Nordic Semiconductor - Norjalainen MCU paja

Kiitos @luettelo seikkaperäisestä ja yksityiskohtaisesta vastauksesta. Oli varsin kiinnostavaa lukea kokemuksiasi Nordicin Bluetooth-teknologiasta sekä havaintojasi sen erinomaisesta kilpailukyvystä tuotteistamisen ja kehittämisen näkökulmasta. Core näyttäisi tosiaan olevan Bluetootissa, sillä Q1/22 osavuosikatsauksen mukaan Bluetoothin osuus liikevaihdosta oli noin 82%.

Cellular IoT:n osuus liikevaihdosta näyttäisi vielä olevan melko pieni (alle 4% Q1/22). Liikevaihdon kasvu Cellular-IoT:n osalta on kuitenkin varsin vakuuttavaa. Q1/22 cellular IoT liikevaihto oli yli viisinkertainen vuodentakaiseen Q1/21 verrattuna. Mielenkiintoista seurata, miten tuo alue tulee kasvamaan, mikäli piikiekkojen saatavuus ja komponenttipula hieman helpottaisi vuoden loppuun mennessä.

Cellular IoT:n osalta laitoin myös merkille, että Nordic teki Nokian kanssa sopimuksen, joka toivon mukaan yksinkertaistaa SEP-patenttien lisensointia lopputuotteissa. Kenties sopimus hieman yksinkertaistaa LTE-M teknologian hyödyntämistä IoT sovelluksissa. Tosin moniin vähän dataa käyttäviin sovelluksiin LoRaWAN tai Sigfox riittävät todennäköisesti varsin hyvin. Mielenkiintoista seurata, kuinka laajasti cellular-teknologioita hyödynnetään IoT sovelluksissa lähitulevaisuudessa. Kiinnostavaa myös seurata, miten hyvin Nordic onnistuu kilpailemaan u-bloxin Sara-sarjan LTE-M/NB-IoT moduulien kanssa.

Wi-Fi teknologian osalta on mielenkiintoista odottaa, minkälaisen ratkaisu on tulossa markkinoille ja miten kilpailijoista erotutaan. Mikäli Nordic pysyy aikataulussa, niin Wi-Fi esiteltäisiin jo toisen vuosipuoliskon aikana (Q1/22 osavuosikatsauksen mukaan). Toivottavasti aikataulu pitää.

Mikäli Nordicin Cellular-IoT ja Wi-Fi hankkeet menestyvät hienosti, niin niiden osuutta liikevaihdosta on mielestäni kiintoisaa seurata lähivuosina varsinkin, mikäli mikropiirien valmistuspuolen kapasiteettiongelmiin löytyisi ratkaisuja lähitulevaisuudessa. Tosin riskinä tietysti on, että kapasiteettiongelmia on jatkossakin.

Nähtäväksi jää, miten syklinen tuo Bluetooth ja Cellular IoT-markkina on. @luettelo oli mielenkiintoista lukea ajatuksiasi markkinan syklisyyteen ja ei-syklisyyteen liittyen. On mukava lukea asiantuntevia ja kokemukseen perustuvia havaintojasi ja näkemyksiäsi teknologiasta ja sen markkinan luonteesta.

Mukavaa viikkoa kaikille! Hienoa, että meillä on tällainen upea yhteisö, jonka kautta voimme toisiltamme oppia lisää uusia näkökulmia ja ajatuksia. :slight_smile:

6 tykkäystä

Yritän identifioida mahdollisia vertailukohteita Nordicille. Etsin sellaisia pörssilistattuja yrityksiä, joiden liikevaihto on alle miljardi USD, ja jotka kehittävät langattomia teknologioita IoT sovelluksiin. Ainakin seuraavat yritykset täyttävät nämä kriteerit. Löytyyköhän muita?

2 tykkäystä

Espressif: Reports | Espressif Systems
Valmistavat siis esp32-sarjan radiollisia prossuja.

1 tykkäys

Tässä hyvä linkki miksi pula MLCC kondensaattoreista (Multi-layer Ceramic Capacitors) tapahtui: Avnet: Quality Electronic Components & Services

Kirjoitettu 13/01/2021: There is little sign of improvement in the next 18 months to 2 years.

(between the iPhone 6s and the iPhone X, there was a jump in MLCC count from 500 to 1,000 per handset!. In Tesla Model 5 MLCC count is 10,000)

4 tykkäystä

Tervehdys palstalle!
Kiinnitin huomioni NODiin DNBn aamuraportissa, missä näkyi olevan tavoitehintana 370 NOK. No se lienee vanhempaa perua ja useat muut tahot ovat sittemmin antaneet matalampia tavoitehintoja mutta lähdin kuitenkin kahlaamaan tätä ketjua läpi… ja pitihän tämä salkuttaa.

Iso kiitos aloittajalle teknisestä näkökulmasta yrityksen tuotteisiin! Tämä on juuri sellaista tietoa, mitä jää kaipaamaan kylmien numeroiden lisäksi. Itekin insinööritieteitä edustan (energiatekniikka) mutta se ei auta yhtään tämän alan arvionnissa. Noin yleisesti olen kuitenkin hyvin vakuuttunut, että NOD on sellaisessa pisneksessä, mikä on ns tuomittu kasvamaan jatkossa huolimatta epävarmasta makrotilanteesta.

Tämä firman esitys ei liene ollut vielä täällä, joten laitan linkin:

Siellä tosiaan edelleen lupaavat WiFiä kuluvan vuoden aikana. Itse en tosin osaa hahmottaa, mitä tuo 6-versio tuo tullessaan mutta katellaan sitä sitten aikanaan. Samoin puhuvat laajentamisesta pilvipalveluihin.

Sivut 41 eteenpäin ja erit s 51 antavat kyllä erittäin vahvan kuvan liiketoiminnan kehittymisestä ennen ja tulevaisuudessa. Ennuste on toki aina ennuste mutta kaiken lukemani tiedon valossa ainakin itse pidän tätä ihan realistisena. Norskipalstallakin joku kirjoitti, että firma on antanut aikaisemmin lähinnä konservatiivisia ennusteita.

Tässä vielä marketscreenerin luvut:

Näidenkin lukujen valossa minusta tässä on yksi lapsi, joka on mennyt pesuveden mukana viimeaikaisessa markkinamyllerryksessä.

Kiitos vielä palstan kirjoittajille, onnea omistajille ja kaikille hyvää kesää minunkin puolestani !

8 tykkäystä

Miten esimerkiksi Corehw vertautuu tähän? Koitan jotain järkevää arvoa hakea kyseiselle firmalle? Täällä näyttää olevan osaamista alalta.

Onko nordic semiconductor finland tytäryhtiö vai oma yhtiö?

2 tykkäystä

Corehw:n tuotteet CHW1010 ja CHW1020 eivät ole MCU:ta kuten nRF51/52/53 vaan 2.4GHz radio switchjä. Nähtävästi he erikoituvat varsinkin BLE 5.1 speksin mahdollistamaan Angle of Arrival tekniikkaan. NS:än verrokki tämä siis ei ole teknologiesti mitattuna. Toimivat elävät samassa tilassa mutta eivät kilpaile toistensa kanssa. Optimitilanteessa täydentävät toisiaan.

2 tykkäystä

Jotta voitte viettää diskreettiä ja sivistynyttä juhannusta, laitan opiskeltavaksi Infineonin viimeisimmän laajan esityksen, jossa on erinomaisen laaja katsaus puolijohdemarkkinaan ja tietysti itse Infin liiketoimintaan:

Infi loistaa lähinnä tehopuolijohteissa mutta on mukana myös erilaisissa IoT sovelluksissa. Kaikkiaan erittäin vakaata ja nousujohteista kehitystä. Infi on NODiakin useamman megatrendin nosteessa: uusiutuva energia, sähköistyvä liikenne, automaatio, IoT…

Kertoimet alkavat olla alhaalla. Ennusteet 2022:
Infi: P/E 16,5 EV/EBITDA 7,7 EV/Rev 2,5
Vertailun vuoksi
NOD: P/E 23 EV/EBITDA 12,9 EV/Rev 3,2

Infi on toki kooltaan aivan eri sarjassa yli 10 miljardin liikevaihdolla. NODilla kuitenkin kovempi kasvuennuste ja vähemmän velkaa. No kyllä Infilläkin on ihan kelvollinen kasvutavoite: n 50% 2025 mennessä.

5 tykkäystä

TI julkaisi uuden version omasta tuoteperheestään. Linkin takana olevat tuotteet ovat melkolailla verrokkeja pienimpiin Nordicin nRF52 malleihin. Sisältää Cortex-M0+ coren joka on yleisesti heikompi kuin nRF52:ssa oleva M4. Mielenkiintoista että heti launchissa mainitaan CGM markkina. Olen disektoinut huvin ja viihteen vuoksi Libre 2:n (joka siis diabeetikoiden jatkuvaan verensokerin seurantaan tarkoitettu ihoon kiinnitettävä “patch”) ja siellä sisällä on jo nyt TI:n BT radio. Nämä tuotteet ovat roskistavaraa käytön jälkeen joka on merkittävä huomio kun tarkastelee paljonko tämä TIn piiri maksaa vrt esim nRF51/52. Nordicin tuotteet eivät ole aivan yhtä ideaaleja “throu away” tuotteisiin eli nopealla analyysillä TIn uutukainen ei ole aivan 1:1 NS:n portfolion kanssa, mutta yhtäläisyksiä on enemmän kuin esim STM32WB sarjalla.

Lisänoottina parin vk päästä tulee q2 osari. Siellä pitäsi olla kovat luvut taulussa. TSMC:n uutisoima tier1 asiakkaiden varauksien pienentäminen pitäisi sataa suoraan NS:n kaltaisten pienien toimijoiden laariin. Tier1 tuotannon vapaantuminen pitäisi tarkoittaa suurempia toimitusmääriä non-tier1: toimijoille kuten NS. Lähde tähän TSMC (ja ylinen PJ markkina) ketjussa

5 tykkäystä

@luettelo pyysi päivittämään ekan postauksen. :slight_smile: tohon tulee myöhemmin vielä yks kuva lisää :slight_smile:

3 tykkäystä

Pieni tavoitehinnan justeeraus DNBn analyytikolta:

Sama kaveri sitten varoittelee, että NOD voidaan ostaa pois näillä alehinnoilla:

Itellä ei ole Aviisiin lukuoikeuksia mutta otsikko puhuu puolestaan.

NOD on muuten myös DNBn mallisalkussa:

Löytyy siis sivulta 12. Ei se aina onnistu näillä pankkiireillakaan. Laskua 40% mallisalkkuun ottamisen jälkeen. Mutta eiköhän jatko suju paremmin…

Edit: Micronin tulosraportti ja varsinkin näkymät pudotti koko puolijohdealaa eilen. Esim NVidia teki uusia pohjia ja Yahoo palstalla spekuloitiin kovasti asiaa mutta konsensus tuntui olevan, ettei MUn muistipiireistä voi vetää kovin suuria johtopäätöksiä NVidian suhteen. Nyt voi kuitenkin hyvin olla niin, että yleinen kurssilasku tarttuu NODiinkin alkavalla viikolla ja me saamme nauttia kesäalesta vielä tovin. Toivotaan, että luettelo on oikeassa ja saamme kovat luvut 2 viikon kuluttua.

3 tykkäystä

Uutisia teknikkademoista. Itseisarvoisesti ei merkitse juurikaan mutta hieno PoC.
https://www.eletimes.com/wirepas-and-nordic-semiconductor-demonstrate-the-worlds-first-non-cellular-5g-connection 

NS on vuoden alun jälkeen solminut ekä Huawein että Nokian kanssa patenttienjako sopimukset liittyen cellular ja 5G teklologioiden essentiaali patentteihin. Näyttää kovasti että nRF91 sarja kehittyy 5G:n suuntaan jossain vaiheessa.

4 tykkäystä

Semi-isoja teknologia ja bisnes uutisia:

Eli NS ostaa alihankkijan (enneminkin IP:n omistajan). Mobile Semiconductor erikoistuu ultra-low-power SRAM suunnitteluun. Koko NS tuoteportfolio käyttää ko. firman teknologiaa. Vaikuttaa hyvälle.

3 tykkäystä

Ja tässä osari:

36 % kasvu liikevaihtoon, EBITDA + 78 % jne.

Piipula edelleen vaivaa aika kovastikin mutta kyllä tää mielestäni kaikkiaan erittäin hyvältä näyttää. Pitkän aikavälin tavoitteet myös vahvistettiin eli miljardi ensi vuonna ja sen tuplaus 2026.

PS tunteeko joku tarkemmin tuota LE Audio alaa esityksen sivulla 8 ? Onko käyttökohteita esim BT kaiuttimet, kuulokkeet tms?

6 tykkäystä

BTLE Audio on todella tärkeä. Se sisältä uusia tehokkaita codekkeja joiden avulla tavu-streamin voi koodata ja dekoodata suoraan BTLE protokollan avulla ilman ulkoisia audio kompressio kirjastoja kuten Opus. Äänen laatu paranee, tarvittava linkin kaista pienenee ja implementoinnista riippuen kestää enemmän tippuneita paketteja. Toinen ja vielä tärkeämpi syy miksi BTLE Audio on tärkeä on hostin kyky luoda laajakaista linkki useamman vastaanottimen välille. Ilmeisin etu tulee esille langattomissa nappikuulokkeissa, joihin molempiin pitää tuoda radion avulla äänidata. Nykyään tämä tehdään niin että toinen (yleensä vasen) kuuloke on master jossa on todellisuudessa kaksi radiota. Toiseen radioon tulee alkuperäinen äänidata (esim kännykästä) ja toinen radio lähettää datan eteenpäin toiselle napille. BTLE Audio mahdollistaa suoran linkin kännykkän ja molempien nappikuulokkeiden välille.

5 tykkäystä

Kysyntä edelleen vahvaa, tulos hyvä ja kasvu linjassa konsensukseen, mutta ohjeistus pehmeä.

Osassa kuluttajatuotteiden osissa kysyntä laskenut, mutta kokonaiskysyntä edelleen enemmän kuin mitä saadaan tehtyä. Tulos hyvä ja kasvu ok. Gross margin parempi kuin konsensus odotti (55.4% vs 54.7%) ja backlog 1.4bn.

Vaikka yhtiö toisti vuoden 2023 liikevaihto targetin (1bn), niin ainakin seuraavan kvartaalin ohjeistus pehmeä ja huolestuttaa: Q3 ohjeistuksen konsensus (usd 210m) on uuden ohjeistuksen ylälaidassa (usd 190-210m), eli midpoint -5%.
Kuluvan vuoden 22e EBITDA konsensuksen odotetaan tulevan alas 1-3% pehmeän guidanssin takia.

Huomiona, että vuoden jälkimmäiselle puoliskolle (H2) yhtiö ohjeistaa merkittävästi korkeampaa IoT Cellular -liikevaihtoa.

5 tykkäystä

Kiitos paljon selvennyksestä! Eli markkina on luokkaa valtava, jos peilaa kännyköihin ja tulevaan ‘‘metaversumiin’’ mitä se sitten onkaan. Erilaisia vähävirtaisia kuulokkeita varmasti tarvitaan yhä enemmän.

3 tykkäystä

Tässä kannattaa huomioida ero kännykän (tai vastaavan) ja sen peripheraalin (kuulokkeet/kello/yms) välillä. Kännyköissä ja tietokoneissa on läjä isoja radiopiirejä joihin on integroitu myös BT radio. Esim Qualcomin ja MediaTekin prosessorit. Nämä eivät ole samoissa vertikaaleissa NS:n tarjonnan kanssa. Sen sijaan peripheraali markkina on vahvasti NS:n vertikaalia.

4 tykkäystä

Suositusmuutoksia:

Danske:
Danske Bank senker sitt kursmål for databrikkeselskapet Nordic Semiconductor til 250 kroner per aksje fra tidligere 270 kroner og gjentar kjøpsanbefaling.
Syynä q3 ohjeistus, Kiinan sulut ja hankintaketjuhaasteet.

Carnegie: 160->155 pidä.

Q3 maltillinen ohjeistus johtuu siis pääosin piipulasta. Kuitenkin q4:lle lupailtiin roimasti parempaa toimituskykyä ja korostettiin, että kysyntä on vahvaa. Viime vuonnakin q2 ja q3 oli muuten suurinpiirtein sama lv, eikä tässä nytkään omasta mielestäni mitään suurempaa dramatiikkaa pitäisi olla.

Mutta jos näiltä arvostustasoilta vielä lasketellaan, niin ostoon menee meidän huushollissa. Vertailun vuoksi NS:n P/S alle 5, kun esim Nvidia luokkaa 3x enemmän, vaikkei nyt mikään suora kilpailija olekaan. Ite en ainakaan suoralta kädeltä osaa sanoa toista yritystä alle 5 P/S arvostuksella, joka kasvaa näinkin kannattavasti 30% vuodessa.

3 tykkäystä

Ja vielä UBS, analyytikko ei nuku: 202 → 165 nok.

2 tykkäystä