Oriola - Lääkkeiden ja terveystuotteiden tukkukaupan asiantuntija

Osakkeet
512

Yhtiössä aloitti uusi talousjohtaja joulukuun alussa ja monesti tässä kohtaa tutkitaan tasetta perinpohjaisesti. Nyt onkin sitten todettu, että on alaskirjattavaa eli sellaista, jota muutoin olisi poistettu normaaliin tahtiin tulevina vuosina. Tiedotteesta ei selviä, onko vuodelle 2022 kirjattu tässä yhteydessä jo sellaisia vuonna 2022 syntyneitä samantyyppisiä investointikuluja, jotka olisi jätetty vanhoilla säännöillä taseeseen taikka onko vuodelle 2022 kirjattu esimerkiksi tiukennetulla tulkinnalla aikaisempaa enemmän suunnitelmapoistoja, jotka eivät ole kertakuluja. Tämä selittäisi Q4 heikon tuloksen. Asiaa selviää vasta 16.2.

JV yhtiön osalta saatiinkin vähän lisää tietoa. Sielläkin on kirjattu kertakuluja ilmeisesti merkittävästikin. Ehkä jopa puolet suunnitellusta määrästä. Tästäkin tullee lisätietoa 16.2.

6 tykkäystä
513

Tällaiset alaskirjaukset pitää tehdä heti, kun todetaan että investointi joka on tehty ja kirjattu taseeseen todetaan arvottomaksi ihan kirjanpitosäädösten mukaisesti. Nyt näköjään nämä on, varmasti juuri uuden johdon ja talousjohtajan johdolla todettu arvottomaksi, joten alaskirjaus on täytynyt tehdä.

Kyllä on aikasempi johto tehnyt yhtiössä todella heikkoa suoritusta. Anderssonin kaudella osakkeen arvosta lähti puolet. Markula kävi yhtiössä kääntymässä.

Kurssi on sentilleen sama kuin vuonna 2006. Menee samaan kastiin kun Telia ja rakennusyhtiöt. Välillä tulee mieleen että miksi joku näihin haluaa vapaaehtoisesti sijoittaa.

4 tykkäystä
514

Tämä olisi omakin arvaukseni alaskirjauksen taustasta. Ja tuo oli hyvä pointti että heikompi tulos voi liittyä samaan teemaan, jolloin se olisi enemmän teknistä ja vähemmän operatiivista heikkoutta. Itse pidän näitä “ennakkotietoja” joissa heitetään pari numeroa, mutta ei avata yhtään niiden syitä aika heikkona viestintänä. Mutta ilmeisesti tosiaan joudumme tämän suhteen odottelemaan reilut pari viikkoa.

7 tykkäystä
515

Pääomistaja(t) laskee että puljun voi ostaa pienemmällä preemiolla alaskirjausten jälkeen?

2 tykkäystä
516

Näemme tuloksen jatkavan nousutrendillä

Heikosta Q4:stä huolimatta Oriolan tulos parani vuonna 2022. Odotamme positiivisen trendin jatkuvan myös 2023, kun yhtiö jatkaa keskittymistä tukkutoimintojen tehostamiseen. Ennustamme myös pientä liikevaihdon kasvua 2023, jota kuitenkin painaa heikentynyt kruunu. Odotamme yhtiön ohjeistavan paranevaa tulosta vuonna 2023, ja toisenlainen ohjeistus olisi selkeä pettymys.

2 tykkäystä
517

Katselin Oriolan Ruotsin tukkuyhtiön tilinpäätöstä ja huomasin, että siellä on taseeseen lisätty 2020-2021 keskeneräistä käyttöomaisuutta noin 9 miljoonaa euroa ja se näyttäisi täyttävän pitkälti pörssitiedotteessa alaskirjatuiksi mainitut asiat. Nämä alaskirjatut erät lienevätkin siis Enköpingin erilaisia IT:n kuluja. Merkillepantavaa onkin, että kuluja on kirjattu taseeseen samaan aikaan, kun Enköpingin tilanteen erillisraportointi yhtiön tiedotteissa loppui. Nykyinen TJ on kommentoinut webcasteissa vain, että hänen mielestä tilanne Enköpingissä on “promising”. Muuta tietoa ei ole kerrottu pitkään aikaan.

Jos tilinpäätöstiedote ei sisällä selvää tekstiä siitä, mitä nämä alaskirjaukset ovat, varmaan @Rauli_Juva ottaa asiasta kysellen selvää ja muutoinkin Enköpingin tilanteesta pitäisi saada tällä kertaa selvästi täsmällisempää tietoa etenkin, jos/kun operatiivinen heikkous/muut operatiiviset kulut Q4 johtuivat Enköpingistä.

5 tykkäystä
518

Otetaas tännekkin:

Markkinakysyntä jatkui hyvänä, kannattavuus parani vuonna
2022

Loka–joulukuun 2022 pääkohdat
Jatkuvat toiminnot
• Laskutus väheni 3,8 % 906,9 (942,4) miljoonaan euroon. Vertailukelpoisin valuuttakurssein laskettuna
laskutus kasvoi 1,1 % ja oli 953,0 miljoonaa euroa.
• Liikevaihto laski 3,1 % 374,2 (386,2) miljoonaan euroon. Vertailukelpoisin valuuttakurssein laskettuna
liikevaihto kasvoi 1,9 % ja oli 393,6 miljoonaa euroa.
• Oikaistu liikevoitto oli 0,9 (6,6) miljoonaa euroa. Vertailukelpoisin valuuttakurssein laskettuna
vertailukelpoinen oikaistu liikevoitto oli 0,9 miljoonaa euroa.
• Liikevoitto oli -9,0 (4,4) miljoonaa euroa, sisältäen -10,0 (-2,3) miljoonaa euroa oikaisueriä, jotka liittyivät
pääsääntöisesti arvonalentumiskirjauksiin muihin aineellisiin ja aineettomiin hyödykkeisiin, jotka eivät
vielä ole olleet käytettävissä vaan kehitysvaiheessa. Vertailukelpoisin valuuttakurssein laskettuna
liikevoitto oli -9,3 miljoonaa euroa.
• Loka–joulukuun tulos oli -8,1 (3,8) miljoonaa euroa ja osakekohtainen tulos oli -0,04 (0,02) euroa.

Tammi–joulukuun 2022 pääkohdat
Jatkuvat toiminnot
• Laskutus kasvoi 1,7 % 3 568,0 (3 506,9) miljoonaan euroon. Vertailukelpoisin valuuttakurssein
laskettuna laskutus kasvoi 4,9 % ja oli 3 678,7 miljoonaa euroa.
• Liikevaihto kasvoi 4,4 % 1 515,5 (1 452,2) miljoonaan euroon. Vertailukelpoisin valuuttakurssein
laskettuna liikevaihto kasvoi 7,6 % ja oli 1 563,0 miljoonaa euroa.
• Oikaistu liikevoitto oli 17,8 (14,9) miljoonaa euroa. Vertailukelpoisin valuuttakurssein laskettuna
vertailukelpoinen oikaistu liikevoitto oli 18,1 miljoonaa euroa.
• Liikevoitto oli 7,6 (10,7) miljoonaa euroa, sisältäen -10,2 (-4,2) miljoonaa euroa oikaisueriä, jotka liittyivät
pääsääntöisesti arvonalentumiskirjauksiin muihin aineellisiin ja aineettomiin hyödykkeisiin, jotka eivät
vielä ole olleet käytettävissä vaan kehitysvaiheessa. Vertailukelpoisin valuuttakurssein laskettuna
liikevoitto oli 7,7 miljoonaa euroa.
• Tammi–joulukuun tulos oli 4,8 (8,6) miljoonaa euroa ja osakekohtainen tulos oli 0,03 (0,05) euroa.
• Hallitus ehdottaa varsinaiselle yhtiökokoukselle, että vuodelta 2022 jaettaisiin osinkoa 0,06 (0,04)
euroa/osake.

Vuoden 2021 raportointi on oikaistu vastaamaan lokakuussa 2021 julkaistua Oriolan toimintamallin muutosta sekä
helmikuussa 2022 julkaistua puitesopimusta Euroapothecan kanssa, joka yhdisti yhtiöiden apteekkiliiketoiminnat
Ruotsissa. Oikaistu tieto, joka julkistettiin 26.4.2022, sisältää yhtiön uuden segmenttirakenteen. Jatkuvissa
toiminnoissa on yhdistetty aiemmin raportoidut liiketoiminta-alueet Pharma ja Retail yhdeksi raportoitavaksi
segmentiksi ja lopetetut toiminnot sisältää Consumer segmentin eli Ruotsin apteekkiliiketoiminnan, joka yhdistettiin
3.10.2022 Euroapothecan Apoteksgruppenin kanssa.

Nopeasti silmäilin ja en nyt tiedä missä vaiheessa yhtiön “käänne” on tai ylipäätään oliko tämä tulos nyt kovin hyvä. Innolla odotankin Raulin kommenttia tuloksesta :+1:

2 tykkäystä
519

Kyllä tätä lienee syytä katsoa osien summa-metodilla. Lääkejakelubisnes on tylsempää kuin Kalevi Sorsa-instituutin vuosikokous. Noin 20m EBIT:lle voinee antaa 10x kertoimen. Eli 200m EV:tä siitä. Ei juuri kasva eikä kehity, mutta toisaalta vakaata bisnestä.

Mutta miten arvostaa apteekkibisneksen omistusosuus? Tähän tulee näkyvyyttä vain hitaasti kvartaaali kerrallaan kun katsotaan mille tasolle sen tulos asettuu. Voi hyvin olla mitä tahansa 100 ja 500 miljoonan välillä.

3 tykkäystä
520

Swedish Pharmacy Holding AB:n tulosennuste jää hämärän peittoon. Ja onko tämä sama kuin Kronans Apotek, jonka nimen uusi ketju otti käyttöön. Helmikuussa 2022 kertoivat uuden ketjun oikaistunliikevoiton olevan 24 meur vuoden 2020? luvuilla. Kerta kulut ja synenergiat tietenkin sekoittavat asiaa. 50% osuudella ±10 meur ei olisi liikaa.

521

Kyllä se @Rauli_Juva :n ensikommentti on jo saatavilla, kunhan tänne joku “jaksaa” jakaa :slight_smile: Oriola Q4-aamutulos: Heikko ohjeistus ennakkoon julkaistujen heikkojen lukujen päälle | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus

Ja Rauli ehti myös haastattelemaan toimitusjohtaja Katarina Gabrielsonia tuloksesta: Oriola Q4'22: Haastava kvartaali (eng.) | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus

4 tykkäystä
522

Raulilta hyvät pikakommentit. Kyllä tää rapsa saa itseni miettimään mihin sotkuun sitä on (taas jälleen kerran) sekoittanut itsensä. Onneksi valuaatio on jo valmiiksi hyvin matalalla ni vaikea kuvitella et vielä laskis.Välillä oli näkyvinään tunnelin päässä valoa mutta kertakustannukset ja matala kannattavuus jatkuu aina vaan.

Isoimmat omistajatkin toivoo ilmeisesti lunastajaa jostain kun VC (Capman) taustainen mies nostetaan HPJ:ksi mutta näillä luvuilla huippuhintaa voi olla turha odotella. Kaippa täs tulee mukana roikuttua kun sit kirpasee liikaa jos myy ja heti perään tulee jostain ostotarjous…

5 tykkäystä
523

"Vaikutukset Oriolan talouslukuihin

Järjestelyllä odotetaan olevan noin 10 miljoonan euron negatiivinen vaikutus Oriola-konsernin nettotulokseen mukaan lukien järjestelyyn liittyvät kulut. Emoyhtiön osalta järjestelyllä on noin 100 miljoonan euron negatiivinen vaikutus nettotulokseen johtuen lainasaamisista, joita ei siirretä Uudelle Yhtiölle. Tämä vähentää emoyhtiön voitonjakokelpoisia varoja vastaavalla määrällä."

En nyt löytänyt tuota 100 meur negatiivista vaikutusta laajasta konsernitaseesta.

524

“Tase, rahavirta ja rahoitus Oriolan taseen loppusumma 31.12.2022 oli 960,9 (1 093,2) miljoonaa euroa. Emoyhtiön osakkeenomistajille kuuluva oma pääoma oli 225,6 (216,8) miljoonaa euroa.”

Tämän päivän tiedotteen mukaan emoyhtiön opo on lisääntynyt.

525
  1. Taseen osoittaman voiton käyttäminen ja osingonmaksusta päättäminen

Hallitus ehdottaa varsinaiselle yhtiökokoukselle, että 31.12.2022 päättyneeltä tilikaudelta vahvistettavan taseen perusteella jaetaan osinkoa 0,06 euroa osaketta kohden. Ehdotuksen mukaan osinko maksetaan osakkeenomistajille, jotka osingonjaon täsmäytyspäivänä 23.3.2023 on merkitty osakkeenomistajiksi Euroclear Finland Oy:n pitämään Yhtiön osakasluetteloon. Hallitus ehdottaa, että osinko maksetaan 14.4.2023.

1 tykkäys
526

Mulla kääntyi nyt Oriola vähennä-puolelle, vaikka sinällään uskonkin että yhtiö pystyy parempaan ja näen myös rakennejärjestelyjen potentiaalin. Selkeä tulospettymys sekä omien toimintojen osalta (sekä Q4 että 2023 ohjeistus) että Ruotsin apteekki JV:n osalta (Q4 oikaistu EBIT selvästi miinuksella) kuitenkin painoi ennusteita rajusti alas eikä tuotto-odotus ole kummoinen, vaikka parannusta odotammekin tulevina vuosina.

7 tykkäystä
527

Vuosi sitten Markula sanoi,( epävarmuus muistuttaen), että. tämä vuosi voisi olla jo melko hyvä. Niin ne tunnelmat muuttuu näinkin vakaalla toimialalla :slight_smile: Päätin uskoa Markulaa, kun osaketta saa jo melko halvalla. .

Boring is good …

4 tykkäystä
528

Tämä Ruotsin lääkemyyntitilasto onkin mielenkiintoista seurattavaa. Tammikuu 2023 näyttää olevan lähes alk-time-high ja kasvua hyvästä edellisvuodesta lähes 9%. Ehkä se aurinko paistaa vielä Oriolallekin.

1 tykkäys
529

Olen vahvasti kanssasi samaa mieltä eli liian pitkään joutuvat osakkeenomistajat odottamaan ja kuulemaan/lukemaan vuodesta toiseen jatkuvia selityksiä tulosodotusten pettämisiin. Samoin jatkuvasti näyttää löytyvän luurankoja kaapeista alaskirjattavaksi.
Vaikka kuinka historiaa mietiskelen, niin lopultakin yhtiön tärkeimmät päätöksentekijät ovat suurimmat omistajat, jotka valitsevat hallituksen toteuttamaan omistajan tahtoa. Vuosikausia ovat nämä isot osakkeenomistajat seuranneet yhtiön rapautumista (osakkeen arvon tuhoutumista) ja mitään parannusta ei näytä löytyvän. Ehkä nyt hekin ovat tulleet samaan päätelmään kuin itsekin eli yhtiön pääongelma ovat huonot pääomistajat. Ainakin uudet hallituksen jäsenet ovat tottuneita korjaamaan omistuksia ja näin toivoisin myös Oriolassa tapahtuvan - tavalla tai toisella.

3 tykkäystä
530

Aikoinaan Niklaskin oli yhtiökouksessa ja samalla Into Ylpön kanssa yhtiötä pohdittiin. Minulla oli tuolloin 1,2% yhtiökokouksen äänivallasta äänileikkurin ansiosta. Tänään minulla ei ole yhtään osaketta. Toivotan onnea nykyosakkaille. En tiedä onko tällä mitään ennustetta tai arviota yriryksen jatkosta. Minä vain luovutin lopullisesti.

531

Mitä :face_with_hand_over_mouth: , 8 vuotta olet kauppalehdessä hehkutellut Herlinien osakeostoja, ja nyt all time low kursseilla sitten luovutat . Eihän Herlinitkään ole :grin:

4 tykkäystä