Thomas on tehnyt uuden yhtiöraportin Orthexista heti Q4:n jälkeen. 
Orthexin Q4-raportti oli odotuksiamme vahvempi Pohjoismaiden myynnin avittamana. Pidempiaikainen arvonluonti nojaa kuitenkin vahvasti vientimarkkinoiden kasvuun, joka on viime aikoina takkuillut jakelukumppaneiden haasteiden takia. Osakkeen arvostuskuva vaikuttaa mielestämme maltilliselta, mutta houkutteleva tuotto-odotus vaatii tuloksen kääntymistä kestävästi kasvuun.
Rapsasta lainattua:
Suhtaudumme varauksella yhtiön kykyyn pitää hinnankorotuksista kiinni tuntuvan raaka-aineiden hintojen laskun yhteydessä, mutta toistaiseksi näytöt ovat puhuneet hinnoitteluvoiman puolesta. Ennusteissamme Orthexin yli syklin normalisoitu liikevoittomarginaali on noin 12-13 %, mikä on vielä huomattavasti yhtiön oman tavoitetason alapuolella. Orthexin tavoittelemaan 18 %:n EBITAmarginaaliin tukeutuminen on mielestämme vielä tässä vaiheessa sijoitustarinaa ja nykyisillä näytöillä perusteetonta.