Yhdysvallat vaatii vientilupia Nvidia H20 ‑näytönohjaimille, mikä estää niiden myynnin Kiinaan ja korostaa.
Rajoitukset vauhdittavat kiinalaisten omien piirien AI‑piirien, kuten Huawein ja Cambriconin, kysyntää ja osakekursseja. Toistaiseksi varastot ja aiemmat vientipoikkeukset lieventävät vaikutuksia, mutta jutussa todetaan myös se, että epäselvää on, täyttävätkö kotimaiset valmistajat kasvaneen tarpeen.
Asiantuntijat kyseenalaistavat pitkäaikaisvaikutukset ja toteavat, että rajoitukset saattavat ennemmin vahingoittaa amerikkalaisia kuin kiinalaisia yrityksiä.
"Key Points
The U.S. Commerce Department said last week that it would require export licenses for Nvidia’s H20 graphics processing units in a move that has halted the product’s sale to China.
The move is expected to boost demand for Chinese companies like Huawei as they seek to provide a domestic alternative to Nvidia."
Nvidian osakkeet ovat nyt alhaisimmilla arvostustasoillaan tekoälybuumin aikana, mutta sijoittajia huolestuttavat useat riskit.
Yhtiö ilmoitti viime viikolla, että Yhdysvallat kielsi sen H20-sirujen myynnin Kiinaan, mistä olikin täällä jo puhetta ja mikä voi maksaa miljardeja. Myös tekoälyyn liittyvien investointien kasvu saattaa hidastua ja kauppasota lisää epävarmuutta. “The outlook isn’t as compelling as it was”, sanoo salkunhoitaja Chintalapalli. Joka tapauksessa pidemmän aikavälin usko Nvidiaan on pysynyt vahvana useilla analyytikoilla.
Tässä on juttua siitä, mitä nahkatakkimies on höpissyt.
Hän sanoo ettei Kiina ole enää jäljessä tekoälykehityksessä ja kuvaili Huaweita yhdeksi maailman vahvimmista teknologiayrityksistä. Hän painotti, että kilpailu tekoälyssä on tiukkaa ja jatkuvaa.
Huang kehottaa Yhdysvaltoja tukemaan alan kehitystä eikä rajoittamaan sitä sirumyyntiä.
Nvidian liiketoimintaympäristön peruskivet ovat ennallaan, tuskimpa parempaa tiedotetta olisi voinut edes toivoa :
Meta: “We anticipate our full year 2025 capital expenditures, including principal payments on finance leases, will be in the range of $64-72 billion, increased from our prior outlook of $60-65 billion. This updated outlook reflects additional data center investments to support our artificial intelligence efforts as well as an increase in the expected cost of infrastructure hardware. The majority of our capital expenditures in 2025 will continue to be directed to our core business.”
Nahkatakkimies varoitti, että yhtiön pääsyn estyminen Kiinan tekoälymarkkinoille olisi yhtiölle valtava menetys (joillekin yllätys). Hän painotti, että markkina on arvoltaan kymmeniä miljardeja ja sinne pääsy tukisi Yhdysvaltojen taloutta verotulojen ja työpaikkojen kautta.
Trumpin hallinto on viime kuussa rajoittanut Nvidian H20-sirujen vientiä Kiinaan ilman lupaa, mikä johti miljardiluokan kulukirjaukseen.
Huang korosti, että yhtiön on pysyttävä ketteränä ja tuettava maan politiikkaa, vaikka rajoitukset hidastavat kasvua.
Alla on härkämäinen tviitti siitä, miten NVIDIA on noussut siruvalmistajasta tekoälyaikakauden keskeiseksi toimijaksi.
Tviitissä kerrotaan, miten Nvidia ei tarjoa vain laitteistoa, vaan kokonaisvaltaisen ekosysteemin, joka mahdollistaa tekoälyn kehityksen ja käyttöönoton globaalisti. Samalla kun valtiot ja jättiyritykset hamstraavat sen järjestelmiä kuin strategisia resurssejakin, eli pääviestiä tviitissä on kait, että NVIDIAsta on tullut uuden talouden selkäranka/perusta – ei pelkkä toimittaja, vaan koko digitaalisen älykkyyden perusta.
Nvidia toimittaa yli 18 000 huippuluokan tekoälysiruaan (GB300 Blackwell -siru) saudiarabialaiselle Humain-yritykselle, joka rakentaa 500 megawatin datakeskuksen. Kauppa julkistettiin Yhdysvaltain valtuuskunnan vierailun yhteydessä ja se tukee Saudi-Arabian tavoitetta kehittää omaa tekoälyinfrastruktuuriaan.
Nvidia vahvistaa rooliaan keskeisenä teknologiatoimijana ja Saudi-Arabia pyrkii rakentamaan oman tekoälyinfrastruktuurinsa irtautuakseen öljyriippuvuudesta jne.
Meneillään on mielenkiintoinen litmus-testi paljon puhutusta Cuda-vallihaudasta. Kiinan L20 chipit on niin kuohittu, etteivät ne enää pärjää Huawein CM384:lle suorituskyvyssä alkuunkaan (joka on ylittää jo GB200 NV-Link tason, kun räkkiin pakataan riittävästi A910C-chippejä). Ohessa SemiAnalysiksen yhteenveto:
Nuo virrankulutusluvut ovat ikävää katseltavaa, mutta toisaalta Kiinassa tuskin kiinnostaa ketään jos pitää pari hiilivoimalaa pistää tulille että AI saa virtaa… mitä nyt pienistä jos räkkitasolla saa tuplatehon nelinkertaisella virrankulutuksella…
Tämän kokoisissa deploymenteissä CUDA ei ole oikeasti vallihauta, se on vain softaa ja jos on varaa rakentaa räkkitolkulla tällaisia systeemejä, softa kyllä taipuu varsinkin jos NVIDIA-vastinetta ei ole helposti saatavilla.
Vahvasti kyllä se fiilis että tämä “yritetään blokata Kiinan AI-juttuja estämällä kehittyneiden piirien vientiä” tulee loppupeleissä sattumaan omaan nilkkaan koska se antaa insentiivin panostaa ihan eri tavalla Kiinan omaan sirutuotantoon ja siinä voi jollain aikavälillä käydä hassusti. Etumatka on pitkä, mutta ei mahdoton kiinni kurottavaksi varsinkin jos puhutaan 10-20v aikajänteestä ja mites sitten suu pannaan jos tilanne kääntyy toisin päin ja Kiina kieltää parempien piirien viennin maasta ulos ja Kiinan ulkopuolella tehdään kilpailukyvytöntä roskaa?
Nahkatakkimiehen Computex 2025 keynotea aamukuudelta suomen aikaa. AI-juttuja, pelipuolen julkistuksia ei odotuksissa. Ehkä pitkään huhuttu ARM-pohjainen läppärirauta höystettynä NVIDIAn GPUlla saatetaan esitellä kisaamaan nykyisten “AI”-brandattujen kannettavien markkinoista?
Edit: Pari minuuttia käytettiin mainitsemaan RTX 5060 ja sen läppäriversio, vähän silleen “hei me tehdään näitäkin vielä” ja sitten siirryttiin AI-shown puolelle.
NVLink Fusion julkistettu - mahdollistetaan semi-custom AI datakeskukset. Asiakkaat voivat kustomoida kokonaisuutta - CPU / GPU suhdetta ja lisätä custom-kiihdyttimiä NVIDIA-pohjaisiin räkkeihin. Sieltä ne custom ASIC-palat tulevat AI-puolelle mukaan ja NVIDIA integroi tämän osaksi strategiaansa. Aivan kuten saattoi arvata kun kuultiin että NVIDIA oli palkkaamassa custom-piirien suunnitteluosaamista…
Eli muut firmat jotka uskovat voivansa tehdä Paremman Keitoksen ASIC-piireinä ajamaan tiettyjä duuneja, tässä ei ongelmaa, NVIDIA tukee tällaisen lisäämistä mukaan ja asiakkaat pidetään NVIDIA-ekosysteemissä
Lisäksi julkistettiin DGX Station - työasema AI-kehittäjille.
8 RTX Pro 6000 GPUta pakattu “tavalliseen” x86-palvelimeen, Asrock ja MSI mainittu, mutta näitä varmasti tulee kaikilta serverivalmistajilta. Mielenkiintoisesti prosessoripuoli jätettiin mainitsematta. Ehkä näitä tulee sekä Intel Xeon että AMD Epyc-pohjaisina eri valmistajilta?
Huang on sanonut markkinaosuuden laskeneen Kiinassa 95 prosentista 50 prosenttiin.
Hän kritisoi rajoituksia tehottomiksi ja varoittaa, että ne vahingoittavat enemmän Yhdysvaltoja kuin Kiinaa. Hän uskoo, että ilman muutoksia Yhdysvallat voi menettää johtoasemansa tekoälykilvassa.
"Key Points
Nvidia CEO Jensen Huang said overnight that U.S. chip export controls are a “failure.”
At Computex, an artificial intelligence trade show in Taiwan, Huang said the policies have cut the AI chip leader’s China market share from 95% to 50%.
Huang’s warning is clear: if the U.S. doesn’t rethink its approach, it could lose the Chinese market and its edge in the global AI race."
Oracle aikoo ostaa Nvidialta noin 40 miljardin dollarin edestä niitä tehokkaimpia siruja OpenAI:n uutta Yhdysvaltain datakeskusta varten, joka sijaitsee Teksasissa.
Datakeskus on mukana tukemassa OpenAI:n tekoälykehitystä ja auttaa vähentämään sen riippuvuutta mm. Microsoftista.
Capex-rintamalta tullut ihan hyviä uutisia. AMZN+GOOG+MSTF+META Capex-ennusteet tulleet Q1-aikana ylös parikymmentä miljardia. Tosin Q1’25 raportoidut Capexit olivat yhteensä ilmeisesti snadisti pienemmät kuin Q4’24.
TSMC:n jättitulos erityisesti huhtikuulta lupaa hyvää. Tosin siinä ei kerrota, mistä segmentistä kasvu tuli. Q1’25 Nvidian kannalta tärkeä HPC kasvoi “vain” 7%.
Spekulantit puhuvat myös, että Kiinassa olisi menossa H20 varastotäydennys, mikä voisi näkyä yllärinä osarissa. Suhtaudun itse varovaisesti, kun Nvidialla ei nyt kuitenkaan ole pariin vuoteen ollut ylimääräistä toimitettavaa, jolla asiakkaat olisivat voineet ylitäyttää varastojaan ilman 12kk tilausennakointia. Kiina varmasti on mielenkiintoinen aihe osarissa - huhujen mukaan export-vaatimukset täyttävät Blackwellit olisivat tuotannossa jo ensi kuussa.
Huomionarvoista on se, että osakekohtaisen tuloksen odotetaan laskevan (q-o-q) ensimmäistä kertaa pariin vuoteen. Viime osarin kohdalla odotus oli noin $0.9 ja nyt se on $0.73 (vrt. viime Q: $0.89). Jos Nvidia pysyy edes oman guidancen alarajalla, tuosta pitäisi mennä yli niin että tärisee. Jos laskee ohjeistuksen alarajalla ja net profit marginilla, joka on aiemmin vastannut GM%-ohjeistuksen alarajaa, saadaan EPS:ksi $0.95. Itse en ymmärrä spekulanttien odotuksia tässä ollenkaan, etenkin kun revenuen osalta odotetaan guidance-keskipisteen ylitystä.
Kauppasota sotkee, mutta sotkee enemmän sijoitajien päitä kuin Nvidian businesta. Maantieteellisessä jakaumassa voi lähikvartaaleina tulla säätöä; esim. Lähi-idän turnee poikii jatkossa Kiinaa korvaava kysyntää. En ole numeromies, mutta oma mielipiteeni on, että arvostus pitää sisällään riskipelkoja, eli arvotus on maltillinen. Dipit ostetaan pois. Pieni ohjeistuksen lasku ei Nvidian osakkeelle olisi katastrofi. Nvidian tuote ja palvelu on Trumpin polittiikkaa vahvempi asia. Kotipuolesssakin sijoittamisen aloittanut nuorimies tuskailee S&P500 ETF:n kanssa. Yritän sanoa, että älä lue uutisia. Mutta ei se niin helppoa ole olla lukematta, jos sijoittaa indeksiin. Kun se indeksi kuitenkin heiluu uutisten mukaan. Sori, nyt eksyin aiheesta, mutta pointti tuli sanottua - Trump ei Nvidian endgameen vaikuta.
Odotuksiin nähden meni hyvin ja muutenkin. Yhtiö raportoi kivasti kasvaneesta liikevaihdosta, erityisesti datakeskusten segmentissä. EPS parani huomattavasti ja bruttomarginaalit nousivat merkittävästi.
Nahkatakkimies korosti tietysti tekoälyn kasvavaa roolia maailmanlaajuisena infrastruktuurina ja mainitsi uuden AI-superkoneen ns. täyden tuotannon.
Melko positiivinen reaktio ( 6% ylös jälkimarkkinalla), ottaen huomioon, että ohjauksessa missejä - kasvu tyssää q2. Voi tietysti olla, että markkinat varautuvat vientirajoitusten helpottamiseen. Outlookissa on 8 miljardin menetykset H20 sirujen vientikiellosta.
:
