Luulisi, että talvirenkaissa oltaisiin myyty koko kapasiteetti koska ainakin pohjoismaissa talvi tuli aikaisin. Talvirengaskelejä on siis riittänyt jo 2023 puolella.
Tuossa vähän isompaa kuvaa. Keskimäärin talvet lämpenee täälläkin ja tämän syksyinen tilanne oli poikkeus, kaikkialla muualla keskimääräistä lämpimämäpää paitsi pohjoismaissa.
5 tykkäystä
Pohjoismaissa kysyntä ei itse asiassa heilu kovinkaan vahvasti kelien mukaan, koska käytännössä kaikki joutuu kuitenkin vaihtamaan talvirenkaat, toki aikainen talvi silti auttaa. Renkaiden 9 kuukauden myynti pohjoismaissa vertailukelpoisin valuutoin oli vain 3 % alle 2022 tason, joten Pohjoismaissa myynti on vetänyt ihan hyvin ja sinne on riittänyt tavaraa, koska parhaimman keskihinnan markkinana sitä priorisoidaan.
Ongelma on siis tullut Keski-Euroopan ja Pohjois-Amerikan heikosta kysynnästä (sisäänmyynti jakelijoille) sekä yhtiön vajavaisesta valikoimasta, joka painottui kalliimpiin renkaisiin, jotka ei ole mennyt odotetusti kaupaksi. Eli ainakaan alkuperäisen suunnitelman mukaista määrää talvirenkaita ei ole myyty (siksi annettiin tulosvaroitus), mutta myös niiden tuotantoa on vähennetty, jonka johdosta esim. tämän vuoden kesäkaudelle on enemmän kapasiteettia käytössä.
En ole keskiarvoja seurannut, mutta on Keski-Euroopassakin ollut lumisia kelejä tämän talven aikana ja kuten kommentissa mainitsen kilpailijat (Michelin, Continental) ovat kommentoineet sen tukeneen jakelijoiden myyntiä ja varastojen normalisoitumista.
35 tykkäystä
En tiedä millä syklillä Inderes päivittää tavoitehintojaan, mutta nykyinen kymppi on melko vaisu. Tämä on toki oma mielipiteeni. Ja melko vahva sellainen.
Kun itse tein marraskuun lopussa sijoituspäätöksen se perustui näkyväksi tulleeseen kasvuun seuraavan, noin 5 vuoden jaksolle.
Oli selvää, että tuotantokapasiteetin tulevan kasvun lisäksi markkinat vetäisivät normaalissa markkinatilanteessa renkaita enemmän kuin yhtiö pystyy niitä markkinoille tuottamaan.
Päättelin, että yhtiö on markkinoilla selkeästi alihinnoiteltu.
Yhtälö on siis vähintäänkin herkullinen.
Yhtiö on myös itse antanut tavoitteet vuodelle 2027 ja sijoituskeissi nojaa tottakai myös tähän julkaistuun maaliin.
Omat tavoitehintani yhtiön tavoitteet, kapasiteetin kasvu ja normaalitilanteen markkinaimu huomioiden ovat seuraavat:
Tavoitehinta 2024 : 13 euroa [12 - 14€] (inde: 10€)
Tavoitehinta: 2025: 20 euroa [18 - 22 €]
Tavoitehinta 2027: yli 25 euroa [25-30€] (yli euron osinko on jo näkyvissä, liikevaihto 2 miljardia ja tulos 300 miljoonaa)
Nyt on 2027 → osinkoja varsin edullisesti kaupan.
Odotan vahvasti, että markkinahinnoittelu korjaantuu tämän vuoden kuluessa yli 4 euroa nykyistä järkevämmäksi.
Edit: edelliset pätevät normaalimarkkinassa, voimakasta taantumaa, lamaa tai kolmatta maailmansotaa ei ole huomioitu tavoitehinnoissa
34 tykkäystä
Tänään tulinkin vilkaisseeksi, että Inderes näyttää olevan kuitenkin se positiivisin talo:
K.a. 7,97€ ja mediaani 7,5€.
Ja oikeastaan tätä mietinkin, että miksi muut eivät ole yhtä positiivisia kuin Inderes ja OP?
9 tykkäystä
Muut ovat vielä vaisumpia:
Ehkä hienoinen varovaisuus odotuksissa on tässä tänä ja ensi vuonna paikallaan. Pidemmällä aikavälillä potentiaalia kyllä on.
(samamies ehti ensin)
8 tykkäystä
Paljonko uskot Renkaiden liikevaihdon ja -voiton olevan 2024 tilikaudelta? Ja onko 2024 tavoitehintasi 13€ siis nimenomaan tästä hetkestä 12 kuukauden päähän? Haluaisin siis kuulla arvioitasi ja laskelmiasi, koska myös itse seuraan yhtiötä.
Haastan myös siltäosin, että jos 13€ tavoitehinta on 12kk päähän, niin siihen on jo hinnoiteltu jonkun verran kasvua sisään. Jos Nokian Renkaitten historiallinen p/e luku on ollu noin 14 luokkaa, niin 13€ osakekohtaisella hinnalla Eps:n pitäisi olla noin 0,9 luokkaa jo vuonna 2024, jotta p/e luku olisi 14. Toki voisi ajatella että yhtiötä voisi hinnoitella korkeammilla kertoimilla kun oletettavissa on kasvua tulevien vuosien aikana, sekä p/e luku ei ehkä ole paras arvonmääritykseen.
Heitin ilmoille ajatuksia ja korjatkaa toki jos tein tyhmiä ajatusvirheitä tai unohdin jotain.
5 tykkäystä
Hyviä pointteja.
Tavoitteeni eivät nojaa 2024 liikevaihtoon, eikä 2024 tulokseen, vaan isoon kuvaan. Tuleviin tuottoihin.
Osaketta ei minun kirjoissani hinnoitella markkinoilla kuluvan vuoden perusteella, vaan tulevien tuottojen perusteella. Kaikki arvioni perustuvat siihen, miten lähemmän 5 vuoden kehitys heijastuu yhtiön markkina-arvoon ja millä tahdilla se kumuloituu osakkeen hintaan.
Osinkoja esim. maksetaan arvioni mukaan noin 9 euroa seuraavan 10 vuoden kuluessa.
Osakkeen hinta on tänään alle 8.5 euroa.
Mikäli 2027 tavoitteet täyttyvät, osakekohtainen tulos on tuolloin yli 2 euroa.
Se tekee tämän hetken arvostuksella 2027 P/E:ksi noin 4.
Paljonko sinun tavoitehintasi on renkaille vuoden 2024 lopussa?
17 tykkäystä
Nokian Renkaiden tavoitteena oleva liikevaihto ja kannattavuus ovat noin 4-5 vuoden päässä. Aika on niin pitkä, että siihen liittyy epävarmuutta: Lisääntyykö kilpailu? Entä kilpailuedut? Miten ne kehittyvät?
Siksi markkina ei hinnoittele tavoitteena olevaa kehitystä.
22 tykkäystä
Epävarmuutta aiheuttaa varmasti sekin että eihän viimeisimmällä raportoidulla kaudella saatu myytyä kaikkea nykyistäkään tuotantoa. Toki siihen on olemassa järkeenkäypiäkin selityksiä, mutta lisää sekin varovaisuutta.
7 tykkäystä
Unohtamatta Nokian Renkaat brändiarvoa, brändillä on merkitystä renkaita ostaissa, siksi yhdyn @Pika-Sissi arvonmääritykseen joiltain osin, ei Nokian Rengas ole sama asia kuin kiinan halpis musta ja melkein pyöreä rengas.
Arvo purkaantuu jollain aikavälillä varmasti mutta kuin kauan siihen menee on hiukan epävarmaa mutta itsekkin otan riskiä tulevaisuutta ajatellen ostamalla Nokian rinkuloita salkkuun, osinkoja tulee minkä tulee mutta haluan nimenomaan hyvää brändiä kun sillä on mielestäni suuri merkitys.
3 tykkäystä
Nokian Renkaiden brändiarvosta sen verran, että se ei välttämättä ole ulkomailla aivan sitä, mitä näin kotimaan kuluttajana voisi ajatella. Suurista renkaiden nettikaupoista Nokian renkaita ei tahdo löytyä ja jos löytyy, ei Nokian Tyres ole aina siellä Premium Brands -osiossa vaan myös “Mid Range tai Quality Brands” -kategoriassa.
Mikäli selailee netistä rengasarvioita, ei Nokian Tyres niissäkään hypi silmille aivan samalla tavoin kuin Suomessa. Nokian renkaita ei monesti ole testissä mukana ja jos on, ei sijoitus testissä ole aivan vastaava kuin kotimaisissa aviiseissa.
29 tykkäystä
Laskeskelin itsekin juuri pitkän aikavälin kautta osakkeen hintaa. Kuten sanoit, yhtiö on julistanut tavoitteeksi seuraavalle viidelle vuodelle 2 miljardia liikevaihtoa ja 15% liikevoittomarginaalin segmentit yhteensä. Itse en täysin näihin lukuihin usko päästävän vielä 5 vuoden aikana, syynä tuotannon ylösajon riskit, sekä @Jussi_Koskinen mainitsemat epävarmuudet kilpailun ja kilpailuetujen kehityksestä, sekä markkinaosuuksien muutokset.
Mielestäni Inderesin ennusteluvut antavat hyvää suuntaa siitä miten liikevaihto ja liikevoittomarginaali kehittyy. Itse uskoisin, että vuoden 2027 liikevaihto voisi olla luokkaa 1,7 miljardia ja liikevoittoprosentin 13% luokkaa. Näillä luvuilla liikevoitto olisi 220 miljoonaa. Jos Nokian Renkaiden kaltaiselle vakaan aseman saavuttaneelle yritykselle hyväksyttävä EV/EBIT olisi 12, yritysarvo noin 2,6 miljardia. Karkeasti Inderesin ja omien arvioiden pohjalta vuosien 23-28 kumulatiiviset kassavirrat olisivat vajaa 700 miljoonaa. Joten markkina-arvo olisi 3,3 miljardia. Tämä jaettuna osakkeiden määrällä (138,2 miljoonaa), tulisi yhden osakkeen arvoksi vuoden 2028 alussa 23,88e.
Jos osakkeen arvoa 23,88e diskontataan 8,8% korolla, niin vuoden 2025 alussa arvo olisi 18,5 e. Eli tavoitehinta vuoden 2024 lopussa voisi olla 18e luokkaa.
Erittäin suurella todennäköisyydellä sisältää laskuvirheitä ja ajatuskatkoksia, mutta siis näen kyllä potentiaalia yrityksessä jos tavoitteisiin, tai edes lähelle niitä päästään. (Omassa salkussa n.20% painotuksella)
Oletuksena tietenkin näissä luvuissa on se, että kysyntä vetää ja tuotantokapasiteettia saadaan kasvatettua suunnitelmien mukaan.
19 tykkäystä
Ihan totta, ei nyt sentään Continental brändin luokkaa mutta voittaa nämä keski ja alemman luokan valmistajat tunnettuudellaan varmasti ja lähinnä sitä tarkoitinkin mutta kuitenkin myös brändillä on arvoa, paljonkin.
1 tykkäys
USA/Kanada Nokian Renkaat varsinkin Hakkapeliitta on brändi ja Hakkapeliitta on rengas mihin verrataan. Hakkapeliitan etuna on myös tarina, mikä jenkeissä on aina pop. Myös kesärenkaat luetaan isolla mantereella Premium -luokkaan. Töitä vielä on tehtävä jakelussa. Nokian on kyllä ainakin yhdellä isolla dealer -ketjulla eli Discount Tyre, mutta yleensä isot merkit on useammalla ketjulla, jolla peittoa saadaan lisää. Tällä hetkellä pahin puute on osaksi koko ja toisaalta kapasiteetti ongelma, jota toinen tehdas ja uusi varasto Daytonassa tulee helpottamaan. Uuden tehtaan myötä saadaan jenkkien suosituimalle markkinalle eli lava-autot riittävä koko valikoima. Jostain luin, että tänä vuonna tulisi 4 milj. rengasta ulos. Rengasliikkeitä ja renkaita tarvitsevia autoja maassa riittää.
32 tykkäystä
Lisätään tännekin, olikohan arvattavissa, kun @Rauli_Juva liittyi mallisalkkutiimiin 
48 tykkäystä
Itse pidän Nokian riskinä Eurooppaa. Kllpailu on kovaa ja ala erittäin keskittynyt. Nokialla ei ole samaa brändietua kuin USA/Kanada markinnoilla. Nokian Renkaista tulee mieleen takavuosien Vredestein. Pieni hollantilaismerkki, joka teki Hollannissa kesärenkaita. Sillä oli oma vakiintunut käyttäjäkuntansa, jotka myös arvostivat sitä, että rengas oli tehty Hollannissa. Euroopassa Nokian on vähän samassa tilanteessa. Vredestein ei tehnyt kuin Premium -luokan renkaita. Siksi tuo Nokian panostus Nordman -merkkiin on arvelluttava. Liikevaihtoa saa kyllä lisää, mutta jääkö siitä vain rupia käsiin? Kiinalaiset osaavat pikku hiljaa tehdä kesärenkaita ja halvalla. Jos joku muistaa 1970-luvun Corallat, Carinat, Capellat yms. niin nehän olivat varustettu japanilaisin renkain, yleensä joku Dunlopin -kopio. Renkaat olivat yksiselitteisesti hirveitä. Mietitäänpä tilannetta nyt? Bridgestone, Toyo, Sumitomo, Yokohama… Ymmärrän sen, että Euroopassa pitää olla, mutta ei pitäisi unohtaa ennen niin vahvaa military -puolen osaamista. Nokian on jäänyt niissä Continentalin ja Trelleborgin varjoon. Se on kuitenkin hyvä katteista kauppaa.
7 tykkäystä
Nokian on kyllä ollut ostohuhujen kohteena iät ajat, eli näetkö tässä tilanteen, että Nokian kohtalo voisi olla sama, kuin mainitulla Vderesteinilla, jonka Intialainen Apollo osti? Ehkä tämä on epätodennäköistä nyt, kun Romanian tehdas ei ole vielä toiminnassa, mutta kukapa tietää. Nordman brändin uuslanseeraus varmaan vastaa markkinoiden kysyntään, kun valkoimasta on budjettiluokan renkaat puuttuneet. Ei niistä ihmeemmin katetta jääne, mutta asiakasuskollisuutta voivat ylläpitää, kuten myös Kiinan sopimusvalmistus. Military-puoli on ainakin mulle ihan musta aukko - onko Nokian joskun ollut merkittävä tekijä sillä puolen? Suomen NATO-jäsenyys voisi avata ihan uusia näkymiä.
4 tykkäystä
Siihen aikaan kuin SISU oli se puolustusvoimien military kuorma-autojen hankkija niin renkaat kehitettiin Nokian kanssa juuri malliin sopivaksi. Ja kaikki ns. proto-sisut, masit, pasit jne… tulivat Nokian renkain. Mielestäni oli pyhäinhäväistys kun puolustusvoimat tilasi Scanioita. Kaikissa muissa maissa armeijan tilauksissa painotetaan kotimaisuutta vaan ei meillä.
10 tykkäystä
PV:n tilauksista osa menee ns. normikilpailutuksen perusteella ja osa hankitaan suoraan siten että perusteena on kotimainen puolustusteollisuus tms.
Eli ihan kaikki tilaukset ei tule Sisulle.
4 tykkäystä