Olin mukana tuossa viime kerrassa, myös Niklas Herlin oli paikalla edistämässä tällä juuri samaisella vaihtosuhteella tapahtuvaa osakesarjojen yhdistämistä. Äänileikkurit ja erityisesti B-sarjalaisten kokemus olemisesta B-luokan omistajia kaatoi hankkeen, muistaakseni A-sarja hyväksyi yhdistämisen. Valitettavasti B-puolella oli suurta vastarintaa asian edistämiseksi. Pelkään, että tilanne toistuu, mutta toivon järjen voittavan. Samalla myös B-puolen osakkaat hyötyisi, jos yritys olisi “ostettavissa” osakesarjojen yhdistämisen jälkeen.
8 tykkäystä
Sinänsä vähän erikoista, että Herlinit ajaa yhdistymistä, sillä heidän osinkopottinsa pienentyisi. Omistavat B sarjaa lähes 3 kertaa enemmän kuin A sarjaa. Olen nyt ostanut A-sarjaakin, kun ero oli vain sentin (välillä meni vähän usko firmaan, mutta nyttemmin taas vähän palautunut ja isommin omistajaksi). On kuitenkin niitä harvoja osakkeita, joista on joskus maksanut 3 kertaa nykyhinta. Ykkössijaa pitää ikisuosikki Martela yli 20 vuoden ajalta noin 10 kertaa nykyhintaan joskus ostanut, myynyt välillä , mutta on helppo arvata osakkeen kokonaistuotto 
4 tykkäystä
Myös @Rauli_Juva omaa positiivisen asenteen osakesarjojen mahdolliselle yhdistymiselle: Oriola: Osakesarjojen yhdistämisessä uusi yritys yli 10 vuoden jälkeen - Inderes
5 tykkäystä
Kryptoniitti/Oldenburg/Benneton mielestäni jälijillä. Mennään katsomaan edellinen maksullinen osakeanti. Jos A sarjalaiset laittoi silloin enemmän rahaa sisään per osake kuin B sarjalaiset niin sitten mielestäni yhdistymisessä voidaan maksaa A-sarjalaisille preemio / korvaus yhdistämisestä.
Noh ehkä vois jonkun minipreemion maksaa ihan vaan yksikertaisuudesta. Eli yksi osakesarja olisi varmaan kaikkien kannalta paras pitkässä juoksussa.
Tuo on mielenkiintoinen nyanssi että juuri Mariatorp Herlin ajaa asiaa. Mutta @Zen65 viestiä aiheesta en ymmärtänyt. Eihän heidän osinkopotti pienene koska b-osakkeista tulisi sama kuin ennenkin ja A-osakkeista tulisi nykyistä enemmän (14+1 osakkeen osinkojen verran).
2 tykkäystä
Kokonaisosakemäärä kun lisääntyy niin B omistajien osuus osinkopotinsa pienenisi n. 2,115% . Eihän se ole kuin n. 20 euron menetys per 1000 euron saatu osinko, jos omistaa pelkästään B sarjaa. Kela tosin jo reilu 3000 euroa ( osinko 0,08). Rikkaat voi olla mulkeroita 
1 tykkäys
Ok no nyt ymmärrämän mitä hait. Mutta absoluuttisina euroina saisivat enemmän vaikka prosentuaalinen osuus koko potista vähenisi jos omistaa enemmän B-osakkeita.
Laitetaanpa jälleen kerran Oriolan omistajalistat framille, täältä näkee selkeästi, että noilla äänivaltaisilla osakkeilla voi tehdä monenlaista kiusaa, mikäli jotakin yritysjärjestelyä kaavaillaan: Oriolan suurimmat omistajat osakemäärän mukaan
2 tykkäystä
Suurimmat omistajat voi tehdä joka tapauksessa jarrutusta. Pikkaisen vähemmän jos sarjat yhdistyy mutta onko se nyt niin merkittävä? En tiedä. Sanoisin että jos 20 suurinta on yhtä mieltä jostain niin nykytilassa saavat varmuudella asian läpi ja uudessakin tilanteessa hyvin todennäköisesti.
3 tykkäystä
Toistaiseksi: Ei
Esitys osakesarjojen yhdistämisestä aiheuttaa itselläni kahdenlaisia mietteitä:
Normaalioloissa kannattaisin, koska osakesarjojen yhdistäminen kasvattaisi kiinnostusta yhtiöön, lisäisi osakkeen vaihtoa ja sen kautta nostaisi arvostustasoja.
Nyt yhtiö elää kuitenkin ns. poikkeuksellista aikaa (joka tosin on kestänyt jo kymmenen vuotta), joten A-sarjan osakkeiden omistajana en näe järkeväksi laskea suojaustani - muutaman prosentin tähden.
Koska haluan perustella mielipiteeni, puhun oikeista osakkeista ja oikeista määristä.
Yksi perheyrityksistäni (Greenzap Oy) omistaa kolme miljoonaa Oriolan A-sarjan osaketta, ja tätä kautta viisi prosenttia Oriolan osakkeiden äänistä.
Uskon edustavani tyypillistä Oriolan omistajaa: sijoitus oli tarkoitus tehdä yhtiöön, joka toimialueensa, markkina-asemansa ja tuotekategoriansa kautta on asemoinut itsensä siten, että sijoitus on suhteellisen turvallinen, vakaa ja tuottoisa.
Metsäänhän tämä arvio meni.
Uskon osakkaiden yhteisesti jakavan ihmettelyn, kuinka taaperrus ja epäonnistuminen voi jatkua vuodesta toiseen. Näin sijoittajalla ei ole muuta mahdollisuutta kuin katsoa pidemmälle horisonttiin, tai niellä tappion katkera kalkki myymällä osakkeet pois.
Sijoittajat, jotka seuraavat laajemmin toimialan markkinainformaatiota Ruotsissa ja Suomessa, ovat erityisen ihmeissään. Yhteenvetona voi todeta, että ala voi hyvin, kannattaa hyvin - ja linjassa poikkeuksena on Oriola.
Ruotsin suurimmat apteekkiketjut tekevät liikevoittoa noin 3,5 % liikevaihdosta. Jos Oriola pääsisi edes keskiarvoon, Viimeisimmän viivan alle jäisi noin 32 miljoonaa euroa, EPS olisi 0,18 euroa ja PE nykykurssilla 5.
Tämän ei pitäisi edellyttää edes mitään ylisuorittamista.
Todellista on, että Oriola on karegoriassaan lähes ainoa epäonnistuja.
Alan yleisestä arvostuksesta kertoo myös se, että Ruotsin neljänneksi suurin apreekkiketju listautui pari kuukautta sitten Tukholman Pörssiin 650 miljoonan euron valuaatiolla, alla muistaakseni 20 miljoonan euron liikevoitto.
Eli tuskaa lisää se, että ympärillä menee hyvin, Oriolassa ei.
Samanaikaisesti yhtiön omat informaatio on kuin toisesta todellisuudesta: kaikki menee hienosti, mitä nyt inflaatio vähän kiusaa, tai sitten covid, tai sitten dieselin hinta - kaikki tekijöitä jotka ovat lillukanvarsia.
Mutta jo nyt yhtiön johdon olisi tultava ulos näkemyksillä, jotka ovat relevantteja.
Oriola ei ole kertonut mitään aitoa syytä alisuorittamisen jatkumolle. Koska kaikki on yhtiön itsensä käsissä, tilanne on korjattavissa. Itse antaisin nykyiselle johdolle vielä vuoden aikaa.
Tästä syystä osakesarjojen yhdistäminen olisi ehkä järkevä ajoittaa vaiheeseen, jossa yhtiön toiminta on saavuttanut hyväksyttävän tason - ja osakkeen hinta noussut sen seurauksena.
Nykyinen tilanne antaa mahdollisuuden tehdä yhtiöstä ostotarjouksen ns. alehintaan, jos A-osakkeilla ei pääse sitä torppaamaan.
Itse olisin siinä rivissä, joka torppausta vastustaisi.
Matti Kairimo
50 tykkäystä
Korjaus edelliseen (lopussa)
Itse olisin joukossa, joka on torppaamassa ostotarjousta…
7 tykkäystä
Kuinka suuri syy varsinkin Suomessa Oriolan heikolle menestyksellä on Orionilla? 2/3 osaa toimitetuksista on Orionin tavaraa ja ei varmasti olisi väärin miettiä, onko entisellä emoyhtiöllä vieläkin suuri vaikutus esim. jakelukatteisiin. 2006 jakautumisen jälkeen omistus oli täsmälleen sama kuin Orionin, tietenkin yhtiöiden koon mukaisessa suhteessa.
Hienoa saada merkittävä osakkeenomistaja tänne keskusteluun mukaan!
Kuten varmaan tiedät, Oriolahan ei ole apteekkiketju vaan lääkkeiden jakelija ja tukkukauppa, joten vertailukohta ei ole ihan oikea. Erittäin kovaa kasvavan ja silti kelvollisesti kannattavan Apotean arvostuksen vertaaminen Oriolaan ei myöskään ole mielestäni relevanttia. Oriolan apteekkiyhteisyrityksen kannalta nämä ovat kiinnostavia. Oriola toki on myös esim. Tamroa heikommin kannattava, joten kilpailjoita heikompi suorituminen sinällään on ihan totta.
Tästä olen samaa mieltä.
Tätä logiikkaa en sen sijaan oikein allekirjoita, vaikka ajatuksen ymmärrän. Miksi A-osakkeiden omistajien pitäisi jotenkin suojella muita omistajia tai estää heitä myymästä yhtiötä (tai lähinnä omia osakkeitaan), jos he niin haluavat tehdä? Yhdelläkin osakesarjalla omistajilla on täysi valta olla myymättä osakkeitaan, mikäli tarjous on aidosti liian alhainen (esim. Musti jäi pörssiin kun osa omistajista ei halunnut myydä). Kyllähän markkinalla myös syntyy kilpailua jos ostotarjoukset on liian matalia (esim. Caverion, Uponor).
Itse näen, kuten sanoit, että olisi yhtiön johdon tehtävä kertoa missä on aiemmin epäonnistuttu ja miten toimintaa ja tulostasoa parannetaan jatkossa. Tämän kun uskottavasti esittää ja alkaa suorittamaan, niin osakkeen arvostuskin varmasti seuraa perässä. Mikäli tämä ei onnistu, voi olla osakkeenomistajillekin parempi tarttua siihen “alehintaan” tehtyyn ostotarjoukseen - silloin hinnalla on ehkä ihan perusteltu syy.
12 tykkäystä
Raulin kommenteihin:
Tiedän toki, että Oriola ei ole apteekkiketju 
, saiko kirjoituksestani sellaisen käsityksen ? Oriola omistaa puolet Ruotsin kolmanneksi suurimmasta apteekkiketjusta.
Vertailu tehtyyn apteekkiketjun listautumiseen on mielestäni täysin relevantti. Merkitystä ei ole sillä, että toinen kyntää syvällä ja toinen lentää.
Hieman taustaa mielipiteelleni osakesarjojen yhdistämisestä.
Jos yhtiö olisi ns. oikeassa tuloskunnossa asia olisi ok, nyt ei ole.
Mielestäni asia olisi syytä siirtää vuodella eteenpäin. Silloin nähdään, miten hallitus on onnistunut.
Olen ollut liian monessa välimiesoikeudessa pohtimassa osakkeen arvon määritystä ja arvoon vaikuttavia tekijöitä. Pohdiskelen kovasti, miksi esitys tehdään nyt…
Vastoin markkinainformaatiota 14 vuotta sitten esillä olleen esityksen kaatoivat A-osakkeet, eivät B-osakkeet. Uskon, että näin tapahtuu nytkin.
Jotta esitys menisi läpi toisella yrittämällä, esityksen tekijältä toivoisi malttia vuoden verran…
Matti Kairimo
16 tykkäystä
Inderesin aiemmissa raporteissa on esitetty, että apteekkien keskimääräinen liikevoittoprosentti Ruotsissa on 2 % ja nyt lukee, että se onkin 3,5 %. Kävin läpi viralliset, jo julkaistut vuoden 2024 tilinpäätöstiedotteet kilpailijoilta ja oikaistut liikevoittoprosentit olivat
| Q4/2024 | vuosi 2024 | |||
|---|---|---|---|---|
| Hjärtat | 3,5 | 4,2 | ||
| Apoteket/emoyhtiö | 2,7 | 3,2 | ||
| Apotea | 3,9 | 4,4 | ||
| ja samaan aikaan Oriolan yhteisyrityksen on Q1-Q3 oikaistu liikevoitto on Oriolan mukaan -0,3%. |
Oriola on siis jäljessä keskimääräisestä tasosta noin 4 %yksikköä, joka on vuositasolla (1,1 miljardin likevaihdosta) noin 45 miljoonaa euroa. Viimeisten kuukausien aikana on raportoitu, että ERP maksaa eli varmaankin kaikki ERP muutoskulut kirjataan pääosin kuluksi Ruotsissa.
Ymmärrän hyvin Kairimon perustelut, ettei nyt kannattaisi hötkyillä. Puolet Oriolan liiketoiminnasta ja sen osan tuloksentekokyvystä on täysin piilossa tavallisilta osakkeenomistajilta, kun Oriola ei kerro apteekkiyhtiön tuloksesta käytännössä yhtään mitään.
6 tykkäystä
Tuo 2 % on Ruotsin apteekkiyhdistyksen esittämä luku, ollaan kyllä myös mainittu Hjärtatin ja Apoteketin lukuja aiemmin esim. tuoreessa laajassa raportissa.
Kun lukuja katsoo niin 2 % lienee alan keskiarvo, jossa pienemmät ja huonommin kannattavat apteekit painavat lukua alas eli siinä mielessä Hjärtatin ja Apoteketin luvut voisivat olla parempia vertailukohtia Oriolan Kronans-yhteisyritykselle. Täytyy ehkä tarkentaa viestintää tuossa suhteessa. Kun korjaa aineettomat poistot ja kertaerät (joka meidän mielestä kuvaa parhaitan operatiivista kannattavuutta), Kronansin marginaali Q3:lla oli 1,4 %.
3 tykkäystä
Hienoa saada kasvollinen suuromistaja keskustelemaan tänne meidän tuulipukujen kanssa!
Kirjoituksestasi paistaa läpi “tällä kertaa kaikki on toisin” ajattelu. Oriolaa on yrittänyt kääntää moni hallitus ja johto, siinä sen kummemmin onnistumatta. Listaat paljon epäkohtia, joista olen ehdottomasti samaa mieltä, mutta onko sinulla näkymää miksi tämä hallitus ja johto onnistuu siinä missä muut eivät? Minusta nyt alkaa olla korkea aika jo myöntää, että asiat ei korjaannu pienillä strategiaviilauksilla ja vaaditaankin jotain totaalimuutosta. Ehkä se tulisi sitä kautta, että omistuspohja myllätään perusteellisesti, tehdään tarvittavat yritysjärjestelyt ja haetaan muskeleita uudelle suunnalle.
En ymmärrä mitä siis menetetään tällä, että osakesarjojen yhdistäminen tehdään vuotta “liian aikaisin”. Meitä omistajia on monia, jotka eivät kaipaa suojelua osakesarjojen yhdistämiseltä vaan muutosta tässä kaivataan.
6 tykkäystä
Oriolalla paljon haasteita edessä.
Suomen jakelukeskus auttamattomasti vanhentunut. Ilmeisesti puolet keräilystä suoritetaan siellä käsin.
Tamro aloitti juuri oman hyvin pitkälti automatisoidun Tampereen jakelukeskuksensa laajennuksen. Valmista parin vuoden päästä.
Oriola pitäisi tehdä päätös uuden rakentamisesta jo tänä vuonna ja aloittaa hommat, mutta mistä rahat? Osakeanti tulossa hyvin todennäköisesti jossain lähitulevaisuudessa.
Ruotsissa verkkoapteekkien myynnin osuus jo yli 20% ja kasvaa vuosittain. Oriolan apteekkiuhteisyrityksellä isoin kivijalkaapteekkien määrä. Kiinteät kulut valtavat ja katteet pienenee.
Apotealla hyvin pitkälti automatisoitu keräily verkkoapteekissaan.
6 tykkäystä
Oriolassa ei kyllä kerätä 50% käsin, taitaa olla käsinkeruun osa noin 1/3.
3 tykkäystä
Mitkä todennäköisyydet näätte osakesarjojen yhdistämiselle ja sen vaikutukset Oriolan tulevaisuudelle?
Juvan Rauli on kirjoitellut etkoilunsa, kun Oriola julkaisee tuloksena ensi viikon tiistaina. 
Odotamme oik. liiketuloksen parantuvan vertailukaudesta ja ohjeistuksen odottavan tulosparannuksen jatkumista tänä vuonna.
6 tykkäystä