Hyvä että löytyy kriittisiä mielipiteitä annista, mutta täytyy kuitenkin muistaa se, mitä myös yhtiö materiaaleissaan kertoi, että listautumisella on myös muita hyötyjä kuin pelkkä kerättävä pääoma. Osakkeen likvidiys, pörssiyhtiöstatus, parempi neuvotteluasema, halvempi velkaraha yms.
10 tykkäystä
Sanoisin, että pääomasijoittajilla on keinoja hämätä pelkkää p/e-lukua katsovaa tuularia. Koska pääomasijoittaja ja tuulari eivät ole samassa veneessä vuosikausia listautumisen jälkeen, on riski että tuulari maksaa yhtiöstä liikaa. Voi olla, että jotain yhtiötä saa kahden vuoden jälkeen listautumisesta samaan hintaan kun IPOssa. Mutta jos kahden vuoden päästä yhtiön riskitaso on pienempi, niin sijoittaja tekee paremman diilin ostamalla tällöin yhtiötä. Mutta arvostan suuresti pääomasijoittajien panosta talouteemme ja pörssiimme.
1 tykkäys
Mielenkiintoista nähdä millä vauhdilla Orthex pystyy lisäämään biomuovien käyttöä 
Vanhalle liian kaukana. V. 2030 setäkin voi olla uloshengityksensä puolesta jo täysin hiilineutraali 
Masse-setä, FA, Masse on otettava “tässä-heti-kaikki-mulle-ny” 
57 tykkäystä
Mielestäni arvostus on vielä kohtuullinen nykypäivän pörssihinnoin joten laitoin merkinnät omasta ja puolison puolesta sisään. Ankkurit myös vakuuttaa.
Pikavoittoja tästä on varmasti jokunen prosentti saatavissa mutta longauksellakin voi olla ihan mielenkiintoinen lappu jos euroopan markkinoita lähdetään konsolidoimaan.
Pitänee ajatella ettei Kreaten tyyppisiä IPO arvostuksia ihan heti ole tulossa uudestaan.
8 tykkäystä
Ihan mielenkiintoinen ajatus, että pitäisikö tämän arvostusta sittenkin verrata ennemmin esim Kreateen kuin esim saman alan listattuun toimijaan
3 tykkäystä
Nesteeltä saisi raaka-ainetta. Olisikohan Orthex houkutteleva ostokohde?
Defenssiivinen yhtiö, tunnettavuus hyvä ja hinta kohtuullinen. Väittäisin että merkitsemällä Orthexia ei kyllä kauheasti voi takkiin tulla. Pitkästä aikaa anti johon oli pakko osallistua.
15 tykkäystä
Tuossa eilinen yhtiö esittely:
8 tykkäystä
Pitkästä aikaa osallistun IPO antiin. Saas nähdä, montako osaketta lopulta saadaan.
7 tykkäystä
Merkitsin parilla tonnilla Orthexia… Toivotaan, että kurssikehitys on suotuisaa.
7 tykkäystä
Onkos kellekään tullut vastaan milloin aikaisintaan anti päättyy? Löytyy vaan arvio 22.03.2021 16:00 muissa lukenut että päättyy aikaisintaan eikä arvio.
| Tärkeitä päivämääriä | |
|---|---|
| Listautumisannin merkintäaika alkaa | 15.3.2021 |
| Yleisöannin merkintäaika päättyy | 22.3.2021 (arviolta) |
| Tiedote listautumisannin lopullisesta tuloksesta | 24.3.2021 (arviolta) |
| Uudet osakkeet kirjataan arvo-osuustileille yleisöannin osalta | 25.3.2021 (arviolta) |
| Kaupankäynti osakkeilla alkaa Nasdaq Helsingin pörssilistalla | 29.3.2021 (arviolta) |
Ylimerkkausleikkuria ei näyttäisi olevan.
Taitaa jäädä väliin tämä anti. Yhtiön kannattavuustavoitteen ylälaita on jo suunnilleen saavutettu nykyisiltä osin ja todennäköisesti siellä tulee kannattavuuteen painetta oikein kunnolla, kun raaka-aineiden hinnat normalisoituvat. Kasvu kun todennäköisesti tulee olemaan suht hidasta ellei yritysostoissa onnistuta niin en hirveästi tästä ole valmis maksamaan
Pisteitä ei myöskään tule yhtään siitä, että listalleottoesitteet ym. materiaali tulee tarjolle vasta merkintäpäivänä. Piiiitkä miinus!
5 tykkäystä
Kyselin Twitterissä kummasta annista halutaan analyysi ensin, Orthexista vai Sitowisesta ja Orthex voitti selkeästi 70-30 prosentein. Seuraavassa siis Orthexin analyysi!
Vaikka anti on mielestäni kaikin puolin kohtuullisesti hinnoiteltu etenkin nykymarkkinan arvostustasoja peilaten, Orthexissa eniten rasittaa se, että viime vuoden raaka-aine shokki oli mielenkiintoinen, kun öljyn hinta laski samanaikaisesti, vaikka muovin tarve räjähti moninkertaiseksi maailmassa. Tuollaisia epäsymmetrisiä shokkeja näkee harvoin ja Orthex todennäköisesti hyötyi tästä merkittävästi ja se näkyy monen muun tekijän lisäksi viime vuoden tuloksessa.
Huomattavaa on myös se, että Orthex ei suojaa itseään öljyn hinnan vaihtelua vastaan (toisin kuin esim. lentoyhtiöt tekevät poikkeuksetta), vaikka sen tuloksentekokyky on raakaöljyn hinnasta erittäin riippuvainen. Tämä lisää riskejä yrityksen liiketoiminnan ympärillä merkittävästi.
Uskon kuitenkin erittäin vahvasti, että niin tämä anti kuin myös Sitowisen anti ylimerkitään moninkertaisesti eikä samanaikaiset listautumiset sinällään näy näissä merkittävästi - menneet osakeannit ovat selvästi signaloineet sitä, että niin yksityis,- kuin institutitonaalisilla sijoittajilla on tällä hetkellä liikaa rahaa ja se etsii jatkuvasti paikkaa.
Merkkaankin myös itse Orthexia tosin vain pienellä summalla, koska tästä kuitenkin jää taas vain palasia itselle käteen. Jos blogin statistiikkaa on uskominen (kuten ainakin tähän mennessä sitä on ollut), on Orthexin listautumiseen enemmän kiinnostusta kuin Sitowisen ja Nightingalen anteihin - tämä siis on selkeästi näistä kolmesta suosituin.
Sitowisestakin analyysin kirjoittelen ja se tulossa blogiin (ja linkki Sitowise keskusteluun) todennäköisesti torstaina. Vaikka tämä yhden miehen amatöörianalyysitalo ei mitään Inderes-laadun analyysejä teekään, vie näiden kirjoittaminen sekä aineiston tutkiminen työpäivän jälkeen yllättävänkin paljon aikaa, kun esitteet ja tiedot tuodaan näin myöhään julki.
63 tykkäystä
“Yhtiön hallituksella ja Pääomistajalla on ylikysyntätilanteessa oikeus Yleisö- ja Instituutioantien keskeyttämiseen yhteisellä päätöksellä aikaisintaan 22.3.2021 kello 16.00”
2 tykkäystä
Listautumisesitys kyllä vahvisti kuvaa yhtiöstä entisestään, luotto on kova tähän tarinaan ja tulevaan. Se mikä ja mitä tuohon raaka-aine paineeseen tulee, kannattaa huomioida kanssa"tuularit" liikevaihdon kasvu/lasku ja sen vaikutus raaka-aineiden ohella. Orthexilla on hyvin automatisoitu koneisto kaikkineensa logistiikkaa myöten ja se pyörii pienellä hlöstömäärällä. Kuriositeetti ja spoilerina tähän väliin että sitä öljyn hintaa on liioiteltu täällä jonkin verran verrattuna em.
Yhtiöllä on erittäin hyvät asemat kaikkinensa toimijoihin, jakelijoihin lisää kaasua painaakseen. Mikä itseä kutkuttaa enemmän on se että yhtiö pyörii pitkälti omien brändiensä kanssa, ja todella matalakatteinen private label loistaa poissaolollaan.
Kyllä, raakikset on nousseet mutta liikevaihto kun pysyy nousussa niin koneisto vaan hyrrää tehokkaammin ja marginaaleissa on painetta ylöspäin josta kertoo tavoitteetkin.
Mistä vähän nostin kulmia oli uusiutuvien raaka-aineiden osuus jota pitää kyllä saada armotta paljon ylemmäs.
Listautumisen edut on huomatakseni olleet ironisesti hyvinkin aliarvostettuja toimijoista riippuen (enemmän tai vähemmän). Muovikippofirmalle tekee erittäin hyvää kaikella tapaa listautua, ja isoimpina asioina ympäristö- sekä eettiset asiat.
Itse olin muuten hyvin vaikuttunut siitä että Suomessa voidaan näin hyvällä marginaalilla tehdä automatisoitua teollista “liukuhihnahommaa”. Huomiota on turvallisuuteenkin asetettu. Pihvi on, miten nämä saadaan paremmin kansainvälistettyä.
15 tykkäystä
Lähtökohtaisesti vain historiaan pohjautuva ja oikaisematon P/E luku ei ole erityisen hyvä arvostuksen mittari IPO:issa etenkään pääomasijoittajaomisteisissa yhtiöissä.
Suosin ”acquirer’s multiples” eli yritysarvo / EV pohjaisia kertoimia. Orthexin kohdalla EV/EBITA kertoimet ovat mielestäni kohtuullisia huomioiden taloudellinen profiili ja maltilliset liiketoiminnallisesti riskit yli suhdanteiden. Vaikka bruttomarginaali ja samalla EBITA marginaali todennäköisesti laskevat vuonna 2021 johtuen mm. muovisten raaka-aineiden hinnan noususta.
Miksi suosin itse EV kertoimia etenkin IPO:issa mukaan lukien Orthex?
EV kertoimet huomioivat paremmin erilaisen ja muuttuvan pääomarakenteen. Usein IPO:n yhteydessä yrityksen pääomarakenne muuttuu merkittävästi, joka vaikuttaa paljon rahoituskuluihin, veroihin ja siten nettotulokseen. Myös muuten samantyyppisten yritysten pääomarakenne voivat poiketa merkittävästi toisistaan, vaikeuttaen arvostuskertoimien vertailua entisestään.
Esimerkiksi Sitowisen IPO on tästä hyvä esimerkki, sillä nettovelkaantuminen laskee huomattavasti. Tosin itse uuden kasvun rahoitukseen ei synny juurikaan uutta kassareserviä, mutta Sitowise tuottaa hyvää kassavirtaa ja ei tasetta kannata yleensä pitää ylikapitalisoituneena. Myös Orthexin pääomarakenne muuttuu vahvemmaksi, joka tukee etenkin M&A kasvuvaraa. Orthex ei kuitenkaan mielestäni tee merkittävää velan jälleenrahoitusta IPO:ssa kuten Sitowise, ainakaan toistaiseksi.
Lisäksi EV kertoimet keskittyvät enemmän operatiiviseen tulokseen ja kassavirtaan, mikä on sijoittajalle tärkeää (etenkin kontrolliomistajalle).
On tärkeää katsoa enemmän operatiivista tulosta, josta on oikaistu aidosti kertaluonteiset erät sekä yrityskaupoista johtuvat ”purchase price allocation” poistot. Lisäksi FAS kirjanpidossa tehdään liikearvon poistoja, joita ei taas tehdä IFRS:ssä. Tämä usein hämmentää monia IPO:issa. Kun pääomasijoittaja ostaa yrityksen useimmiten erikseen perustetun sijoitusyhtiön kautta, syntyy yleensä liikearvoa ja/tai PPA eriä, jotka poistetaan ajan yli. Tämä kustannus ei siis kerro sinällään operatiivisesta taloudellisesta performanssista eikä ole myöskään kassavirta kulu.
Toki PPA poistojen oikaisusta voidaan väitellä, sillä yrityskauppa on investointi. Tosin yrityskaupasta syntyvää arvoa on mielestäni aidosti ja teoreettisesti hankala poistaa yli ajan. Mikä on esimerkiksi sopiva poistoaika vahvalle brändille? Niin kauan kun ostettu kohde tuottaa tulosta ja kassavirtaa, joka maksaa kauppahinnan nopeasti pois hyvällä pääoman tuotolla, niin things are good financially.
14 tykkäystä
Enpä sanoisi, että Sitowise tuottaa hyvää kassavirtaa sillä heillä vapaa kassavirta oli vuonna 2020 -7000 euroa ja vuonna 2019 -10,643 miljoonaa euroa.