Pitäisikö edelleen jatkuvasta luisusta syyttää Pekkaa vai jotakuta muuta? Ehkä pahoja optiopelureita tai shorttajia? Oli miten oli. Jotkut ovat haukkuneet minua rationalistiseksi kaveriksi ja sillä mandaatilla totean, että eihän tässä, jumalauta, ole mitään järkeä!
Tällä käyrällä on mukana 4G-sykli lähes kokonaisuudessaan nousuineen ja laskuineen. Käyrältä löytyy selvästi myös pandemia- ja 5G-romahdus, jonka keskihinnoissa Nokia nyt liikkuu. Tuolloin ei ollut varmuutta edes siitä, kykeneekö Nokia nousemaan ongelmistaan vai häviääkö se 5G-kilvan kokonaan.
Inflaatiokin on syönyt rahan arvoa matkan varrella, mutta silti osake on halvempi kuin 2014, jolloin verkko-Nokia oli syntynyt kännykkä-Nokian savuaville raunioille.
Onneksi markkina ei ole aina oikeassa. Viimeksi tein tällaista lapsellista vertailua muutama vuosi sitten Nordean kanssa. Kävin läpi menneitä kursseja ja sijoitin niitä historiansa kontekstiin samaan aikaan, kun Inderesin foorumillakin haukuttiin Nordean ROI:ta kilpaa. Selvitin silloin, missä kunnossa ja ympäristössä pankki oli ollut kulloisenkin ison kurssimuutoksen aikana. Ostin Nordeaa aika reippaalla kädellä ja se on osoittautunut varsin hyväksi liikkeeksi.
Pistän tämän Mikko Mäkisen ja Aki Pyysingin analyytikkoserkkujen piikkiin, jotka ovat ihan yhtä pihalla siitä, mitä tapahtuu, kuin Mikko, Aki ja allekirjoittanut.
Täytyy tässä vaiheessa viikkoa lisätä sen verran, että moni analyytikko näyttää edelleen pysyneen lähes aikaisemman arvionsa takana. Ehkä on tyylikkäämpä arpoa uusia suosituksia tulosjulkistuksen jälkeen.
Kun katsoo Nokian kurssia, tuntuu siltä, että viime perjantain negari olisi ollut vain maistiainen torstain surkeasta tulosjulkistuksesta. Kuitenkin annettu näkymä koko vuoden suoriutumisesta on edelleen ihan ok. Liikevaihto laskee, liikevoittoprosentin alalaita edelleen pitää. Ja vuodelle 2024 ennustetaan parempaa. Torstaina ei pitäisi tulla mitään ylläriä näiden osalta, eihän.
Eikös Nokian n. 620 m€ vertailukelpoinen tulos Q2:lle ole kunnioitettava suoritus. Esim. Ericsson pystyi n. puoleen tästä, ja raportoitu tulos oli pakkasella.
Monen moista yksityiskohtaa on tässäkin ketjussa ansiokkaasti käsitelty syiksi siihen, miksi Nokian arvostus sammaltaa, mutta itselleni on jäänyt se iso kuva hämärän peittoon. Laskeeko markkinat siis, että globaalisti Nokialla (eikä sen paremmin Ericksonillakaan) ole muskeleita kiinalaisia vastaan (sanktioista viis), vai mihin tämä uskon puute kulminoituu?
Pakko kyllä alkaa yhtyä niiden valittajien kuoroon, jotka harmittelevat omien osakkeiden oston vähäistä hankintavolyymia. Nykyiset 1,4 miljoonan euron päiväostot on murto-osan siitä, millä tahdilla osakkeita ostettiin vuosina 2014-2017. Tuolloin päiväostot asettuivat useimmiten jonnekin 5-7,5 miljoonan euron haarukkaan.
Surulliselta kieltämättä näyttää katsoa viimeisen kymmenen vuoden omien osakkeiden ostoja, joissa kurssi painuu osto-ohjelma toisensa jälkeen alemmas.
2014-2015
Keskihinta: 6,57 euroa
Ostovolyymi: 600 milj. euroa
2016-2017
Keskihinta: 4,81 euroa
Ostovolyymi: 1000 milj. euroa
2022
Keskihinta: 4,69 euroa
Ostovolyymi: 300 milj. euroa
2023 tammi-kesäkuu
Keskihinta: 4,14 euroa
Ostovolyymi: 166 milj. euroa
LISÄYS: Ja aika huonosti sitä osakemäärääkin on saatu laskettua, kun printteri sylkee toisesta päästä uusia lappuja ulos. Enimmillään lappujen kokonaismäärä vähennettynä yhtiön hallussa olleilla osakkeilla oli syksyllä 2016 hieman alle 5,8 miljardia kpl. Nyt kesäkuun lopun lukuihin vertaillessa lappujen määrä on laskenut tuosta vain hieman yli 200 miljoonalla kappaleella.
[postaukseen 1594 lisätty 17.7.23 päivitetty Nokian table]
Nokia is Capable to:
For 2023, we forecast EUR 24.3bn of net sales with an adjusted EBIT margin of 11.6%. In the medium term, we believe Nokia is capable of delivering 1-2% top-line growth despite the maturing 5G cycle,
thanks to market share gains from high-risk vendors and
Network Infrastructure (NI) benefitting from government funding for fibre builds.
Nokia näköjään matkaamassa osinko-osakkeeksi. Tämä ei ainakaan allekirjoittanutta haittaa. Nokia ympärillä tuntuu olevan paljon hyvää, mutta se ei näy osakeen arvossa. Negarikaan ei omaan silmään ollut mitenkään katstrofaalinen. Ja etenkin, jos peilataan Ericssoniin verrattuna tilanne on huomattavasti parempi. Torstain tulosjulkaisua täällä odotellaan hieman epävarmoissa tunnelmissa.
Jos vuosi 2024 on parempi, niin nythän tätä lappua saa melkoisen hyvään hintaan.
Täällä kun on tj otettu tikun nokkaan, niin kyllä omalla väellä on ainakin ollut ihan hyvä vibat Pekasta. Olisi mielenkiintoista tietää tuore tilanne (ei tieoa, milloin tehty tämä kysely). Muutenkin ilmeisen miellyttävä firma työskennellä.
" Nokian heikko kasvu ei johdu ainakaan investointien puutteesta. Niihin se käyttää noin 25% liikevoitosta – paljon. Silti kasvu takkuaa pahasti.
Surkea yhtälö. Valmetkin käyttää investointeihin noin 20% liikevoitostaan, mutta luokin sillä kasvua.
Apple käyttää liikevoitostaan noin 10% investointeihin kasvaen silti Valmetia lujempaa. Pääoman käyttö on silloin todella tehokasta.
Valmetin etu taas on osakkeen matala arvostus. Hesan pörssistä jos muualtakaan ei hevin löydä Valtsun kasvua yhtä halvalla.
Nokiasta osinkotykki – vai?
Nokian merkittävin etu on kannattavuuden parantumisen myötä vahvistunut kassa. Ilman pahoja skrellejä se voi muistaa omistajiaan tukevilla osingoilla.
Tämän hetken osinkotuotto ei yllä edes neljään prosenttiin osakkeen sukelluksesta ja matalista arvostuskertoimista huolimatta. Parempaa lienee luvassa – ehkä.
Nokia kun osaa yllätellä tässäkin asiassa. 2019 ja 2020 osinko jäi maksamatta.
Suhdanne oli huono tuolloin. Mutta siihen suuntaan se rymistelee taas vaihteeksi. Nokian lähihistorian nojalla se voi poikia ikäviä yllätyksiä."
Valmetilta taitaa olla vielä parempi tilanne kilpailijoiden suhteen kuin Nokialla. Nimittäin paperikoneissa ei taida olla kuin yksi kilpailija joka valmistaa kokonaisia linjoja.
Tässä linkki viestiin (jonka aiemman version jo julkaisin suomeksi tällä Inderes-foorumilla) jonka tänään lähetin Nokialle muutamia eri kanavia hyödyntäen:
Kun monet huutelee “vitsikkäästi tai jotain” että “Nokia petti jälleen”, niin tässä on hiukan katsottu että miten Pekan aikana on mennyt konsensusennusteisiin nähden. Ja luonnollisesti Nokian ohjaus on vielä asia erikseen - on tässä aiemmin saatu yhtiöltä myös positiivisia tulosvaroituksia. Missä nämä vitsikkäät neropatit olivat silloin tietämystään jakamassa?
Lineaarinen viiva osoittaa että viime aikoina tulos on polkenut paikoillaan. Näinhän se on, mutta toisaalta kun huomioi inflaation sekä korot ja vaikkapa chippien hinnannousun, on se ihan hyvä suoritus. Mitä ihmettä porukka oikein odottaa?
Tämä ei tainnut vielä olla palstalla: Northlandilla 6 dollaria uusi tavoitehinta Nokialle.
Nokia Oyj** (NYSE:NOK) had its price target lowered by analysts at Northland Securities from $7.00 to $6.00. This represents a 56.7% upside from the current price of $3.83.
Torstaina Q2 ja nyt olisi Lundmarkilla 'tuhannen miljoonan dollarin" paikkka viestiä ja vastata vakuuttavasti haasteisiin ja kertoa toimista, miten haasteellisesta tilanteesta sekä lyhellä että pitemmällä aikavälillä selvitään. Nyt pitää olla myös konkretiaa, eikä vain visioita. Ne eivät riitä.
Mitä sitä harmittelemaan jos ostoilla ei tehdä muuta kuin pääoman tuhoamista? En kyllä pääse kaikkien ajatukseen että mitä järkeä olisi ollut vaikka olisi päämärkänä tankattu 5€ hintaista osaketta.
Nyt saattaisi olla järkeä kiihdyttää ostoja, mutta ei montaa järkevää paikkaa ole historiassa ollut että touhu olisi ollut kannattavaa. Sen järkevyyden näkee jo siitä että katsoo omien ostojen vuosittaisia keskihintoja ja peilaa sitä aikajanalla vaikka nykyhetkeen asti.
Niin kellään ei ole kristallipalloa mutta se on aika huono argumentti siihen että luvut kertovat kuitenkin faktat siihen mikä on ollut järkevää ja mikä ei.
Mielestäni faktat tässä asiassa on että Nokian olisi ollut järkevämpää historiassa jakaa kassansa osinkoina eikä lähteä omia ostelemaan.
Mielestäni tämä vertautuu vaikka investointeihin… Laitetaan x summa pääomaa ja katsotaan aikajanalla että tuottaako se jotakin. Jos ei niin tuskin sitä voidaan järkevänä investointina pitää. Tietenkin jotkut toimialat tarvitset investointeja myös olemassa olevan tuottotason säilymiseen ja tuotekehitykseen ylipäätänsä.
Lähinnä huvittaa että jonkun mielestä on järkevää verotehokkuuden kannalta maksaa 5€ kolmesta eurosta.
Hyvää pohdintaa. Vertailin juuri hieman Ericssonia ja Nokiaa. Ericsson teki tappiota Q2 ja sen kurssi on puolittunut parin viime vuoden aikana. Nokia on pärjännyt paremmin.
Hallitus: Ericssonissa lähinnä ruotasalaisia. Nokian kansainvälisempi.
Johtoryhmä: Ericssonissa 17 (!) jäsentä, lähinnä ruotsalaisia. Nokiassa 11 ja kansainvälisempi.
Saattaa Nokia pärjätä kovassa kelissä paremmin kuin toimiala. Vielä, tuntuu että jos jompikumpi ostetaan pois, se on Erkki.
Niinpä! Mutta toistaiseksi on vielä selvittämättä kuka/ketkä sitten ohjailee sitä “markkinoiden näkymätöntä kättä” niin, että arvostus kurssissa polkee kaikista hyvistä (teknologisista ja taloudellisista) tuloksista huolimatta paikallaan, ja reaaliarvoltaan jopa laskien? Ja millaisia tarkoituksia varten sen tekee/tekevät pitemmällä tähtäimellä, jos lyhyellä vain jotakin rahallista etua osake-optio-peleillä ansaitakseen?
Ei kai tuosta ole kyse. Vaan kyse on siitä, että oikeat päätökset on tehtävä oikeaan aikaan, ja kunkin ajan valintoja tulee peilata sen hetken näkymiin ja tietossa oleviin faktoihin. Aika monet meistä olivat viime vuonna sitä mieltä, että Nokian osake oli edullinen. No nyt tiedämme, että aika paljon halvemmalla lappua saa tällä hetkellä. Vaan kukapa meistä ennakkoon tiesi mihin kysyntä, inflaatio ja osakkeiden tuottovaatimukset kehittyivät siitä, missä oltiin vaikka puolitoista vuotta sitten.
Vaikka tämä ei liity Nokiaan.Erkin osakkeista on ruotsalaisten omistuksessa 40,5% Usa 26,96%.Äänistä (a-osakkeet) Investor 23,7%Ab industriv.15,4%.Pienempiä ruotsalaisia päälle.Nuohan käytännössä päättävät.Eli ruottalaisten yritys.Myisivätkö ? helpommin kuin Nokian hajautuneet omistajat ?
