittia niitä sijoittajia, jotka uskovat Nokian generoivan ennusteidensa mukaista kassavirtaa ja maksavan isoja summia omistajien suuntaan vasta kun niin todella tapahtuu.
Jos nostetaan vielä yksi kehitys Nokian liiketoiminnasta, niin SoC osuus mobiiliverkkojen toimituksista saatiin viime vuoden aikana käytännössä 100 prosenttiin. Näissäkin oli viive, että hyvä kehitys näkyy tulosrivillä vasta myöhemmin. Jälleen yksi asia mikä menee Nokiassa oikeaan suuntaan, mutta vaatii aikansa ja toteutuneisiin lukuihin saakka perustuu uskoon Nokian tekemiseen ja johdon sanomisiin.
), ei vain kyetä muuttamaan sijoittajasentimenttiä, koskapa:
