Nordea - Pohjoismainen pankkipriimus

Osakkeet
4552

Miten tuplata pankin osakekurssi?

Kuten tiedämme, pankit ovat kovassa kunnossa ja vaikka korot jonkin verran laskevatkin, niin mukiinmenevää tulosta pitäisi syntyä vastaisuudessakin. Mutta osakekurssit laahaavat eurooppalaispankkien alhaisen arvostuksen vanavedessä.

Dagens Industrin uusimmassa pörssipodissa käsitellään sitä, kuinka olisi mahdollista saada tuplattua pohjoismaisen pankin osakekurssi. Esimerkkinä käytetään Handelsbankenia ja myös Nordeaa.

Omien osakkeiden ostot vievät vääjäämättä kohti kohoavia kurssitasoja, kun yksittäisellä osakkeella saa suuremman osuuden yhtiön liiketoiminnasta ja tuloksesta.

DI:n podissa kuitenkin todetaan, että omien osakkeiden ostot usein hassataan. Podissa haastateltu asiantuntija toteaa Ruotsissa (ja niin Suomessakin…) olevan tyypillistä, että firman kassan ollessa pullollaan ja osakekurssien koholla laitetaan iso omien osto-ohjelma päälle. Ylihintainen kertarykäys.

Pitäisi toimia siten, että omia osakkeita ostetaan tasaisemmin piiiiitkällä ajanjaksolla. Ja tietysti kurssin ollessa alhainen yhtiön arvoon nähden. Omien osakkeiden ostot eivät ole korvaavia, vaan täydentäviä osingonmaksuille.

Podin pörssiasiantuntija näkee omien osakkeiden pitkäaikaisissa ja järkevästi toteutetuissa ostoissa mahdollisuuden jopa tuplata pankin osakekurssi ajan kanssa.

Hän ei anna kovin korkeita pisteitä Handelsbankenille, mutta toteaa Nordean ostaneen pois jo 13 % osakkeistaan. Ja eipä moni väitä Nordean kurssia parhaillaan kovin ylihinnoitelluksi.

@Sijoittaja-alokas jakoi juuri ”Pörssien suunta”-palstalle Salkunrakentaja.fi:n jutun, jossa todetaan Sammon ja Nordean ostaneen viime vuosien aikana omia osakkeitaan 7-8 miljardilla.

Nordea vaikuttaa olevan oikealla tiellä!

Podi: Analyspodden | Podspace

90 tykkäystä
4553

Nordea myös on jaksottanut omien osakkeiden ostonsa niin että ostaa päivittäin mutta vuoden periodiolla, tai sillä mihin valtuutus on saatu yhtiökokouksessa. Ei siis tule sellaista kertarykäystä.

6 tykkäystä
4554

Heippa! Nordea julkaisee Q4 tuloksensa 5.2. n. klo 7.30. Täältä voitte ilmoittautua samana päivänä klo 11.00 pidettävään tuloswebcastiin, joka on tällä kertaa hieman pidempi target updaten johdosta. Tervetuloa linjoille! Latest interim results | Nordea

79 tykkäystä
4555

Nordea on omien ostoilla luonut minun mielestä merkittävästi omistaja arvoa. jos en aivan väärin muista, niin keskihankintahinta on noin reilu 10€/osake. kun EPS rullaa 1,37€/eps niin tuotto investoinnille vajaa 14%. on pankille erittäin kovia lukuja. kun vertaa sampoon, joka myi nordeat noin P/E vajaa 6 ja osti omia osakkeita P/e 18 niin sampo ikävä kyllä tuhosi omistaja-arvoa. olen tietoinen, että tämä sisältää jälkiviisautta, mutta kovapalkkaisia johtajia saa ja pitää arvostella. nordeasta on tullut kannibaali joka on kovassa iskussa.

91 tykkäystä
4556

Mielenkiinnosta.
Kuinka suurelta osin Nordea mitätöi ostamansa osakkeet ja kuinka suurelta osin jakaa ne esim. palkkiona eteenpäin. Eli miten yhtiön osakemäärä on kehittynyt/tulee kehittymään omien osakkeiden oston seurauksena?

4558

Takaisinosto-ohjelman keskeiset ehdot:

Nordea voi hankkia enintään 350 000 000 osaketta, mikä vastaa noin 9,7:ää prosenttia yhtiön kaikista osakkeista. Osakkeita voidaan kuitenkin hankkia enintään 1,0 miljardilla eurolla. Nordealla ja sen tytäryhtiöillä voi kulloinkin olla hallussaan yhteensä enintään 10 prosenttia Nordean kaikista osakkeista.
Nordea hankkii osakkeet muutoin kuin sen osakkeenomistajien osakeomistuksen suhteessa (suunnattu hankkiminen).
Osakkeet hankitaan julkisessa kaupankäynnissä asetuksen (EU) 596/2014 ja Euroopan komission delegoidun asetuksen (EU) 2016/1052 niin sanotun turvasatamasääntelyn mukaisesti. Osakkeet hankitaan Nasdaq Helsingin, Nasdaq Tukholman ja Nasdaq Kööpenhaminan pörsseistä sekä tietyistä monenkeskisistä kaupankäyntijärjestelmistä.
Osakkeesta maksettava hinta määräytyy asianomaisen kauppapaikan hinnoittelun perusteella ja vuoden 2023 varsinaisen yhtiökokouksen antaman valtuutuksen mukaisesti.
Nordea ei hanki omia osakkeita Yhdysvalloissa eikä Nordean American Depositary Receipt ‑talletustodistuksina.
Nordea hankkii osakkeet käyttämällä yhtiön vapaata omaa pääomaa ja kirjaa hankinnat vähennyksinä kertyneistä voittovaroista.
Takaisin ostetut osakkeet mitätöidään kuukausittain.
Nordea voi keskeyttää tai päättää ohjelman ennen sen suunniteltua päättymisajankohtaa. Jos näin tapahtuu, Nordea julkaisee asiasta pörssitiedotteen.

25 tykkäystä
4559

Inden analyysitaulukosta:

image
image870×87 3.51 KB

Kivasti tippuu 4,05mrd → 3,3 mrd

Jos karkeasti voisi haarukoida historian perusteella, että nordea tekee 3Mrd€ nettotuloksen pehmeämmässä ympäristössä ja 4Mrd€ suht hyvässä ympäristössä. Nyt tämä Nordean kannalta oikein mieluisa korkosykli (sekä Nordean hyvä oma performanssi) on osoittanut, että 5Mrd€ on myös tehtävissä. Sijoittajalla tässä sitten pelkona onkin se, että tämä on vain syklinen huippu ja kohta palataan tuonne perusmenoon. No toisaalta, jos Nordea tekeekin enää 3,5Mrd tuloksen, mutta osakemäärä on jo pudonnut tuonne 3,3mrd tasolle → EPS 1,06€. Päivän kurssilla PE 10,5 - Ihan ok. Ei oikeastaan laskuvaraa.

Eli jos tulostaso laskee 5Mrd → 3,5Mrd arvostustaso on edelleen ihan ok. Ehkä kurssi ei raketoi, mutta 8% osinko lohduttaa.

Toinen perskektiivi. Osake suht lähellä ATH:ta. Osakemäärällä huomioituna nykykurssi vastaa 8,8e tasoa “vanhalla osakemäärällä”. Ei nyt mitenkään pohjataso, mutta suht maltillinen. (Pl periodi 2019-2021, jolloin Nordea oli ruttopaise sijoittajille)
image

Ei musta mikään surkea case, vaikka sykli normalisoituisi. Tasaiset omien ostot matalalla kurssilla on kyllä oikein jees. Lisäksi on olemassa mahdollisuus, että nettotulos jää esim 4,5mrd tasolle.

59 tykkäystä
4560

Palkkiotarkoituksiin on varattu osakkeita vajaan 50 miljoonan euron edestä, mutta mitätöitäväksi ostetaan osakkeita tässä meneillään olevassa, lajissaan neljännessä takaisinosto-ohjelmassa jopa miljardilla eurolla. Pääomarakenteen optimointi ja omistaja-arvon luonti ovat siis takaisinostojen tavoite, kuten parista edeltävästä viestistäkin käy ilmi.

15 tykkäystä
4561

Lisäksi nykyisellä osingonjakosuhteella (<70%e) osinkotaso silti >6%.

Onko muuten ennakoidut uudet omien osto -ohjelmat huomioitu osingnjakosuhde-ennusteissa jotenkin? @Kasper_Mellas

2 tykkäystä
4562

Mistäs on kyse 5.2. esitettävässä ’target update’ssa (Nordean IR tänään täällä mainitsi)? Kovemmat tulostavoitteet tuleville vuosille?

4563

Tuntuisi aikamoiselta mikäli pankki kykenisi ylläpitämään reippaasti 15+ prosentin ROE:a pitkällä aikavälillä. Muistelen tuon 15 pinnaa olevan Nordean tavoite, mutta korjatkaa ihmeessä

Kauankohan kuluttajat katselevat noita pankkien umpisurkeita talletuskorkoja? Olen riittävän vanha muistamaan ajan ennen finanssikriisiä ja silloin maksettiin mukisematta kohtuullista talletuskorkoa. Hetkihän tuossa saattaa mennä, kun nollaa maksettu jo hyvä tovi

Mutta eipä tämä törkyhintaiselta vaikuta. Omien ostoista iso +

12 tykkäystä
4564

Mutta kyllähän Nordean voitonjakopotentiaali on hurja nykyisellään. Luotonannon ollessa vakaa tai negatiivinen yhtiö pystyy helposti jakamaan koko tuloksen ulos osinkoina tai omien osakkeiden oston. Jopa enemmänkin

2 tykkäystä
4565

Jep. Johonkinhan tämä nykyinen alle P/E 8x arvostus purkautuu, koska sijoittajat tuskin loputtomasti vaativat Nordealta 12,5 % tuottoa (ilman mitään oletusta kasvusta) joka purkautuu ulos osinkoina ja omien ostoina.

Joko tulos on kuplassa ainutlaatuisen suotuisan korko-/luottotappiosyklin takia, tai sitten sijoittajat ovat ylivarovaisia ja arvostus korjaantuu pankeille “tyypillisempään” hurjaan P/E 10x tasoon. :smiley:

37 tykkäystä
4566

Tikulla silmään, joka vanhoja muistelee. Ennen finanssikriisiä ROE pyöri jossain 20 prosentin kulmilla ja hyvällä tasolla sitä ennenkin. Toki vakavaraisuus on eri luokkaa tänä päivänä, joten vähemmän vivutetulla taseella nykyiset lukemat ovat aika komeita

Tuota vertailua olisi hauskempi tehdä enemmänkin. Mikäli excel sauhuaa tarvittaessa ja jollakulla liikaa aikaa niin tuossa olisi ihan mielenkiintoista vertailuaineistoa

7 tykkäystä
4567

Vuoden 2022 CMD:ssä oli asetettu ROE-tasoksi yli 13 prosenttia vuoteen 2025 mennessä. Muistelisin että Gardell vaati 14 prosentin ROE:ta jo ennen tätä nykyistä ohjeistusta, joten kenties tavoitteita kiristetään nyt johonkin 15 prosenttiin, kun se tuntuu olevan “helposti” saavutettavissa.

Toisaalta tällainen max kahden prosenttiyksikön tavoitemuutos voitaisiin tehdä melko nopealla maininnalla tulosjulkistuksen yhteydessä. Siinä mielessä odottaisin isompaa päivitystä jos sen kommunikointiin varataan oma osuus talousjohtajalle. Perusteluille on siis haluttu varata aikaa.

15 tykkäystä
4568

Nordean verrokeista ja kilpailijoista ensimmäisen eli Swedbankin tulokset julkaistu. Tiivistettynä:

-Mahtitulos mm. korkokatteen saattelemana
-Ennustaa kohtuullisen korkotason pysyvän eli näkymät ok
-Kasvattunut markkinosuutta (kenen kustannuksella?)
-Investointeja yhtiön toimintaan lisätään
-Osinkoon mittava korotus
-Kustannukset nousseet yli odotusten
-Luottotappiot pienet ja puolittuivat viime vuodesta

Povaa kovaa tulosta myös Nordealle!

52 tykkäystä
4569

Nordean osinkoihin ja omien osakkeiden ostoihin/mitätöinteihin liittyen, onko Nordealla aikomuksia kasvattaa liiketoimintaansa muuten kuin jo olemassaolevilla markkinoilla mahdollisesti markkinaosuuden kautta? Esim. uusia palveluja/palvelukokonaisuuksia tai laajentumista uusiin Euroopan maihin.

1 tykkäys
4570

Itse asiassa aika ajankohtainen kysymys! Tiedämme Nordean virallisen kannan eli että pohjoismainen pankki pohjoismaisilla markkinoilla.

Keskisessä Euroopassa on kuitenkin tahoja, jotka parhaillaan kaavailevat isohkoja uudelleenjärjestelyjä pankkialalla. EU:n hanke pääomamarkkinaunionista vauhdittaa tätä kehitystä ennemmin tai myöhemmin. Deutsche Bank tekee selvityksiä yhdistymisistä ja on tässä julkisestikin ilmoittanut. Toteutuuko vai ei, kenen kanssa ja milloin on tietysti ? ja aika näyttää. Esim:

Handelsblatt

Sikäli mikäli pankkialan eurooppalainen isojako lähtisi liikkeelle, niin Nordean on totta kai mietittävä, osallistuuko vai ei. Nordean omistajien näkökulmasta varovaisuus on kuitenkin tarpeen.

Esim. katsottaessa Euroopan isoimpien pankkien kulut-tuotot-suhteita, niin Nordealla olisi vielä petrattavaa. Mutta se on kuitenkin keskimääräisesti paremmin hoidettu pankki. Sen sijaan esim. Deutche Bank on aika laho. Kts. esim. tilasto alimpana ja myös miten mm. Nordea siinä sijoittuu. Sulautumishaaveilujen sijaan DB:n pitäisi saneerata omaa “lahoa” toimintaansa ja miettiä vasta sitten laajentumisia.

Nordean vaikeuksista nykyiseen menestykseen-tarina rakentuu osittain sille, että se teki onnistuneen digitalisoinnin ja hyödyntää meidän pohjoismaalaisten suurta intoa käyttää nettihärpäkkeitä. Jo Saksassa on asia eri: tarraudutaan käteisiin ja on digikammoa.

19 tykkäystä
4571

Jonkin verran tuohon cost to income ratioon (CIR) vaikuttaa kyllä varmasti myös liiketoiminta-alueet. DB:llä ja Barcalysillä on esimerkiksi isot investointipankkitoiminnot, joita ei käsittääkseni esim. Nordealla ole. Esim. Barclaysin UK:n retail toimintojen CIR on 56 % kun taas CIB toimintojen 65%

Samaa mieltä kyllä että ei DB:n on haasteellista lähetä noita mergereitä toteuttamaan, eikä vähiten onnettoman matalan valuaationsa takia.

Sinänsä pohjoismainen pankki olisi paljon paremmassa asemassa käyttämään osakettaan valuuttana kun valuaatiot ovat selvästi päälle 1 P/B.

Oman kiinnostavan haasteen kaikkiin M&A tuo, että ostokohde pitäisi arvostaa markkina-arvoon, jolloin toki korkeampien korkojen ympäristössä vanhat lainat laskisi arvossa ja saatava hyöty pienenisi. Tähän liittyen on myös mielenkiintoista miten talletuksia käsiteltäisiin osana kauppaa - saako niille olettaa pidempää juoksuaikaa kuten monet pankit riskimallinnuksessaan tekevät - mikäli ei niin silloin tuo lainapuolen negatiivinen arvostusmuutos korostuu.

Käsittääkseni UBS sai CS ostossa jotain helpotuksia näihin, ja fair valueta arviota leikattiin jonkin verran alaspäin. Tämä vaatisi jotain kannanottoa valvojilta / muilta tahoilta niin sitten aktiviteetti varmaankin lisääntyisi.

Oma käsitys on kyllä että jopa viranomaiset haluaisivat nähdä konsolidaatiota Euroopan pankkisektorilla. Ja tämä on ymmärrettävää - heikosti kannattava pankkisektori on kansantaloudellekin huono, koska iskee suoraan vakavaraisuuteen ja sitä kautta lainoituskykyyn. Veikkaisin että liikkeitä tullaan vielä näkemään, mutta aikaa saattaa mennä.

6 tykkäystä
4572

Kukaan ei kysynyt mielipidettäni, mutta lähtökohtaisesti olisin sitä vastaan, että suomalainen firma lähtisi taas valloittamaan Saksan markkinoita :smiley:

Eikö saksalaiset pankit ole vielä tunnetusti kuraa? Deutchekin räpiköinut suurimman osan finanssikriisin jälkeisestä ajasta. Eteläisemmän euroopan pankit eivät taida olla ihan timanttia myöskään? En tosin ole perehtynyt mutta menneisyydestä tuntuu olevan sellainen kaiku…

Osinkoja ja omien ostoja kiitos. Konsolidaatiota sitten pohjoisilla markkinoilla. :smiley:

Lähtö keski-euroopan markkinoille iso red flag!

65 tykkäystä