Sen nimi on TSMC. Juuri nyt käytännössä kaikki high-end tavara tulee heidän tehtailta. Mutta tuo ala on sitten ihan oma matopurkkinsa. Älyttömät investoinnit, vahvaa syklisyyttä jne.
Jos haluaa yrittää saalistaa käänneyhtiön osaketta pohjalta, Intel on potentiaalinen ehdokas - he ovat kovasti työntämässä nokkaansa Foundry-markkinoille ja ovat kuulemma saaneet ensimmäisiä asiakkaita. Voisiko jonkun megacapin AI-piiri tulla Intelin tehtailta muutaman vuoden päästä? Ihan realismia. Intel tosin joutuu alkuvaiheessa myymään tavaraa alta torihintojen koska track record on heikko.
Mutta… saatat missata mikä se NVIDIAn vallihauta tässä on. He ovat niin paljon muita edellä, että käytännössä kaikki muut ovat “also ran” ja nämä megacappien omat piiriprojektit ovat mallia ei sieltä helpoimmasta päästä. Ei riitä että Google tai Tesla vain kaatavat kasan rahaa ja uunista tulee ulos NVIDIAn kanssa vertailukelpoinen piiri mutta parempi/halvempi. Jos näin voisi tehdä, NVIDIAlla olisi enemmän kilpailijoita.
Se mitä nämä megacapit hakevat näillä omilla piireillään on mahdollisimman edullista “good enough”-piiriä tavaraan joka ei ole ihan kehityksen aallonharjalla. Ja silti riski on suuri että jos jotain menee poskelleen, saadaan lopulta ulos piiri joka on vuosia myöhässä eikä enää kilpailukykyinen.
NVIDIA ei lepää ja jos hirttää itsensä omaan piiriin voi käydä todella hassusti. Eräällä tavalla Google puhelinpuolella on tekemässä tätä erhettä - Google Tensor piti olla tapa kilpailla paremmin Applea vastaan, mutta piiri on aika lailla tuhnu ja haittaa jo Pixel-puhelimien suosiota. Tietenkin markkinalle saa upotettua myös keskinkertaisempaa tavaraa koska moni ei ymmärrä, mutta Applen huippumalleja vastaan homma ns. meni kiville. AI-laskentapiirit palvelinkeskuksiin ovat kertaluokkaa monimutkaisempi operaatio kuin pieni puhelin-SoC ja ala elää niin nopeasti että täysi ohjelmoitavuus on elintärkeää ja kustannustehokkuus ei välttämättä auta yhtään mitään jos hirveällä hinnalla tehdyt omat piirit eivät taivu viimeisimpiin juttuhin.
Eli oma näkemykseni on että molemmille on tilaa. Haluaako Google tehdä oman palvelinpuolen piirin jolla ajaa jotain AI-chatbottia halvemmalla? Varmasti, mutta realismi on että sen tekemiseen menee vuosia. Sillä aikaa NVIDIA kehittää tehokkaampaa rautaa jonka päällä se aallonharja ratsastaa koska CUDA ja tämän hetken kehittäjien mindshare.
Jos Google jättää ostamatta ja käyttämättä ja vannoo oman piirin nimeen, voi käydä niin että vaikkapa 3 vuoden päästä Googlella on hienosti toimiva chatGPT-wannabe joka on ihan yhtä hieno ja paljon halvempi pyörittää kuin ChatGPT-4 tänään. Samaan aikaan kilpailijoilla on pari sukupolvea uudempi malli joka saa Googlen “tein itse ja säästin”-version näyttämään vitsiltä, ja uudempi viritys ei taivu Googlen piirille koska joku rajoitus ja pitäisi tehdä uusi sukupolvi tai pari, jonka tekemisen aikana NVIDIA taas painuu horisonttiin.
Jopa AMD, joka on tehnyt näytönohjaimia vuosikymmeniä, on jatkuvasti sen vuoden-pari jälkijunassa vaikka muuten pysyy jotenkuten kärryillä.
NVIDIAn etumatka on taviksien näkökulmasta varsin piilossa ja “tehdään itse halvemmalla” ei käytännössä ole mahdollista ilman hyvin pitkää kehitystyötä jossa yritetään ottaa NVIDIA ensin kiinni. Varmasti on useampi megacap jonka kannattaa panostaa tähän työhön jotta pitkässä juoksussa ei tarvitsisi maksaa Nahkatakkimiehen katteita kaikesta raudasta, mutta veikkaisin että ollaan 5+ vuoden päässä siitä tilanteesta että kukaan, ehkä poislukien AMD, on edes samalla pallokentällä raudan suhteen.
NV on toisaalta osakkeena arvostettu niin kuuhun että vaikea on myöskään perustella siihen sijoittamista näissä hinnoissa. Ei ole helppoa ei, AI juna on jo täynnä, liput myytiin jo aikoja sitten. Ehkä rakentavampaa sijoittajan kannalta on yrittää etsiä sitä seuraavaa juttua, kenties teknologian soveltamispuolelta? Tosin tämän osalta vaihtoehdot lienevät “sijoita megacappeihin” tai “sijoita hirveään läjään random startuppeja ja toivo että google, MS tai Meta ostavat monet niistä pois rasvaisella valuaatiolla, ja tietäen että iso osa niistä menee konkkaan”.
Oma salkku sisältää NVIDA+AMD raudan puolella ja Microsoft soveltamispuolen pelinä. Molemmat ostettu aikoja sitten, joten mukavasti plussalla. En ole viime aikoina lisäillyt, tosin AMD painui välillä tuossa niin alas että jo mietin, mutta dippi ei ollut tarpeeksi syvä.
