Osakkeenomistajan lasien läpi näyttää myös siltä, ettei Säästöpankkiryhmän tarjous ole relevantti. OmaSP:n tarjouksen kautta Lieto pääsee osaksi OmaSP:n tähän mennessä hyvin toteutuneeseen tarinaan, jonka tulevaisuus näyttää ainakin toistaiseksi erittäin hyvältä.
Mikäli suunnitelmat isommasta Säästöpankkien integroitumisesta toteutuisivat, saattaisi Lieto myös joutua osaksi kokonaisuutta, jossa mainitsemasi Liedon vahvuudet eivät pääse toteutumaan. Mielestäni OmaSP sopii tästäkin näkökulmasta paremmin.
Siinäpä Oma SP:n aamukommentti jossa odotukset maanantain Q2 julkistuksesta. Saamme luultavasti kommentteja tuosta Liedon Säästöpankin fuusiosta, joka on aiheuttanut jonkin verran paheksuntaa. Odotuksissa myös ohjeistuksen nosto.
Loistava juttu, että tiedotustilaisuus on myös webcastina. Olisiko jatkossa mahdollista, että toimitusjohtajan esityksen jälkeiset analyytikoiden/median kysymykset ja niihin tulevat vastaukset olisivat myös osa webcastia?
Inde otsikoi, että isossa kuvassa odotusten mukaista kehitystä. Täytyisköhän vähän pienentää kuvaa, että näkisi raportoidun tuloksen jääneen ennusteista ja laaja tulos painui miinukselle 15,3MEUR negatiivisten arvonmuutosten vuoksi. Oliko tuo odotuksen mukaista. Onkohan odotettavissa jatkossa lisääkin. Positiivinen uutisointi jälleen kätki nuo tosiasiat.
Tätä olen itsekin pohtinut jo jonkin aikaa ja on ollut tarkoituksena kysyä asiaa foorumilaisilta, tai miksei itse analyytikolta @Sauli_Vilen . Osakeanalyysi on itselleni vierasta, joten en tiedä miten asia huomioidaan, vai huomioidaanko ollenkaan?
Arvonmuutoksen osalta voinee sanoa, että niin kauan kun tasetta ei ole suojattu (ja sijoitukset kiinteäkorkoisia), niin korkoliikkeet vaikuttavat ko. erään joko positiivisesti tai negatiivisesti. Muistaakseni pankin CAR-raportilla näkyy sijoitussalkun maturiteetti olevan suunnilleen 5 vuodessa, jolloin korkoliikkeen karkea vaikutus on helpohko laskea. Tällä hetkellä Q3 vaikutus lienee noin +14-15 mEUR, koska korot ovat laskeneet merkittävästi vs. kesäkuun loppu.
Käytännössä käyvän arvon rahasto on realisoitumatonta voittoa/tappiota niin kauan kunnes lappuja myydään, mutta pankeissa se vaikuttaa suoraan vakavaraisuuteen vaikkei voittoja/tappioita realisoitaisi ja tässä tapauksessa se on se kaikista mielenkiintoisin kohta omasta mielestäni. Vakavaraisuus on tippunut voimakkaasti (käyvän arvon rahastosta johtuen), joten riittääkö pääomat samanlaisen kasvun ylläpitämiseen?
Osari taas kertoo, että viranomaisvaade vakavaraisuudelle on 12,01%, joten tällä hetkellä ollaan noin 1,2% tuon yläpuolella. Kuinka lähelle tuota rajaa uskalletaan mennä samalla luottaen siihen, etteivät korot lähde uudelleen jyrkkään nousuun?
Summa summarum, huomioikohan Inderes (tai joku muu analyytikko) ja/tai sijoittajat näitä asioita analyyseissään vai onko tämä täysin toissijaista osakesijoittajan näkökulmasta?
Ei olla ainakaan toistaiseksi mallinnettu pankkien kohdalla laajaa tulosta. Kuten OmaSp:n ja muiden pankkien alkuvuoden tulosraporteista on nähty, niin voimakkaat markkinaliikkeet heiluttavat lyhyellä aikavälillä laajan tuloksen eriä. Pidemmässä juoksussa laajan tuloksen ei pitäisi kuitenkaan oleellisesti poiketa raportoidusta tuloksesta. Tämän voi havaita esimerkiksi siitä, että OmaSp:n kohdalla laajan tuloksen erät ovat olleet vuosina 2016-2021 keskimäärin noin -0,6m/vuosi.
Yhtiön johto kommentoi itse eilen myös tuota vakavaraisuutta meidän haastattelussa. Ehkä keskeisimmät pointit tuosta on että 1) yhtiö ei näe nykyisen vakavaraisuuden rajoittavan toistaiseksi kasvumahdollisuuksia, 2) CET1-vakavaraisuutta tukee tulevien neljännesten tuloskertymä ja Q2-katsauskauden jälkeen nähty korkojen lasku, 3) CET1-tavoite on asetettu 3-5 vuodelle ja tästä voidaan lyhyellä aikavälillä poiketa ja 4) oman pääoman ehtoisten instrumenttien (osakeanti, AT1- tai T2-emissiot) hyödyntäminen on myös tarvittaessa mahdollista.
Me itse odotetaan, että OmaSp:n CET1-vakavaraisuus kohoaa nykyliiketoiminnalla vahvan tuloskehityksen tukemana vuoden lopussa noin 13,8 %:iin ja ensi vuonna edelleen taloudellisten tavoitteiden mukaiselle 14 % tasolle. Tämä nojaa oletukseen vakaasta pääomamarkkinasta. Huomionarvoista myös on, että tuo Liedon Säästöpankin yhdistäminen tulee toteutuessaan parantamaan Oma Sp:n CET1-vakavaraisuutta selvästi (arviomme mukaan noin 3 %-yksikköä).
Mitä tulee tuohon mainitsemaasi 12,01 % viranomaisvaateeseen niin kyseessä on kokonaispääomavaatimus, joka pitää sisällään sekä ensisijaiset pääomat (CET1 + AT1 = T1) että toissijaiset pääomat (T2). Eli tämä tarkoittaa sitä, että OmaSp:llä pitää olla 2,6 miljardin euron riskipainotettuja eriä vastaan omia varoja (T1+T2) noin 307 MEUR (12,01 % riskipainotetuista eristä). CET1-ydinpääomalla pankin pitää tästä kattaa vähintään 201 MEUR (7,85 % riskipainotetuista eristä) ja loppuosa 106 MEUR (4,2 % riskipainotetuista eristä) on mahdollista kattaa AT1- ja T2-pääomalla.
Tällä hetkellä OmaSp kattaa nuo pääomavaateet valtaosin CET1-pääomalla (13,2 % riskipainotetuista eristä) sekä vähäisillä T2-pääomilla eli debentuurilainoilla (0,05 % riskipainotetuista eristä). Periaatteen tasolla mikään ei käsittääkseni estäisi OmaSp:tä tekemästä AT1/T2-emissioita ja esimerkiksi 50-100 MEUR:n emissiot nostaisivat vakavaraisuussuhteen noin 3-5 %-yksikköä nykyisen 12 % vähimmäisvaateen yläpuolelle. Tämä lähinnä sivuhuomiona tuohon kohtaan yllä mainitsemaani kohtaan 4) liittyen.
Kiitos kattavasta vastauksesta. 2016-2021 välisenä aikana käytännössä kaikki käyrät (korkot sekä luottoriskipreemiot) ovat olleet kuolleen miehen aivosähkökäyrää, jolloin Oman kaltaisella taseella vaikutukset laajaan tulokseen ovat ymmärrettävästi jääneet mitättömiksi. Nyt maailma näyttää hyvin erilaiselta ja aiempaa suuremmat liikkeet taitvat olla enemmänkin oletus kuin poikkeus, ainoastaan suunta on epävarma.
Oliko vastaus kuitenkin tulkittavissa siten, että kyseinen aihe ei ole merkittävä osakesijoittajan (-analyytikon) näkökulmasta?
Muihin kohtiin vielä pari kommenttia:
Yksikään yhtiö tuskin myöntäisi vaikka näkisi ongelmia?
Samalla tavalla aiemmat tuloskertymät ovat tukeneet vakavaraisuutta, mutta käyvän arvon rahaston muutos on peittänyt tuon alleen.
Yhtiön oma tavoite varmasti täyttyy keskipitkällä aikavälillä, mutta viranomainen ei taida jäädä odottamaan pankille asetetun rajan täyttymistä. Asia tuskin muodostuu ongelmaksi pidemmällä aikavälillä, mutta onko se sitä lyhyellä aikavälillä?
Periaatteessa työkalut ovat käytössä, mutta ovatko ne käytännössä? Pienten toimijoiden AT1/T2-emissioita ei ole paljoa ollut tarjolla eikä sellaisen toteuttaminen ole välttämättä helppoa.
Tämän hetken spekseillä vaikuttaa siltä, että 10 korkopisteen liike (korko ja/tai luottoriskipreemio) vaikuttaa rahastoon noin 3 mEUR, joka taas tarkoittaa vakavaraisuudessa noin 0,1%. 20-30 korkopisteen nousu koroissa ja 10-20% nousu luottoriskipreemioissa (joita ei vielä olla nähty kuin heikoimmissa omaisuuserissä kuten SP/SNP/T2/AT1) johtaa Q3 lopussa noin 12,5% vakavaraisuuteen (samalla RWA-kasvulla kuin Q2).
Miten tärkeänä te näettä Liedon yhdistymisen onnistumisen 2022 puolella? Onko teidän mielestä yhdistymisessä ainoastaan kyse halvalla ostetusta taseesta ja tuloksen parantamisesta jollain aikavälillä vai pitääkö sitä kiirehtiä myös pääomien takia?
-Aiheet-
00:00 Aloitus
00:23 Toisen kvartaalin tulos ja kulutaso
01:20 Vakavaraisuuden heikentyminen ja sen vaikutukset
03:18 Fuusio Liedon Säästöpankin kanssa
04:37 Ohjeistus
05:11 Näkymät ja ennustemuutokset
06:43 Osakkeen arvostustaso
Toki aihe on merkittävä ja hyviä huomioita sinulta. Nykyinen vakavaraisuus aiheuttaa OmaSp:lle lyhyen aikavälin haasteita, mikäli koroissa nähdään liike ylöspäin. En kuitenkaan välttämättä pitäisi perusolettamana sitä, että viime kuukausina nähdyt korkoshokit ovat uusi normaali ja että jatkossa liikkeet ovat yhtä rajuja. Tässä toki sinun arvaukset ovat aivan yhtä hyviä kuin minunkin.
AT1- ja T2-emissioita ovat tehneet myös pienemmätkin pankit (esim. Ålandsbanken 3/21, Aktia 5/21), mutta tässä markkinassa liikkeeseenlasku saattaisi olla vaikeampaa. Loppupeleissä myös oman pääoman kerääminenkin voi tulla kyseeseen ja olisi yhtiön nykyinen arvostustaso (P/B ~1,7x) huomioiden myös ihan fiksu vaihtoehto. Meillä ei ole ennusteissa oman pääoman keräämistä mukana vaan nähdään, että ennusteillamme yhtiön vakavaraisuus ei nykyisellään rajoita kasvua (luonnollisesti rajut markkinaliikkeet voivat tähän vaikuttaa).
Liedon yhdistäminen me nähdään OmaSp:n kasvustrategian mukaisena ja se vahvistaisi huomattavasti yhtiön markkina-asemaa Turun talousalueella (täällä yhtiön läsnäolo on ollut tähän asti heikompi). Tämän lisäksi OmaSp saisi järjestelystä myös huomattavaa synergiapotentiaalia sekä Liedon vahvan taseen.
Omasp hehkuttaa tulostaan ja kasvuaan varsin ilmavasti, kuten aina ennenkin.
Kuitenkin markkinat ovat ottaneet viestin varsin nuivasti vastaan ja kurssi on laskenut selvästi. Markkinat siis näkevät realistisesti tilanteen ja eivät ole vakuuttuneet kerrotuista viesteistä pankin ja Inden taholta. Tuloksessahan on myöskin selviä kysymyksiä jatkokehityksestä.Tuntuu myöskin oudolta, että hehkutetaan ikäänkuin varmana Liedon kauppaa. Eikö kauppa pitäisi ottaa laskelmissa huomioon vasta kun on toteutunut.
Liedon säästöpankin tulos kiinnostanee foorumilla myös:
Liedon Säästöpankilla erinomainen alkuvuosi
Liedon Säästöpankin asiakasliiketoiminta jatkoi kasvuaan alkuvuoden aikana. Liikevoittoa ajalla 1.1. – 30.6.2022 kertyi
10,7 miljoonaa euroa (5,7 miljoonaa euroa vuoden 2021 ensimmäisellä puoliskolla). Pankin kulu-tuotto -suhde oli
53,0 % (61,9 %). Hyvään tulokseen vaikuttivat etenkin asiakasliiketoiminnan positiivinen kehitys ja onnistuneesti
toteutettu Mietoisten Säästöpankin liiketoimintakauppa.
Pankin vakavaraisuus säilyi vahvana liiketoiminnan volyymien merkittävästä kasvusta huolimatta ja oli budjetoidun
mukaisella, erittäin vahvalla tasolla, 24,0 %. Pankin tase kasvoi vertailukaudesta 18,0 % ja oli 1 285,3 miljoonaa euroa
(1 089,6). Luotonannon kokonaismäärä katsauskauden lopussa oli 1 300,5 miljoonaa euroa (1 125,4), jossa kasvua oli
15,6 %. Järjestämättömät saamiset pysyivät pieninä, ollen 2,1 % kokonaisluottokannasta.
Pankin asiakasvarat kasvoivat 10,3 % vertailukauteen nähden ja olivat 30.6.2022 yhteensä 1 492,2 miljoonaa euroa
(1 353,5), josta talletusten osuus oli 988,6 miljoonaa euroa (840,7). Haastavista sijoitusolosuhteista huolimatta pankin
asiakkaat ovat jatkaneet sijoittamista alkuvuonna. Asiakkaiden rahastoihin sijoitetut varat kasvoivat 7,3 %
vertailukauteen nähden ja olivat 30.6.2022 yhteensä 270,9 miljoonaa euroa (252,4).
Olemme erittäin tyytyväisiä ensimmäisen vuosipuoliskon suoritukseemme. Tulos on erinomainen ja
asiakasliiketoiminnan tulos niin ikään merkittävästi viime vuotta parempi. Liiketoiminnan kasvusta huolimatta
olemme pystyneet pitämään asiakastyytyväisyyden erittäin hyvällä tasolla, toteaa toimitusjohtaja Jouni
Niuro.
Lisäksi on mukava huomata, että Liedon Säästöpankin ja Oma Säästöpankin yritysjärjestely on otettu
asiakkaiden keskuudessa hyvin vastaan; esimerkiksi asiakkaiden varat rahasto-, vakuutus- ja tilisäästämisen
palveluissa jatkoivat kasvamistaan heinäkuun aikana, kertoo Niuro. -Yhdistymisen jälkeenkin ovat Oma
Säästöpankin palvelut tarjolla nykyisissä konttoreissamme ja nykyisillä toimipaikkakunnillamme, painottaa
Niuro.
Loppuvuoden näkymät
Makrotalouden epävarmuus on kasvanut kiihtyvän inflaation ja heikentyneiden BKT-ennusteiden seurauksena.
Ukrainan sodan vaikutukset ja Venäjän-kaupan nopea heikentyminen synkistävät myös Suomen talouden näkymää.
Turun talousalueen taloudellinen aktiivisuus on pysynyt talouden yleisestä epävarmuudesta huolimatta hyvällä tasolla
ja Liedon Säästöpankin liiketoiminnan odotetaankin kehittyvän Suomen talouden haasteista huolimatta hyvin
loppuvuoden aikana. Korkojen nousun ennakoidaan parantavan pankin korkokatetta loppuvuoden aikana. Pankin
vakavaraisuuden ja likviditeettiaseman ennakoidaan säilyvän vahvalla tasolla.
Liedon Säästöpankki ilmoitti 13.5.2022 aloittavansa yhdistymisneuvottelut Oma Säästöpankin kanssa. Lopullinen
päätös yhdistymisestä tehdään loppuvuodesta 2022. Oma Säästöpankilla on yhdistymisen jälkeen Suomen
suurimpana säästöpankkina palveluita lähes 50 paikkakunnalla sekä kattavat digitaaliset palvelut kaikkialla
Suomessa.
Oma Säästöpankki avaa joulukuussa uuden konttorin Tampereelle Lielahteen:
”Tällä toimialalla konttoriverkostot ovat viime aikoina supistuneet. On huikeaa, että meillä on perusteet tehdä päätös kokonaan uuden konttorin avaamisesta. Pääsemme tarjoamaan länsitamperelaisille paikkakunnan parasta pankkipalvelua”, kertoo aluejohtaja Harri Karjalainen Oma Säästöpankista.
Oma Säästöpankki ja Liedon Säästöpankki kertovat hyvistä tuloksista. Liedon Säästöpankin tulos kaksinkertaistui. Yhdistyminen ajoitettu 30.11.2022. Liedon Säästöpankki ostaa Oma Säästöpankin osakkeita niin, että säätiöstä tulee suuri omistaja. Onkohan niin, että Liedon Säästöpankin tulos 30.11. tulee Oma Säästöpankille?
