Älä puhu vielä uudesta tehtaasta jollei niitä rahoja saada Venäjältä. Eikö se ole oleellinen rahoitus tehtaalle? 400miljoonaa sentään.
Onko mahdollista saada rahoitus tehtaaseen muutenkin?
2 tykkäystä
Vuoden lopulla Nokian Renkailla oli 400M velkaa ja 260M käteistä eli TYRES ei ole enää nettovelaton, mutta kokonaisuudessaan tase on hyvä. Velkaa voidaan siis ottaa lisää uuden alun rahoittamiseen, mutta tuleehan tämä olemaan pitkä ja hidas tie.
Venäjän tehtaan etu oli tehokkuus, investointeihin perustuvat verohelpotukset ja sijainti tullimuurin sisällä. Vaikka 82% hlöauton renkaista tuotettiin Pietarin lähellä, niin siellä oli vain 30% henkilöstöstä. Mitä enemmän investoit Venäjälle, niin sitä suuremmat verohelpotukset sait. Venäjällä myytävistä tuontirenkaista piti maksaa 20% tulli, mutta Pietarissa valmistetuista ei.
Nokian Renkaiden historia alkaa 1800-luvun puolelta, mutta Venäjälle yritys lähti tuotannon osalta vasta vuonna 2005 kun Nokian Renkaat käynnisti Vsevolozhskissa Pietarin lähellä uuden tehtaan. Aluksi tehtaalla oli vain 2 tuotantolinjaa.
Vuonna 2006 tehtaaseen lisättiin varastotiloja ja sekoitusosasto, jonka ansiosta sekoitusten valmistus paikallisesti alkoi kahdella linjalla. Vuonna 2007 tuli käyttöön kolmas tuotantolinja. Vuonna 2011 lopussa tuotantolinjoja oli jo 10 ja kapasiteetti 11 miljoonaa hlöautorengasta vuodessa. Vuonna 2011 käynnistyi uuden tehtaan ja varaston rakentaminen nykyisen yhteyteen. Vuonna 2012 Venäjällä otettiin käyttöön uusi tehdas ja sen tuotantolinjat 11 ja 12 asennettiin. Kapasiteetti nousi näiden myötä 14 miljoonaan hlöautorenkaaseen vuodessa ja Venäjän tuotantolaitoksiin oli tehty investointeja yli 700 miljoonaa euroa yhteensä tähän mennessä.
Laajentaminen jatkui:
- Vuonna 2013 Venäjällä otettiin käyttöön uudet tuotantolinjat 12 ja 13. Tuotannon vuosikapasiteetti nousi 18 miljoonaan renkaaseen.
- Vuoden 2014 loppuun mennessä Venäjän tuotantolaitoksiin on tehty investointeja yli 800 miljoonan euron arvosta. 80% hlöautorenkaista tuotettiin vuonna 2014 Venäjällä.
- Vuonna 2015 kapasiteetti ei ollut täysin käytössä. Venäjän tuotannosta noin 70 % meni vientiin, ja euromääräisten vientitulojen ja ruplissa toteutuvien tuotantokustannusten välinen marginaali kasvoi ruplan devalvoitumisen myötä.
- Vuonna 2016 86% hlöautorenkaista tuotettiin Venäjällä.
- Vuonna 2017 otettiin uusi ja viimeisin tuotantolinja 14 käyttöön ja Venäjän-tehtaassa valmistettiin sadas miljoonas rengas.
- Vuosina 2018, 2019 ja 2020 84%, 85% ja 87% hlöautorenkaista tuotettiin Venäjällä.
- Vuonna 2021 tuotannonsopeutukset oli lopetettu ja Venäjän tehdas ajeli koko vuoden täydellä kapasiteetilla.
Okei, ehkä tuon myynnistä saadaan jotain, mutta en odottaisi hirveästi. Olisihan se kiva alku, jos joku oligarkki ostaisin sen vaikka puolella miljardilla eurolla, ei ruplalla 
Lisäksi tulevina vuosina näkyy tuotannon loppumisen lisäksi Venäjän myynnin loppuminen. Venäjä on maailman toiseksi suurin talvirengasmarkkina ja Nokian Renkaat on (oli) Venäjällä maan suurin rengasvalmistaja sekä markkinajohtaja A- ja B-segmentin renkaissa. Jos liikevaihto Venäjältä lakkaisi kokonaan, niin vaikutus olisi noin 18% (vuoden 2021 liikevaihdosta). Ei siis mikään katastrofi, mutta kuitenkin ihan merkittävä vaikutus. Tällä ei ole kuitenkaan mitään merkitystä suhteessa Venäjällä tapahtuvaan Nokian Renkaiden tuotantoon liittyen, koska 72% liikevoitosta tuli käytännössä Venäjän tehtaan tuottamista hlöautorenkaista. Jos aiemmin käypä arvo oli 35 euroa per osake, niin nyt se voisi olla (1-0,72)x35e=9,8e.
Vianor palvelupisteitä on 14 maassa ja noin 1/3-osa niistä on Venäjällä (Vianor on Venäjän suurin renkaiden myyntiketju). Lisäksi N-Tyres myyntipisteet sijaitsevat kaikki Venäjällä (tai Kazakhstanissa). Myös NAD:lla on muutamia pisteitä Venäjällä. Venäjällä on (oli) yhteensä noin 450 palvelu- tai myyntipistettä Nokian Renkailla.
Uusi tehdas investointi USA:aan tulee näyttelemään varmasti suurta roolia Nokian Renkaiden tulevaisuudessa. Jos prosessit, osaaminen ja muutkin Vsevolozhskin edut saadaan käyttöön myös Daytonassa tai Romaniassa, niin toivoa on pitää yllä järisyttävän korkeita marginaaleja. Riskit ovat kohonneet kuitenkin aivan uudelle tasolla, eikä se kannattavuus koskaan palaudu entiselle huipputasolle. Uskon, että niihin suhteutettuna osakekurssin lasku 7-10 euron haarukkaan on ihan perusteltu.
35 tykkäystä
Pelko ja pessimismi tuntuu pyörivän Nokian Renkaiden tulevaisuudesta. Kurssi huitelee 20 vuoden takaisilla tasoilla inflaatiokorjattuna. Silloin oli Venäjän retki vielä edessä päin. Jälkiviisaana pitäisi tietenkin sanoa, että se olisi saanut jäädä tekemättä. Mutta paljon on tapahtunut Nokian Renkaissa muutenkin kuin siellä itänaapurissa. Miksiköhän en jaksa uskoa, että ilman Venäjää ei olisi ruusuista tulevaisuutta. Sen sijaan näen, että nyt on uudet mahdollisuudet ja Nokian Renkaat tulee ne hyödyntämään.
Nyt jo tiedossa olevat investoinnit ovat vasta pään avaus. Ja tuloksen teossa käännekohta ei ole kaukana edessä. Annettu osinkoehdotuskin vahvistaa käsitystä siitä.
10 tykkäystä
Minua arveluttaa Nokian renkaissa hieman hallituksen kyky selvitä vaikeista strategisista päätöksistä. Nokian Renkaiden sivuilta löytyy HPJ Hienosen CV. Katselin huvikseni historiasta, miten vaikkapa Stockmann, Finnair, SRV ja nyt tietysti rinkulat menestyivät hänen johdossaan. Jälki ei ole ihan parasta mahdollista, vaikka tietysti muutosjohtajaa tarvitaan vain jo valmiiksi ongelmaisissa yrityksissä.
Osakemarkkinoillakaan historiallinen menestys tai menestymättömyys ei ole tae tulevasta, mutta ainakin itse olen varsin kiinnostunut toimivan johdon ja hallituksen osaamisesta sijoituskohdetta valitessani. Itse pysyn toistaiseksi sivussa renkaista.
7 tykkäystä
Olen vasta harkitsemassa TYRES:in ostamista pitkään salkkuun, mutta itse näen tilanteen seuraavanlaisena. Auto-onnettomuudessa loukkaantumisen seurauksena jouduttiin amputoimaan toinen jalka. Kuntoutuksen aikana joudun miettimään, jäänkö murehtimaan aikaisempia aikoja, kun sain liikkua normaalisti ja nauttia golffista. Vai päätänkö opetella elämän uusiksi, koska eihän minun henkinen kapasiteetti ole mihinkään kadonnut ja proteesit on keksitty. Swingin joutuu rakentamaan uusiksi, mutta eihän se oikeastaan liikkumista estä.
Jos yhtiöltä olisi tämän tapahtuman myötä hävinnyt osaaminen, niin tarina olisi varmasti vaikea. Mutta väittäisin, että seuraava tehdas onnistutaan tekemään entistä paremmin ja Euroopan markkinat Romaniasta on lähempänä maatieyhteyksien kautta. Sen aikana Nokian brändin arvo ei häviä mihinkään. Kyllä tämä alkaa olla screaming buy pikku hiljaa oman laskentakyvyn mukaan arvioituna.
56 tykkäystä
Halvaltahan tämä vaikuttaa, mutta kun mietin, että Venäjällä oli halpa työvoima, halvat raaka-aineet, iso markkina ja optimoitu iso tehdas niin onhan siinä sulattelemista. Pahimmillaan tuloksentekokyky pieneni pysyvästi (kalliimpi työvoima ja raaka-aineet jne), liikevaihtoa lähti iso siivu, markkinaosuutta voidaan menettää ja rahoituskulut nousevat merkittävästi pakollisen tehdasinvestoinnin myötä. Lisäksi Venäjän tehtaasta ei välttämättä saada montaa euroa/ruplaa, mikäli menee kaupaksi laisinkaan.
Ei tämä mikään Hyzon tai Voxtur ole, mutta ehkä ihan kaikki riskit eivät ole vielä hinnassa? Tosin sanoin samaa Fortumista ja sekin on noussut 50% pohjilta. Seuraan tarkasti, jos valuu vielä indeksien mukana alaspäin.
8 tykkäystä
Eipä heillä Keski-euroopassa taida paljoa brändiarvoa olla. Tästä myös Seligssonin Oldenburg on puhunut blogissaan. Hinnalla joutunevat kesärenkaissa paljon pelaamaan siellä, Kannattaa katsoa muiden rengasvalmistajien arvostuksia Euroopassa. Eivät ole kovin korkeita. Katteet on tehty Pohjoismaissa ja Venäjällä talvirenkailla…Ja tähänhän tulee iso lovi, kun palkat on Tampereella eri luokkaa kuin Pietarissa. Oliko nyt peräti plus 4000 euroa/kk.
Noo ainahan johonkin hintaan kannattaa firmaa ostaa, aika ollee oikea, kun on ollaan lähellä tuloskuoppaa, joka tuskin on tänä vuonna…
10 tykkäystä
Luin jostain laskennan vuosi sitten keväällä, että ilman Pietarin tehdas Nokian Renkaiden arvo oli sen silloisella liiketoiminnalla 800milj.€ eli noin 6€/osake. Oletan, ettei analyytikko ollut välttämättä ottanut laskennassa huomioon, että Venäjällä toimiessa Nokian Renkailla oli pääsy raaka-aineiden äärelle ja kustannustehokas logistiikka raiteita pitkin. Synergiaedut poistuvat.
Silti…
Vaikka arvo ilman Pietarin tehtaita olisi 6€, en usko, että se sinne asti valahtaa ilman hyvää syytä.
Tuon arvion jälkeen tuotannonkapasiteettia muualla on nostettu, kiinalaisten kanssa neuvoteltu, uutta tehdasta päätetty laittaa tulille ja hintoja nostettu.
Itse shoppailin osaketta luottaen siihen, että EU pyrkii helpottamaan yritysten toimintaa, jotka vetäytyivät sodan vuoksi Venäjältä. Krimin valloituksen aikaankin tähän päädyttiin. Toivottavasti saavat rahat tehtaastaan tai rauha saapuu ja kaupat perutaan, mutten laskisi mitään sen varaan.
17 tykkäystä
Tulevaan Romanian tehtaaseen liittyen. Ylempänä oli ansiokas listaus Venäjän / Pietarin tehtaan laajennuksista. Laajennukset on ihan marginaalisissa luvuissa, kun se onnistutaan toteuttamaan 100% halutulla tavalla. Tonttien rajat on monesti yksi ongelma. Nokian tehtaalla on tuo ongelma sata varmasti, kun olen siellä käynyt, kun tuotantoa on sinne yritetty siirtää. USA ja Romanian osalta on saatu lähteä puhtaalta pöydältä miettimään optimaalisinta ratkaisua. Tieto ja taito löytyy kyllä talon sisältä.
Synergiaetuja löytyy varmasti Venäjältä lähdön jälkeen. Vanhat yhteistyökumppaniverkostot kyllä löytyy ja tarpeenmukaiset kilpailutukset varmasti pöydällä, koska siirrytään uusille alueille. Tuo vuosittainen rengasmäärä kyllä vaatii omanlaisensa rahtiliikenteen.
Brändiarvon muutoksen näkee vasta tulevaisuudessa. Rahoituskin on helpompi hankkia, kun vanhat luvut voi todistetusti kaivaa pöytälaatikosta.
11 tykkäystä
Eikös tämä viime kesäinen tontin osto helpota Nokian tehtaan tilapuutetta?
4 tykkäystä
NR osti myös viereisen kiinteistön mikä on käytännössä samaa taloa. Näissä tiloissa toimii mm. Merus Power, joka ilmoitti muuttavansa Ylöjärvelle toisiin tiloihin (muistaakseni jo tänä vuonna?).
1+1=…
9 tykkäystä
@Aili ihmetteli ketjussa mikä tämä Renkaiden käyttämä segmentin liikevoitto on. Sehän tarkoittaa käytännössä liikevoittoa ilman kertaeriä tai oikaistua liikevoittoa tms., terminä kieltämättä erikoinen. Tälle vuodelle yhtiö otti käyttöön myös “segmentit yhteensä liikevaihto” -termin, joka taas tarkoittaa liikevaihtoa ilman Venäjää (tässäkin kai voisi puhua vain jatkuvista toiminnoista).
11 tykkäystä
Hei, kiitos tarkennuksesta. Hieman pähkäilin sitä, kun itse ymmärtänyt segmentin ikään kuin liiketoiminta-alueena. Kokonaisuus on piirakka, joka pilkotaan annoksiksi. Annos on segmentti.
Rakkaalla lapsella on monta nimeä.
5 tykkäystä
Tästähän se tulee heilläkin että yhtiötasolla puhutaan “segmentit yhteensä” liikevoitosta, joka on siis segmenttien operatiivinen tulos, ilman kertäeriä. Tämän lisäksi kertaerät on omana rivinään. Sekavaksi se menee noissa liiketoiminta/segmenttitason taulukoissa (johon säkin viittasit), jossa on “liikevoitto” ja “segmentin liikevoitto”. Se ei ihan maalaisjärjellä aukea 
8 tykkäystä
14 tykkäystä
3 hehtaarin tontti erillään nykyisestä tuotantolaitoksesta.
Nelikerroksinen vanha kumisaapas tehdas. Miten tähän sijoitetaan tehokasta ja kannattavaa toimintaa kilpailulla toimialalla?
2 tykkäystä
Ihan kuule samanlailla mitä siihen parinkymmenen metrin päähän seinän toiselle puolellekkin.
Katot on matalalla ja layouttia/materiaalivirtaa nyt ei ihan optimaalisesti tehtyä vrt. Venäjän tehdas ja uudet kyhäelmät. Eiköhän siellä kuitenkin saada tulevaisuudessa rinkuloita ihan hyvin ulos.
5 tykkäystä
Voisi ajatella että nytkun hyödynnetään ostettua kiinteistön puolta karsitaan vanhassa osassa huomattua heikkoutta ja tehostetaan tuotantoa käyttämällä entistä enemmän ropotteja ja automaatio. Näen tässä mahdollisuuden suomentuotannon kehittämiseen kustannustehokkaammaksi henkilö/SUV/paku rinkuloissa kunten myös raskaissa kummeissa. Jenkeissä just laitettu uusi tehdas pystyyn ja siellä mietitty tämän päivän moderneja tuotantolinjoja jne. 
Jotain mutuilua vaan.
1 tykkäys