Nokia sijoituskohteena (Osa 3)

Osakkeet
, , ,
5205

Teknisesti enemmistö oli oikeassa tuossa eli osinko enemmän kuin 3 senttiä (3,25c/Q) :tophat: :joy:

pakko oli sittenkin kaivaa se tiedote asiasta, kun omat muistikuvat ajatteli että ehkä ei tänä vuonna vielä jaeta extraa (eikä jaeta sehän jo todistettiinkin) eli https://www.nokia.com/fi_fi/about-us/news/releases/2023/03/02/nokia-julkaisee-vuosikertomuksensa-ja-paivittaa-paaoman-hallintakaytantoaan/

Tuohon osingon nostoon liittyen, tämä kassan purku, niinkuin moni väärin ymmärsi (myös lukuisat analyytikot), ei tapahdu tänä vuonna vaan 2025 alkaen

nosto tuosta pressistä

“Vuoden 2022 lopussa Nokian nettokassa oli noin 19 % liikevaihdosta. Nokian välittömiin suunnitelmiin ei kuulu toimenpiteitä, joilla nettokassaa laskettaisiin lähemmäs tavoitetasoa huomioiden makrotaloudelliset epävarmuustekijät, odotetun kasvun ja liiketoiminnan käyttöpääomatarpeet vuonna 2023 sekä jo julkistetut suunnitelmat koskien osinkoa ja osakkeiden takaisinostoja. Mikäli yhtiön odotusten mukaisesti sen kassavirta paranee merkittävästi vuonna 2024, Nokia voi ryhtyä toimenpiteisiin (esimerkiksi kasvattaa osakkeenomistajille jaettavia varoja ja/tai tehdä mahdollisia pienempiä täydentäviä yritysostoja), jotka mukauttavat nettokassaa pitkän aikavälin tavoitetta vastaavaksi.”

eli hyvä muistaa että mannaa lienee tulossa ensi vuonna myös nousevasti (toivottavasti enemmän kuin sentti vuositasolla lisää, tosin cash conversion oli jo reivattu alaspäin sieltä 55-85 tasoista… :crossed_fingers:

edit: Btw tänään $3,50 max-pain mutta pienillä panoksilla (700k osaketta vastaava määrä), mutta mistä näistä tietää, jos helposti saavat pienen pullbackin aikaiseksi eilisestä noususta

image
image1891×370 21.5 KB

17 tykkäystä
5206

Kyllähän tämän voi myös ymmärtää siten, että kun Nokia arvelee vuoden 2024 kassan olevan vahva niin silloin voidaan heti ryhtyä kassaa keventämään eikä odottaa vuoteen 2025 asti. Ja itse asiassa mielestäni myös Marco Wirénin puheet viittaavat tähän:

“And then at the end of 2023, our net cash represented about 19% of our net sales, which is above the target of 10% to 15% that we laid out in the beginning of the year. And given this strong cash position, the Board of Directors will propose an increase in our dividend to €0.13 per share. And the Board is also proposing to initiate a new buyback program of €600 million over two years. And given the ongoing macroeconomic uncertainty and industry challenges, we feel it is prudent to take a measured approach to getting to the 10% to 15% net cash target.”

2 tykkäystä
5207

Designin lisäksi tärkeä key selling point olisi, että laite olisi länsimainen. Tällä hetkellä länsimaista 4G/5G reititintä/modeemia on vaikea löytää.

Huawei, ZTE, TP-link, Quectel ja Fibocom ovat kiinalaisia. Zyxel, D-link ja Asus puolestaan Taiwanista. Mielestäni tuossa saattaisi olla erinomainen markkina länsimaiselle modeemivalmistajalle. Ainakin henkilökohtaisesti tahtoisin ostaa reitittimen, jonka design on pohjoismainen ja joka on valmistettu länsimaisella teknologialla. Toistaiseksi en ole sellaista löytänyt, joten olen päätynyt taiwanilaisen Zyxelin reitittimiin.

13 tykkäystä
5208

Katsokaapa Mikrotikin laitteita. Latviasta tulevat ja käyttävät Linuxiin pohjautuvaa RouterOS-käyttöjärjestelmää, osa kytkimistä SwOs. Ominaisuuksia on todella laajasti, kehittyvissä maissa noilla pyöritellään pieniä verkko-operaattoreita. Virrankulutus on alhainen asicien ja Arm-prosessorien avulla. Päivitystuki on todella pitkä ja laitteet halpoja.

Mielestäni kilpailulle prosumer-markkinalle ei kannata lähteä. Enterprise-puolella ei hyvällä katsota prosumer-brändättyjä tuotteita. Mieluummin lähdetään kilpailuun Ciscon kanssa yritysasiakkaista ja koitetaan trusted partner -leimalla, luotettavuudella ja suorituskyvyllä päästä datakeskuksiin.

5 tykkäystä
5209

En tulkitse Marcon sanomista noin, tuo vaan viittaa siihen että maksavat nyt tuon 0,13 ja omien ostot, kassan lisätyhjennys vaatii näkyvyyttä 2024 toteumaan, toki voivat loippuvuonna ehdottaa lisäosinkoa, mutta tuohan vaatii sitten ylimääräistä yhtiökokousta, eikö ? Nyt pyydetty oikeus 0,13 osingolle, toki voivat palauttaa ostamalla omia kun siihen oikeutus on olemassa/pyydetty

2 tykkäystä
5210

Re: @Genjamin_Braham

Onko realistinen peliliike ja -synergiaa yms. etuja saavutettavissa, jos Nokia valtaa Ciscon M&A kuvioilla?

5211

En usko tähän mahdollisuuteen, katsopa firmojen kokoeroa. Cisco noin 212 miljardia dollaria markkina-arvoltaan ja EV noin 190 miljardia dollaria. Jos vertaa vaikkapa Alu-kauppoihin niin skaala on aivan eri.

2 tykkäystä
5212

Tässä vielä tuoreita ajatuksia Nokiasta videomuodossa:

17 tykkäystä
5214

Sitä toivon minäkin, mutta itselläni on ostotoimeksiannot vielä jätetty odottamaan teidän tavoitehintoja. Hyvää viikonloppua.

3 tykkäystä
5215
5216

Nokiahan tekee näitä 5G reitittimiä jo. Myy operaattorien kautta vain tällä hetkellä https://www.nokia.com/fastmile/

Ja siis ihan nappikauppaahan tämä on Nokian mittakaavassa. Ei noi nyt mitenkään taida lentää hyllyiltä, vaikka kuinka hyviä olisivat. Moni ottaa kuitenkin vaan sen minkä operaattori antaa

13 tykkäystä
5217

Lundmarks-Nokiasta on kaikesta alhosta huolimatta siinä reunalla kuin vaivihkaa tulossa “kassavirtayhtiö”…?

Kuten videossa osuvasti assosioitiin niin tuloshan on pörssimaailmassa omalla tavallaan vain ns. “kirjanpidollinen näkemys”…

…mutta kassavirta on puhtaasti vastaansanomaton fakta…
(=syy miksi Lundmarks-Nokian osake alkoi taas vaihteeksi “suurempaakin yleisöä” kiinnostamaan :thinking:)

…varsinkin, jos korot lähtevät teknokraattisten(=investointiriippuvaisten) osakkeiden kannalta oikeaan suuntaan liikahtamaan…

19 tykkäystä
5218

Muistatko oikein että Erkki teki hetki sitten diilin Intelin kanssa?

2 tykkäystä
5219

Asun maaseudulla ja minulla oli n. 5 v vanha Huawein reititin. Noin 5 megaa sisään ja tv pätki. Kaverini, joka on vähän perehtynyt näihin asioihin toi minulle uuden Huawein, joka käyttää useita taajuuksia ja yhdistää ne yhdeksi. Lopputulos 100 megaa sisään ja mikään ei pätki. Nettiyhteyteni maksaa n. 20 €/kk. Ikkunani alta menee valokaapeli ja liittymismaksu olisi noin 1.500 €, minkä lisäksi tulisivat n. 50 € kuukausimaksut. Maaseudulle ei kenenkään kannata rakentaa tai ottaa valokaapeleita. Kaupungit ovat sitten erikseen.

9 tykkäystä
5220

Videossa nimeen omaan todettiin, että kassavirtaa ei tule mitenkään valtoimenaan vaan vain noin puolet vertailukelpoisesta tuloksesta. Ja jos Nokian omia lukuja katsotaan niin v. 2023 kassakonversio oli 34%, ohjeistus tälle vuodelle 30-60% (keskipiste 45%), vuodelle 2026 55-85% (keskipiste 70%), mistä voidaan päätellä että keskipiste vuodelle 2025 olisi n. 57,5%.

Todettiin myös, että koko nettokassaa ei voida jakaa ulos, koskapa Nokialla on nettokassatavoitteena taso 10-15% liikevaihdosta, jolla viestitetään operaattoreille, että Nokialla on kyky ja halu investoida uusiin teknologioihin.

5 tykkäystä
5221

…tämä vuosi on “näkemyksineen kaikkineen” kuitenkin viellä H1:sessään, hyvikin pitkälti, vai pitäisikö sanoa lyhyelti…
:roll_eyes:

…kerrankin voidaan käytännössä taas sitä surullisen kuuluisaa ns. “puolivuotissääntöä” testata…
(=kuten sen toisen “nokialaisen” kanssa)

5223

Täällä ansiokkaasti onkin 23Q4 jo pureskeltu, mutta 2024 näkymien poliittista puolta jäin itse vielä miettimään. Lundmark tiimeineen mokasi ennustamisen vuonna 2023 ihan täydellisesti ja vastaavaan mokaan ei vuonna 2024 ole varaa, jos meinaa pitää työnsä (tämä ainakin oma kokemus kansainvälisten pörssifirmojen ennusteessa pysymisen “pyhyydestä”, tosin ihan eri toimialalta). Itse ainakin Lundmarkin kengissä pyrkisin asettamaan riman niin, että todella huonossakin skenaariossa sen alalaitaan päästään ja enemminkin pelaamaan paikan näkymien nostolle H2:lla. Tästä siis johtopäätös, että 2024 perusskenaario ei välttämättä ole ennustehaarukan keskipisteessä, vaan jonkin verran lähempänä ylälaitaa. Patenttidiilien toteutumiselle olikin jo annettu disclaimer eli nämä tietysti poislukien. Vastaava liike nähtiin Lundmarkilta jo kerran aikaisemmin.

Ajatuksia tästä?

19 tykkäystä
5224

Kassavirta on manipulaatiovapaa ja sen pitäisi pidemmällä tähtäimellä vastata tulosta. Nokialla on edelleen tilanne, jossa ”vertailukelpoinen tulos” on vuodesta toiseen huomattavasti kassavirtaa pienempi.

4 tykkäystä
5226

IMG_1209
IMG_12091169×2045 467 KB

*Toivottavasti Ericsson saa Inteliltä Nokiaa paremmin, mitä tilasi:

  • make a custom chip for Ericsson’s 5G networking gear, using the most advanced manufacturing technology Intel has disclosed

  • Nokialla on ikävät kokemukset Surin ajalta Intel - yhteistyöstä…

  • Intel shares fell 12% to $43.65 on Friday, snapping a six-day winning streak. It was the biggest percentage drop since July 24, 2020, when shares fell 16%.

Needham analysts downgraded Intel stock to Hold from Buy. Over at Rosenblatt, longtime Intel bear Hans Mosesmann maintained his Sell rating with a target of $17.

=====XxxccXxXXX======

https://www.reuters.com/technology/intel-ericsson-work-together-custom-5g-chip-2023-07-25/

July 25 (Reuters) - Intel Corp (INTC.O), opens new tab on Tuesday said that it will work with Swedish telecommunications gear maker Ericsson (ERICb.ST), opens new tab

  • to make a custom chip for Ericsson’s 5G networking gear, using the most advanced manufacturing technology Intel has disclosed.

Intel has lost its lead in manufacturing the smallest and most power-efficient semiconductors to rivals such as Taiwan Semiconductor Manufacturing Co(2330.TW), opens new tab.

  • A key piece of Intel Chief Executive Pat Gelsinger’s plan announced in 2021 to regain that lead and turn the company around has been to pack five generations of chip manufacturing advances into four years.
2 tykkäystä
5227

Hyvä video, kiitos siitä.

Tämän pohjalta sain ajatuksen tehdä oman kattavan analyysin - jossa käyttäisin omia linssejä - kuinka itse näen tilanteen. Mutta tavallaan nämä asiat ovat jo omassa päässäni, joten en jaksa vaivautua näkemään sitä vaivaa, sillä se ei olisi minulle tuottavaa työtä.

Mutta tähän analyysiin liittyen itselle tulee muutamia asioita mieleen. Tavallaan nämä voidaan ottaa myös haastona.

Nythän tilanne on se että karkeasti Nokia ei ole enään ensisijaisesti matkapuhelinverkkoja valmistava yhtiö vaan verkkoinfraa valmistava yhtiö - ykkösestä on tullut kakkonen. Ja kakkosesta on tullut jopa riippakivi, joka luultavasti maksaa sen ettei Nokian tuleva toimitusjohtaja tule tuosta yksiköstä, vaikka olisi edelleen mielestäni hyvä valinta Lundmarkin seuraajaksi. Mutta onko mobile -puoli todellakin jo riippakivi?

Matkapuhelinverkot

Liikevoitto -ennusteiden valossa näin tosiaan tilanne on - MN on riippakivi koko Nokialle. Kyseinen liiketoimintayksikkö teki vajaan miljardin liikevoittoa vuonna 2022, ja nyt odotuksissa on laskeva liikevaihto (-15-10 %) ja laskeva liikevoitto 1-4 %. Tämän kun laskee auki saamme vuodelle 2024 liikevoitoksi 83-353 M euroa - keskikohdan ollessa 218 M. Inderesin arvioksi on muuten otettu karvan alle keskikohdan.

Sikäli kuitenkin hieman häiritsevää että kyseisen yksikön bruttokate on edelleen kohtuullinen, ja jopa korkeampi kuin vaikkapa verkkoinfrasruktuuriliiketoimintaryhmällä. Tämä tarkoittaa että päälle tulee suuri kulumassa, josta T&K kulut vievät merkittävän osan. Joko tehtävänä on A) merkittävästi pienentää kuluja ml. myös T&K tai B) kasvattaa merkittävästi liikevaihtoa joko menisi aika suoraan alariville.

Lyhyellä aikavälillä B vaihtoehto ei ole mahdollinen, joten Nokia joutuu turvautumaan A vaihtoehtoon. Mutta tämän osalta tarvitaan kyllä myös peliliikkeitä. Aivan lonkalta voisi heittää että yksikölle annetaan tällä hetkellä pörssissä arvoa tasan 0 €. Kuuluisiko sen olla sellainen - ei kuuluisi. Kuitenkin teknologisesti yhtiö on jotakuinkin Ericssonin kanssa samalla viivalla. Liiketoimintaryhmän irroittaminen (kokonaisesta Nokiasta) ei olisi helppoa, mutta mikäli tarpeeksi korkea kipupiste saavutetaan, muuttuu se mielestäni mahdolliseksi. Ollaanko vielä siellä - en tiedä?

Verkkoinfrastruktuuri

Hieman yllättävää mutta viime vuoden osalta sen liikevaihto laski enemmän kuin matkapuhelinverkkojen. Kuitenkin sisäinen kehitys on ollut hienoa, ja sen seurauksena bruttokate laski selvästi vähemmän. Bruttokate-% on ollut siis selvässä nousussa. Miksi? Koska tämän yksikön teknologinen kilpailukyky on kehitttynyt hyvin suotuisasti - ja tämä kehityksen voi olettaa jatkuvan. Osittaisen kilpailijan, Ciscon, bruttokate on muuten nyt noin 64 %, joten ei tämän yksikön nykyistä noin 38 % kannata minään kattona pitää.

Ehkäpä tässä ajatukseni siis hieman enemmän eroavat vaikkapa Inderesin suhteen. Siinä missä Inderes pohtii että tästä eteenpäin verkkoinfran liikevaihto kasvaa vuosittain noin 2 %:n vauhtia päätyen vuonna 2027 alle vuoden 2022 lukemien ja bruttokateprosentin vaipuessa hieman nykytasoa alemmas, itse olen valmis odottamaan parempaa kehitystä. Lasketaan hiukan auki vuoden 2024 viitoitusta.

Nokia siis sanoo että liikevaihto kasvaa 2-8 % ja liikevoitto-% on 11,5-14,5. Tämä tarkoittaa vaihteluväliä 943-1258 M € keskikohdan ollessa 1101 M €. Inderesin ennuste on muuten noin 100 M euroa keskikohdan alle.

Joka tapauksessa nykytilanteessa voidaan sanoa että kiitos Suri kun päädyit ostamaan Alcatel-Lucentin! Kauppa joka oli pitkään painajainen, mutta sen turvin Nokia on nykyään verrattain hyvässä kunnossa oleva yhtiö. Toisin olisi mikäli yhtiö olisi vain langattomien verkkojen varassa. Tämän yksikön arvo on muuten mielestäni karkeasti jo Nokian nykyisen markkina-arvon verran.

Pilvi- ja verkkopalvelut

Tämä on varmaan se yksikkö johon on ladattu periaatteellisesti eniten toivoa tulevaisuuden varalle. Lyhyellä aikavälillä tulisi 5G coren rakentamisen hyöty osua juuri tänne, ja pidemmällä aikavälillä tämä yksikkö häärii paljolti private wireless parissa. Siinä yksi toivo: teollinen vallankumous ja kaikki yritykset tarvitsevat oman verkon sillä muutoin operoiminen ei ole riittävän tehokasta. Ehkä, tai ehkä ei näin toteutuu - aika näyttää.

Nyt yksikön osalta oletuksena on seuraavanlainen: liikevaihtoa -2% huonoimillaan ja parhaimillaan +3%, ja liikevoittoprosentin ollessa 6-9. Numeroiden osalta tämä tarkoittaa seuraavaa: liikevoittoa 189-299 M € keskikohdan ollessa 244 M €. Inderesin ennuste osuu muuten karvan verran alle keskikohdan.

Tosiaan pidemmällä aikavälille tälle yksikölle on olemassa paljon toiveita, mutta ennusteissa ne eivät paljoa näy. Niiden mukaan vuoteen 2027 asti poljetaan aikalailla paikoillaan. Eikö uskoa riitä että esimerkiksi yksityiset verkot alkavat ottaa tuulta alleen?

Teknologia

No tästä ei pitäisi suurta draamaa saa aikaiseksi, varsinkin kun vihdoin näyttää siltä että kiinalaiset suostuvat maksamaan patenttien käyttämisestä.

Vuoden 2024 osalta Nokia ohjaa yli 1400 M liikevoittoa, ja rimaa hipoen tämä näkyy myös Inderesin analyysissä. Mielenkiintoinen asia on kuitenkin se että Nokia antaa oletuksen vuodelle 2026 että liikevoittoa olisi vähintään 1100 M € - laskua tähän vuoteen siis sen takia että tälle vuodelle tulee noita maksuja takautuvasti. Miksi Inderesin ennusteessa vuodelle 2026 on lukemana 1053 M €? Ehkäpä jäänyt pieni virhe vanhoista lukemista, tai vaihtoehtoisesti ei uskota Nokian ohjausoletukseen?

Yhteenvetoa

Tarkoitus ei ole pahantahtoisesti sörkkiä Indersin ennusteita vaan tarjota vaikkapa pientä sparrausta. Pientä ristiriitaa on siinä että kuuntelin puhelun ja mietin pitkin puhelua että olenpa jopa liikuttavan samaa mieltä melkeinpä kaikesta. Mutta sitten kun alan itse laittaa numeroita paperille syntyy enemmän eroavuutta. Selkeästi Inderes ennustaa hieman pessimistisesti vuotta 2024 ja myös siitä eteenpäin. Vuoden 2024 osalta tämä tulee ilmi myös yllä olevista Nokian liiketoimintaryhmien oletuksista, tai vaikkapa Nokian vuoden 2024 liikevoitto-ohjauksesta (vertailukelpoinen) 2300-2900 M €, keskikohdan ollessa siis 2600 M €. Inderesin arvio on 2504 M €. Näkemys on siis keskiarvoista ohjausta negatiivisempi.

Puhelussa hieman kiinnitin huomiota siihen että nyt alettiin enemmän puhua siitä vain kassavirta kertoo lopulta totuuden - aikaisemmin on kuitenkin puhuttu enemmän vertailukelpoisista lukemista. Nyt siis perustellaan enemmän negatiivista näkemystä kassavirran kehityksellä - tämä hiukan uutta. Tämän osalta onneksi tulisi tapahtua vakiintumista seuraavien vuosien aikana, kuten Nokia myös ohjaa.

Jos Nokia jatkaa mörnimistä voi tämä kurssitaso olla se oikea myös tuleville vuosille, mutta mikäli yhtiö kykenee edes neutraaliin suoritukseen, on mielestäni nykyinen kurssitaso liian matala. Ja ne kertoimet - kyllä ne kuuluisi olla korkeammat vaikka liikevaihto ei edes kasvaisi. Tässä hieman omia ajatuksia - paljon varmasti jäi ajatuksia uupumaan, mutta aika on rajallista.

75 tykkäystä