Osaatko @Seinakadun_Keisari kertoa miten tuo Majorin kanssa tehtävä kauppa menee, hyväksyykö Oroco käytännössä ensimmäisen edes kohtuullisen tarjouksen vai voiko hintaa kilpailuttaa ja mahdollisesti pitkittää myymistä?
Pyöritin IRR-laskelman majorin näkökulmasta. Majorille se hinta mikä maksetaan Orocolle on osa initial capexia. Käytännössä kaikki oletukset veroista, kustannuksista ja kuparin saannosta ovat samat kuin siinä Caesar reportin rapsassa. (joka taas perustuu suurelta osin siihen Orocon vanhaan pre feasibility studyyn joka ei ota mitenkään huomioon mahdollista lisämalmin löytömahdollisuutta). Huom kuparinkin hinta on edelleen se konservatiivinen $3
Oletukset:
| year | 1-10 | 11-25 | 26-33 |
|---|---|---|---|
| Cu-eq-% rate | 0,50% | 0,400% | 0,280% |
| Recovery rate | 89% | 89% | 89% |
| TC/RC | 87% | 87% | 87% |
| Royalty | 98% | 98% | 98% |
| Recoverable and payable copper (%) | 0,38% | 0,30% | 0,21% |
| Recoverable and payable copper (lbs per tonne) | 8,36 | 6,69 | 4,68 |
| Copper price | 3,00 | 3,00 | 3,00 |
| revenue per tonne | 25,09 | 20,07 | 14,05 |
| cost per tonne | 10,74 | 8,83 | 7,74 |
| profit per tonne | 14,35 | 11,24 | 6,31 |
| processed rock per day | 100 000 | 100 000 | 100 000 |
| processed rock per year | 35 000 000 | 35 000 000 | 35 000 000 |
| yearly revenue | 878 023 679,40 | 702 418 943,52 | 491 693 260,46 |
| yearly profits | 502 123 679,40 | 393 368 943,52 | 220 793 260,46 |
Lisätään Capexiin kaivoksesta maksettava hinta 1 miljardi dollaria:
| Initial Capex | |
|---|---|
| Mine cost | (1 000 000 000,00) |
| other Initial capex | (1 500 000 000,00) |
| TOTAL | (2 500 000 000,00) |
Jolloin Orocon näkökulmasta kaivoksen arvo:
| Value for Oroco | |
|---|---|
| Oroco ownership of the mine | 81% |
| Oroco ownership value | 810 000 000,00 |
| Value in CAD | 1 012 500 000,00 |
Pre tax ja after tax cash flows:
| Year | Cash flow | Tax rate | After tax cash flow | |
|---|---|---|---|---|
| (2 500 000 000) | 0% | (2 500 000 000) | ||
| 1 | 502 123 679 | 0% | 502 123 679 | |
| 2 | 502 123 679 | 0% | 502 123 679 | |
| 3 | 502 123 679 | 0% | 502 123 679 | |
| 4 | 502 123 679 | 0% | 502 123 679 | |
| 5 | 502 123 679 | 0% | 502 123 679 | |
| 6 | 502 123 679 | 0% | 502 123 679 | |
| 7 | 502 123 679 | 0% | 502 123 679 | First 7 years work on 0% tax rate because of deprecation and amortization of the initial capex |
| 8 | 502 123 679 | 40% | 301 274 208 | |
| 9 | 502 123 679 | 40% | 301 274 208 | |
| 10 | 502 123 679 | 40% | 301 274 208 | |
| 11 | 393 368 944 | 40% | 236 021 366 | |
| 12 | 393 368 944 | 40% | 236 021 366 | |
| 13 | 393 368 944 | 40% | 236 021 366 | |
| 14 | 393 368 944 | 40% | 236 021 366 | |
| 15 | 393 368 944 | 40% | 236 021 366 | |
| 16 | 393 368 944 | 40% | 236 021 366 | |
| 17 | 393 368 944 | 40% | 236 021 366 | |
| 18 | 393 368 944 | 40% | 236 021 366 | |
| 19 | 393 368 944 | 40% | 236 021 366 | |
| 20 | 393 368 944 | 40% | 236 021 366 | |
| 21 | 393 368 944 | 40% | 236 021 366 | |
| 22 | 393 368 944 | 40% | 236 021 366 | |
| 23 | 393 368 944 | 40% | 236 021 366 | |
| 24 | 393 368 944 | 40% | 236 021 366 | |
| 25 | 393 368 944 | 40% | 236 021 366 | |
| 26 | 220 793 260 | 40% | 132 475 956 | |
| 27 | 220 793 260 | 40% | 132 475 956 | |
| 28 | 220 793 260 | 40% | 132 475 956 | |
| 29 | 220 793 260 | 40% | 132 475 956 | |
| 30 | 220 793 260 | 40% | 132 475 956 | |
| 31 | 220 793 260 | 40% | 132 475 956 | |
| 32 | 220 793 260 | 40% | 132 475 956 | |
| 33 | 220 793 260 | 40% | 132 475 956 |
| Pre tax | After tax | |
|---|---|---|
| IRR | 19,2% | 16,7% |
Pitäisin 16,7% IRR:ää todella houkuttelevana majorille varsinkin kun tämän laskelman oletukset ovat monelta osin konservatiivisia. 16,7% on siis se korko jota maksetaan tuolle 2,5 miljardin investoinnille. Jos majorin WACC olisi nyt vaikka 8% niin on aika no brainer laittaa rahat tuplasti parempaan investointiin (Santo Tomas).
Jos käytetään kuparin hintana 3,5$ niin kaivoksen buyout hintana voitaisiin käyttää 1,75 miljardia ja saataisiin sama IRR.
Vastaavasti taas 2,5$ hinnalla kaivoksen buyout jäisi tuolla IRR:llä n. 250M kohdille. Tämä on sijoittajan kannalta suunnilleen break-even skenaario.
Excel:
Oroco IRR ballpark.xlsx (7,8 Kt)
11 tykkäystä
Kun noi NPV ja IRR-laskelmat on vaikeita ja perustuu kuitenkin moniin oletuksiin niin asian voi yksinkertaisesti miettiä onko nykyinen pari-kolmesataa miljoonaa dollaria (Orocon nykykurssin perusteella) realistinen hinta yhdestä maailman suurimmista ja muutenkin hyvin käytettävistä kupariesiintymästä.
1 tykkäys
Maailmassa on karkeasti 5 isoa junioreiden omistamaa kuparikaivosta joista Oroco on yksi ja infraltaan/politiiselta tilanteeltaan selvästi paras.
Kun kupari on ehtymässä samaan aikaan kun kysyntä kasvaa niin jokaisen majorin on mietittävä mitä tehdä, jostain on pakko saada lisää kuparia tuleville vuosikymmenille.
Käytännössä kyseessä on siis huutokauppa ja buy-out hinta vaihtelee riippuen siitä kuinka epätoivoisia majorit ovat. NPV saadaan koeporausten jälkeen, se menee virallisen standardin mukaan ja siitä ei kiistellä, kyse on vain kuinka suuren prosentin majorit on valmis maksamaan NPV:stä. MS on videoillaan vihjaissut että teoriassa on mahdollista että majorit maksavat jopa 100% NPV:stä jos pitkän tähtäimen kuparihinta nähdään kasvana.
6 tykkäystä
Orocolla on muuten todella hyvä johto huutokaupan fasilitointiin. Toimari on nimittäin tehnyt ex-uraa majorien puolella kaivoksien ostajana. Osaa siis varmasti argumentoida ja tuoda oikeita pointteja myyntiprosessissa.
Tämä on vain periaatteessa pieni yksityiskohta, mutta kuitenkin tärkeä. Noviisi johto saattais vaan ottaa pikavoitot myymällä ekalle joka tarjoaa käivoksesta jonkun kivan summan (esim +50% tai +100% nykykurssiin) ottaisi muutaman miljoonan siitä omalle tilille ja ajaisi onnellisena auringonlaskuun 
. Orocon kohdalla johto on sen verran kokenutta, että saavat todennäkösemmin luotua maksimaalista omistaja-arvoa.
Transaktioita kaivosskenessä on kuitenkin verrattain vähän ja vielä vähemmän tämän kokoluokan kauppoja. Myyntihintana ei voi siis käyttää mitään yksiselitteistä markkinahintaa vaan se on neuvotteluprosessi ostajan ja myyjän välillä.
7 tykkäystä
Tuollainen arvio kuparin hinnan kehitykselle
3 tykkäystä
Yllättäen tätäkään kanukki osaketta ei Nordean valikoimasta löytynyt. Laitoin pyynnön avaukseen. Onko joku muu tätä vielä pyytänyt avata ja saanut vastausta? Ilmeisesti tällä voi käydä kauppaa myös jenkeissä ja frankfurtissa?
3 tykkäystä
Tuli luettua ketju läpi tänään/eilen ja tuntuu aivan uskomattomalle keissille tämä. Kiitokset @Seinakadun_Keisari lle aloituksesta. Nykyhinnalla hyvin vaikea nähdä downsidea (no tottakai on riskejä kaivoksen toteutumiselle, mutta itse esiintymän suhteen) ja upsidea tosiaan piisaa.
Omaan silmään/päähän ei vielä täysin osunut tämä aikataulu mitä tälle odotetaan. Eli nyt olisi tulossa
- loputkin 3DIP-tulokset lähiviikkoina - koko alue North, South ja Brasiles?
- poraukset lähdössä pian käyntiin ja porausten kokonaisaikataulu 12-18kk - koko alue North, South ja Brasiles?
Kyseisessä markkinatilanteessa näette siis jonkinasteisen mahdollisuuden että major ostaa esiintymän jo ennen porausten valmistumista? Jos tässä mentäisiin kuitenkin ns. normaalilla aikataululla majorin ostoksien kanssa, niin mikä se olisi? Olenko oikeassa omassa ymmärryksessäni olettaessani majorin oston aikataulun olevan jotain 6kk (kesän tuloksia porauksista) ja 24 kk väliltä painottuen todennäköisemmin 18-24kk päähän?
Edit: ei auta, himo kasvoi ja pää tuli märäksi ja painoin loput käteiset OSTilta tähän.
7 tykkäystä
-
North ja south on pääosin kartoitettu, nyt menossa brazilesin 3DIP
-
Kyllä, porausalustoja tulee useampia ja poraavat siis monessa paikkaa samaan aikaan.
-
Oletuksesi lienee varsin hyvä
5 tykkäystä
Pieni ote Kauppalehden artikkeleista:
"Toisaalta suuri osa hinnannoususta voi olla Koivulan mukaan hedge-rahastojen aikaansaamaa.
”Hedge-rahastot innostuivat raaka-aineista 2000-luvun alussa, eikä hintaliikkeillä ole aina ollut sen jälkeen välttämättä mitään tekemistä fyysisen kuparin kysynnän ja tarjonnan kanssa”, Koivula sanoo."
Toivotaan että rakenteilla ei ole kuparikupla pelureiden toimesta. Lähinnä halusin tuoda tuon kysyntäasian rinnalle myös vähän erilaista näkökulmaa. Tässä vielä artikkelin linkki
1 tykkäys
Ihan hyvä aina saada kontraa, mutta toki Koivula tossa sanoo itsekkin ettei usko että kuparin kallis hinta olisi välttämättä mikään ohimenevä tai väliaikainen tila. Eli aika spekuloiden käydään molempia puolia läpi eikä ns ehdoteta että se johtuisi hedge-rahastoista, mutta että sekin voisi olla mahdollista. Jutussa mainitaan kuitenkin syitä miksi kuparin kysyntä on isossa kasvussa.
Mites muuten @Seinakadun_Keisari ootko seurannut tällaisia junior kaivosproggiksia aiemmin? Missä vaiheessa lafkoilla on yleinsä kukkaro tyhjimmillään ja järjestetään tarvittaessa anteja?
1 tykkäys
Yleensä juniorminereilla on kukkaro tyhjänä melkein aina. Tässäkin voi tulla vielä yksi anti. Siitä ei ole puhuttu missään vielä, mutta jos homma etenee lupaavasti niin varmaan pitää järjestää anti että saadaan se joen toisella puolella oleva pala koeporattua kunnolla. Voi olla ettei tule, mutta parempi varmaan olla vähän skeptinen (tai optimistinen)
Edit: edellinen anti saatiin päätökseen marraskuussa, noin 15 miljoonaa. Muistin väärin taas.
1 tykkäys
Mahdollisiiin anteihin liittyen, onko Orocon Q4-rapsa jo ulkona? Miltä yhtiön kassa näytti vuoden lopussa?
Onko mitään valistuneita estimaatteja mitä koeporaaminen maksaa?
Vaikea uskoa että seuraava anti olisi ainakaan edellistä pienempi. Aika vaikea sanoa kuinka paljon rahaa tähän vielä uppoaa. Olen lähinnä katsonut että insider ownership on korkea ja he pitäisivät huolen että osake ei dilutoidu liikaa.
Q4 2020 financial statement on päivätty 31.toukokuuta enkä tajua mitään niistä. En oikein ymmärrä miten nuo päivämäärät heittävät noin, mutta siihen on törmännyt joissakin muissa pohjoisamerikkalaisissa lapuissa.
Kassaa oli ulkomuistista n. 20m usd.
Olen suhteellisen varma että anti nähdään tänä vuonna mutta se tulee siinä vaiheessa kun poraustuloksia on jo ja kurssi todnäk paljon korkeammalla
3 tykkäystä
Oroco on Toronton Venture-listalla. Nordea ei tarjoa lainkaan Venture-listalle listattuja osakkeita. Aina saa pyytää, mutta pyynnöksi jäänee.
2 tykkäystä
Kupari jatkaa osakemarkkinoiden säikyttelystä huolimatta nousuaan; tänään + 3%. Melkoinen viikko ei spekulatiivisella värimetallilla.
9 tykkäystä
Pörssi säikkyy koska inflaatio-pelot nousee (ja sitä kautta korot nousevat), kun inflaatio nousee niin raaka-aineet saavat buustin.
Kupari on loistava suoja inflaatiota vastaan.
11 tykkäystä
Katonkohan väärästä paikasta kuparin hintaa? Näyttäs olevan miinuksella.
2 tykkäystä
Kuparia myydään monessa paikkaa ja monilla ehdoilla, LME hinnoittelee sen taaloissa per tonni (metrical) kun taas jenkeissä puhutaan usein taaloja per pauna.
Kannattaa katsella viikkotason muutoksia jotta näkee trendin.
3 tykkäystä