Osakesijoittaminen

Outokumpu - jatkuvaa vuoristorataa vai vakavasti otettava sijoituskohde?

Tässä on sama teema kuin monissa muissakin medioissa; toimitusjohtaja, HR-päällikkö tms valittaa markkinataloudesta, kun jokin heidän tarvitsemansa hyödyke on kallistunut. Yhtiöt ovat tottuneet, että raaka-aineet, komponentit, työntekijät, energia, logistiikka, jne saadaan ostettua markkinoilta luotettavasti ja polkuhinnoilla. Sitten kun kysyntä ylittää tarjonnan, niin ei kukaan ole halukas maksamaan enempää kuin ennenkään. Sama tilanne on nähtävillä monissa paikoissa. Terästeollisuus ei ole mikään poikkeus.

Pitkään on eletty globaalissa ylitarjontatilanteessa. Terästä ja rosteria tehdään siellä ja täällä, jos raaka-aineiden hankkiminen, energian tuottaminen tai tuotanto itsessään aiheuttaa ympäristöhaittoja, niin se on paikallisten ongelma, korkeintaan teräsyhtiön ongelma, eihän se loppuasiakasta liikuta :man_shrugging:
Jos tuotantoa subventoidaan valtioiden toimesta jostain strategisesta syystä, niin sehän on vain rosterin käyttäjän etu, eihän se ole mitenkään markkinatalouden toiminnan kannalta ongelmallista.
Jos rosterin tuotanto ylittää globaalisti kysynnän, niin sehän on vain normaali tilanne ja tuottajien ongelma. Kaikki tuottajat pyrkivät mahdollisimman suureen käyttöasteeseen, että katteet riittävät kiinteisiin kuluihin. Kysynnän ja tarjonnan laki markkinataloudessa, rosterin käyttäjät myhäilevät.

Mutta auta armias, jos syystä tai toisesta kysyntä ylittää tarjonnan. Markkinataloudessa hinnan pitäisi nousta, kunnes saavutetaan tasapaino. Maksavatko asiakkaat tyynesti markkinahinnan? Jos rosterista pitäisi maksaa hieman enemmän kuin mihin on totuttu, niin alkaa kauhea valitus.

“Stainless is critical for multiple applications in a broad range of industries.”

"Business owners have reported projects being canceled due to lack of stainless steel, and/or a price increase that puts it out of budget. "

"Some of the impacted end-user industries include construction, infrastructure, defense, aerospace, medical devices and food equipment. "

Millaisessa markkinaympäristössä Outokumpu toimii: KOLMEN viimeisen vuoden yhteenlaskettu tulos on -61 miljoonaa euroa. Tämä on asiakkaiden mielestä “normaali” markkinaympäristö, että miljardeja pääomaa sitova yritys tekee vuodesta toiseen asiakkaille rosteria hyväntekeväisyytenä. (Kieltämättä Outokumpu on ollut alan alisuorittaja, mutta ei markkina ole kenellekään ollut helppo)

14 tykkäystä

Joku foorumin jäsen taisi laittaa viestiä Vara researchille osakkeiden määrästä. Pyyntöömme on vastattu. https://vara-services.com/outokumpu/consensus-estimates/

11 tykkäystä

Vähän spekulaatiota lähiaikojen näkymästä; uusi koronavariantti höystettynä inflaatiomurheilla (jotka variantin myötä mahdollisesti kylläkin hieman laantuvat) sekä ottaen huomioon vahvan sijoitusvuoden 2021 ja siitä seuraava voittojen kotiutus joulukuun aikana aiheuttavat varmastikin volatiliteettia markkinoilla. Odotukset ensi vuodesta ovat “normaalit” eli palataan kasvavaan volatiliteettiin ja osakemarkkinoiden tuotto-odotus jäänee normaalille tasolla 6-8%. Lisäksi arvostustasot korkeat, joten myös tulosodotukset ovat korkealla. Pienikin pettymys saanee siis aikaiseksi voimakkaan kurssireaktion. Moderna ilmoitti tänään, että uusi variantti väistänee ainakin osittain rokotteiden suojan. Uuden rokotteen kehittäminen, jakelu jne. kestävät ainakin kevääseen asti. Vastaavasti syklin paras vaihe juuri käsillä tai jo osittain ohitettu.

Tässä itse pohdiskelen, että Outokummun momentum olisi nyt käsillä ja varmastikin tulee hyviä osareita muutama putkeen, mutta yleinen markkinatilanne ja epävarmuustekijät eivät päästä kurssinousua “läpi”. Ja nyt kun aletaan hinnoittelemaan Q4/22 ja Q1/23, ei olisi tämä uusi variantti ja siitä seurannut epävarmuus voinut tulla varsinkaan Outokummun osalta huonompaan saumaan. Toki, osake on noussut reilusti pohjilta, mutta toisaalta aliarvostuksen purkautuminen (jota tässä on tovi odoteltu) näyttää yhä enemmän epätodennäköiseltä.

Jos aikaisemmin kesällä ja syksyn aikana 6 euron päälle ei löytynyt osakkeelle ostajia, niin nyt tilanne näyttää mielestäni vieläkin haastavammalta kun lähdetään hinnoittelemaan syklin käänteen taakse. Mitään romahdusta ei varmasti ole tiedossa, kun kysyntää varmasti rosterille riittää. Mutta alkaako jo hintataso vähitellen kääntymään kohti “normaalimpaa” ja tätä kautta myös teräsyhtiöiden näkymät normalisoitumaan? Itse on vaikea nähdä perusteluja, miksi maksaa esim. Outokummusta yli 6 euron hintaa. Tai kääntäen, mistä löytyy se iso volyymi yli 6 euron tasoilla, että kurssi pysyisi kun myyntipainetta varmastikin löytyy enemmän kuin kysyntää niillä tasoilla.

No, oli niin tai näin, laitoin kaikki laput myyntiin vajaa pari viikkoa sitten 5,80 tasoilla. Liian pitkään mielestäni kestänyt tämä aliarvostuksen purkautuminen, joten siitä päättelin, että markkina ei vaan yksinkertaisesti usko Outokumpuun (eikä viimeisiin viikkoihin myöskään koko sektoriin) siinä mielessä, että kannattaisi riskillä odotella pidempään. Lisäksi itselläni tuo marraskuun inflaatiolukema alkoi mietityttämään lisättynä joulukuu-ilmiöllä. Laskeskelin, että jos lokakuun huippukorkeat inflaatioluvut, jotka nyt ikään kuin yllätyksekseni ohitettiin melko kepeästi, toistavat vielä marraskuussa, voi markkinoilta tulla tällä kertaa ihan oikea reaktio. Ja sattuman kautta tuli nyt vielä tämä varianttikin peliin mukaan. Joskus osuu ajoitus tuurilla kohdilleen, siis jos miettii lyhyttä perspektiiviä. Itse kuitenkin rakennan salkkuani vähän pidemmällä näkymällä, joka sekin mielestäni Outokummun kohdalla (osakekurssin näkökulmasta) näyttää liian riskiseltä nyt kun tulee näitä odottamattomiakin tekijöitä mukaan. Siksi myin osakkeet pois.

Tämä nyt ihan omana näkemyksenä. Mutta tosiasia lienee se, että jotenkin tässä itsekin jo alkoi tottumaan pelkkiin onnistumisiin viimeisen vuoden aikana ja vähän tavallaan sokaistui sille, että tällainen 20-30% yleiskehitys vuositasolla olisi jonkinlainen “normaali” osakemarkkinoilla. Ensi vuosi ja 6-8% tuntuu tässä valossa kovin pieneltä, joten oikealla osakepoiminnalla alkaa olemaan taas selvästi isompi rooli onnistumista ajatellen. Outokummun osakekurssin kohdalla näkemys kääntyi itselläni vähitellen kesän yltiöoptimistisesta jopa lievästi pessimistiseen, kun markkina tuntuu toimivan lopulta kuitenkin vastoin kovia tavoitehintoja ja kovaa (hetkellistä?) tuloskuntoa. Siltikin, kurssilasku tarjoaa aina mielenkiintoisen paikan ostaa ja kovin tässä alkaa taas ostonappulakin kiinnostamaan, jos sitten kuitenkin tulisi positiivisia uutisia sektorin osalta keväämmällä.

Toki nyt on vähän vaikea ottaa kantaa Outokummun näkymiin kurssikehityksen kannalta, kun koko markkina laskee, mutta olisi mielenkiintoista kuulla mitä mieltä muut ovat yleisellä tasolla Outokummun mahdollisuuksista vielä hyödyntää kuluvaa sykliä (siis arvostuksen näkökulmasta). Eli riittääkö vielä luottoa siihen, että tämän syklin aikana kannattaisi alkaa tankkaamaan tätä korkeammalla tasolla osaketta?

EDIT: Juuri tulivat euroalueen marraskuun inflaatioluvut, jotka olivat odotuksiakin korkeammat.

4 tykkäystä