Hyvästä nousupäivästä huolimatta Outsa on melkein 10% alle vuoden takaisen kurssin, -13% YTD, jne. SSAB:n YTD +24%. Luvuissa ei mukana tippuneet osingot, eli Outsa 0,15 EUR ja SSAB n 0,5 EUR.
Tuoreimman Talouselämän (Factset) mukaan
-Outokumpu 2022 P/E=3 ja 2023=6
-SSAB 2022 P/E=4 ja 2023=9
Ei kuulosta isolta arvostuserolta mutta 4/3=1,333, ja kurssi 4,5 x 1,333 = 6 EUR
Ansaitsipa ruostumaton teräs edes teräksen kertoimet !
Tänään klo 15:00 Outokummun tulosjulkistuswebinaari
Verkkolähetys ja puhelinkonferenssi sijoittajille, analyytikoille ja median edustajille järjestetään tänään klo 15.00. Tilaisuus on englanninkielinen, ja siinä esiintyvät toimitusjohtaja Heikki Malinen ja talous- ja rahoitusjohtaja Pia Aaltonen-Forsell.
Kysymyksiä voi esittää puhelimitse soittamalla 5–10 minuuttia ennen tilaisuuden alkua numeroon (09) 8171 0310. Tilaisuuden tunnus on 61980159#.
Täällä on ihmetelty aiemmin Outokummun näkymäennusteita kuluvalle osavuodelle. Jatkan näitä ihmettelyjä. Otan vertailukohdaksi US Steelin. US Steel ohjeisti odottamaan Q4 2021 käyttökatetta $1,65 mrd. Toteutuma oli $1.728 mrd. Ohjeistukset toteutuvat pienellä marginaalilla osavuodesta toiseen. Outokumpu ohjeistaa kuluvalla neljänneksellä käyttökatteen joko laskevan, pysyvän ennallaan tai nousevan. Usein Outokumpu ei tiedä kuluvasta neljänneksestä edes sitä nouseeko käyttökate vai pysyykö se ennallaan. Tätä on hyvin vaikea ymmärtää, sillä Outokumpu on näissä olosuhteissa myynyt tavaran puoli vuotta etukäteen Euroopassa tietäen hinnat ja määrät. Ferrokromin hinnat myös tiedetään ja varastovoitot/tappiot voidaan arvioida. Tai ainakin US Steel pystyy tekemään tämän kaiken, vaikka sen tilauskirjat ovat lyhyemmät.
Tällä hämmentävällä johdon kyvyttömyydellä arvioida omaa liiketoimintaa on seurauksensa. Vastuu tulosennusteista jää kokonaan analyytikkojen varaan. Talon ulkopuolelta näkee luonnollisesti talon sisälle heikommin. Inderes ennusti syyskuussa 2021 vuoden 2022 EPS 0,51 €. Jos arvioidaan tämän vuoden menevän korkeilla teräshinnoilla, Inderesin Q1 ennuste oli tuolloin 0,13 €. Q1 toteutuma oli 0,51 €, ja toteutuma tällöin 300 % ylöspäin. Tämä ennuste tehtiin olosuhteissa, jossa Q1 tavaraa jo myyntiin, merkittävät vuosisopimusten hinnankorotukset olivat odotettavissa ja hinnat vain jatkoivat nousuaan.
Syklisten yritysten käänteen ennustaminen on hyvin haastavaa touhua. Analyytikkojen kyky arvioida käännettä ei ainakaan ole parempi kuin kadunmiehen, joka ei koskaan ole kuullutkaan Outokummusta. Analyytikot olivat vuosi sitten jokseenkin yksimielisiä siitä, että käänne oli käsillä vuosi sitten. Kun hinnat vain jatkoivat nousuaan, käännepuheet unohdettiin lukuunottamatta Inderesiä, joka juoksutti käännettä viime syksyyn. Kun hinnat vain edelleenkin jatkoivat nousuaan, käänne piti olla käsillä Q1:llä. Nyt Outokumpu ennakoi, että Q2 on parempi kuin Q1. Käänne siis juoksee edelleen eteenpäin. EU iskee ensi vuonna hiilitullit teräkselle. Se ei ainakaan helpota EU:n teräspulaa ellei sitten taantuma tai lama ehdi iskeä väliin.
Sanotaan, että markkinat ovat aina oikeassa. Sijoittaminen olisi kuitenkin hirveän paljon helpompaa ellei markkinat käyttäytyisi toisinaan kuin nuori valtion virkamies mersun ratissa Pohjois-Esplanadilla. Vähempi määrä psykoosia kelpaisi minulle. Jos oletetaan, että hinnat pitävät suurin piirtein syksyyn asti, tänä vuonna tulosta tehdään suunnilleen EPS 2 €. Ennen aamun avausta PE kerroin on 2,25. On selvää, että tuloshuipuilla tällaisia PE-lukuja ei ennen ole nähty. 2000-luvun supersyklissä Outokummun P/B-luku saavutti arvon 2,2 ja 2010-luvun raaka-aineiden hetkellisessä nousussa keskellä aasialaisen teräksen tulvaa luvun 1,4. Nyt P/B-luku on 0,69 vanhentuneella taseella (oikea matalampi). Minä en näe mitään järjellistä syytä siihen, miksi P/B ei nousisi 2000-luvun tasoille nyt. Mutta niin se ei vain tee.
Outokummun johto on uhkaillut investoinneilla. Kun katsotaan Outokummun historiaa, nämä puheet ovat levottomia. Miksi hyvä pitää ehdoin tahdoin pilata? Ainoa järjellinen investointikohde tällä arvostustasolla on yhtiön omat osakkeet. Jotkut ovat sitä mieltä, että omia osakkeita ei voi ostaa, koska menneisyydessä on järjestetty osakeanteja. Minä näen sen pikemminkin syynä ostaa omia.
Ohessa q12021 ja tämän päivän q1. Nettovelka laskenut merkittävästi. Toki osakeanti laski sitä merkittävästi. Omien osakkeiden hankinta olisi järkevää. Voisi kuvitella, että Jordan ja kumppanit osaavat laskea asian.
@Verneri_Pulkkinen jos tänään haastattelet taas johtoa kuten yleensä, niin voitko kysyä, onko omien osakkeiden ostot pöydällä tai edes harkinnassa? Kassassa on 525 miljoonaa euroa ja tulevilla kvartaaleilla kassavirta on oletettavasti erinomaisella tasolla.
Peruutettavaa diluutiota viime vuosilta olisi
Webcastin esitys
Jos ao kuvasta tihrustelee, niin waterfallissa suuruusluokkaa
-Deliveries +50MEUR
-Pricing & Mix +90 MEUR
-Net of Timing & Hedging -40 MEUR
-Costs -50 MEUR
-Ferrochrome +5MEUR
Teräsfirmat jatkavat kovaa tuloksentaontaa: ArcelorMittal jymäytti myös ennusteet ylittävän tuloksen, mutta sitten tulevat huonot uutiset: yhtiön mukaan kysyntä taittuu tänä vuonna, voipa jopa laskea julmetunmoiset -1%.
ArcelorMittal tekee muuten sen mitä Outokummunkin pitäisi tehdä: laittaa osan massiiviseksi paisuneesta kassastaan osakkeiden takaisinostoon ja siten tukee pörssikurssia = mahdollistaa omistajille tuottoa. Monella on varmasti salkut miinuksella alkuvuoden pörssilaskun vuoksi, joten osakkeiden suoralla myynnillä voi välttää osingoista automaattisesti menevän veron, ja lisäksi myynnin voi ajoittaa itselle suotuisimpaan ajankohtaan. Eikä ole pakko myydä lainkaan jos vain haluaa holdata. Win-win-win.
CRU:n base price ennuste 1550e/t toukokuulle, huhtikuussa toteutunut 1800e/t.
Outokummun hinnoittelu on oma taiteenlajinsa. Voisi kuvitella oma pääoman tuoton noustessa myös P/B-tunnusluvun liikkuvan jossakin suhteessa tähän. Kai se on tämä väliaikaisuus mikä jarruttelee monia kurssiraketteja nousemasta. Sulatusuunista vedetty päivän kvanttianalyysiä voi silmäillä tuolta Outokumpu.pdf - Google Disk
En ole enää pitkiin aikoihin ymmärtänyt Outokummun tai ylipäätänsä muiden teräslafkojen hinnoittelua markkinoilla.
Tämä on kyllä melkoinen “huvikumpu” ei sovi, kuin päivä/swing treidiin piensijoittajalla, liian monimutkainen ymmärrettäväksi ja mahdollisuus poltaa näppinsä kunnolla.
Vaikka tulokset ovat hienoja turskaa polkee viimevuotisia kurssi odotuksia ajatellen, Inderes piti pintansa, vaikka moni ärisi suositus hinnasta, joka poikkesi monista muista, kiitos Inderes, luitin teihin ja hyvät tilit tehty viime vuonna.
Tämä taitaa liittyä siihen syklisten luonteeseen. Outokummustakin on puhuttu jo jonkin aikaa että “sykli taittuu ihan justiinsa” mutta kun ei näytä taittuvan 
Eli jos sijoittajat katsovat tämän yhtiön tuloksentekokyvyn kääntyvän lähitulevaisuudessa niin kuka uskaltaa nyt lähteä mukaan, kun holdailet tätä sitten seuraavaan nousu sykliin jos kohta mennään alaspäin. Tarpeeksi moni kun katsoo tätä näillä silmillä niin yhtiö ei saa välttämättä sitä arvostusta mitä siltä voisi odottaa näillä tuloksilla. Toisaalta hyviä vaihtoehtoja alkaa olla tässä kurssien teurastuksessa tarjolla. Epäsyklisiä yhtiöitä hyvillä kasvunäkymillä monta vuotta eteenpäin ja maksavat kunnon osinkoakin. Miksi lähteä epävarmaan sykliin mukaan taitaa olla sijoittajalla mielessä. Et kuitenkaan ole yksin ihmettelysi kanssa. Yleinen sentimentti vain on negatiivinen.
Aikamoinen tiputus uusille kaupoille 1800 → 1550 olisi… Etenkin kun energia ja tarveaineet surchargen ulkopuolella korkealla
Tämän päivän tulostelcossa Outokumpu kertoi että kauppaa tehdään Euroopassa late 3Q, ja Malinen täsmensi elo/syyskuu
Onko sinulla sattumoisin tuota CRUn määritelmää?
Siitä vielä iltasatu sijoittajille.
Ja se on oikea kysymys. Itse olen vastannut siihen kysymykseen että tässä voisi nyt muutamassa vuodessa saada terästehtaan “ilmaiseksi” itselleen (kassavirtaa tulee koko sijoitettu summa lyhyessä ajassa). Toki sitten jos syklit jatkuu entiseen tapaan ja jossain vaiheessa joutuu maksamaan tuosta ilmaisesta terästehtaastaan (anti) niin eihän se sitten toimi 
Kokonaisuutena tää on vähän tupla tai kuitti - jos maailmanmarkkinahinnat selvästi kääntyy niin eihän nämä tän päivän hinnoilla ole hyvä sjoitus. Jos taas ei käännykään niin oli loistava tilaisuus saada kassavirtaa ja lopulta osinkovirtaa halvalla.
OP:
Outokumpu ennallaan Osta, tavoitehinta 9,00 €.
“Kysyntäympäristö on edelleen suotuista ja yhtiön tuloskehitys tulee jatkumaan nousujohteisena Q2:lla. Outokumpu on saanut kasaan jo 237 milj. euroa tavoitellusta 250 milj. euron säästöohjelmasta, joka tukee yhtiön tulostasoa pidemmällä aikavälillä.”
Olet muistaakseni aikaisemminkin kysynyt samasta asiasta. CRU:n base price Euroopalle on Saksan spottihinta. Seosainelisän korkea hinta tällä hetkellä osasyy sille, että perushinta laskussa sanoisin. Kokonaishinta nousee niin korkealle. Ja eihän tuo 1550 toteutuessaan mikään katastrofi ole, tuskin kukaan odottanut, että hinnat jäisi 2000 tasolle vaan normalisoituminen varmaan analyytikoillakin odotuksissa. Tarkoitan, että vaikka hinnat laskisikin loppuvuotta kohti niin se itsessään ei tarkoita ennustemuutoksia.
Inderes-päivitys (timantilla varustettu)
Target: 6,0 (vähennä) → 5,5 EUR & Lisää
2022 EPS-arvio jopa 1,84 EUR (oli 1,27) ! Ja 2023/4 nostettu myös 5c (nyt 0,56 EUR) & 2c (0,36 EUR)
DCF-mallinnus 7,4 EUR/ osake
Olemme nostaneet kuluvan vuoden ennusteitamme odotuksia vahvempaa alkuvuotta heijastellen, kun taas pidemmän tähtäimen ennusteemme ovat pitkälti ennallaan. Huomattavan velkatason laskun ansiosta Outokummun riskitaso on mielestämme ottanut harppauksen maltillisemmaksi ja osake on pidemmän tähtäimen arvioituun tulostasoon nähden arvostettu maltillisesti. Siten vaikka toimintaympäristöön liittyvä uutisvirta onkin jatkanut heikentymistä, pidämme osakkeen riski/tuotto-suhdetta jo pidemmän tähtäimen sijoittajalle kohtuullisen hyvänä. Näin ollen nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tarkistamme tavoitehintamme 5,5 euroon (aik. 6,0 euroa)
Nyt kassa täyteen rahaa, velat pois ja seuraavassa huonossa syklissä sitten kaikki ylimääräinen omien ostoon. Tai voisi ne ostot aloittaa jo nyt.
Pahoin pelkään että kohta tehdään taas Kummut ja ostetaan joku palikka/tehdas kalliilla ja sitten ihmetellään kun kurssi on taas 2.xx syklin alakohdassa.
