Osari osui aikalailla justiinsa niihin merkkeihin missä konsensus oli. Konferenssi puhelussa oli hyviä kysymyksiä ja vastauksia. Muutama nosto
2021Q3:lta asti on flirttailtu TSMC:n ulkopuolisella valmistajalla. Nyt niille on nimi. Ylältyksenä niitä on kerralla jopa kaksi; SilTerra ja GF. SilTerran node olisi luultavasti tämä: https://www.silterra.com/110nm-ultra-low-leakage-al-beol-solution-with-without-embedded-flash-option. Noin nopeasti ajateltuna tämä on heikompi node kuin TSMC 55ULP. Roadmappia katsoessa aikataulu olisi sama kuin NS:n näkemys tuotannon aloittamisesta eli 2023 lopuss olisi “täysi” kapa käytössä. NS on hyvin mahdollisesti noden pilottikäyttäjiä. Siinä voi voittaa tai hävitä. GF:n tarjonnasta käyttöön tule varmaan 55ULP tai 22FDX-ULP. FDX 22nm teknologia on STMicron pääsääntöinen litografia jota ostavat GF:ltä ja tuntien STMicron omat lead timet sieltä se tuskin on NS:lle sitten. Tai ehkä on. Eipä sitä tiedä.
Sharevillessä eräs ihmetteli miksei NS osta 14, 7 tai 5nm prosessia. Sehän ei ole niin helppoa. Hinta on yksi syy mutta toinen on virrankulutus ja noden fyysiset ominaisuudet. Ne määräytyvät jo teknologian suunnitelun vaiheessa ja ne määrää teknologian tarjoaja. Huippu nodet on suunniteltu HPC sovelluksiin eivätkä sovi ultra-low-power segmenttiin alkuunkaan. 600hp mersu on hyvä auto ja paljon kilowatteja mutta ei sillä vede kylväkonetta pellolla. Paras kielikuva tähän hätään.
Ilmeisesti 55ULP ja vastaavia teknologioita käytetään kovasti automotive puolella. Ja siellähän on krooninen komponentti pula. 55ULP ei ole kovin kummoinen modernin auton virtualisoituihin HPC servereihin (joihin HPC <14nm tekniikka ehdottoman paras), mutta kaikki mikrokontrolleri automatiikka HPC serverin ulkopuolella ja legacy systeemit kaipaavat niitä vielä pitkään. Taistelu on siis siihen suuntaan. On myös markkina ekonomisesti melko epätodennäköistä että vaikka HPC markkinat “romahtaisi” (varsinkin nopeat muistit, gpu piirit ja jossain määrin isot SoCt) tämän crypto anti-boomin perässä että se johtaisi siihen että TSMC&kumppanit alkaisi valmistamaan suurempia nodeja merkittäviä määriä EUV linjoillaan. Se on yksinkertaisesti vain liian kallista. Mutta täälläkin markkinadynamiikka on jännä niin mene ja tiedä. Pidän tätä kuintenkin melkoisen epätodennäköisenä.
Kysyntä tuntuu olevan kovaa ja NS:n oma analyysi on että homma on täysin alihankkioiden (fabit siis) tuotannosta kiinni. Analyytikot kysyivät kovasti consumer vertikaalin mehmenemisestä. Sitä on tiedossa sanoo NS. He ennustivat aikaisemmin että sen hetki olisi ollut juurikin nyt Q2-Q3 2022 aikana. Ainakaan vielä se ei ole pehmenny, sen sijaan takoo ennätystään (propietary segmentti rapsoissa). Vertikaali on iso mutta niitä on muitakin. Tuotteet ovat täällä vanhoja ja he näkevät että asiakkaat vaihtavat prop. tuotteitaan standardi BT radiolla toimivaksi. TJ antoi ymmärtää että siirtyminen prop. → std BT radioon on heille parempi katteista. Toki vaihtoehto on että asiakas valitsee muun valmistajan. 40% markkinan osa tosin kertoo että tod. näk onvat melko korkeat että valmistaja edelleen valitsee NS:n.
Sen sijaan varsinkin health care segementti kasvaa. Itsekkin olen tämän huomannut ammatillisissa hommissa mutta ne on NDA:n alaisia eli ei siitä sen enempää.
Muina mietteinä että nRF91:n eval kittien myynnistä olisi kiva saada dataa. Kuin myös nRF53 vs nRF52 historiallista dataa ja verrata kuinka hyvin eval kitit myy. Niillä voi ennustaa jollain tarkkuudella tulevia tuotteita, niiden määriä jne. NS:n tämän tiedon tietää ja se antaa heille melkoisen hyvän metriikan oman tuotteen myynnistä.
Tipahti mielenkiintoinen säpö inboxiin. Varsinkin 3. kappale on mielenkiintoa herättävä: tarjolla sneakpeak NSn ekaa WLAN prosessoriin. Näin voisi kuvitella että sen julkaisu on myöskin aivan kulman takana. Myöskin nRF53:n evalkit tarjolla
Noin vuosi sitten oli huhua että ST ostaisi NS:n. Siitä ei ikinä sitten tullut mitään. Itse en toivo tällä hetkellä että NS joutuisi ostotarjouksen kohteeksi.
eeNewsEurope kertoo että NS on aloittanut oman sisäisen RISC-V coren suunnitelun. Mahtava uutinen. Prosessi on varmasti pitkä mutta pitää sisällään teknologian kuvakulmasta aivan mahtavia mahdollisuuksia. Nopeasti mutuilisin että tämä ei johda NS specifiin RISC-V ISA jatkeeseen vaan lopputulos käyttäisi nimeonmaan standardi RV32G käskykantaa mahdollisesti laajentaen johonkin matriisilaskennan ISA jatkeeseen mikäli markkinat sitä vaativat.
Monet kilpailijat suunnitelevat tai jo käyttävät RISC-V ISA:aa tuotteissaan. ARM ratkaisuun verrattuna tämä mahdollistaa lisenssimaksuista täydellisen erkaantumisen. RISC-V coret ovat myöskin pienempiä täten myös halvempia kuin vastaavat ARM coret joka parantaa piikiekosta saatavaa antia.
Odotin itse täyttä MCU:ta, en companion chippiä SPI väylän päässä. Tälläinen lähestymistapa tarjoaa suuremman asiakaskunnan. pMC1100 kanssa tämä on osa samaa strategiaa vallata piirilevystä lisää mm2:a.
NS esiintyi DNBn tilaisuudessa eilen. Pankki sai tyydyttäviä vastauksia ja tilanne näyttää heidän mielestään edelleen varsin hyvältä. Ostosuositus sekä 330 SEK tavoitehinta säilyvät ennallaan. Ote aamukatsauksesta:
‘‘I tilleggtilen svak utvikling for teknologisektoren i Asia og nyhetene knyttet til Nvidia og AMD legger både Broadcom og Ciena frem sine kvartalstall for Q3 etter stengetid i USA kveld.Begge disse sistnevnte selskapene opererer med avvikende regnskapsår.Spesielt oppdateringen fra Broadcom vil potensielt kunne påvirke Nordic Semiconductor ved åpning av det norske markedet i morgen. Nordic Semiconductor deltok på DNB Markets TMT konferanse onsdag denne uken og ga etter vårt syn velbegrunnede svar på mulighetene i markedet og investorenes usikkerhet rundt hvordan veksten iselskapet vil kunne utvikle seg videre. Kursenstengte i går på NOK 153pr aksjeog verdsettelsen er ned nesten 50% siden inngangen av året.Noe av bakgrunnen for denne kursutviklingen har vært bekymringer for en raskere utflating avtopplinjenetter høy vekst i perioden 2020-2021.Vi har en estimert topplinjevekst for 2023-2024 som ligger 6-9%-poeng høyere enn konsensus, mener dette etter hvert vil bli reflektert i verdsettelsen og har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 330 pr aksje.Et på helt kortsikt negativt sentiment for sektorenvil kunne tynge kursende neste dageneog gi et enda mer attraktivtinngangsnivå.’’
Arvelevat myös, että erit Broadcomin tulosjulkistus tänään voisi tarjota vielä parempia ostopaikkoja NSlle lähitulevaisuudessa. No, minun mielestäni näitä ostopaikkoja on jo tarjoiltu ihan riittävästi mutta minkäs teet, onhan tässä viimeaikoina tullut solkenaan huonoja uutisia puolijohdealalta ja makrotaloudesta…
Hyvä nosto, itsellä mennyt ohi. Olen itsekkin (mm. tänään -7+% taulussa :D) katsonut kuinka arvostus tippuu. P/E:n ollessa kirjoitushetkellä jossain 26 kieppeillä. Yrityksen vahva suorittaminen on täysin sulanut makrojen laskiessa. 130NOK alkavaan kurssiin pitää varmaan harkita ostohousuja. Omasta mielestäni 330NOK 12kk TP:ksi olisi käyvä hyvässä talousynmpäristössä. Tässä ympäristössä 250NOK on omasta mielestäni enemmän oikealla tontilla. Pieni toimija menee isojen toimijoiden peräaalloissa. Nvidian, Intelin, AMD:llä ei ole yhtäkään samaa vertikaalia NS:n kanssa. Broadcomilla teorissa puolikas. Sinänsä nämä yritykset ovat pirun huono mittari NS:n verrokiksi mutta koska ne edustavat PJ-teollisuuden arvosta leijonan osaa niin se heijastuu varsin kovin.
Lisäksi: EUR/USD kursseista on näillä näkyminen tulossa kaikille EU teknoille isoja voittoja kun liiketoiminta on taaloissa mutta jouksevat kulut euroissa.
Tulipahan itsekkin käytyä täällä (reply postaukseen). Muutamia poimintoja esityksistä:
nRF70xx sarjaan on tulossa jatkoa. Puhuivat sekä 7001/2 malleista eri price-point/feature luokkiin kuin myös että seuraavassa major versiossa piiristä tulee oikea MCU eli luultavasti nRF53/91 mallinen kahden prosessorin tuote. Itse odotin tätä jo launchissa kuten aikaisemmin täällä olen teorisoinut mutta näyttää että se tuleekin mutta vain myöhemmin. nR70 SDK:Sta oli puhetta. Se tulee devaajille 22q4 ja tuotanto versio julkaisu 23q1. Vastaavasti piiri itsessään menee tuotantoon 22q4. SDK:Sta on myös tulossa erillinen device driveri silloin kun piiriä käytetään esim STM32 tai NXP:n prossujen kanssa. Tämä on hyvä ja tärkeä.
nRF54:n samplet tulee 23q1. Todella hyviä uutisia. 54:a tulee ilmeisesti kahta mallia. Toinen on nRF52 potenssiin 2. Parempi ja uudempi nRF52:n siis. Toinen on multicore ratkaisu. Puheesta antoi ymmärtää että se on jotain mitä ei ole ennen nähty. Mielenkiintoista. Voisiko olla AI kiihdytin/coreja? 54:n nopea aikataulu saattanee johtua siitä että nRF53:n jää lyhyeksi tuoteperheeksi. Tuotantorajotteiden takia nykyinen malli jää ainoaksi. Liekkö RnD panos siirretty heti seuraavaan sukupolveen. 54:n tulee myös paremmalla process nodella. Eli <55nm ULP. Eli olisiko se sitten 22nm ULP GF:lta tai TSMC:ltä.
Uusia PMIC:jä tulee. Useita eri malleja on tulossa ja useampi konsepti asetteella. Tulossa pitäisi olla tulossa useamman jännitetason tuottavia regulaattoreita. Mahdollisesti ohjemoitava. Myöskin medium ja large akkukategorialle ja teholle on tulossa laajennosta. Myöskin lataamattomia (alkaline) paristo tekniikalle tarkoitettu versio olisi tulossa. Siinä olisi sekä buck että boost hakkurit ilmeisesti. Tuli myös selvyys että PMIC piirit tehdään 180nm nodella.
AoA BT ominaisuuksia ei ole pipelinessä. Johtuu siitä että tämä vie niin paljon energia budjettia että siinä ei ole järkä siinä mielessä mihin NS fokusoituu.
Yksi nosto myös potenttiaalisesti merkittävistä uusista vertikaaleista. BT kuulokkeet. Iso bisnes jossa tapahtuu iso teknologia hyppy. Nykysellään audio streamataan BT:n yli BT Classicin avulla. BTLE (audio) siirtyminen on edessä. Koska NS tarjoaa tällähetkellä markkinoiden parhaat BTLE piirit ja 40+% market penteraation on tiedossa isoja volyymejä. Varsinkin koska kategoria on kulutus elektroniikka niinkin volyymisessä kategoriassa kuin kuulokkeet on tämä tooosi hyvä.
Tästähän oli preproduction kappaleiden perusteella mutuiltu mm Sharevillen puolella. Tämä on erittäin loistava uutinen. 100m vuositasolla tekee NS:n omasta 1 jaardi 2023 tavoitteesta erittäin mahdollisen ellen sanoisi jopa todennäköisen.
Muutama päivä sitten NS julkaisi uuden PMIC:n: nPM6001 - nordicsemi.com. Tämä on juurikin se mistä sai vihiä kehittäjäpäivän esityksissä kuukauden päivät sitten:
Vaikuttaa varsin pätevälle laitteelle. Selkeä companion chip NS:n (tai muun valmistajan) prosessorille. Piiri efektiivisesti kokoaa kaikki IoT laitteen tarvitsemat tehotarpeet yhteen piiriin poistaen tarpeen erillisiltä diskreeteiltä regulaattoreilta.
Erittäin hieno suoritus mielestäni kokonaisuudessaan!
Erityisen ilahduttavaa oli havaita, että Bluetooth-liikevaihto kasvoi 44% ja Cellular IoT-liikevaihto kasvoi 61% vuodentakaisesta. Pieni pettymys oli, että proprietary-liikevaihto laski 29%. Kokonaisuuden kannalta Bluetoothin merkitys on kuitenkin tällä hetkellä selkeästi suurin, sillä sen osuus Q3/2022 liikevaihdosta oli 89%. Toimituskapasiteettia rajasi edelleen piikiekkojen saatavuus. Piikiekkojen saatavuus on ymmärtääkseni todennäköisesti rajoitteena jatkossakin.
Osarihan meni juurikin niin kuin oli ohjeistus: noin 200m. Ei näytä silti markkinalle maistuvan EBITDA oli hieman vahvempi mitä odotettiin ilmeiseksi edukkaan asiakas ja tuote mixin sekä FX:n takia. Vastaavasti Q4 ohjeistus tälle vuotta on myöskin se mitä odotettiin. Edellistä kahta sekä tulevaa ainakin yhtä tulevaa vuosineljännestä rajoittaa voimakkaasti TSMC:n tarjoama kapasiteetti. Larssen kovasti kertoi webcastissa kuinka tekevät töitä jatkuvasti toimittajan eli TSMC:n kanssa että saataisiin lisää silikonia. Ongelma on edelleen se että nälkäinen ja erittäin volyyminen autoteollisuus kisaa samasta tuotanto-poolista kuin NS.
Webcastissä sekä CEO että CFO olivat jälleen erittäin vakuuttavia norjalaisine aksentteineen. Mielestäni Larssen hieman väisti BoA kysymystä 2023 1b USD tavoitteessta suhteessa silikonin saatavuuteen. Tiivistettynä markkina silikonion suhteen n nopeasti liikkuva ja epävarma eikä varmaan senkään takia kertonut mitään kovinkaan konkreettista.
Ilmeisesti WLAN piirit on otettu hyvin vastaan asiakkaiden puolesta. Tuotanto käynnistyy volyymissä tässä vuosineljänneksessä 40nm tekniikalla mikä voi tavallaan helpottaa tuloksenteko kykyä verrattuna 55nm pullonkaulaan.
NS:llä edelleen mukava 40% osa BTLE markkinasta. 25% sektorin laajuinen vuotuinen kasvu vuoteen 2030 asti lämmittää mieltä. Ilmeisesti teollisuus vertikaalit olivat tämän vuosineljänneksen hitti. Vastaavasti propraiatery piirit olivat laskusuhdanteessa. Tätä odotettiin jo edelliseen vuosi neljännekseen. Se tulikin nyt yksi Q myöhemmin.
Kurssi kevyesti -13% vaikka tarinassa ei muutosta ja kassavirta kohdallaan oikeaan suuntaan.
Onhan tuo piikiekkojen pullonkaula mielenkiintoinen ilmiö. Isot fronttailee samassa jonossa, mutta tarvivat näiltä ohittamiltaan pienemmiltä myös komponentteja omiin tuotteisiinsa, jotta saavat ne kuluttajalle myytyä valmiin tuotteen. Isot valmistaa härpäkkeensä 98% valmiiksi ja on puolivalmistetta varastossa, jotka odottaa sitä viimeistä piiriä näiltä pienemmiltä, jotka matelee jonossa.
Cellular IoT teknologia mahdollistaa hyvin monenlaisia uusia sovelluksia esimerkiksi mittaukseen, kauko-ohjaukseen ja esineiden seuraamiseen liittyen [1]. Cellular-IoT on nopeasti kasvava alue. Esimerkiksi Nordic Semiconductorin cellular-IoT liikevaihto kasvoi Q3:lla 61% vuodentakaiseen verrattuna.
Cellular IoT teknologian kasvua saattaa nykyisellään kuitenkin rajoittaa monimutkainen patenttilisensointi. Esimerkiksi LTE teknologia on hyvin katettu SEP-patenteilla (Standard Essential Patent). SEP-patentit lisensoidaan tyypillisesti lopputuotteen valmistajalle. Tämä aiheuttaa iso haasteita varsinkin pienille yrityksille, joilla ei ole ennestään kokemusta SEP-patenttien lisensoinnista ja asiaan liittyvästä lakiviidakosta.
SEP-patenttien lisensoinnin problematiikkaa on kartoitettu ansiokkaasti alla olevan linkin takana olevassa artikkelissa.
Nykyisellään monimutkainen SEP-patenttilisensointi hidastaa innovaatioiden tuotteistusta erityisesti pienissä yrityksissä. Olisikin tärkeää, että SEP-patenttien lisensointiin liittyen saataisiin lainsäädäntöä, joka yksinkertaistaisi lisensointia erityisesti pienyritysten näkökulmasta. Mielestäni paras ratkaisu olisi, että SEP-patenttien haltijat lisensoisivat patentit mikropiirien valmistajille ja vapauttaisivat lopputuotteen lisensointivaatimuksilta ainakin silloin, kun lopputuotteen volyymit ovat suhteellisen pieniä.
Tässä vielä SEP-lisensointiin liittyviä kirjoituksia Nokian, Nordic Semiconductorin ja U-Bloxin näkökulmasta. Lisensointi kaipaa mielestäni vielä paljon yksinkertaistamista, jotta kynnys LTE-M ja langattomien IoT-teknologioiden soveltamiseen madaltuisi erityisesti pienyrityksille.
Alkaa olla trendikäänteen tuoksua ilmassa inflaation hyytyessä. NS sen sijaan vetää vielä vastapalloon:
‘‘UBS, hjelper til med swingen med kursmål 134’’
Eli UBS kääntyi myy puolelle, kun taas esim Kepler nosti tavoitehintaa 175een pidä suosituksella. Norskien DNBllä edelleen 270 ja osta.
USAn semifirmat toipuneet jo suht hyvin. TSM raportoi eilen hiukan odotettua vaisummilla näkymillä, liekö vaikuttanut UBSn päätelmiin. Itellä kyllä alkaa olla aika härkämäiset fiilikset ja jos nyt tosiaan saadaan trendikäänne markkinoilla, niin eiköhän tämäkin tästä lentoon lähde. Inflaatiopaineiden hellittäessä USAn kuluttajaluottamuspohja näyttäisi olevan ohitettu ja työllisyystilanne erittäinkin hyvä. Kiinakin avautumassa, joten jos nyt venäjän suunnalta ei mitään uutta katastrofia tule, voidaan saada varsin hyvä 2023.
Täältä muuten löytyy keskitetysti NSään liittyviä uutislinkkejä:
Joo piti kyllä hierasta silmiä tänään kun katsoi että mikäs salkkua painaa. Sen jälkeen tutkin firman omat uutisfeedit ja Sharevillen eikä TSMC:tä kummepaa syytä löytynyt. NS on muutenkin tehnyt kovasti jumppa 160-190NOK välissä edelliset kuukaudet. Macro tilanne on edelleen kovin epäselvä.
helmikuutahan tulee q4 osari. Siellä pitäisi olla erittäin tasan se 200 miljoonaa liikevaihtoa, joka oli myös parilla edellisellä kvartaalilla saatavuus ongelmien takia. Valuutoista pitäisi tulla tulokseen hieman myötätuulta. Backlogi tulee toivottavasti kans pienenemään joka johtaisi parempaan saatavuuteen loppukäyttäjän kannalta. Backlogia on hyvä jäädä mutta tuollaista 12+kk tuotantoa vastaavana sitä ei kannata pitää.
