PPT pumppaa markkinaa öisin ja päivisin lasketellaan alaspäin?
https://twitter.com/northmantrader/status/1258366179359559680?s=21
No tuossa unohdetaan se että ollaan tuloskaudella ja tulokset tulevat joko ennen päivän aukeamista tai sen jälkeen. Eli isoimmat liikkeet tapahtuvat myös normimarkkinan ulkopuolella…
Toisaalta volyymi on pienintä kun pikku treidaajat ovat nukkumassa, joten silloin on helpointa vedättää markkinaa ylös 
Nämä viestit voisi vaikka siirtää johonkin sijoitusstrategia -ketjuun jos jotakuta häiritsee. Aihe on kuitenkin varsin hyödyllinen ja mielenkiintoinen, joten voisin heittää niin sanotusti oman “two cents” tähän liittyen. Eli WACC (tai ennen kaikkea sen oman pääoman tuottovaatimuksen komponentti) on yksinkertaisesti tapa määrittää tuottovaatimus. Esimerkiksi kuuleman mukaan Warren Buffett käyttää pelkkää riskitöntä korkoa diskontatessaan, mutta vaatii toisaalta suuren turvamarginaalin useimmissa ostoissaan. Hän kun ei sattumoisin usko CAPMiin. Se, miten paljon tällainen ajattelutapa eroaa siitä, että tuottovaatimus itsessään olisi korkeampi, mutta turvamarginaali pienempi, lienee mielipidekysymys. Toisaalta on myös päinvastainen näkökulma: Aswath Damodaran on sitä mieltä, että DCF taipuu minkä hyvänsä yhtiön (paitsi finanssialan) arvonmääritykseen. Hänkään ei varsinaisesti näe CAPMia ongelmattomana, mutta toisaalta akateemikkona omaan silmääni hän on varsinainen fanaatikko juuri tuon tuottovaatimuksen suhteen. Esimerkiksi hän ottaa yhtiön, ja määrittäessään tuottovaatimusta katsoo, kuinka suuri osa liikevaihdosta tulee mistäkin maasta, ja painottaa sen mukaan aina kunkin maan riskitöntä korkoa + preemiota. Kuitenkin, kuten monessa asiassa sijoittamiseen liittyen muutenkin, on ajatus usein varsinaista tekemistä tärkeämpi. Eli Damodaran painottaa nimenomaan yhtiön kassavirtojen mallintamista mahdollisimman tarkasti, yhdistämistä tarinaan, fundamentteihin jne.Tällä siis tarkoitetaan sitä, että riskin tulisi näkyä kassavirroissa, ei tuottovaatimuksessa. Siinä näen Buffettin ja Damodaranin olevan hyvin samoilla linjoilla, eli tärkeää on olla johdonmukainen, eli olla ruuvailematta tuottovaatimusta riskin mukaan vaan keskittyä kassavirtoihin. Lopuksi vielä Inderesistä: Oma huomioni on, että DCF:ää ja vastaavia malleja käytetään enemmän selkänojana analyyseissa, eivätkä ne ole pääosassa, toisin kuin Damodaranilla. Saulihan on ainakin sanonut kuuluvansa tähän ei-CAPM uskovaisten ryhmään. Myös lukemieni raporttien osalta voisin todeta, että useimmiten Inderesin DCF arvot ovat hyvin konservatiivisia, en ole esimerkiksi kasvuyhtiöillä nähnyt mitään taivaita hipovia arvoja. Kaikenlaiset mallit ovat kokonaisuudessaan hyviä renkejä, huonoja isäntiä; erityisesti numeronikkareihin ne vetoavat vahvasti ja luovat miellyttävän illuusion tarkkuudesta.
12 tykkäystä
Olen samoilla linjoilla. En usko CAP-malliin, en normaalijakautuneisiin tuottoihin, enkä siihen, että hinnoissa olisi kaikki käsillä oleva informaatio. Myös DCF on ongelmallinen, koska kassavirtoja vaan on niin vaikeaa ennustaa. Johonkin arvaukseen yrityksen arvon täytyy perustua, ja ellei kukaan tee analyysia, ollaan yhtä huteralla pohjalla kuin vaikkapa lohkoketjuvaluuttojen tai kullan kanssa.
2 tykkäystä
Huhtikuun työttömyysaste 14,7 %, ennuste 16 %. Blomman livelähetyksessä asiantuntija totesi kuitenkin, että väliaikaistyöttömiä ja työttömiä (?) on kirjailtu väärin, minkä vuoksi työttömyysaste olisi oikeasti 5 % korkeampi (eli 19,7 %), mutta läpinäkyvyyden vuoksi lukuja ei ole korjattu. Varsin villiä heittelyä luvuissa. Lisäksi vastausaste(?) oli ilmeisesti vain 70 %, reilusti normaalia pienempi, mikä saattaa vaikuttaa tarkkuuteen. En myöskään saanut ihan kiinni, sisälsikö tämä luku nyt todellisuudessa koko huhtikuun. Ota näistä nyt sitten selvää.
Blomman asiantuntija muistutti lopuksi, että toukokuussa luvut senkun pahenee.
CNBC:
The “real” unemployment rate, which includes workers not looking for jobs and the underemployed, surged to 22.8%. That reading may be a more accurate picture of the current jobs situation as millions of workers are being paid to stay home and thus not willing or able to look for new jobs.
7 tykkäystä
CNBC:llä todettiin lisäksi työttömyyslukujen julkistamisen yhteydessä, että 18 miljoonaa nykyisistä työttömistä uskoo palaavansa töihin viimeistään 6kk sisällä. Luku on todella positiivinen ja toimii asiallisena indikaattorina massojen mielialasta.
10 tykkäystä
Hyvä pointti. Löytyy täältä
https://www.cnbc.com/2020/05/08/jobs-report-april-2020.html
Lisäksi huhtikuun osalta:
https://twitter.com/fxhedgers/status/1258767191635156992?s=21
2 tykkäystä
Onkohan otettu huomioon sitä vaihtoehtoa taloudessa että a) tehokasta rokotetta ei saada kehitettyä nopealla aikataululla, se remdesiviirinkin joskin tilastollisesti merkittävä etu on vähäinen ja b) rokotetta ei saada kehitettyä, yhtäkään rokotetta RNA-virusta vastaan kun ei ole ikinä kehitetty. Ikinä. Ja näin ollen virus jää pyörimään pallolle ja pikkuisen halvaannuttaa talouksia. Tietysti pörssipajazzoon se ei vaikuta, hinnat varmaan sen kun nousee.
Disclaimer: 20% cash, yli 50% osakevarallisuudesta lääketeollisuudessa
4 tykkäystä
Tätä jos lähdetään vähän avaamaan:
Laborforce jenkeissä ollut ennen koronaa 164 mil joista 5,8 mil työtöntä = työttömyys% 3,5.
Nyt korona-aikana tullut 33,5 mil uutta työtöntä. Jos näistä neljäsosa ei pääse palaamaan töihin kovin nopeasti, olisi työttömiä alkuperäisen 5,8 mil lisäksi 8,4 mil. Eli työttömiä reilu 14 mil työvoimasta jonka koko on 164 mil. Näillä laskelmilla saisi työttömyys% reilu 9.
Näiden lisäksi toukokuussa oletettavasti tulee vielä uusia työttömiä, kuten @Tiksu mainitsi.
Vertailuna finanssikriisissä työttömyys kävi pahimmillaan 10%.
All in all, näillä arvioilla työttömyysprosentiksi muodostuisi siis finanssikriisiä vastaava taso. Not great, not terrible.
Loppukaneettina voisi todeta, että vältyttäisiin Great Depression luvuilta (rajoistusten avaamisen jälkeisenä aikana), mutta Great Recession lukuja voisi olla vaikea välttää.
Liikkuvia palasia on tosin paljon ja virustilanteen muuttuminen suuntaan tai toiseen heilauttaisi lukuja myös vastaavasti.
7 tykkäystä
Viikko päättyi hyvään nousuun. Helsingissä indeksi päätyi plussalle ja jenkeissä ollaan myös selvästi nollan paremmalla puolella 
Huomion arvoista on myös se, että nyt ollaan indekseissä lähes huipuissa sitten koronan aiheuttaman pudotuksen jälkeen. 
Katsotaan mitä viikonlopun uutisvirta tuo tullessaan ja mennäänkö maanantaina tai viikon alussa uusiin huippuihin 
Hyvää viikonloppua kaikille! 
3 tykkäystä
Eilen illalla tullut vierailevalta analyytikolta uutta kirjoitusta markkinoista 
4 tykkäystä
Mun on ollut vähän vaikea suhtautua tämän kaverin kirjoitteluihin. Ilmoittaa 25.3. olevansa 100% cash ja odottavan SELKEITÄ pohjia. Jutuista näki selvästi, että kaveri oli päättänyt miten tulevaisuus tulee etenemään ja ei antanut pienintäkään mahdollisuutta sille, että voisi olla väärässä. Näin ollen käy hyvin suurella todennäköisyydellä niin, että jututkin kirjoitetaan karhulasit päässä ja objektiivisuus kärsii. Varmasti pätevä kaveri mutta jotenkin ihmettää ettei osaa kunniottaa sitä miten vaikeaa ajoittaminen on…
34 tykkäystä
Paljon on kysymyksiä mahdollisesta toisesta aallosta ja sillä myös kuumotellaan mediassa.
En ole mikään epidemologi, mutta ainakin on hyvä muistaa että ennen ensimmäistä aaltoa asetetut rajoitteet asetettiin tilanteessa jossa viruksen vaarallisuudesta länsimaissa oli vielä melko rajallisesti tietoa.
Tieto on nyt lisääntynyt merkittävästi ja kokemukset sairaanhoidossa on saatu. Olisin toiveikas ajattelemaan, että tämä kesä käytetään eri maissa valmistautumiseen syksyä varten (mm. testauskapasiteetti, suojavarusteet) jolloin tanssi voi jatkua selvästi kevyemmillä toimenpiteillä ensi syksynä.
Suomessakin taisi reilusti yli 90% kuolleista olla 70v+ ja 96%:lla kuolleista oli diabetes tai sydänsairaus. Ts. lienee lähes 100% työikäisestä tai sitä nuoremmasta väestöstä selviytyy tästä varsin hyvin. Korjatkaa jos muistan prosentit väärin.
Kysymys kuuluukin, onko syksyllä mm. yhteiskunnan kokonaisedun kannalta & talous huomioiden enää realistista olettaa vastaavaa äkkipysähdystä taloudelle?
En ehkä tässä vaiheessa lähtisi revittelemään kauheita mörköotsikoita ensi syksystä ainakaan pörssien kannalta… Virus on varmaan tullut jäädäkseen, mutta varmasti opimme elämään sen kanssa. Ihan niinkuin palomiehellä on riskitilanteessa päällä savusukellusvarustus, voi tavallisella kansalaisella olla päällä kasvomaski ja siihen päälle hyvä käsihygienia. Tämä on sitä uutta normaalia, jossa meidän on liene syytä oppia elämään.
13 tykkäystä
Statistiikka on tuota mallia, mutta selvä virhe on päätelmässä, että lähes 100% työikäisistä selviää tästä hyvin.
Ikä on absoluuttinen itsenäinen riskitekijä. Kuka tahansa yli 60v voi taudin saatuaan kuolla. Kuolleisuus on yli 80v niin korkea, että kuolleiden mediaani on korkea, yli 80v. Silti yli 50v on merkittävä riski kuolla tautiin. 40v voi saada kovan taudin ja päätyä teholle. Juuri kukaan alle 20v ei kuole. Ilmiö liittynee immuunivasteen toimintaan. Alkuvaiheessa noin reilun viikon immuniteetista vastaavat lymfosyytit ja siinä lienee kateenkorvan toiminnalla iso merkitys. Sen toiminta heikkenee ja sammuu iän myötä. Siinä 7-10pv jälkeen elimistö alkaa tuottaa vasta-aineita ja nujertaa viruksen. Asia, josta ei ole juurikaan puhuttu on tartuntavaiheen virusload. Virusinfektioissa yleensä saatu virusmäärä vaikuttaa tuleeko tartuntaa ja miten raju taudin kulku on. Sillä on oletettavasti merkitystä
myös COVID-19 kohdalla.
Eli, terve yli 50v riski kuolla tautiin on merkittävä. Jos saa paljon viruksia tartunnassa ja suoraan keuhkoihin (pisaratartunta esim jonkun yskiessä lähellä), voi tulla herkemmin raju tauti.
Suomi on selvinnyt niin vähällä tässä vaiheessa, että en liikaa tuijottaisi Suomen statistiikkaa. Tartunnan saajien määrä on todella vähäinen myös alustavissa vasta-aine testeissä. Ei missään nimessä pidä kuvitella, että vain vanhukset kuolevat.
Itse oletan kesän, ilman kosteuden ja lämmön heikentävän viruksen leviämismahdollisuuksia. Mitä syksy tuo, ei kukaan vielä tiedä.
Olen täysin samaa mieltä, että varautuminen virukseen tulee vaikuttamaan yhteiskuntaamme kauan. Maailma muuttuu, on muuttunut pysyvästi. Nyt vain pitää rakentaa uutta, ei poteroita, mutta toimintaa. Miten kaikki vaikuttaa pörssien suuntaan? Se on erittäin mielenkiintoista. Suuria muuttujia arvioitavaksi yritysten suorituskyvyn lisäksi. Laumakäyttäytymisen psykologia, FED, USA-Kiina valtataistelu, Venäjä…
Pitäisin viruksen käyttäytymisen mallintamista eri variaatioineen tässä helpommin arvioitavana muuttujana, kuin monta muuta tekijää.
6 tykkäystä
Kieltämättä lievä karhuisuus paistaa taustalta, ja myönnän itsekin olevan vielä karhumoodissa. Mutta sinäänsä viimeisin kirjoitus on mielestäni aiheellista pohdintaa siitä, että mennäänkö tällä hetkellä hieman liiankin vahvassa etukenossa, eikä sinällään mitään malistelua.
Asiaa näyttäisi pohtivan arvovaltaisemmatikin nimet (anteeksi Tero), mm. viimeisin the economistin kansi antaa ymmärtää, että pääkirjoituksessa ollaan saman teeman kimpussa.
1 tykkäys
Tämä menisi koronaketjuun oikeastaan, mutta tällä hetkellä meillä on varsin hyvät ajantasaiset tilastot asiasta, ja tämä.
Esim. tällä hetkellä Suomessa on todettu 50-59 vuotiaita tapauksia 1093. Heistä on kuollut 5. Emme tosin tiedä oliko kukaan heistä terve.
Sillä oletuksella, että ei ole olemassa yhtään tilastojen ulkopuolista tartuntaa, kuolleisuus alle 70-vuotiaalla on n. 0.5%, eli 5128 tapausta ja 22-28 kuolemaa.
“Onko 99.5 % ei kuole” sama kuin “lähes 100 % selviää hyvin”, kuten @Aston_Livingstone sanoi, on varmaankin semantiikkaa. Samoin se, mikä on merkittävä riski.
Pörssikurssimielessä en olisi paniikkimoodissa.
9 tykkäystä
Minusta vierailevan analyytikon kirjoitukset markkinatunnelmista ovat olleet erinomaisia, hyvin kirjoitettuja lyhyitä katsauksia. Haastattelu 25.3. taisi leimata Teron karhuksi mutta ei hän sentään ole permabear 
. Minä olen löytänyt hänen kirjoituksistaan myös selkeän dualismin (kahtiajaon), joka leimaa Yhdysvaltoja nyt koko ajan. Toisilla menee erittäin huonosti, toisilla edes kohtalaisesti. Tätä kahtiajakoa kirjoitukset paikka paikoin heijastelevat ansiokkaasti:
isot yritykset ↔ kuluttajat ja yksityiset yrittäjät
“Isot yritykset saivat paljon rahaa ja yksityiset yrittäjät ja perheet niukkaa tukea. […] Ja tässä ongelman ydin - normaalien työntekijöiden tukemisen minimointi tulee stressaamaan Amerikkaa valtavasti kesällä, jos kriisi jatkuu.” (Yö on hellä, 25.3.2020)
“Tämä talousshokki on ennalta näkemättömän epäsymmetrinen. Sen työllisyysvaikutus iskee yksityisyrittäjiin paljon pahemmin kuin isoihin firmoihin. Se moukaroi palveluelinkeinoja brutaalimmin kuin esim. digitaalisia sisällöntuottajia ja elintarviketeollisuutta.” (Surun prosessointi, 26.3.2020)
suuret yritykset ↔ pienyritykset
*“Pankeille annettiin valta päättää, kenelle yritystuki annetaan, ja ne ovat kanavoineet sen pääosin 400-500 työntekijän yrityksiin […]. Tässä tulee tipahtamaan suurin osa pienyrityksistä kokonaan tukikelkasta.” (Avaamisen odottelua, 14.4.2020)
oikeistolaiset ↔ terveysvirasto
“Äärioikeisto vaatii nopeaa palveluiden avaamista, terveysasiantuntijat vastustavat sitä kiivaasti, kuvernöörit eivät suostu liittovaltion päätöksiin…” (Amerikan outo vappu, 15.4.2020)
työttömät ↔ ulkoistetut konsultit
“Yritykset ovat ulkoistaneet niin paljon ihmisiä kuin mahdollista viimeisen vuosikymmenen aikana ja nämä näkymättömät konsultit ja osa-aikatyöntekijät ovat tippuneet varsinaisen työttömyystukirakenteen ulkopuolelle.” (Tuhon määrä, 16.4.2020)
osakkeet ↔ makroluvut
“Osakkeet ovat irtautuneet sysimustista makroluvuista, raaka-ainemarkkinoista ja nopeasti kasvavasta osavaltioiden ja kaupunkien velkakriisistä.” (Kun painovoima pettää 18.4.2020)
elintarvikeyritykset ↔ ravintolat
“Tiettyä perusmielenterveysturvaa osakkeet ovat saaneet uusien turvasatamayritysten performanssista. […] ja on selvää, että tietyt ruokatarvikeyritykset hyötyvät selkeästi kahviloiden ja ravintoloiden sulkemisesta.” (Kissa kuumalla katolla, 22.4.2020)
Koillis-Amerikka ↔ Corn Belt-osavaltiot (Keskilänsi)
“Samaan aikaan on kuitenkin nyt hahmottumassa se dualismi, joka tulee määrittelemään Amerikan tilannetta lähikuukausina. […] täällä Koillis-Amerikassa talouden avaaminen tapahtuu lupaavassa trendissä. Mutta muissa osavaltioissa virus leviää nyt tasaista tahtia. Kansasissa, Iowassa, Nebrakassa ja Minnesotassa viikottainen tapauskasvu on yli 40%.” (Uhmakasta nousua, 5.5.2020)
11 tykkäystä
Mulla oli hoitamaton kuumeeton keuhkokuume, Joka kehitti ensin nestettä keuhkoihin ja sitten veritulpat molempiin keuhkoihin.
Happi mulla kulki niin ettei tarvinnut konetta mutta rajoilla oltiin.
Muutama päivä meni sairaalassa teholla ja kuukauden taisin olla kokonaan pois töistä ja seuraavat pari kuukautta tein mitä jaksoin.
Kova työ olisi saada fysiikka takaisin. 4 kk siihen about meni että kunto oli yhtä paska kuin ennen laakeja.
Puolen vuoden jälkeen sain terveen paperit.
Tämä kait on samaa sarjaa mutta viruksen aiheuttajana. Mullakin oli tulehdusarvot 300 vaikka antibioottia oli lyöty suoneen monta päivää.
7 tykkäystä